Во средината на зголемената технологија во 2021 година IPO и SPAC пазар, имаше еден поранешен аналитичар на Волстрит кој му кажуваше на секој што ќе слуша дека нешто не е во ред.
Дејвид Трејнер, основачот и извршен директор на истражувачката компанија New Constructs, беше фокусиран на основите на бизнисите зад рекордните вреднувања, а она што го виде не беше ветувачко.
Тренер ги предупреди инвеститорите во 2021 година дека многу високолетачки технолошки акции и ИПО во тоа време се тргуваат со „технолошки меур“ нивоа. И уште полошо, некои беа она што тој ги нарекува „компании за зомби“, или фирми кои не можат да генерираат доволно паричен тек за да ги покријат своите долгови, принудувајќи ги постојано да позајмуваат за да останат живи. Веројатно сте слушнале за некои од овие зомби, како што е производителот на велосипеди за вежбање Peloton.
И Тренерот има кредибилитет овде: Неговиот веб-страницата на фирмата вели дека нејзината најсовремена употреба на машинско учење за анализа на пазарите ја подигнала на прво место, создавајќи партнерства со многу хеџ фондови и даватели на информации, вклучувајќи ги Refinitiv и Ernst & Young.
Сега, со Федералните резерви агресивно зголемување на каматните стапки со цел да се борат нивоа на инфлација Невидено во последните четири децении, Трејнер тврди дека некои од овие зомби компании би можеле да видат дека нивните цени на акциите паѓаат на 0 долари, бидејќи цената на задолжувањето расте.
„Времето истекува за компаниите кои горат готовина и се одржуваат во живот со лесен пристап до капитал“, напиша Трејнер во истражувачката белешка од четвртокот. „Овие „зомби“ компании се изложени на ризик да банкротираат ако не можат да подигнат повеќе долг или капитал, што не е толку лесно како порано. Како што ФЕД ги зголемува каматните стапки и го завршува квантитативното олеснување, пристапот до евтин капитал брзо пресушува“.
Некои импресивни повици
Пред да се нурнете во тековните надолни повици на Трејнер, важно е да се погледне наназад на неговиот рекорд. Трејнер и неговиот тим аналитичари во New Constructs веќе со години се подготвени да се спротивстават на нахакан аналитичари од Волстрит, и тоа често се исплати.
Земете го примерот на производителот на електрични возила Rivian, кој излезе во јавност на 10 ноември 2021 година и го гледаше неговото бран на акции над 50% во еден ден, што и дава на компанијата проценка северно од 100 милијарди долари.
Во тоа време, врвните технолошки аналитичари на Вол Стрит, вклучително и Ден Ајвс од Ведбуш, ја нарекуваа компанијата „стабилна електрана во создавањето“. Тренер, од друга страна, тврди дека вистинската вредност на фирмата е повеќе од 13 милијарди долари. Оттогаш, акциите на Rivian паднаа за повеќе од 80%, а нејзината пазарна вредност сега е нешто повеќе од 25 милијарди долари.
Потоа, тука е WeWork. Во август 2019 година, само пет дена откако компанијата за лизинг на канцеларии - која беше проценета на 47 милијарди долари на приватни пазари - ја поднесе својата почетен проспект да излезе во јавност, New Constructs пријавите го нарече ИПО „најсмешниот“ и „најопасниот“ на годината.
„WeWork копираше стар деловен модел, т.е. лизинг на канцеларии, го навлече технолошкиот јазик и ги навлече инвеститорите за ризичен капитал да ја вреднуваат фирмата повеќе од 10 пати од нејзиниот најблизок конкурент“, се вели во извештајот.
Тренер и неговиот тим во New Constructs не беа убедени дека WeWork е достоен за неговата небесно вреднувана вредност, откако загуби 1.9 милијарди долари од само 1.8 милијарди долари приход во 2018 година.
Компанијата на крајот не успеа да излезе на берза во 2019 година, отпуштени илјадници вработени, и го забележа неговиот проценувачки кратер под 5 милијарди долари. Сега, откако излезе на берза преку SPAC во 2021 година, пазарната вредност на фирмата е помала од 4.5 милијарди долари, а таа загуби уште 435 милиони долари само во првиот квартал од оваа година.
Во четвртокот, Trainer претстави неколку компании кои сега се уште полоши од WeWork или Rivian некогаш. Време е да ги запознаеме зомбите.
Пелотон
Производителот на велосипеди за вежбање Пелотон стана миленик на берзата за време на пандемијата бидејќи инвеститорите брзаа да најдат компании кои ќе имаат корист од заклучувањата и растечкиот тренд на работа од дома.
Акциите на компанијата се искачија од под 20 долари по акција во март 2020 година на над 162 долари на својот врв во декември 2021 година. Цело време Тренер и неговиот тим не беа убедени.
Тие го додадоа Пелотон на нивната листа „Опасна зона“ - која ги следи акциите што се високо ценети од Вол Стрит, но имаат основни проблеми со деловниот модел - во септември 2019 година, тврдејќи дека компанијата троши преку готовина со неодржлива стапка.
Peloton сега се тргува со само 10 долари по акција, а Trainer предупредува дека работите може да станат уште полоши напред.
„Изданијата на Peloton се добро телеграфирани - со оглед на падот на акциите во текот на изминатата година - но инвеститорите можеби нема да сфатат дека на компанијата и остануваат пари во вредност од само неколку месеци за финансирање на своето работење, што ја става акцијата во опасност да падне на 0 долари по споделете“, напиша Трејнер во својата четврточна истражувачка белешка.
Тимот на New Constructs забележа дека слободниот готовински тек на Peloton, мерка за тоа колку пари има една фирма по плаќањето на нејзините оперативни трошоци и капиталните расходи, е негативен секоја година од фискалната 2019 година. , и има само неколку месеци да собере повеќе пари доколку се надева дека ќе продолжи со своето работење со сегашната стапка на трошење, рече Трејнер.
Carvana
Онлајн продавач на автомобили Carvana беше уште еден фаворит на берзата за време на пандемијата. Како пораснаа цените на половните автомобили Во услови на проблеми со синџирот на снабдување, Carvana забележа раст на акциите од под 30 долари во март 2020 година, на над 360 долари на својот врв во август 2021 година.
Уште еднаш, Тренер и неговиот тим не беа убедени. Тие ја држеа Карвана во нивната „Опасна зона“ од август 2020 година и гледаа како акциите паднаа повеќе од 88% само оваа година.
Сега, тие веруваат дека компанијата може дури и да банкротира, што ќе доведе до пад на нејзината акција на 0 долари.
Карвана не успеа да генерира позитивен бесплатен готовински тек секоја година откако излезе на берза во 2017 година, со што за тоа време трошеше 8.6 милијарди долари. И во април, беше принудена да преземе повеќе долгови по каматни стапки кои не се баш достасани. Компанијата додаде 3.3 милијарди долари во високи необезбедени белешки со каматна стапка од 10.25%.
Дури и по новиот прилив на пари, Трејнер вели дека Карвана ќе биде принудена да собере повеќе пари до крајот на годината. Тоа е лоша вест за акциите на онлајн трговците на автомобили.
„Намалената понуда на готовина на Carvana, интензивната конкуренција и зголеменото вреднување ја ставаат акцијата во опасност од опаѓање на 0 долари по акција, што би било катастрофално за инвеститорите, особено за оние кои ги купиле акциите во летото 2021 година, кога се тргуваше северно од 300 долари по акција. “, напиша Тренер во својата четврточна истражувачка белешка.
Свежи теписи
Компанијата за храна за домашни миленици Фрешпет, исто така, забележа пораст на акциите за време на пандемијата, но Трејнер вели дека инвеститорите го игнорирале несигурниот деловен модел на компанијата и историјата на согорување на готовина.
Тимот на New Constructs го стави Freshpet во својата „Опасна зона“ во февруари 2022 година, тврдејќи дека приоритет има раст на приходите со трошење милиони на реклами, без да докаже дека може да оствари профит.
Сега, акциите се намалени за повеќе од 40% од година до денес, а Трејнер вели дека има само девет месеци готовина со сегашната стапка на трошење пред да мора да натрупа повеќе долгови.
„Инвеститорите конечно се будат за опасностите вградени во акциите на Freshpet, кои би можеле да се намалат до 0 долари по акција“, напиша Трејнер во четвртокот. „Freshpet ја зголеми горната линија за сметка на најдолната линија, а растот на продажбата доведе до поголемо согорување на готовина. Слободниот готовински тек (FCF) на фирмата е негативен секоја година од 2017 година, а нејзиното согорување на FCF се влоши во последниве години“.
Пелотон, Карвана и Фрешпет не одговорија веднаш на барањата за коментар.
Оваа приказна првично беше прикажана на Fortune.com
Извор: https://finance.yahoo.com/news/peloton-2-other-major-zombie-172123769.html