Американските регулатори доаѓаат за крипто. Како ќе изгледа иднината?

Пристапот на американската влада кон крипто регулативата ќе определи дали индустријата еволуира за да процвета или ќе падне во нејасност. 

Американскиот крипто регулаторен пејзаж

Крипто регулацијата доаѓа во САД - и тоа"S веројатно ќе има големо влијание врз иднината на индустријата.

Првата клучна разлика што треба да се земе предвид кога се анализира моменталната состојба на игра на регулаторниот пејзаж на крипто во САД е разликата помеѓу владините законодавни и приодите за спроведување. Ова е слично на споредување на она што владата го кажува со она што го прави во пракса, што е важно бидејќи разликата помеѓу двата пристапа дава вреден увид во вистинските намери на владата во однос на индустријата и класата на средства.

На законодавен план, има значително зголемување на предлозите за нацрт-закони поврзани со крипто во текот на минатата година, вклучувајќи ги сенаторките Синтија Лумис и Кирстен Гилибранд Закон за одговорни финансиски иновации, претставник Џош Готхајмер Закон за иновации и заштита на Stablecoin од 2022 година, сенаторот Пет Томи Стабилкоин ТРСТ Акт од 2022 година, и сенаторите Деби Стабеноу и Џон Бузман Закон за заштита на потрошувачите на дигитални стоки од 2022 година. Ако овие закони се усвојат како што се предлагаат, крипто-регулаторната и индустриската пејзаж ќе доживеат значителни промени, од кои повеќето засегнати страни во индустријата ги оценија како позитивни.

Можеби најзабележително, Комисијата за тргување со фјучерси на стоки би имала предност подалеку од Комисијата за хартии од вредност со тоа што ќе стане примарен регулатор на класата на средства со стекнување авторитет врз пазарите на криптовалути и деривати. До неодамна, ова се сметаше за многу добредојдена промена меѓу засегнатите страни во индустријата на кои им е преку глава од агресивниот пристап на ДИК „регулација преку спроведување“. 

Друга голема промена што би следела доколку се усвојат овие сметки ќе биде воведувањето на значително построги правила за издавање и управување со стабилни монети. Ова може да доведе до имплицитна забрана за неподдржани, алгоритамски или „ендогено колатеризирани“ стабилни коини и 100% барања за резерва за издавачите на стабилни коини. Од издавачите на Stablecoin, најверојатно, ќе се бара да поседуваат банкарски повелби, кои е многу тешко да се набават, или директно да се регистрираат во Федералните резерви. Ова значително би ги намалило ризиците од depeg на пазарот на криптовалути. Сепак, исто така, може да ја централизира економијата на синџирот ако просторот стане премногу зависен од регулирани даватели на стабилни coin.  

Сепак, можеби најважниот развој на законодавниот фронт е неодамнешната сеопфатна рамка на Белата куќа за регулирање на просторот за дигитални средства. Рамката беше објавена на 16 септември откако претседателот Бајден потпиша извршна наредба за „Обезбедување одговорен развој на дигитални средства" во март. Ги содржи ставовите и препораките на ДИК, Министерството за финансии и повеќе други владини агенции за тоа како да се регулираат крипто средствата. 

на рамка дава најјасен преглед до сега за тоа како администрацијата на Бајден планира да се справи со крипто, вклучително и планови за засилување на дејствијата за спроведување против нелегалните практики, туркајќи ги корисниците подалеку од крипто и кон централизирани решенија за плаќање издадени од владата и контролирани како FedNow и CBDC, изменување и дополнување на Законот за банкарска тајна да се применува експлицитно на дигиталните средства и да се искористи положбата на земјата во меѓународните организации за да се промовира поголема прекугранична соработка за регулација и спроведување на крипто.

Ако администрацијата почне да ги исполнува своите планови, американската крипто-индустрија ќе почне сè повеќе да личи на финтех отколку на движењето на грасрут кое сака да создаде алтернативен финансиски систем каков што требаше да биде. Со спроведување на претерано строги регулаторни барања за индустријата, нејзините засегнати страни би можеле да почнат да ги напуштаат САД за повеќе крипто-пријателски јурисдикции, што ќе доведе до егзодус на Web3 таленти и на крајот потчинување на Америка на глобалната крипто-сцена. 

Регулатива преку извршување

На фронтот на спроведувањето, постојат неколку критични тековни случаи кои - во зависност од нивниот исход - би можеле да го преобличат пејзажот на криптовалутите во земјата. Најшироко документиран од овие случаи е SEC против Ripple, во која агенцијата за хартии од вредност ја тужи блокчејн компанијата за наводно спроведување на нелегална понуда за безбедност преку јавно продавање на XRP токени. Судејќи според најновите случувања во случајот, прашањето најверојатно ќе се реши надвор од судот, што би било голема победа и за Ripple и за американската крипто индустрија. За агенцијата за хартии од вредност, губењето на случајот или разрешувањето надвор од судот ќе го отежне следењето на други крипто компании со исти обвиненија, давајќи им на издавачите на крипто и размената многу неопходен простор за дишење.

Вториот критичен случај е ДИК против Вахи, каде што агенцијата за хартии од вредност тужи поранешен вработен во Coinbase и двајца ко-заговорници под обвинение за инсајдерски тргување. Во флагрантен пример на „регулација со спроведување“, ДИК тврди дека „најмалку“ девет од криптовалутите наведени на берзата биле хартии од вредност. Доколку судот го прифати, ова тврдење би можело да има широки импликации во индустријата со тоа што ќе и олесни на агенцијата да продолжи со крипто-размена за нелегално нудење нерегистрирани хартии од вредност.

Во друг тековен случај кој го нагласува пристапот на ДИК „регулација преку спроведување“, агенцијата се обидува да го воспостави своето владеење над индустријата со поднесување на широки тврдења кои би можеле да имаат сериозни импликации за класата на средства. Имено, во ДИК против Иан Балина Во случајот, агенцијата тврди дека трансакциите со Ethereum треба да се сметаат како „се одвиваат“ во САД бидејќи повеќе Ethereum јазли се наоѓаат во САД отколку во која било друга земја. Од таа причина, ДИК вели, Ethereum треба да потпадне под нејзина јурисдикција. Ако судот го прифати овој аргумент, КХВ тогаш може да се обиде да воспостави јурисдикција над сите трансакции на Ethereum кои вклучуваат токени за кои смета дека се хартии од вредност, без оглед на локацијата на договорните страни на трансакцијата.

Во уште еден разочарувачки развој за крипто заедницата, CFTC - следејќи ги стапките на SEC -тужи децентрализирана автономна организација и неговите сопственици на токени под обвинение дека управуваат со нелегално место за тргување со деривати. Победникот на CFTC во овој значаен случај би поставил ужасен преседан за DeFi протоколите и носителите на токени со тоа што ќе се осигури дека тие можат да бидат одговорни за различни злосторства како „неинкорпорирани здруженија“. Ова ефикасно ќе го уништи DeFi, што ќе го оневозможи функционирањето на протоколите и DAO без да се ризикува кривично гонење.

Конечно, потегот на Министерството за финансии на Санкција децентрализираниот протокол за приватност Tornado Cash се издвојува како една од главните дејствија за спроведување што веќе имаа огромен ефект врз индустријата. Овој потег претставува прв пат владина агенција да санкционира паметен договор - непроменлив код што живее на блокчејнот - и неколку клучни даватели на блокчејн инфраструктура, како Alchemy и Infura, веќе ги почитуваат санкциите.

Многу крипто правни експерти, вклучително и организацијата за застапување крипто Coin Center со седиште во САД, сметаат дека потегот е неуставен и грубо пречекорување на јурисдикција и најверојатно ќе го оспорат на суд. Меѓутоа, ако Министерството за финансии победи во која било предизвикувачка тужба, целата крипто-економија би можела да настрада, фрлајќи сомнеж во нејзината способност да ги одржи своите основни начела како што се децентрализацијата, веродостојната неутралност и отпорот на цензура. 

Гледајќи напред

Во зависност од тоа дали неодамна предложените регулативи за криптовалути стапуваат во закон и како одат случаите за спроведување, криптопејзажот во САД би можел да изгледа сосема поинаку за неколку години од сега. Оптимистичкиот став е дека и SEC и CFTC ги губат сите тужби што би можеле да ја уназадат индустријата додека законодавците ги усвојуваат поповолните предложени закони кои нудат јасност кога станува збор за регулатива. Ако тоа стане случај - а шансите се прилично значајни - САД би можеле да станат водечка јурисдикција за крипто-пријателски прашања во светот, поддржувајќи ја целата глобална индустрија со неа.

Од друга страна, најлошото сценарио е дека законодавците премногу долго ќе донесат поволни крипто регулативи додека SEC и CFTC полека го регулираат просторот преку спроведување. Ова сериозно би го попречило извонредниот раст на американската крипто индустрија и секоја технолошка иновација што произлегува од неа. Со оглед на големото политичко и економско меѓународно влијание на САД, таквото сценарио, исто така, ќе биде негативно навестување за глобалната крипто индустрија. Еден потенцијален исход на тешкото регулаторно опкружување е фрагментацијата на DeFi на „RegFi“, составена исклучиво од протоколи во согласност со регулаторните, и DarkFi, составена од вистински децентрализирани, неусогласени, протоколи отпорни на цензура.

Откривање: За време на пишувањето, авторот на оваа одлика поседуваше ETH и неколку други крипто-валути.