Важен чекор за донесување регулаторна јасност на биткоинот, стабилните пари и дигиталните средства

Минатиот месец, сенаторката од Вајоминг Синтија Лумис и сенаторката од Њујорк Кирстен Гилибранд ги открија своите долгоочекувани двопартиски законски предлог да се изгради федерална регулаторна рамка за криптовалути како Биткоин. Ако сметката, наречена „Закон за одговорни финансиски иновации”, требаше да станат закон, САД веднаш би можеле да ги прескокнат своите конкуренти и да станат светски лидер во крипто иновации и вклучување. Еве зошто.

Како регулаторната јасност може да ги подобри иновациите

Вообичаена основа на дебатите за јавната политика е дека премногу регулатива ќе ги задуши иновациите, со намалување на способноста на претприемачите и бизнисите да измислуваат нови начини за решавање на старите проблеми. Ова е вистина. Но, несигурното регулаторно опкружување е исто толку лошо, бидејќи е тешко за бизнисите да инвестираат огромни суми на време, напор и капитал во потфати за кои владата подоцна ќе одлучи дека се нелегални.

Американското регулаторно опкружување за крипто беше исклучително лоша, предизвикувајќи многу од најиновативните компании на офшор. Голем дел од проблемот е што американските финансиски пазари се регулирани од неколку независни агенции чија јурисдикција се преклопува: најзначајно, Комисијата за хартии од вредност (SEC), Комисијата за тргување со фјучерси на стоки (CFTC), Министерството за финансии на САД и Федерални резерви на САД. Во други земји, овие регулаторни функции се под една агенција, што го олеснува предлагањето на конзистентни регулативи за нови класи на средства.

И за време на администрациите на Бајден и на Трамп, ДИК беше забележлива по својата агресивно, но непредвидливо однесувањекон крипто бизниси. Минатиот септември, на пример, SEC му рече на Coinbase да ги прекине напорите да им понуди камати на своите клиенти, тврдејќи дека таквите плаќања за камата се „хартии од вредност“. Главниот правен директор на Coinbase, Пол Гревал, во долг пост на блог, изрази фрустрацијадека напорите на Coinbase превентивно да го споделат нивниот дизајн на производи со ДИК беа безуспешни. „ДИК сè уште нема да објасни зошто гледаат проблем“, напиша Гревал. „Напротив, сега ни кажаа дека ако ја пуштиме [услугата за плаќање камата] тие имаат намера да тужат. Повторно прашавме дали ДИК ќе го сподели нивното размислување со нас, а тие повторно одбија“.

Пристапот на ДИК кон крипто регулативата е едноставно да каже дека проектите мора да се придржуваат до Хоуе тест, нејасен стандард заснован на случај на Врховниот суд од 1946 година наречен SEC против WJ Howey Co.. Бидејќи голем дел од крипто иновациите го надминуваат законот за хартии од вредност од ерата на 1930-тите, и бидејќи ДИК одби да даде јасни упатства за нивниот пристап кон криптовалутите, многу претприемачи кои работат со добра волја немаат идеја дали ќе се разбудат еден ден и ќе откријат дека ДИК сака да ги затвори.

Законот за одговорни финансиски иновации ќе реши многу од овие проблеми, со создавање јасни правни дефиниции и регулаторни ленти за дигитални средства. Ајде да погледнеме внатре во сметката за да видиме како.

Голема победа за CFTC

Lummis-Gillibrand ефективно го дели светот на дигиталните средства на три кофи: стоки, хартии од вредност и „помошни средства“. Ефикасно, законот ги дефинира дигиталните помошни средства како крипто токени кои, иако флуктуираат во вредноста, не му обезбедуваат на сопственикот „удел во добивката или приходот“ или „други финансиски интереси“ како што се „долг или капитал“ во компанијата што ги издава токените . Спротивно на тоа, традиционалните јавно тргувани акции нудат сопственички акции во бизнисите кои издаваат.

Поважно, според член 301 од законот, издавачите на овие помошни средства ќе треба да дадат одредени обелоденувања до КХВ. Со усогласување со овие барања за обелоденување, прашањата за дигитални средства „ќе се претпоставуваат дека се стока“, а со тоа и според регулативата на CFTC. Дел 403 експлицитно му дава на CFTC „ексклузивна јурисдикција над кое било...дигитално средство...вклучувајќи помошни средства“ освен сопственички или должнички хартии од вредност.

Овие одредби ќе стават крај на хаотичната војна меѓу ДИК и другите федерални агенции. Крипто проектите би знаеле кои регулативи да ги следат и кои регулатори да ангажираат. За возврат, ова ќе отвори огромни финансиски иновации за американските потрошувачи, на кои денес им е забрането да учествуваат во многу иновации за дигитални средства бидејќи проектите не сакаат да се справат со непредвидливоста на ДИК.

Во исто време, проектите кои сакаат да влезат на американскиот пазар ќе треба да направат значајни обелоденувања за нивните бизниси, нивната финансиска состојба и нивниот план за заштита на потрошувачите во случај на банкрот. Оваа транспарентност ќе ги отстрани крипто проектите „лет до ноќ“ и ќе ги награди оние со вистинска економска корист.

Внесување на доларот во 21 век

Лумис-Гилибранд прави значителен напор да создаде регулаторна структура околу „стабилните монети“, дигитални средства кои се поврзани во вредност со американскиот долар или друга традиционална валута „фиат“ издадена од владата. Регулативата за Stablecoin доби дополнително значење во пресрет на колапсот на алгоритамскиот стабилкоин TerraUSD, во кој спонзорот на TerraUSD издаде токени за кои тврдеше дека вредат 1 долар, но не беа целосно поддржани, или обезбедени, со готовина или негов еквивалент.

Направени на правилен начин, стабилните коини во основа се верзијата на заедничките фондови на пазарот на пари од 21-от век, класа на средства од заеднички фондови од 4.5 трилиони долари чија вредност е поврзана со американскиот долар. Стабилните монети целосно поддржани со готовина, државни обврзници и други инструменти слични на готовина се покажаа како многу корисни во премостувањето помеѓу конвенционалните и дигиталните трансакции со средства.

Дел 601 од Законот за одговорни финансиски иновации создава структура за регулирани стабилни монети, чии спонзори „ќе одржуваат висококвалитетни ликвидни средства… еднаков на не помалку од 100 проценти од номиналниот износ“ од вредноста на издадените стабилни коини, со „високо квалитет“ дефиниран како американска валута, државни обврзници, салда на Федералните резерви и други добро воспоставени инструменти слични на готовина.

Со воспоставување јасни правила за регулирани стабилни монети, Лумис-Гилибранд го застарува опасниот притисок на Федералните резерви за кинески стил дигитална валута на централната банка. Спонзорите на Stablecoin, како што се Circle и USD Coin на Coinbase, се способни да ги обезбедат сите предности на доларот базиран на блокчејн, истовремено ограничувајќи го пристапот на владата до целосниот надзор на обичните трансакции на Американците.

Регулаторна „песочна кутија“

Една многу конструктивна одредба од Законот за одговорни финансиски иновации ќе им овозможи на државите да воспостават „финансиски регулаторни песочни кутии“ во кои крипто проектите би можеле да работат, најмногу две години, без ризик да бидат затворени од регулаторите (се додека проектот ги почитува основните заштита на потрошувачите).

На "песокИдејата беше иницирана од комесарката на ДИК Хестер Пирс, која во 2020 година предложи формирање на безбедно пристаниште од три години за нови крипто проекти. „Создадовме регулаторно Catch-22“, забележа Пирс. „Мрежите што ќе се појават не можат да ги добијат своите токени во рацете на луѓето бидејќи нивните токени се потенцијално предмет на законите за хартии од вредност. Сепак, потенцијалните мрежи не можат да созреат во функционална или децентрализирана мрежа која не е зависна од едно лице или група за извршување на основните менаџерски или претприемачки напори, освен ако токените не се дистрибуираат до и слободно може да се пренесат меѓу потенцијалните корисници, програмери и учесници. на мрежата. Законите за хартии од вредност не можат да се игнорираат, но ниту ние како регулатори за хартии од вредност не можеме да ја игнорираме загатката што ја создаваат нашите закони“.

Тригодишното безбедно пристаниште на Пирс изгледа поразумно од двегодишното на Лумис-Гилибранд, со оглед на временската рамка потребна за изградба на нова мрежа. За среќа, ова е нешто што е лесно да се поправи, доколку законот продолжи да напредува во Конгресот.

Области на подобрување

Како јас неодамна се дискутираше со Питер Мекормак, најважната пропуштена шанса во сметката Лумис-Гилибранд е нејзиниот неуспех да го намали ризикот Федералните резерви да создадат дигитална валута на централната банка. Како што напоменав погоре, Кина има ентузијастички прегрнати идејата за крипто верзија на јуанот, бидејќи преместувањето од хартиената готовина во дигитална валута контролирана од владата ќе му овозможи на Пекинг да ја следи и цензурира финансиската активност на своите граѓани.

Во овој момент, Федералните резерви на САД се љубопитни за CBDC: ниту за ниту против. Во белата книга од јануари 2022 година, Банката на федерални резерви го опиша она што го гледа како ризици и придобивки од CBDC, но тврди дека нејзиниот труд „не е наменет да унапреди некој конкретен исход од политиката“. Со цел да се заштитат граѓанските слободи на Американците, Лумис-Гилбранд треба јасно да каже дека ФЕД нема законски мандат да основа CBDC без експлицитно одобрение на Конгресот.

Дали Лумис-Гилибранд некогаш ќе стане закон?

Ако Лумис-Гилибранд го помине Конгресот, САД веднаш од крипто-заостанување би станале светски лидер во регулација на дигитални средства. Денес, многу - ако не и повеќето - иновативни крипто бизниси се сместени во странство, за да се заштитат себеси од непроѕирниот и случаен регулаторен пристап на Америка. Според предлог-законот, сепак, сето ова ќе се промени. Правилата за обелоденување и транспарентност на Законот за одговорни финансиски иновации ќе функционираат како механизам за контрола на квалитетот за најдобрите проекти, создавајќи средина во која американските правила би можеле да послужат како најдобра средина за инвестирање во иновации.

Но, не е јасно кога, или дали, Лумис-Џилибранд ќе стане закон. Вашингтон најдобро функционира според роковите, а од гледна точка на Конгресот, не постои јасна итност за разјаснување на регулативата за дигитални средства. Демократите во Сенатот, особено, се фокусирани на постигнување договор за реформа на цените на лековите на рецепт и зголемување на даноците.

При развивањето на нивниот предлог-закон, Лумис и Гилибранд тесно соработуваа со клучните индустриски лоби и трговски здруженија: заедничка стратегија во Вашингтон. Покрај нивниот предлог-закон, сенаторите објавија шест страници со изјави за поддршка од ентитети како Дигиталната стопанска комора, Здружението за пазари на дигитални средства, Блокчејн асоцијацијата, Крипто советот за иновации, Kraken, Coinbase, FTX, Bitstamp и Uniswap.

Но, токму поради таа причина, оние кои се скептични за крипто индустријата веројатно засега ќе останат на страна. Клучното прашање е: дали динамиката се менува по ноември?