(Блумберг) - Предлогот на Grayscale Investments да откупи одредени сопственици на нејзиниот водечки Bitcoin доверба е најновата понуда на менаџерот за пари да ги спречи загубите во фондот што беше клуч во драматичниот пораст и пад на универзумот на криптовалутите.
Најчитани од Блумберг
Со години, Grayscale Bitcoin Trust (тикер GBTC) служеше како канал низ кој милијарди долари се преплавија во крипто за да се искористи навидум автоматската арбитражна трговија. Сега, некои од истите тие индустриски титани пропаѓаат во банкрот, додека други се борат со бранот на неволја предизвикан делумно токму од оваа трговија. Најпознато, довербата привлече Three Arrows Capital, кој држеше повеќе од 5% од GBTC пред падот на хеџ фондот во текот на летото.
Групацијата за дигитални валути на Бери Силберт, родител на Grayscale, е еден од најважните играчи кои сега остануваат на нозе - и се справува со дилемата на сопствениот дизајн.
Поставувањето беше релативно едноставно: инвеститорот ќе позајми Биткоин (што, во многу случаи, вклучуваше користење на заеми од сестра-компанија Grayscale Genesis) и ќе ги депонира тие токени кај Grayscale во замена за GBTC акции. Потоа, инвеститорот би ги истоварил тие акции на ознака за инвеститорите на мало по шестмесечно заклучување.
Популарноста на трговијата беше делумно поттикната од сопствените пораки на Grayscale до инвеститорите и дискусиите со инвеститорите, вклучително и на настаните во индустријата во Мајами, покажуваат комуникациите прегледани од Bloomberg News. Претставниците на Grayscale ги охрабруваа присутните на Context Summits во Мајами во јануари 2020 година да ги заклучат своите пари со цел да ја искористат предноста од дислокацијата, според лице кое комуницирало со претставници на компанијата во тоа време.
„Grayscale има приоритет на едукација на нашите клиенти за можностите и ризиците од инвестирање во крипто, како и за уникатните карактеристики на структурите на нашите производи. Со години, работевме конструктивно со регулаторите за да создадеме и да ги зајакнеме целосните и правични обелоденувања на ризик за нашиот пакет понуди за дигитални средства“, рече портпаролката на Grayscale во изјавата испратена по е-пошта. „Grayscale има и ќе продолжи да ги обезбедува информациите потребни за инвеститорите и другите учесници на пазарот да донесат информирани одлуки за инвестирање. Секоја инаку карактеризација е лажна“.
Изминатите неколку месеци беа болен потсетник дека популарната трговија со арби никогаш навистина немала излез. Акциите на GBTC може да се создадат, но не можат да се уништат или да се откупат за Биткоин.
Таа неспособност да се уништат акциите претставува клучна разлика од фондовите со кои се тргува на берзата. Со ЕТФ, специјализираните трговци познати како овластени учесници можат да работат со издавачот за да создаваат акции кога побарувачката се зголемува. Кога апетитите на купувачите се ладат, учесниците ги откупуваат тие акции со спонзорот на фондот за да ја намалат понудата, одржувајќи ја цената на ЕТФ во согласност со неговата нето-вредност на средствата. Во случајот со GBTC, акредитираните инвеститори донесоа Биткоин - или нивни, или позајмени од сега банкротирани фирми како BlockFi - во Grayscale во замена за GBTC.
Со години, GBTC претставуваше еден од најлесните начини за крипто и традиционалните финансиски инвеститори да добијат изложеност на најголемата виртуелна валута. Американските регулатори постојано го забрануваа лансирањето на биткоин ЕТФ поддржани со точка, наведувајќи ја нестабилноста на токенот и ранливоста на измами. Тоа ги ограничи можностите за инвестирање за секој кој или не сакаше или му беше забрането да поставува сопствен дигитален паричник или директно да комуницира со платформите за тргување со крипто, што го прави GBTC атрактивна алтернатива.
Сеприсутноста на трговијата стана очигледна за време на забавениот синџир на настани, кои датираат од февруари 2021 година, што на крајот ќе резултира со имплозија на Три стрели и ќе предизвика пресметка меѓу крипто заемодавците кои ги прифатија акциите на GBTC како колатерал.
Тој месец, огромната премија - која во еден момент достигна повеќе од 80% - испари и се претвори во попуст, што значи дека акциите на GBTC вредеа помалку од Биткоинот што го поседуваше. Работите почнаа да одат наопаку со лансирањето на првите физички поддржани Bitcoin ETF во Канада и зголемената леснотија на директен пристап до Bitcoin на размена.
Одеднаш инвеститорите имаа повеќе опции да добијат изложеност на Биткоин. Таа навидум бескрајна побарувачка за GBTC испари, отстранувајќи ја критичната последна фаза на она што некогаш се нарекуваше „слем забивање“ арбитража. Згора на болката беше експлозијата на акциите на GBTC, кои достигнаа рекордни 692 милиони во февруари 2021 година, токму кога премијата испари.
„Во 2021 година, таа стана негативна - можете да ја наречете трговија на вдовици“, рече Вилфред Даје, поранешен главен извршен директор на Securitize Capital, фирма за управување со дигитални средства. „Губе пари веќе две години“.
„Ликвидноста е всушност прилично слаба, т.е. имате прекин на ликвидноста помеѓу самата трговија и кога сакате да излезете“, рече Даје. „На хартија изгледаше одлично, но многу е тешко да се излезе.
Daye вели дека Genesis, кога трустот се тргуваше со премија, може да бара нешто како 25% готовински колатерал за инвеститорот да позајми Биткоин, но штом ќе ги издаде акциите, инвеститорот потоа ќе може повторно да ги заложи како дополнителен колатерал. На хартија, тоа направи инвеститорот да изгледа како нивната позиција да е обезбедена со 125%. Но, проблемот со ликвидноста се појави затоа што инвеститорот заменува течен холдинг - Биткоин - за многу помалку ликвиден - GBTC.
„Слојот на потпора околу средствата како што е GBTC одигра улога во правењето на целиот систем покревлив“, рече Ноел Ачесон, автор на билтенот „Крипто е макро сега“ и поранешен шеф на пазарни увиди во Genesis.
Акциите на GBTC паднаа на 8.08 долари во вторникот. Тие паднаа за 76% оваа година.
Имаше и други компликации: заемодавците го позајмија Биткоинот првично користен за создавање акции на GBTC, кои потоа беа користени како колатерал за создавање уште повеќе акции на GBTC. И штом почна да тргува со попуст, многу сопственици не сакаа да мора да ја запишат својата инвестиција, па продолжија со надеж дека попустот на крајот ќе се затвори, рече Адил Абдулали, основач на Incrypture во Њујорк. која развива крипто-инвестициски стратегии.
„Додека имаше премија, имаше доволно вредност што ако некој не го плати својот заем, GBTC може да се продаде и биткоинот да се врати“, рече Абдулали. „Но, ако е на попуст, нема начин да се направи тоа“.
Grayscale залудно се обидуваше да го поправи тој попуст, кој моментално пропаѓа околу 50%. Главен меѓу тие обиди беше планот да се претвори GBTC во сопствен ETF, што ќе овозможи откупување на акции. Фирмата ја тужи Комисијата за хартии од вредност за негирање на нејзините повторени петиции на овој фронт. Регулаторот рече дека планот на Grayscale да го наведе ETF не направи доволно за да спречи измама и манипулација.
„Грејскајл“ сега размислува за тендерска понуда за дури 20 отсто од непостојните акции на GBTC, акција која бара одобрение од регулаторите. Главниот извршен директор на Grayscale, Мајкл Соненшајн, во понеделникот напиша во писмо до инвеститорите дека на планот за тендерска понуда ќе му треба благослов од ДИК, што тој рече дека агенцијата „можеби нема да го обезбеди“.
Grayscale, исто така, се соочува со предизвици од другите играчи во индустријата, вклучително и преку релативно големиот годишен надоместок од 2%, што е споредено со просечните 0.54% што се наплаќаат низ целиот американски ETF универзум, според податоците на Bloomberg Intelligence. Хеџ фондот Fir Tree Capital Management го тужеше Grayscale овој месец, барајќи информации за да се истражи потенцијалното лошо управување и конфликтот на интереси. Fir Tree тврди дека довербата има околу 850,000 малопродажни инвеститори кои биле „повредени од непријателските дејствија на акционерите на Grayscale“.
– Со помош од Вилијам Селвеј.
(Додава цена на акцијата GBTC. Претходно ажурирано ја коригира референцата за заемодавачот во 15-тиот став.)
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2022 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/bitcoin-biggest-trade-goes-hero-223742132.html