Крипто хеџ-фондовите се нахакан за Биткоин и до колена во ДеФи

Нестабилноста која стана синоним за крипто индустријата не ги одврати институциите да учествуваат во неа, бидејќи хеџ-фондовите што инвестираат во крипто се на највисоко ниво на сите времиња, според Извештај на Глобалниот крипто хеџ фонд на PwC за 2022 година.

Годишниот извештај ги истражува традиционалните хеџ фондови и специјализираните крипто фондови за да се добие подобро разбирање за тоа како функционира релативно новиот, но исклучително динамичен сектор во индустријата.

Крипто хеџ-фондовите се зголемуваат во бројки

Истражувањето на PwC покажува дека моментално на пазарот има над 300 хеџ фондови фокусирани на крипто. Додека некои може да го припишат овој раст на зрелоста на крипто индустријата, податоците од извештајот сугерираат дека лансирањето на нови крипто хеџ фондови се чини дека е поврзано со цената на Биткоин (БТК).

Податоците покажаа дека голем број на средства беа лансирани во 2018, 2020 и 2021 година - сите многу нахакан години за Биткоин - додека помалку нахакан години забележаа многу поумерена активност.

Сепак, повеќето нови крипто хеџ-фондови обично користат инвестициски стратегии кои не се потпираат на растечкиот пазар. Во истражувањето на над 70 крипто хеџ-фондови, PwC откри дека речиси една третина од нив користат стратегија за инвестирање неутрална на пазарот. Со цел да профитираат без оглед на насоката на пазарот, овие фондови обично користат деривати за да го намалат ризикот и да добијат поконкретна изложеност на основното средство.

Втората најпопуларна стратегија за тргување е квантитативна долга и кратка стратегија, каде што средствата заземаат и долги и кратки позиции врз основа на квантитативен пристап. Создавањето пазар, арбитражата и тргувањето со мала латентност се најчестите стратегии што се користат. И покрај тоа што се популарни меѓу хеџ фондовите и обезбедуваат добри приноси, овие стратегии ги ограничуваат средствата само на тргување со повеќе ликвидни криптовалути.

На средна основа, фондовите кои користат дискрециона долга и кратка стратегија се оние со најдобро работење. Податоците на PwC покажаа дека овие фондови покажале просечен принос од 199% во 2021 година. Гледајќи го просечниот принос покажува дека дискреционите долги фондови биле најефикасните, покажувајќи приноси од 420% во 2021 година. Пазарно неутралните фондови значително слабо ги исполниле средствата со други стратегии , покажувајќи просечен принос од само 37%.

PwC забележува дека приносите прикажани со дискрециони долги и кратки фондови биле оние кои користеле стратегија што најдобро одговара на пазарот во тоа време, како интра-период Bitcoin приносите достигнаа максимум од 131% минатата година.

Сепак, со просечни перформанси од 63.4% во 2021 година, примерокот на хеџ фондови на PwC можеше само малку да ја надмине цената на Биткоин, која се зголеми за околу 60% во текот на годината. И додека различните стратегии дадоа различни нивоа на перформанси, сите стратегии во 2021 година беа слаби во споредба со 2020 година.

„Биковиот пазар во 2021 година не резултираше со исто ниво на добивки како оној од 2020 година, при што БТК се зголеми за само 60% во споредба со околу 305% претходната година“.

PwC забележа дека приносите не се единствениот предлог за вредност на хеџ фондовите. Она што тие им го нудат на инвеститорите е заштита од нестабилност и податоците во извештајот не даваат слика за тоа дали стратегиите можеле да понудат поголема или помала нестабилност за возврат на криптовалутите. Дури и со ниски приноси, хеџ фондовите кои обезбедуваат помала нестабилност би можеле да бидат попривлечни за инвеститорите.

Средствата под управување во пораст

Минатогодишните бавни перформанси и високата нестабилност на пазарот секако не влијаеја на износот на пари што инвеститорите ги вложуваат во хеџ-фондовите.

Во извештајот се проценува дека вкупните средства под управување (AuM) на крипто хеџ-фондовите се зголемиле за 8% до околу 4.1 милијарди долари во 2021 година. се зголеми од 24.5 милиони долари во 2021 година на 23.5 милиони долари во 2020 година.

Управувањето со сите тие средства има трошок. Исто како и традиционалните хеџ-фондови, крипто-фондовите им наплаќаат на своите инвеститори 2% управување и 20% провизија за перформанси.

„Би се очекувало дека менаџерите на крипто хеџ-фондовите ќе наплаќаат повисоки провизии со оглед на помалиот степен на запознаеност со производот и поголемата оперативна сложеност, како што е отворањето и управувањето со паричници - што доведува до помалку достапен пазар за индивидуалните инвеститори, но се чини дека тоа не беше случајот“.

PwC очекува крипто-фондовите да направат повисоки трошоци како што се развива севкупниот крипто пазар. Со оглед на тоа што регулаторите ширум светот бараат повисоки стандарди за безбедност и усогласеност, крипто хеџ-фондовите најверојатно ќе треба да ги зголемат своите такси за управување за да останат профитабилни.

Сепак, надоместокот за изведба од 20% би можел да продолжи да се намалува во наредните години бидејќи повеќе средства и други институции почнуваат да влегуваат во крипто просторот. Просечните надоместоци за перформанси се намалија од 22.5% на 21.6% проценти во 2021 година, што покажува дека зголемениот број на нови фондови кои влегуваат во просторот почнуваат да се натпреваруваат за привлекување нови клиенти.

Еден од методите со кои се чини дека крипто-фондовите ги користат за привлекување клиенти е нудење разновидно инвестициско портфолио. Додека 86% од средствата рекле дека инвестирале во „продавница со вредносни криптовалути“ како што е Биткоин, 78% рекле дека инвестирале во DeFi.

Помалку од една третина од фондовите рекоа дека половина од нивниот дневен обем на тргување е во БТК. Во споредба со минатогодишните 56%, тоа покажува дека средствата брзо се диверзифицираат во алткоини. По BTC и Ethereum (ЕТХ), првите пет алткоини крипто хеџ фондови со кои се тргува беа Солана (СОЛ), Полкадот (ДОТ), Тера (LUNA), лавина (АВАКС), и Uniswap (УНИ).

Сè уште е нејасно како де-поврзувањето на TerraUSD (UST) и последователниот колапс на LUNA влијаеше на овие средства, бидејќи истражувањето на PwC беше спроведено во април пред да се случат тие настани. Компанијата верува дека ќе видиме забавување на приливот на капитал на пазарот на крипто во остатокот од годината, бидејќи инвеститорите стануваат повнимателни.

„Многу фондови допрва треба да ги објават своите враќања во мај 2022 година и само штом ќе бидат објавени ќе биде можно да се процени влијанието на колапсот на Terra и поширокиот пад на крипто-пазарите. Се разбира, ќе има и фондови кои веќе имаа надолна перспектива или беа во можност подобро да ги приспособат и идентификуваат проблемите во Terra, управувајќи со нивните изложености или дури и заземајќи кратки позиции во овој период. Треба да се очекуваат корекции. Пазарот претходно закрепнуваше и нема причина да се верува дека нема да се врати повторно“, изјави Џон Гарви, лидер на глобалните финансиски услуги во PwC, за CryptoSlate.

PwC верува дека претпазливоста ќе се прошири и на stablecoins. Покрај алткоините, стабилните коини исто така значително пораснаа во популарност меѓу хеџ фондовите. Двата најголеми стабилни пари во однос на употребата беа USDC USDT, при што ги користат 73% и 63% од средствата, соодветно. Нешто помалку од една третина од крипто-средствата пријавени за користење EarthUSD (UST) во првиот квартал од годината.

„Интересно е да се забележи дека и покрај тоа што пазарната капитализација на USDT е речиси двојно поголема од онаа на USDC, се чини дека хеџ фондовите претпочитаат да користат USDC. Веруваме дека ова се должи на поголемата транспарентност што ја нуди USDC околу средствата што го поддржуваат стабилниот коин“.

Зголемувањето на употребата на стабили коин може да се објасни со слично зголемување на употребата на децентрализирани размени. Според извештајот на PwC, 41% од крипто-фондовите пријавиле дека користат DEX. Оние кои се занимаваат со DeFi се чини дека се собираат во Uniswap, бидејќи податоците покажаа дека 20% од средствата ја користеле платформата како претпочитан DEX.

Уплаши на Биткоин

И покрај тоа што пазарот беше прилично нарушен во времето кога беше спроведено истражувањето на PwC, повеќето крипто фондови останаа нахакан на Bitcoin. Кога беше побарано да ја дадат својата проценка за тоа каде ќе биде цената на БТК на крајот на годината, мнозинството (42%) го ставија во опсег од 75,000 до 100,000 долари. Други 35% предвидуваа дека ќе се движи помеѓу 50,000 и 75,000 долари.