Дали ни е потребен Биткоин за тоа што стана?

Дали биткоинот го најде својот идентитет како класа на средства?

Минатиот месец, биткоинот накратко се „декорелира“ од технолошките акции. Додека референтните берзански индекси се кратераа, биткоинот цврсто се држеше. Во септември, S&P 500 и Nasdaq паднаа за 10% и 12%, а биткоинот едвај попушти (до оваа недела).

Што се случува овде?

Вашата претпоставка е добра како мојата бидејќи, за разлика од другите класи на средства, биткоинот нема многу репер за вреднување.

На крајот на краиштата, не можеме да го цениме како валута (или средство за размена). Има многу малку, ако ништо друго, можеме да купиме со него без вклучување на фиат валута. И покрај неговата долга корелација со технолошките акции, не можеме да го цениме ниту како акција. Не генерира заработка, ниту плаќа дивиденда.

Значи, што е тоа тогаш и како можеме да ставиме цена на такво средство, доколку го има?

Децентрализирана бајка

Децентрализираната валута е прекрасна демократска идеја и можете да разговарате за нејзините заслуги во однос на фиат валутите дење и ноќе. Но, тешката вистина е дека ниту една влада, колку и да е демократска, нема да ја отстапи својата контрола над законското средство за плаќање.

Не треба да гледате многу наназад за да видите на што се способни.

Земете злато. Тоа е најстарата валута во светот која сè уште се користи до денес. Дури и откако фиат валутите ја заменија, таа е една од виталните резервни средства на централните банки и убедливо најпопуларната алтернативна класа на средства.

А сепак, секогаш кога златото се закануваше да и ја одземе моќта на владата да ги контролира парите, пратениците брзо се вклучија.

Добар пример се САД за време на Големата депресија. Во 1931 година, нацијата беше во жарот на најтешката финансиска криза во историјата. Но, за разлика од денес, рацете на ФЕД беа главно врзани.

Не можеше да испечати толку долари за да ја поддржи економијата бидејќи валутата беше поврзана со злато. Така, Френклин Рузвелт го донесе Извршниот налог 6102, подоцна наречен „Големата конфискација“, што ги принуди Американците да го предадат своето злато по многу пониски пазарните стапки.

Ова му овозможи на ФЕД да печати повеќе долари за да ја поддржи економијата и да го зајакне девизниот курс. Подоцна доларот беше повторно врзан за злато по ~ 50% повисока цена.

И САД не се сами. Во 1950-тите и 60-тите, Австралија и Обединетото Кралство извршија слични „конфискации“ на злато за да го запрат падот на нивните валути.

Забраната на биткоин во овој момент би била политичка прошетка во паркот во споредба со Големата конфискација и другите мерки што владите ги презедоа во минатото. Значи, тука треба да бидеме реални.

Освен ако не постои некаква политичка катаклизма што ќе го распарчи светскиот поредок каков што го знаеме, шансите за биткоин како валута се многу мали. Ако порасне премногу за да се натпреварува со книжни пари, пратениците ќе ги јадат живи.

Но, фактот дека биткоинот не може да стане валута не мора да значи дека биткоинот е безвреден.

Bitcoin
БТК
не се натпреварува со книжни пари. Се натпреварува со „осигурувањето“ од книжни пари

Од инвестициска и идеолошка гледна точка, биткоинот е повеќе како стока отколку валута. Поточно, златото — една од најскапите и „бескорисни“ стоки во светот.

За разлика од другите производи како нафтата, златото има ограничена употреба. На пример, минатата година беа ископани и продадени ~ 3,000 тони злато. А од таа сума, само 35% отишле во електроника и накит. Остатокот беше стопен во шипки и монети и складиран во трезори

Ниту, пак, златото е законско средство за плаќање. Не можете да влезете во Pizza Hut, да пуштите парче злато на шанкот и да очекувате да добиете парче пица за возврат. А сепак, централните банки чуваат 34,000 тони сјајни, жолти шипки во своите резерви. Институционалните и индивидуалните инвеститори потонаа околу 2.7 трилиони долари во злато. И секоја година, златните поседи продолжуваат да растат и растат.

Тоа е затоа што златото има само една работа: седете цврсто во трезор и држете ја неговата вредност. И многу добро ја врши таа работа.

Всушност, златото ја надживеа секоја модерна валута досега создадена. И со илјадници години, тој успешно се бореше со инфлацијата, па дури и ја зголеми вредноста.

Со други зборови, златото е „осигурување“ од сè што може да тргне наопаку со книжни пари. Инфлација, девалвација и што уште не. Или, како што вели мојот поранешен колега Џаред Дилијан: „Златото е заштита од лошите владини одлуки“.

Во форма, биткоинот е веројатно најоддалеченото нешто од златото што можете да го замислите. Но, како класи на средства, двете се многу слични. Како златото, биткоинот има мала корист. Неговата понуда е ограничена - не по природа, туку по дизајн. И неговата вредност чисто зависи од понудата и побарувачката, а не од централизираната монетарна политика.

Дали биткоинот може да го надмине рекордот на златото?

За складирање на вредност, златото има пеколна акредитација.

Според античките извори, таа ја задржа својата вредност во однос на инфлацијата за повеќе од 5,000 години. (По правило, унца злато отсекогаш вредела колку пристојно одело. Ако не верувате, побарајте сами.)

Уловот е, ако се држи директно - што има најразумно за неговата намена - златото е скапо за складирање/тргување и неликвидно. Плус држењето метални шипки во свод овие денови е малку архаично.

Тука влегува биткоинот

Технички, има сè за да го замени златото како поудобно складиште на вредност.

Да, тој е дигитален, но има вграден систем за поттикнување што го прави оскуден. Таа користи дистрибуирана книга, што значи дека секој може да ја ископува или користи без централизиран надзор како злато. А нејзината „монетарна политика“, која во голема мера е дефлаторна, е диктирана од луѓето што ја користат.

Нејзината слаба точка е што се уште е на тобоганот. И за складирање на вредност, 13 години и една рецесија се само мали чекори во споредба со рекордот на златото.

Значи, прашањето што треба да го постават крипто-инвеститорите не е „Дали биткоинот ќе го замени доларот? туку „Дали крипто ќе ги убеди институционалните инвеститори да го заменат своето злато со биткоин како дел од нивната распределба од 5% во портфолиото?“

Дали биткоинот созрева во продавница со вредност?

Биткоинот измина долг, долг пат и заслужува признание без разлика каде стоите во дебатата за крипто.

Пред само неколку години, институционалните инвеститори се изнасмеаја токму со оваа маргинална предност додека глупаците си играат пари. Ворен Бафет славно го исфрли како „отров за глувци на квадрат“. Но, за време на „Ковид“, се појавија инвеститори. Тие почнаа да го препознаваат биткоинот како легална алтернатива на традиционалните класи на средства, онаа која заслужува место во портфолиото.

Минатата година се зборуваше повеќе, но оваа година видовме вистинска акција.

Изминатиот април, Fidelity стана првиот менаџер на средства што понуди биткоин во плановите 401(k). А подоцна, Wall Street Journal објави гласини дека Fidelity сериозно размислува да додаде тргување со биткоин на своите 34 милиони брокерски сметки.

Потоа, во август, најголемата американска крипто берза, Coinbase, формираше партнерство со BlackRockBLK
- најголемиот менаџер на средства во светот - да го донесе биткоинот до институционалните инвеститори во обем.

Накратко, Coinbase ќе им обезбеди на клиентите „Аладин“ на Blackrock директен пристап до биткоин. За прв пат, повеќето институционални инвеститори ќе можат да чуваат, тргуваат и посредуваат со вистинската криптовалута наместо деривативни инструменти.

Аладин е водечка платформа за управување со средства на Blackrock која служи како „табла“ за некои од најголемите менаџери на фондови во светот. Од 2020 година, таа управуваше со луди 21.6 трилиони долари, што претставува околу 7% од сите средства во светот.

Секако, мора да бидеме внимателни во избрзаните заклучоци од ваквите потези.

Како прво, усвојувањето крипто стана еден вид маркетинг/ПР трик бидејќи заработува многу бесплатни медиуми и може да стекне еден тон тврдоглави клиенти од крипто заедницата.

Добар пример е MicroStrategyМСТР
. Во август 2020 година, оваа компанија за деловна интелигенција направи голема бришење со тоа што стана првата јавна компанија која изоре дури 200 милиони долари во биткоин и го усвои како резервно средство.

Кога се појавија вестите, нејасната компанија Nasdaq стана тема на разговор и скокна десет пати за неколку кратки месеци. И покрај тоа што изгуби пари за три четвртини, привлече капитал од 4 милијарди долари.

Се на сметка на трошење 200 милиони долари на биткоин.

(Не велам дека MicroStrategy го направи тоа намерно, туку само ја покажувам рентабилноста на користењето крипто како ПР потег. Предупредување за контроверзи!: Кој мислам дека го направи тоа намерно? Маск. Да, тој е ексцентричен нерд кој во прво можеби се тролаше наоколу за забава. Но, дел од мене мисли дека подоцна стана свесна стратегија да се изгради база на љубители на мало, која може да ги поддржи акциите на Tesla на луди проценки. Ако беше толку сериозен за да направи промена, ќе потрошеше повеќе време е да се залагаме за нешто корисно како биткоин или етереум наместо срања.)

Мораме да бидеме уште повнимателни кога го славиме усвојувањето на биткоинот од Вол Стрит затоа што продавачката страна не инвестира и не заработува пари од благодарноста на средствата. Тие се маркетмејкери кои заработуваат од трговски провизии. Сè што им е важно е обемот, и ако има побарувачка за средство, тие ќе направат се што е во нивна моќ да го пополнат.

Така, само затоа што Вол Стрит им дозволува на своите клиенти да тргуваат со биткоин не мора да значи дека има многу убедување во него.

Што кажува акцијата за цена на биткоинот?

Друг начин да се задоволат колективното мислење на пазарот за биткоинот е да се погледнат неговите корелации.

До Ковид, цените на биткоинот беа насекаде. Многу луѓе не ја сфатија оваа чудна, гадна работа, а крипто не беше многу поврзана со ништо. Но, тогаш пандемијата погоди и биткоинот го најде својот нов „идентитет“.

Одеднаш, биткоинот стана мејнстрим технолошка игра и почна да се движи во тандем со Nasdaq. Таа корелација постојано растеше во поголемиот дел од пандемијата. И во еден момент во 2020 година, достигна 0.8 - каде што 1 значи дека средствата се движат во совршена синхронизација. За перспектива, многу малку класи и сектори на средства имаат толку силна корелација.

Што значи едно.

Пазарот не купи биткоин за неговото првобитно ветување. Тоа не беше заштита од девалвација на фиат или крај на традиционалните финансии. Наместо тоа, тоа беше многу шпекулативна инвестиција со ризик.

Всушност, најголемиот налет на биткоинот започна кон крајот на 2020 година, дури кога доларите на ФЕД предизвикаа шпекулативен бум и стана јасно дека може да се заработат многу пари од ризични облози. Споредете го тоа со златото, кое веќе достигна 2,000 долари до јули.

Но сега, барем накратко, биткоинот тргна по својот пат.

Од 29 септември Во меѓувреме во издание на маркети:

„Во изминатата недела, сите главни одредници на акции беа длабоко во црвено. S&P 500 се спушти на 3,600 и го достигна најниското ниво од декември 2020 година. И Nasdaq и Dow паднаа за околу 5%.

Во меѓувреме, крипто неочекувано падна во спротивна насока. Во истиот период, биткоинот скокна за 6%, ethereum порасна за 4%, а многу големи алткоини постигнаа речиси двоцифрена добивка.

Ова раздвојување беше големо изненадување бидејќи во поголемиот дел од 2022 година крипто се движеше во тандем со акциите.

Едно веродостојно објаснување е дека биткоинот доби критична маса на HODLers кои се подготвени да го држат без разлика на се. Таквата посветеност потсетува на „златни бубачки“ за кои златото е повеќе политичка изјава отколку инвестиција - што значи дека биткоинот навистина може да ја исполни привлечноста на златото против естаблишментот.

Од 29 септември Во меѓувреме во издание на маркети:

„Во една неодамнешна белешка, Bitnex напиша дека нивните податоци го покажуваат „аномалниот“ пораст на биткоин HODLers и покрај мечкиниот пазар: „Бројот на HODLers во првите 5 категории (до 0.1 BTC) порасна под начесни пазарни услови од април 2022 година, што е аномално во однос на претходните податоци за мечкиниот пазар. Ова е уште повеќе доказ дека инвеститорите на мало и усвојувањето на крипто растеат дури и кога макро условите се соочуваат со спротивставени ветрови“.

Анализата на синџирот на Glassnode потврдува дека HODLing е на рекордно ниво и има длабок ефект врз цените на биткоинот: „Групата инвеститори со постари монети останува непоколеблива, одбивајќи да трошат и да ја напуштат својата позиција во било кој значаен размер… со зрело трошење сериозно пригушено. степенот на однесување на HODLing е историски висок".

Се разбира, декорелацијата на биткоинот со акциите траеше само еден месец и се проби оваа недела кога биткоинот потона со акциите по пожешката од очекуваната инфлација. Значи, премногу е рано да се избрзуваат со какви било заклучоци.

Само од љубопитност, што би се случило ако биткоинот се покаже како мејнстрим продавница за вредност?

Се проценува дека приватните инвестиции во злато (без резервите на централната банка) изнесуваат над 2.3 трилиони долари минатата година. Доколку биткоинот зазеде само половина од овој „пазар на продавница на вредност“, тој сам би ја зголемил својата пазарна вредност за четири пати.

Тоа би го испратило биткоинот до скоро седумцифрена ознака, но тогаш прашањето е…

Дали ни треба биткоин како складиште на вредност?

Ако биткоинот не добива многу повеќе од складиште на вредност - т.е. нема многу корисност како средство за размена или која било друга апликација освен складирање вредност - тој, всушност, ја поништува сопствената дигитална супериорност во однос на златото. .

Во тој случај, дали на златото навистина му треба замена? Дигитална работа што седи „во трезор“ во секој случај.

Не велам не, но би било интересно да се фрли прагматичен поглед на биткоинот и златото како складишта на вредност од различни гледни точки - вклучително и економија, одржливост и етика. Но, тоа е за друг ден.

Останете понапред од трендовите на пазарот со Во меѓувреме во Пазарите

Секој ден објавувам приказна која објаснува што ги движи пазарите. Зачленете се тука за да ги добиете моите анализи и акциите во вашето сандаче.