Grayscale BTC Trust тргува со рекорден попуст од 36.7%, но дали е тоа оправдано?

Американските инвеститори чекаат одобрение за размена на Bitcoin (ETF) од мај 2014 кога Winklevoss Bitcoin Trust поднесе барање за измена на хартии од вредност (КХВ). 

Низ годините, ДИК го одбиваше секој апликант и последниот демант беше издаден на апликацијата на WisdomTree за место Bitcoin ETF на 11 октомври. КХВ заклучи дека понудата нема можност „да добие информации неопходни за откривање, истражување и спречување измама и пазарна манипулација, како и прекршување на правилата за размена и важечките федерални закони за хартии од вредност и правила“.

Возилата за инвестициска доверба во биткоинот постојат од 2013 година, но тие се ограничени на акредитирани инвеститори. Лансирањето на BTC ETF базиран на самото место ќе го отвори пазарот за малопродажните инвеститори и поширок спектар на заеднички фондови во индустријата.

Во моментов, американските регулатори не сакаат да го објават она што многумина веруваат дека ќе биде пофер и транспарентен производ за Биткоин. Конфликтна реалност е, додека БТК-спот ЕТФ продолжуваат да се отфрлаат, истиот производ одамна е достапен за обврзници, глобални валути, злато, кинески акции, недвижен имот, нафта и сребро.

Grayscale Bitcoin Trust Fund (GBTC), инвестициски фонд од 12.3 милијарди УСД, моментално се тргува со рекордно висок попуст од 36.7% наспроти неговите акции во Bitcoin, но ова можеби не е попуст од типот на попуст. Јазот започна откако берзата во Торонто го лансираше Цел Bitcoin ETF во февруари 2021 година, што е производ за спот инвестиција.

Што е фонд со кој се тргува со размена?

ЕТФ е тип на безбедност што поседува диверзифицирани основни инвестиции, вклучувајќи стоки, акции или обврзници. ЕТФ може да личи на заеднички фонд бидејќи е здружен и управуван од неговиот издавач.

SPY, ETF што го следи индексот S&P 500, е најпрепознатливиот пример за инструментот. Заедничкиот фонд во моментов е управуван од Стејт Стрит и носи средства под управување во вредност од 328 милијарди долари.

Достапни се и повеќе егзотични структури, како што е ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil (SCO). Овој фонд користи деривати и има за цел да понуди двократно дневно кратко влијание врз цените на нафтата, што значи дека инвеститорите ефективно се обложуваат на пад на цената на нафтата.

Купувањето на ETF му дава на инвеститорот директна сопственост на неговата содржина, создавајќи различни даночни настани наспроти одржувањето на фјучерс договори и позиции со потпора.

Доверливите фондови, како што е GBTC, не нудат права на откуп или конверзија

Инвестициските труст фондови се надвор од овластувањата на ДИК и всушност се регулирани од Канцеларијата на американскиот контролор на валутата.

GBTC на Grayscale е апсолутен лидер на пазарот на криптовалути, иако е структуриран како компанија - барем во регулаторна форма. Инвестицискиот труст се смета за затворен фонд, што значи дека бројот на достапни акции е ограничен.

Следствено, акциите на GBTC не се креираат слободно, ниту пак нудат програма за откуп. Оваа неефикасност создава значителни разлики во цените наспроти основните имоти на Bitcoin на фондот. Спротивно на тоа, ETF му дозволува на креаторот на пазарот да креира и откупи акции, обезбедувајќи премијата или попустот во повеќето случаи да бидат минимални.

На пример, Purpose Bitcoin ETF (BTCC.U) имаше нето вредност од 3.59 долари по акција на 13 октомври, а акциите беа затворени на 3.60 долари на берзата во Торонто. Слично на тоа, основната цена на американските деривати ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) беше 11.94 долари на 13 октомври, додека нејзините акции се тргуваа по 11.95 долари.

Поврзани со: Сиви тонови го отпуштаат првиот салво во случај против ДИК поради одбивањето на Bitcoin ETF

Grayscale се бори со ДИК, но резултатите би можеле да потраат со години

Во јуни 2022 година, менаџерот на средства Grayscale поведе тужба до ДИК во врска со конвертирање на GBTC во Bitcoin ETF базиран на самото место. Фирмата чека конечна одлука од регулаторот откако ја поднесе својата апликација во октомври 2021 година.

Високиот правен стратег на Grayscale изјави дека отфрлањето на SEC било „произволно“ со „неприменување на конзистентен третман за слични инвестициски средства“. Како резултат на тоа, управителот на средства поднесе правен предизвик врз основа на наводното прекршување на Законот за управна постапка и Законот за хартии од вредност од страна на КХВ.

Мора да се напомене дека поминаа осум и пол години откако беше поднесено првото барање за регистар на Bitcoin spot ETF. Во моментов, GBTC наплатува фиксна 2% годишна административна такса, така што попустот од 36.7% може да биде оправдан со оглед на тоа што КХВ продолжува да ги одбива жалбите и барањата од секој управител на фондот.

Во суштина, производот за инвестициска доверба е многу помалку оптимален од ETF, и досега, Grayscale направи малку за да го минимизира влијанието врз имателите на GBTC.