Големата дебата за злато/Биткоин - Трет чин

За оние кои се постојани читатели (благодарам), ме видовте како пишувам во неколку наврати за она што ние во Proficio Capital Partners го нарекуваме нашата класа на средства „тврда валута“. „Тврдна валута“ е кошница, за која веруваме дека е диверзифицирана и заштитена од инфлација и потенцијално се протега низ злато, сребро, платина, валути кои не се американски долари и Биткоин.
БТК
. Врз основа на нашите сопственички модели, веруваме дека оваа класа на средства веќе започна и може да продолжи да обезбедува подобри приноси во споредба со акциите и фиксниот приход во догледна иднина. Затоа, издвојуваме 15-25% од нашите средства за оваа класа (опсегот што го опфаќа динамичкото хеџирање). Во моментов ова е златно портфолио (напис што објаснува зошто доаѓа наскоро), но пред тоа сакав да се осврнам на едно повремено прашање. Секако, можеби ќе прашате „што сè уште прави Биткоин таму???“

За контекст, можеби ќе сакате да ги препрочитате моите претходни две дела за Биткоин, кои даваат водич за тоа како му пристапив на средството во последните 18 месеци. Првиот, од декември 2020 година (Дебатата за големото злато против биткоинот за валута (forbes.com)), заклучете зошто го поставив биткоинот како 1% позиција во портфолио со 25% распределени на злато. Објаснив како, од фундаментална гледна точка, Биткоинот треба да се класифицира исто како и златото. Инструмент со однапред одредена понуда од 21 милион треба да делува како хеџ на инфлацијата. Причината за 1% беше тоа што ако Биткоинот го прекине златното движење како резерва на вредноста, тогаш тоа ќе обезбеди доволно враќање за да има корист од портфолиото.

Во јуни 2021 година, кога Биткоин порасна за над 70% од моето оригинално парче, се надоврзав зошто ја напуштам инвестицијата (Повторно разгледување на големата дебата за злато/биткоин (forbes.com)). Не само што се чувствував непријатно да држам средство толку брзо забрането од Кина, туку тоа не покажуваше никаква значајна корелација со златото или она што го придвижува златото (реалните стапки и доларот). Дополнително, создадовме фундаментални модели кои беа нарушени. Конечно, според Блумберг (кои се цитирани сите наши податоци), пазарниот удел на Биткоин во Crypto средства се намали од ~ 65% на 40%, што ни укажува дека се работи нешто друго освен зачувување на богатството.

Сега, нешто помалку од една година од моето последно парче Биткоин, Биткоинот е намален за околу 15% од времето кога предложив да излезете, и сега е појасно што се случи. Рударите на биткоин можеа брзо да се преселат, да ја вратат стапката на хаш на нивоата пред забраната, а Биткоинот се искачи на највисоките времиња во ноември 2021 година. Видовме континуирано институционално усвојување и Ел Салвадор стана првата земја што го усвои Биткоин како законско средство за плаќање. Сепак, од крајот на 2021 година, имаше болно намалување од околу 55%, оставајќи нè денес со цена околу 30 илјади американски долари. Со толку ценовно дејство зошто не пријавив порано? Па, никогаш повеќе не стана дел од нашето портфолио на тврди валути, бидејќи ништо во мојот процес не се промени и Биткоин делуваше како и корелираше со капиталот со висока бета вредност - антитеза на тврда валута.

Во никој случај не е совршен, и ние постојано го подобруваме, но процесот што го развивме за Биткоин стои на три страни - пазарен удел, статистика за корелација и основни модели. Ги гледаме сите три збирно без да му дадеме на ниту една поголема тежина од другата. Нашите модели се изградени врз основа на профитабилноста на рударството и прилагодувањата на периодот на задржување. Поконкретно, внимателно гледаме дали рударите дистрибуираат или акумулираат монети и динамичното движење на монетите меѓу краткорочните или долгорочните иматели. За време на насилното трчање до скоро 70 илјади долари кон крајот на 2021 година, овие модели навистина се превртеа позитивно, но ние никогаш не скокнавме на Биткоин поради другите лостови во нашиот процес.

Како што пишував за минатиот јуни, пазарниот удел на Биткоин во светот на крипто беше околу 65% во 2020 година. Веќе повеќе од една година, пазарниот удел на Биткоин остана во опсег помеѓу 40% и 40%. Ова и покрај руската инвазија на Украина и глобалниот пораст на инфлацијата. Нема да коментирам за илјадниците други криптоси што постојат денес. Некои можеби се генерациски платформи кои засекогаш го менуваат начинот на кој функционира нашиот свет. Но, ако биткоинот треба да биде складиште на вредност, тогаш би сакал да го видам одвоено од пакетот, а неговиот пазарен удел се зголемува за време на превирања. Секако, златото беше многу подобро како одговор на инфлацијата. Откако инфлацијата стана очигледна како главен проблем пред 45 месеци, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) е намален за околу 6%, додека златото е рамно.

Тоа нè доведува до третата етапа, корелацијата (мерка за степенот до кој две променливи се движат во однос една со друга, што го следиме преку Блумберг). Кога последен пат пишував за Биткоинот, се фокусирав на неговата корелација со златото и она што го поттикнува (реалните стапки и доларот). Продолжувам да го разгледувам ова, и тоа не се промени значајно (корелациите всушност станаа понегативни на 3-месечна, 6-месечна и 1-годишна основа помеѓу Bitcoin и Gold). Ова важи и помеѓу Биткоин и реалните стапки или доларот. Она што е интересно сега е корелацијата на Биткоин со пошироките акции (како S&P) и одредени сектори во него. На 3-месечна основа, корелацијата помеѓу Биткоин и S&P е толку висока како досега, над 0.7. Следев и Биткоин против тикерот „IGV
IGV
” (iShares Expanded Tech-Software ETF), а корелацијата помеѓу двете на тркалачка 3-месечна основа е 0.76. Сигурен сум дека има и други ETF како ова што би довело до сличен заклучок, но првите 3 холдинг на „IGV“ се Microsoft
MSFT
, Adobe
АДБЕ
и Salesforce. Така, иако го гледам Биткоинот како квалитативно како злато, тешко ми е да инвестирам додека не се оддалечи од ризичните средства и не делува како валута.

Разбирам дека 30 $ Bitcoin (намалување на 55% од највисоките времиња) звучи како одлична можност за купување. Но, како што е сега, ниту една од трите лостови што ги следам не ми кажува да го сторам тоа. Нашите модели сè уште не покажаа знаци на сила, пазарниот удел на Биткоин во крипто останува помеѓу 40-45% и корелацијата продолжува повеќе да личи на ризични средства отколку на злато. Банката на федерални резерви само што почнува да се затегнува во забавена економија и никој не може да ја предвиди следната Луна
LUNA
и дали ќе го повлече со себе и остатокот од крипто. Го гледам целиот потенцијал, а потоа и некои за Биткоин, но како менаџер за ризик, пазарот го гледа Биткоинот како капитал со висока бета вредност и тоа е средството директно на нишан на Банката на федерални резерви. Значи, го чекаме чинот IV кога Bitcoin созрева (или не) во она што може/треба да биде. Останете настрана - но бидете подготвени!