Во 2017 година, Џон Грифин, професор по финансии на Факултетот за бизнис на Универзитетот во Тексас МекКомбс, забележал нешто чудно. Грифин следи сосема поинаков ритам од типичните професори за финансии на деловните школи кои истражуваат, да речеме, како деловните циклуси влијаат на цените на стоките или како политиката на ФЕД ја менува поимната структура на каматните стапки. Поранешната средношколска фудбалска ѕвезда од 6 стапки се гледа себеси како крстоносец засекогаш, морален вештер кој, како што вели Богатство, „изгледа да го разоткрие финансиското зло, да го расветли светот и да ги разоткрие темните работи на пазарите“. По Големата финансиска криза, Грифин стана побожен христијанин. Оттогаш, тој ја посвети својата истакната кариера на праведно форензичко ископување кое е откопано злоупотреби кои се движат од инсајдерски тргување до хипотекарни измами до докторирање на рејтингот на обврзниците за време на финансиската криза.
Додека Грифин и Амин Шамс, тогаш докторкандидат во МекКомбс, кој му се придружи на Грифин во неколку истраги за гуми за џвакање, беа прегледани за злодела во 2017 година, тие беа фасцинирани кога видоа дека малку познат токен кој би требало да биде поддржан еден-за-еден во однос на доларот. се печатеше во големи количини. Тој поим го доведе парот до друг: кога се појавија нови серии, цената на Биткоин се чинеше дека скокна. Изгледаше како некој или група да ги користи тие свежо отпечатени „бесплатни пари“ за да ја надува цената на Биткоин за сопствен профит. Тој и неговиот коавтор Шамс просејуваа неверојатни 200 гигабајти податоци за тргување, еднакви на залихите што Институтот Смитсонијан ги собира за две години, и следеа продажба и купување од 2.5 милиони посебни паричници.
Во 2018 година, тие беа коавтор на револуционерна студија која покажува дека еден, сè уште неидентификуван, биткоин „кит“ речиси сам го поттикнал џиновското појавување на токенот кон крајот на 2017 и почетокот на 2018 година со нарушување на тргувањето со токенот.
Кон крајот на 2022 година, на Грифин му го привлече вниманието на уште еден мистифицирачки тренд. И покрај падот на крипто и безброј други негативни сили, секој пат кога Биткоинот накратко го пробиваше подот од 16,000 долари, се отскокнуваше над тоа ниво и постојано тргуваше тврдоглаво помеѓу 16,000 и 17,000 долари. Речиси неверојатно, бидејќи крипто-пазарот продолжи да се расплетува во 2023 година, Биткоинот отиде во спротивна насока, тргувајќи се за 35% од 7 јануари до 23,000 долари.
„Многу е сомнително“, рече Грифин Богатство. „Истиот механизам што го видовме во 2017 година може да биде во игра и сега на сè уште нереалниот пазар на Биткоин“.
За Грифин, начинот на кој вообичаено супер-испарливиот Биткоин беше мирен и стабилен во најбурните времиња за крипто, одговара на сценариото каде што засилувачите се обединуваат за да ја поддржат и да ја намалат неговата цена. „Ако сте крипто манипулатор, сакате да поставите под цената на вашата монета“, додаде Грифин. „Во период на многу негативно расположение, видовме сомнително цврсти подови под Биткоинот“.
Погледнете ја оваа интерактивна табела на Fortune.com
Иако манипулацијата не е докажана, знаците се вознемирувачки
Важно е да се напомене дека досега не се појави дефинитивен доказ за шикање. „Просторот сега е поголем, така што е потешко да се ископаат податоците“, вели Грифин. „Софистицираните играчи можеби се стручни за криење на својот идентитет“. Видовме веродостојни протекувања кои тврдат дека главните учесници на пазарот повикајте состаноци од елитата на секторот кога се плашат дека крипто-лидер планира да го направи она што тие го сметаат за непромислен потег што ја загрозува индустријата. Но, не се појавија докази дека играчите се собираат за да го координираат купувањето на Биткоин или други криптовалути. На пример, добро е познато дека претходно оваа есен Чангпенг Жао (познат како CZ), шеф на Binance, најголемата светска крипто берза и други крипто-крипто лидери веруваа дека хеџ-фондот на Сем Бенкмен-Фрид Аламеда го напаѓа Тетер, тогашната монета чиј доверливоста е од клучно значење за благосостојбата на индустријата и наводно го поттикна да престане. (Tether - симболот USDT - патем, исто така беше во центарот на манипулацијата 2017-18 изложена од Грифин и Шамс.)
Можно е доказите за пријатни практики да излезат на виделина во бројните стечајни постапки, тужби и кривични истраги кои сега се во тек во крипто-стихот. „Сега кога SBF е обвинет, тој ќе ги вклучи другите играчи и би можел да ги обвини за дослух“, предвидува Алекс де Врис, економист во централната банка на Холандија кој раководи со Digiconomist, страница која го следи јаглеродниот отпечаток на Биткоин. Колапсот на позајмувачкиот бизнис на Genesis го стави Бери Силберт, шеф на нејзината матична групација за дигитални валути, во грлото на Камерон и Тајлер Винклевос, коосновачите на берзата Gemini. Браќата тврдат дека ДЦГ должи 900 милиони долари што штедачите на Gemini ги позајмиле на програмата Genesis која плаќала високи каматни стапки и се заканувала дека ќе ги тужи DCG и Silbert, кои ги обвинуваат за каменување и негирање на вистинската одговорност на DCG. Едноставно кажано, додека некогашните сојузници се борат на суд, тајноста околу тргувањето заедно, доколку постои, може да се урне.
Грифин е далеку од единствениот истакнат набљудувач кој е внимателен на лошото однесување. Во блог пост на 30 ноември со наслов „Последниот став на Биткоин“, генералниот директор на Европската централна банка за пазарни операции Улрих Биндсеил и советникот на ЕЦБ, Јирген Шаф, го отфрлија оживувањето на Биткоин како „вештачки предизвикан последен здив пред патот кон ирелевантноста“. Две водечки фигури на Вол Стрит му кажаа на овој писател на позадината дека ценовната акција на Биткоин, со тоа што се спротивставува на поплавата од лоши вести, изгледа лажно и се разликува од нормалниот слободен пазар со кој владеат независни купувачи и продавачи.
Биткоинот покажа неверојатна стабилност во услови на негативно расположение
Водечкиот знак дека Биткоинот има корист од координирано купување: неговите неверојатно стабилни перформанси, формирајќи ја основата за полетување до петмесечни врвови по дебаклот на FTX што се чинеше дека најверојатно ќе го исфрли главниот знак. Од 5 ноември, ден пред да почнат да се шират извештаите на FTX, до 9 ноември, Биткоинот (врз основа на цените на затворањето) падна од 21,300 долари на 15,900 долари, што е најниско читање од крајот на 2020 година, за пад од 25%. Потоа, вообичаената монета, според стандардите на Биткоин, стана рамна. Во 62-те дена помеѓу 10 ноември и 11 јануари, се тргуваше со 16,000 и 17,000 долари за сите, освен еден ден.. Во 50-те дена од 22 ноември до 11 јануари, неговите затворачки цени се движеа во тесен опсег, од најниските од 16,200 долари и највисоките 17,900 долари, разлика од дното до врвот од 10%.
Погледнете ја оваа интерактивна табела на Fortune.com
Овој почетен период на супермазно пловење беше нетипичен, благо кажано. Богатство уредникот на податоци Скот Де Карло направи детална анализа и откри дека од почетокот на 2017 година, Биткоин никогаш не флуктуирал во ниту еден од 40-те последователни 50-дневни распони за помалку од 19%, и варирал за над 30% во три од четири седум- неделни временски рамки. Просечното ниско до високо читање беше 44%. Оттука, Биткоин на врвот на превирањата предизвикани од FTX ги покажа и своите најмали промени досега со голема маргина, и дивергенција од ниска кон висока, која беше една четвртина до една петтина од неговиот просек во изминатите шест години.
Потоа, од 12 до 24 јануари, Биткоин започна бизарен нагорен марш. Во текот на тие две недели, тој се врати за 28% од 17,935 долари на 23,000 долари, што е нејзината најдобра цена од август и многу над бројката кога почнаа да беснеат стравувањата од FTX. Ова се случи додека пазарот ги вареше банкротите на заемодавачот BlockFi на 28 ноември; Core Scientific, еден од најголемите јавно тргувани рудари, на 21 декември; и позајмувачката рака на Битие еден месец подоцна.
Може да помислите дека превирањата околу Биткоинот ќе ја разнишаа довербата на малите инвеститори и институциите во крипто, што ќе доведе до голем притисок во продажбата и нагло паѓање на цените. Навистина, чувството на социјалните мрежи се сврте во голема мера против Биткоин по катастрофата на FTX. Одразот на тоне ентузијазмот беше стрмно повлекување во трговската активност. На Coinbase, волумените во К-4 беа далеку под читањата на четвртиот квартал и се намалени за 3% од првиот квартал.
Дали може да има алтернативни објаснувања за робусните перформанси на Биткоин? Голем број експерти кои го следат тргувањето со крипто од ден на ден не гледаат заговор за зголемување на цените, туку пазар кој добро функционира. „Не гледам кабала од инсајдери“, вели Ендрју Турман, истражувач во провајдерот за аналитика на блокчејн Нансен. „Движењата на цените во Биткоин се познати по природа циклични. Често најдоброто објаснување е најдосадното. Во овој случај, цената на Биткоинот расте бидејќи има повеќе купувачи отколку продавачи. Ако ништо друго, паднати играчи како Целзиус и ФТХ беа продажба Биткоин и намалување на цените за да се поддржат сопствените монети“. Ветле Лунде, висок аналитичар во норвешката фирма за анализа на крипто податоци Arcane Research, се согласува. „Не гледам група која ги држи цените. Сега имаме избалансирана динамика. Присилната продажба по колапсот на FTX до одреден степен беше апсорбирана и не гледаме понатамошна принудна продажба“, феномен што го помогна неодамнешното враќање на Биткоин на над 23,000 долари.
Но, нема сомнение дека цврстината на Биткоин по FTX, ограничена со неговиот нов скок, е огромен подарок за претпријатијата чие богатство се зголемува и опаѓа со цената на Биткоин. Акциите за берзите, рударите и заемодавците паднаа во голема мера во деновите по распадот. Но, откако го достигна најниското ниво во последните две години во декември, рударите Riot, Marathon и Bitfarms скокнаа соодветно за 92%, 150% и 189% до 27 јануари. пазарна капа. Riot, Bitfarms сите се вратија во близина на нивните висорамнини непосредно пред катастрофата FTX.
Еден од играчите кои најмногу очајни за засилување доби големо. Во MicroStrategy, коосновачот и извршен претседател Мајкл Сејлор го натовари својот провајдер на хибриден софтвер и шпекулант на Bitcoin со 2.4 милијарди долари долг за да купи монети, а кога цените паднаа под 16,000 долари на 11 ноември, должеше многу повеќе на своите заеми отколку вредноста на неговиот кеш. токени. Ако Bitcoin продолжи да опаѓа, MicroStrategy се движеше кон големи проблеми. Но, оживувањето на Биткоин ги издигна акциите на MicroStrategy од црвено и ја испрати цената на акциите од 166 долари во средината на ноември на 258 долари на 27 јануари, што претставува добивка од 55%.
Crypto работи на потесен раб од практично кој било друг финансиски сектор. Факторот што одредува дали големите крипто играчи ќе остварат профит или ќе паднат во банкрот е цената на Биткоинот, репер кој пак води во цените за другите монети. Голем дел од светот на крипто е веќе уништен. Но, многу повеќе старешини требаше да паднат, освен ако Биткоин не најде пристојна основа откако падот на FTX го потресе тој тенок раб.
Наодите на Грифин и Шамс од местењето 2017-18 година одекнуваат денес
Студијата Грифин-Шамс за силите зад балонот на Биткоин 2017-18 дава водич за стратегиите што би можеле да го притиснат палецот на продажбата по FTX. Грифин и Шамс, сега професор на Фишер колеџот за бизнис во државата Охајо, првпат го објавија својот извештај од 118 страници во 2018 година, а тој се појави две години подоцна во престижната, рецензирана Весник за финансии.
За тимот, дојава за можна манипулација беше дека Bitfinex, големата размена тесно поврзана со Tether, не обезбедуваше многу транспарентност за наводниот стабилкоин. „Видовме блогови кои шпекулираа дека Bitfinex не обезбедува целосна поддршка за монетата“, се сеќава Грифин. „Ако некој печати пари со печатење Tether што не е поддржан од фиат валута, тоа може да предизвика балон во Биткоин“, вели тој. „Тоа беше хипотезата“.
Грифин и Шамс откриле дека две практики се споиле за да ги поттикнат тие огромни, ненадејни придобивки. Првиот: поплава од новосоздадени монети кои на измамникот му ја дадоа валутата на гуска Биткоин. Вториот е пристапот што е најрелевантен денес, во кој манипулаторот или манипулаторите се согласуваат дека секој пат кога цената ќе падне на целното ниво, тие ќе скокаат за да ја потиснат многу над тој репер.
Двојката виде силна и сомнителна шема во цените на Биткоин. Биткоинот ги имаше своите најголеми скокови кога се случија две работи: цените почнаа да паѓаат и се печатеше многу Tether. Тогаш, како и сега, Tether беше најважниот „стабилкоин“ или криптовалута наводно поддржана еден на еден од резервите во фиат валута. Тетер е ефикасно застанување за доларот; секоја монета треба да биде поддржана со еквивалент на една зелена банкнота во фиат валута. Тетер се издава од страна на iFinex, компанија од Хонг Конг која исто така е сопственик на тогашната најголема берза во светот, Bitfinex.
Авторите се фокусираа на 1% од сите едночасовни интервали помеѓу почетокот на март 2017 година и крајот на март 2018 година кои ги прикажуваа најголемите комбинации на големо издавање Tether на Bitfinex и големите купувања на Bitcoin на две други берзи, Bittrex и Poloniex. Непосредно пред почетокот на секој период, цените на Биткоин беа под притисок. Но, во секој случај, се чинеше дека еден огромен купувач отишол на помош, туркајќи го жетонот нагло повисоко до крајот на 60-минутната интермедија. „Китот“, чиј идентитет останува мистерија, го користеше Тетер за да купи Биткоин и да ја зголеми неговата цена. „Видовме редовна шема на многу значителни промени на цените“, се сеќава Шамс.
95-те едночасовни распони што ги посведочија големите приливи на Tether и Bitcoin сочинуваа скоро 60% од огромните добивки на Биткоин во текот на тие 13 месеци.
„Tether се користи како готовина за тргување со Bitcoin и други криптовалути“, забележува Шамс. Иако пазарната капа на Tether е дел од Bitcoin, обемот на тргување на Tether е поголем. Со оглед на неговата важност во трговијата, печатењето на Tether без поддршка создава „нови пари“ како што тоа го прави ФЕД кога печати вишок количини долари. „Издавањето на Tether без поддршка го зголеми износот на валутата што ја брка истата понуда на биткоин“, рече Грифин. Богатство. „Тетерот создаден од воздух ја зголемуваше цената на биткоинот и другите криптовалути“.
Откако китот го добил новооткриениот Тетер, ги разменувал монетите за големи количини Биткоин на Битрекс и Полониекс. Тие големи купувања го сменија трендот на намалување на биткоинот и ја зголемија неговата цена многу над нејзиното ниво пред почетокот на падот. „Овој играч или покажа јасновидно време на пазарот или изврши исклучително голем ефект врз цената на Биткоинот. се наведува во студијата. Денес, јасно е дека Тетер не држеше целосни резерви зад монетите во овој период на бум на Биткоин, така што „речиси е механички парите од никаде да ја зголемат цената“, забележува Грифин.
Откако се појави хартијата, Tether Ltd. инсистираше на тоа дека нејзините заклучоци се погрешни и тврди дека Tether не може да се користи за зголемување на цените на Bitcoin. Но, истрагата на Комисијата за тргување со фјучерси на стоки покажа поинаку. Во октомври 2021 година, CFTC доби порамнување од 41 милион долари од Tether и неговите сопственици за неуспехот да ги поддржат своите монети со долари како што беше објавено. CFTC откри дека „Tether има доволно резерви за да врати…жетони во оптек само 27.6% од времето во 26-месечниот примерок од 2016 до 2018 година“ и „соединети резервни средства со оперативните и клиентите на Bitfinex“. Грифин вели: „Bitcoin и Tether не се користат за купување работи како автомобили и пици, тие се користат за купување други монети. Така, во тој затворен систем, релативно мала количина на манипулирано купување, поттикнато со создавање нови монети од ништо, може да предизвика големо зголемување на цената на Биткоинот“.
Китот го совладал поставувањето под и го одржувал подот да се крева
Авторите, исто така, открија дека големите купувања често се случувале кога цената на Биткоин достигнала одредени прагови, нешто под множители од 500 долари. „Видовме многу повеќе купувања на тие одредници“, вели Грифин. „Китот постојано воспоставуваше нивоа на цени, а тие подови постојано се зголемуваа. Тоа не беше клуб. Тоа беше еден ентитет. Но, кога китот ја задржа цената на праговите, тоа направи да изгледа како Биткоинот да е безбеден на тие катови. Тоа го направи да изгледа безбедно за фондовите и малите клиенти да купат Биткоин, што ја зголемува цената уште повеќе“. Додава Шамс, „Околу нивоата на цените на биткоинот со кружен број, видовме активности кои се во согласност со создавање поддршка за цените“.
Грифин се сомнева дека слична динамика функционира и денес. Тој вели дека договарањето за да се поддржи Биткоин би значело дека клика купувачи се согласува да купуваат заедно кога цената ќе се приближи до еден кат. Да речеме дека активирањето е 16,000 долари, бројка што Биткоинот скоро секогаш останал веднаш погоре за време на неговата екстремна стабилност. Ако Биткоинот доживее голема продажба што се заканува да ја доведе неговата цена под 16,000 долари, во нашиот пример, клубот на китови масовно влегува. „Тие 16,000 долари, на пример, би можеле да послужат како механизам за координација“, вели Грифин. Манипулаторите би можеле да ја доведат цената до близу 17,000 долари, а потоа да продадат дел од нивните добивки во многу мали занаети кои не го поместуваат пазарот. Тие би можеле да заработат големи профити само дозволувајќи им на цената да отскокнува напред-назад во тунелот помеѓу 16,000 и 17,000 долари.
Растечката доверба дека Биткоин нема да надмине 16,000 долари ќе поттикне повеќе шпекуланти да се приклучат во купувањето. Тогаш групата може да се согласи да постави нов кат на 18,000 долари. „Во крипто, група манипулатори може да го туркаат Биткоин на повисоки катови, освен ако голема партија не се придвижи против нив“, вели Грифин. Но, многу е потешко да се скрати Bitcoin отколку да се кратки акции или обврзници. Не гледаме докази дека друга група се движи за да ја намали цената, давајќи посилна рака на кој било можен клуб бикови. „Повеќето од играчите во просторот имаат силен поттик да го одржат нивото на цените“, вели Грифин.
Како заклучок, вели Грифин, студијата Грифин-Шамс покажала конкретен доказ за манипулација во 2017 и 2018 година и дека само еден поединец го направил местењето. „Овој пат немаме конкретни анализи“, вели тој. „Вистината може да се појави во конкретни приказни, доколку има дослух“. Лекцијата, вели тој, „е дека пазарот на Биткоин останува многу ранлив на манипулации“.
Навистина, Bitcoin во пресрет на дебаклот на FTX забележа чудесни перформанси. Можеби е премногу чудесно за да му се верува.
Оваа приказна првично беше прикажана на Fortune.com
Повеќе од Fortune:
Олимписката легенда Јусеин Болт загуби 12 милиони долари заштеда поради измама. На неговата сметка остануваат само 12,000 долари
Вистинскиот грев на Меган Маркл што британската јавност не може да го прости – а Американците не можат да го разберат
„Тоа едноставно не функционира“. Најдобриот ресторан во светот се затвора бидејќи неговиот сопственик го нарекува модерниот модел на фино јадење „неодржлив“
Боб Ајгер само ја спушти ногата и им рече на вработените во Дизни да се вратат во канцеларијата
Извор: https://finance.yahoo.com/news/wild-theory-price-bitcoin-being-110000608.html