Неделен MacroSlate: Централните банки почнаа да паничат и се вртат, сите очи сега се насочени кон ФЕД. Што значи сето ова за Биткоин?

Пазарите неподготвени за нова ера

Ерата на финансиска репресија по GFC, која забележа брзо надуени вредности на средствата и очекувања за стапка од 0, се распадна откако заврши пандемијата. Од Втората светска војна, најзначајниот пакет за фискална стимулација придонесе за неуспеси во синџирот на снабдување и пораст на стоки и услуги. Ова ослободи бран на побарувачка за услуги со работна сила која и понатаму е дефицитарна. Приносите на фиксниот приход се искачија на повеќегодишни највисоки нивоа, а инвеститорите продолжуваат да се собираат кон доларот.

Старата ера заврши; централните банки ги задржаа каматните стапки на најниско ниво во последните две децении и беа исклучително бавни во зголемувањето. Сепак, од 1999 година, комбинираните потези од FOMC, ECB и BOE имаат комбинирана промена на стапката од 2% за септември и 3.75% во текот на кварталот. Најмногу од формирањето на ЕЦБ.

Дали Credit Suisse е Lehman Brothers од овој циклус?

Размените за кредитни обврски (CDS) може да изгледаат комплицирани и слушнати за време на GFC во 2008 година, но пазарот на ЦДС ни кажува дека нешто слично може да се случи во 2022 година.

Историјата не се повторува, но често се римува.

Што се ЦДС? Во лаички термини, замена е договор помеѓу две страни кои се согласуваат да заменат еден ризик со друг. Едната страна купува заштита од друга страна од загуби од неисполнување на обврските на заемопримачот.

Со секоја замена, постои „ризик од другата страна“. За време на станбената криза во 2008 година, Леман Брадерс банкротираше и не можеше да го врати осигурувањето што им го продаде на инвеститорите. Сопствениците на ЦДС претрпеа загуба од обврзниците што неисполнија обврските.

ЦДС е добар показател за потенцијалните стандардни обврски; кога цената на ЦДС расте, осигурувањето станува поскапо (поголема зголемена шанса за неисполнување на обврските).

Во последно време не беше толку добро за Credit Suisse (CS), рекордна загуба во тргувањето, затворени инвестициски фондови, повеќе тужби, корпоративен скандал и нов извршен директор. Со лошите перформанси повеќе од 10% од нејзината 45,000 работна сила е отпуштена додека го напуштија американскиот пазар и ја разделија својата инвестициска банка.

Стандардно осигурување на Credit Suisse се приближува на истото ниво како за време на колапсот на Lehman Brothers.

Како резултат на горенаведеното, цената на акцијата се искачи од 14.90 долари во февруари 2021 година на 3.90 долари во моментов и избегнува да оди на пазарот за финансирање поради нејзината пад на цената на акциите. CS падна под една четвртина од книговодствената вредност, додека нејзината пазарна вредност е под нејзиниот приход.

Дали треба да бидете загрижени за вашата ЦС пензија? Држењето УСД не значи многу бидејќи сè што имате е IOU од банката ако тие станат несолвентни.

Многу биткоин веруваат дека БТК е најдобрата заштита од неуспех на фиат поради недостаток на ризик од другата страна. Сè додека правилно го чувате и складирате Биткоинот, Биткоинот е ваш и нема стандарден ризик за осигурувањето што го поседувате. За разлика од ЦДС, Биткоинот нема опција за истекување. Покрај тоа, тој е исто така заштитен од хиперинфлација поради неговото ограничено снабдување.

Корелации

DXY топка за уништување

DXY беше катастрофален во 2022 година; тој е зголемен за речиси 20%, оставајќи ги сите главни валути во неволја. Канадскиот и австралискиот долари се намалени за 8% и 11%, соодветно, еврото за 18%, додека британската фунта и јапонскиот јен се пониски за над 20%.

Сепак, една валута се појави како победничка над американскиот долар, руската рубља, која е скоро за неверојатни 30% на DXY.

Теорија на милкшејк DXY

Како што DXY зајакнува, ова врши притисок врз валутите на новите пазари со обврски деноминирани во американски долари. Додека нивната валута слабее релативно во однос на американскиот долар, тоа го отежнува исполнувањето на обврските од нивните плаќања во УСД. 

Ова на крајот води до тоа овие пазари да печатат повеќе од нивната валута, што најверојатно ќе доведе до хиперинфлација (секоја фиат валута што некогаш постоела пропаднала со просечен животен век од 27 години) или усвојување на стандард од американски долари, што можеме да го видиме во Ел Салвадор се обидува да се оддалечи од усвојувањето на Биткоин.

Извршниот директор Сантијаго Капитал Брент Џонсон го објаснува неуспехот на фиат валутите со теоријата наречена теорија на милкшејк на доларот; загубата на фиат валути ќе се должи на постојано зголемената побарувачка за американски долари, опфатена со кратка понуда на долари, кога ФЕД ќе престане да прави нови долари, побарувачката за постоечки долари ќе се зголеми.

Мерач на акции и нестабилност

Стандард и Пурс 500, или едноставно S&P 500, е берзански индекс што ги следи перформансите на акциите на 500 големи компании котирани на берзите во Соединетите држави. S&P 500 3,586 -2.41% (5Д)

Насдак берзата е американска берза со седиште во Њујорк. Таа е рангирана на второто место на листата на берзи по пазарна капитализација на акциите со кои се тргува, зад Њујоршката берза. NASDAQ 10,971 -3.05% (5Д)

Индексот на нестабилност Cboe, или VIX, е пазарен индекс во реално време што ги претставува очекувањата на пазарот за нестабилност во наредните 30 дена. Инвеститорите го користат VIX за да го измерат нивото на ризик, страв или стрес на пазарот кога донесуваат одлуки за инвестирање. Vix 32 -0.91% (5Д)

2020-тите ќе бидат исполнети со нестабилност; врзете ги појасите

На 27 септември, The Move индексот („VIX на пазарот на обврзници“) затвори на 158.12. Ова е второто највисоко печатење во последните 13 години. Од ГФЦ, единствениот повисок резултат беше висината на пандемијата на 9 март 2020 година.

Кога индексот Move ќе надмине 155, ФЕД разговара за можноста за намалување на каматните стапки на 0 или за започнување на нивната програма за квантитативно олеснување. Сепак, тоа не е случај, ФЕД е во средината на својата програма за квантитативно затегнување, а пазарот сè уште цени каматни стапки од 4.25 – 4.5% за крајот на 2022 година.

Колку е лошо таму?

Минатата недела Извештајот го дискутираше портфолиото 60/40, кое имаше најлоши перформанси од 1937 година. Подолу се дадени 20-те врвни повлекувања за S&P 500 од 1961 година. Никогаш, во историјата, кога сме сведоци на екстремно намалување на акциите, американските трезори (ризикот од активата) паднаа повеќе од акциите. Ако алармните ѕвона не бијат, треба сега.

За да се зајакне горенаведената точка, речиси 60 трилиони долари се избришани во американските акции и на пазарот со фиксен приход.

СТОКИ

Цени и валута

Обединетото Кралство е во превирања

На 26 септември британската фунта падна во однос на американскиот долар на 1.03, спуштајќи се на историски минимум. Ова беше на позадината на канцеларката која откри нов фискален стимул што ќе го зголеми проценетиот дефицит на ОК за 72 милијарди фунти, додавајќи масло на огнот на инфлацијата. Слабите перформанси на фунтата беа исто така придружени со само зголемување од 50 bps од страна на BOE. Оттогаш, фунтата го продолжи својот колапс заедно со назимките и FTSE 100.

Како што продолжија деновите, се слушаа татнеж за итни зголемувања на каматните стапки од BOE за да се задржи небесно високата инфлација. Сепак, на 28 септември, BOE изврши привремено купување на долгогодишни обврзници во ОК, правејќи обратно од контролирањето на инфлацијата. Ова беше стожер од BOE; за да се задржат приносите, мораше да продолжи квантитативното олеснување, што само дополнително ќе ја девалвира фунтата. BOE е заробен и сите други големи централни банки веројатно ќе го следат примерот.

Дали инвеститорите во Велика Британија го заштитија колапсот на фунтата со Биткоин?

Со падот на фунтата на својот минимум во последните 30 години, луѓето се собраа кон тешките средства за да избегнат големи загуби. На 26 септември, обемот на тргување BTC/GBP порасна за над 1,200% бидејќи сопствениците на британските фунти почнаа агресивно да купуваат Биткоин. Ова е во остар контраст со парот БТК/УСД, кој забележа релативно рамен обем на тргување на централизираните берзи во текот на летото.

новонаметнатата на британскиот канцелар Кваси Квартенг даночни намалувања и планови за задолжување дополнително ја намали фунтата и доведе до нагло намалување на државните обврзници на ОК. За да ги заштитат своите имоти од ризици поврзани со инфлацијата и зголемувањето на каматните стапки, повеќето пензиски фондови инвестираат многу во долгорочни државни обврзници. Итните мерки на Банката на Англија се обид да се обезбеди поддршка на илјадници пензиски фондови со ограничени готовина, кои се во опасност за неисполнување на повиците за маржа.

• Биткоинот покажа одлична сила, тргувајќи нешто под 20 илјади долари за неделата што започнува на 26 септември
• Биткоинот моментално се задржува на јулските ниски падови, а ако се сруши пониско, се јавува голем јаз до 12 илјади долари
• Пазарот на опции сугерира позитивна перспектива за крајот на четвртиот квартал
• Мали количини на акумулација се случуваат од долгорочни носители кои моментално го држат подот
• Капацитетот на мрежата Lightning се затвора на 5,000 BTC

Новите ентитети тонат на повеќегодишни ниски нивоа

Бројот на уникатни ентитети што се појавија за прв пат во трансакција на домашната монета во мрежата. Ентитетите се дефинирани како кластер на адреси кои се контролирани од истиот мрежен ентитет.

Новите ентитети паднаа на повеќегодишното ниско ниво и повторно го тестираа ниското ниво забележано во текот на 2020 година, што ни кажува дека нема нов прилив на учесници кои влегуваат во екосистемот. Сепак, сè уште бевме повисоки од претходниот циклус на мечкин пазар во 2018 година. Од податоците, нови туристи влегуваат и престојуваат; мрежата продолжува да става повисоко ниво секој циклус.

Нестабилноста ќе продолжи додека идните отворени интереси се зголемуваат

Соодносот на фјучерси отворени каматни потпора се пресметува со делење на вредноста на пазарниот отворен договор со пазарната капа на средството (претставено како %). Ова враќа проценка на степенот на потпора во однос на големината на пазарот за да се процени дали пазарите на деривати се извор на ризик за раздолжување.

• Високи вредности покажуваат дека отворениот интерес на пазарот на фјучерси е голем во однос на големината на пазарот. Ова го зголемува ризикот од кратко/долго стискање, настан за раздолжување или каскада за ликвидација.
• Ниски вредности покажуваат дека отворениот интерес на пазарот на фјучерси е мал во однос на големината на пазарот. Ова генерално се совпаѓа со помал ризик од принудно купување/продажба предводена од деривати и нестабилност.
• Настани за раздолжување како што се кратки/долги стискања или каскади на ликвидација може да се идентификуваат со брзиот пад на OI во однос на пазарната капа и вертикалните падови на метриката.

Коефициентот на потпора со отворена камата на фјучерсите се приближува до највисоките нивоа на сите времиња; ова ја зголемува можноста за понатамошни настани за раздолжување и ликвидација. За време на колапсот на Луна и повеќекратните несолвентности што се случија од април до јули 2022 година, многу потпора беа избришани, но се чини дека сè уште постои голем апетит за ризик.

Традиционалните финансии почнуваат да гледаат дека голем дел од својата потпора се одмотува; ќе биде од клучно значење за Bitcoin да го задржи овој опсег на цени бидејќи вредноста продолжува да се брише во акции и фиксен приход.

Какви се изгледите за Q4?

Вкупната отворена камата на опциите за повик и продажба по штрајк цена за специфичен договор за опции. Опцијата за купување му дава на имателот право да купи акции, а опцијата за купување му дава право на имателот да продаде акции.

Зумирањето на 30 декември, илјадници повици за над 35,000 долари за биткоин се охрабрувачки. Септември беше крвопролевање за традиционалните финансии, но Биткоинот е намален за само 2.5% и цврсто држи 18,000 долари. Сепак, со сезоната на заработка на хоризонтот и горчлива зима за Европа, можеби е тешко да се видат овие бројки како завршуваат годината.

Рударите го чувствуваат притисокот.

Пулсот на рударство го покажува отстапувањето помеѓу просечниот блок интервал од 14 дена и целното време од 10 минути. Вредностите на осцилаторот може да се сметаат за колку секунди побрзо (негативно) или побавно (позитивно) се минираат блоковите во однос на целното време на блок од 600 секунди.

• Негативни вредности укажуваат на набљудуваното време на блок е побрзо од целното време на блок. Ова обично се случува кога растот на хаш-стапката ги надминува нагорните прилагодувања на тешкотиите и сугерира дека е во тек проширување на мрежната хеш-моќ.
• Позитивни вредности укажуваат на набљудуваното време на блок е побавно од целното време на блок. Ова обично се случува кога стапката на хаш се забавува повеќе од прилагодувањата на тешкотијата надолу, што значи дека рударите доаѓаат офлајн.

Во моментов, пулсот на рударството е маргинално на позитивна територија, што покажува дека мрежата на Биткоин е во побавно време на блокада бидејќи стапката на хаш неодамна достигна највисоко ниво на сите времиња. Тешкотијата на рударството исто така беше на највисоко ниво на сите времиња. Сепак, сега гледаме падови и кај двете. Хеш-стапката почна да се намалува, додека тешкотиите го имаат своето прво надолно прилагодување од јули.

Бидејќи тешкотиите остануваат блиску до највисоките нивоа на сите времиња, ова ќе продолжи да ги притиска рударите; очекувајте да видите дека тешкотиите продолжуваат да опаѓаат додека непрофитабилните рудари продолжуваат да се исчистуваат од мрежата. За втората половина на 2022 година, бевме над пулсот на рударството, што исто така се надоврза со капитулацијата на рударите, рударите во моментов не се надвор од шумата, но изгледа многу поздраво отколку што беше во претходните недели и месеци.

Дијамантски раце за зрели држачи

Уништените денови на монети (CDD) за која било дадена трансакција се пресметуваат со земање на бројот на монети во трансакцијата и множење со бројот на денови откако тие монети биле последен пат потрошени.

90D Coin Days Destroyed е 90-дневната тркалачка сума на Coin Days Destroyed (CDD) и го покажува бројот на денови на монети уништени во текот на изминатата година. Оваа верзија е приспособена според возраста, што значи дека се нормализираме според времето за да го земеме предвид зголемувањето на основната линија како што одминува времето.

Деновите на уништените монети ги визуелизираат периодите кога се потрошени стари и помлади монети. Метриката е на најниско ниво на сите времиња, што покажува дека зрелите монети се држат за нивниот Биткоин и со тоа се доминантно однесување за овој тип на инвеститори. За време на темпото од 2013, 2017 и 2021 година, ЦДР значително се зголеми бидејќи овој тип на група се продаваше за профит. Се наоѓаме во услови на акумулација на мечкин пазар.

Метричките старосни ленти за потрошен волумен поддржуваат дијамантски стрелки од LTH, одвојувајќи го волуменот на пренос во синџирот врз основа на староста на монетите. Секоја лента го претставува процентот од потрошениот волумен кој претходно бил преместен во периодот означен во легендата.

LTH (6+ месеци) трошат монети со агресивна стапка за време на врвот на трката за бикови во 2021 година на почетокот на јануари со максимум од речиси 8% од групата. Сепак, како што минува времето и цената на Биткоинот континуирано паѓа во 2022 година, зрелите раце не сакаат да го продаваат БТК по овој опсег на цени бидејќи ова однесување на HODLing е едно од најсилните многу години.

Капацитетот на мрежата Lightning се затвора на 5,000 BTC

Една од подобрите вести од овој циклус е дека капацитетот на молња мрежата продолжува да расте, достигнувајќи ги највисоките времиња секоја недела, што е целосно органски раст. Треба да очекуваме да ја преминеме границата од 5,000 БТК следната недела.

Долгорочна наспроти краткорочна понуда на иматели

Долгорочните иматели се дефинирани како сопственици на Биткоин повеќе од 155 дена и се сметаат за паметни пари на екосистемот и се продаваат за време на трки со бикови, но се акумулираат и држат за време на мечки пазари. Ова е конзистентен пристап од оваа група, додека обратното се случува кај краткорочните иматели бидејќи тие се повеќе склони кон вредноста на доларот.

Во текот на историјата на БТК, кога се случуваат врвни трки со бикови, ЛТХ се продаваат, но кога пазарите на мечки ќе дојдат наопаку, тие се акумулираат. Ова се случува сега, што е охрабрувачки, имајќи над 13.6 милиони БТК, додека STH почнува да продава и ја намалува големината на нивната позиција.

Погледнете долу - можен е БТК од 12 илјади долари

Метриката URPD е алатка која покажува по кои цени е создаден тековниот сет на Bitcoin UTXO, т.е., секоја лента го покажува бројот на постоечки биткоини што последен пат се преселиле во одредената ценовна кофа. Следниве метрики се серија варијанти кои дополнително ги разложуваат податоците, гледајќи ги одредени пазарни групи.

Во оваа верзија, понудата е сегментирана според вкупниот биланс на сопственикот. Ова овозможува да се разликуваат „китовите“ од „рибите“. Размените се третираат посебно (сиво). Целата понуда е прикажана во ценовната кофа по која соодветниот ентитет (во просек) ги набавил своите монети.

Црната вертикална лента ја прикажува пазарната цена на временскиот печат за производство на графиконот.

Големиот јаз во понудата се јавува под јунскиот минимум од 17.6 илјади долари до опсегот од 10-12 илјади долари. Голем дел од понудата што е купена околу 20 илјади долари се инвеститори со помалку од 1 биткоин; ова би можело да предизвика проблеми доколку биткоинот се намали, а оваа група ќе доживее понатамошна нереализирана загуба што може да предизвика натамошен минус.

Активноста на Stablecoin е исклучена, што е позитивен знак

Оваа табела ја прикажува 30-дневната нето-промена во понудата на првите четири стабилни монети USDT, USDC, BUSD и DAI. Забележете дека залихите на овие стабилни монети се дистрибуираат помеѓу повеќе блокчејнови домаќини, вклучувајќи го и Ethereum.

2021 година беше значајна година особено за стабилните коини, во која имаше огромно количество стабилни монети кои течеа на берзите додека дефи издигна. Идентификувајќи ги првите 4 стабилни монети, USDT, USDC, DAI и BUSD, до 24 милијарди долари течеа на врвот во средината на 2021 година.

Сепак, 2022 година беше поинаква приказна: многу повлекувања и неизвесност. Ова е поврзано со макро неизвесноста и колапсот на Луна. Од август, повлекувањата драстично се намалија. Тоа е многу пригушена активност што е позитивно да се види во оваа пазарна средина.