Банкротираниот крипто заемодавач Целзиус може да ги остави клиентите последни во редот за да добијат плата

Што се случи

Претходно овој месец, крипто заемодавачот Целзиус Мрежа поднесе барање за заштита од стечај во Поглавје 11 во федералниот суд во јужниот округ во Њујорк. Поднесувањето не беше изненадување за многумина запознаени со неодамнешните вести на компанијата, бидејќи помина повеќе од еден месец откако Целзиус ги стопираше повлекувањата на клиентите поради самопријавени и самонаречени „екстремни пазарни услови“. Она што ги вознемири многумина во индустријата, особено корисниците на Целзиусови степени, е начинот на кој компанијата најверојатно ќе ги третира замрзнатите средства.

Во поднесувањето на судот, главниот извршен директор на Целзиус, Алекс Машински, откри дупка од околу 1.2 милијарди долари во билансот на состојба на компанијата. Заклучно со 13 јули 2022 година, компанијата имаше вкупни обврски од 5.5 милијарди долари и средства од 4.3 милијарди долари. Целзиус рече дека им должи на корисниците на потрошувачите (наспроти институционалните партнери) повеќе од 4.7 милијарди долари.

Финансиски потресена компанија може да избере помеѓу неколку различни видови стечајни постапки. Целзиусов го избра поглавјето 11, кое генерално дава приоритет на отплатата на обезбедените доверители, потоа необезбедените доверители и на крајот на сопствениците на капитал. Необезбедените доверители најверојатно се поединци или институции кои позајмиле пари без да добијат одредени средства како колатерал или „обезбедување“, за да го заштитат својот заем.

Иако не е јасно како Целзиус и судот за стечај ќе ги класифицираат корисниците на Целзиус кои биле спречени да пристапат до нивните средства, условите за користење на Целзиус и судските документи се чини дека укажуваат на тоа дека корисниците ќе бидат третирани како необезбедени доверители. Овде се поставува прашањето кога и дали клиентите на Целзиус ќе можат да надоместат дел или некоја од нивните загуби. Ова може да биде предмет на жестока парница во стечајниот суд.

Клучни актери

● Целзиусова мрежа

● Извршен директор Алекс Машински

Контекст

Целзиусов тврдеше дека е безбеден како банка

Целзиусите се одржаа како сигурна алтернатива на традиционалните банки и им ветија на корисниците високи каматни стапки. Клиентите може да ги користат своите кредитни картички или банкарски сметки за да купат крипто средства. За да ги привлече клиентите да ја уделат својата криптовалута со Целзиусови, компанијата вети враќање до 20% на депозитите, вклучително и 8.8% на стабилни монети како USDT на Tether.

Г-дин Машински постојано ги минимизираше ризиците кои произлегуваат од овие стратегии и ги нарече првичните наводи дека компанијата има проблеми како „Фуд“ („страв, несигурност и сомнеж“).

Многу клиенти од Целзиусови имаат напишана за да се стечајниот суд, тврдејќи да добијат пристап до нивните средства и велејќи дека се чувствуваат излажани од компанијата и Алекс Машински.

„Гледав секој АМА (Прашај ме било што) секој петок од регистрацијата, и од недела во недела, Алекс зборуваше за тоа колку Целзиусовиот степен е побезбеден од банките затоа што тие наводно не се рехипотекираат и користат заеми со фракционо резерва како што прават банките. “, вели Стивен Ричардсон.

Друг корисник на Целзиусов, Брајан Каспер, рече „Целзиус продолжи да им кажува на луѓето дека се подобри од банка. Побезбедно, со подобри приноси. Како и да ни кажете дека имале милијарди во течна готовина“.

И покрај тоа што Целзиус неодамна поднесе барање за стечај, прашањата за процедурите за управување со ризикот кружеа со години. На пример, во јуни 2021 година, Crypto Custodian Prime Trust ги прекина врските со Целзиус откако неговиот ризичен тим изрази загриженост за стратегијата на Целзиус за „бесконечно повторно хипотекирање на средствата“. Од март 2020 година, Целзиус ја користеше Prime Trust за складирање средства за некои од своите клиенти.

Како Скот Персел, основач на Prime Trust и Тврдина.xyz, ми рече: „Во 2020 година долго ги разгледав Целзиусовите и другите платформи за заеми/удели од професионална љубопитност. Колку повеќе учев за нивните деловни модели, толку повеќе бев загрижен. Истражував како плаќаат толку високи камати. Сигурно можам да разберам добивање на премија за правење нешто од што банките бегаа. Разбирам и позајмување (хипотекирање) средства за да им се овозможи на луѓето да позајмуваат (маржа). Тоа е одличен бизнис. Но, тоа не го објасни огромниот опсег на каматни стапки Целзиусови (и други слични на нив) кои им плаќаа на луѓето за позајмување БТК, ЕТХ и други крипто средства. Прочитав дека тие не само еднаш позајмувале (хипотекарале), туку дека нивниот модел е модел на рехипотекација; позајмувајќи ги истите средства одново и одново и одново на приносите на сокот. Ако е вистина, тоа беше зачудувачки, може или не може да биде легално (јас не сум адвокат, така што не е мојот повик), но, без прашање, ова ќе биде предодредено за неуспех бидејќи секое нагло движење на пазарот во која било насока би било катастрофално за толку смешно искористен бизнис модел. А сепак луѓето се редат за да им испратат готовина или крипто на овој модел… луди“.

Целзиус првично тврдеше дека може да генерира толку големи приноси со едноставно позајмување средства на клиентите на институциите, но Целзиус ја смени стратегијата и почна да користи повеќе децентрализирани платформи за финансии (DeFi). Ова на крајот доведе до неодамна објавениот недостиг од 1.2 милијарди долари во билансот на состојба на Целзиусови.

Не сите стечајци се создадени еднакви

Бидејќи Целзиус не беше регистриран дилер на брокер, можеше да поднесе барање за заштита од стечај во Поглавје 11, наместо според Поглавје 7.

Поглавје 11 стечај им овозможува на бизнисите да работат додека ги реструктуираат своите финансии за да ги платат доверителите. Доколку Целзиусов беше регулиран како брокери за хартии од вредност или стоки или поднесе барање за стечај во Поглавјето 7, неговата единствена опција би била ликвидација, дозволувајќи му на судот да го продаде она што останало за да ги исплати долговите.

Целзиусов прави напори да ослободи што е можно повеќе оперативен капитал. Неодамна Целзиусов ослободи повеќе од милијарда долари во крипто средства, главно во wBTC и еден вид дериват на етер (ETH) токен наречен stETH со отплата на својот преостанат долг кон различни протоколи за децентрализирани финансии (DeFi), како што се AAVE и Compound.

Во своите поднесоци за стечај, Целзиус побара дозвола да плати до 3.76 милиони долари за залоги и побарувања од продавачите, и рече дека има 167 милиони долари во готовина за поддршка на деловните операции.

Целзиусов се лизна низ регулаторните пукнатини на Crypto

Условите за користење на Целзиус - доколку се применливи - може да претставуваат проблеми за клиентите кои бараат целосно враќање на нивните депозити. Условите наведуваат дека корисниците ги пренесуваат „сите права и сопственост“ на нивните крипто средства на Целзиусови, вклучувајќи ги „сопственичките права“ и правото на „залог, повторно залог, хипотека, рехипотекирање, продавање, позајмување или на друг начин пренос или користење“ која било сума. на таков крипто, без разлика дали „одделно или заедно со друг имот“, „за кој било временски период“ и „без задржување во владение и/или контрола на Целзиусовиот износ на [крипто] или какви било други пари или средства, и да користете или инвестирајте такво [крипто] по целосна дискреција на Целзиус“. Целзиус напиша во судските поднесоци дека клиентите ја пренеле сопственоста на крипто средствата на компанијата, што ги прави тие клиенти необезбедени доверители.

Доколку Целзиус беше банка, депозитите до 250,000 американски долари ќе бидат осигурани од федерално тело. Корисниците на брокер-дилер ќе бидат осигурани до 500,000 долари во хартии од вредност и готовина од посебно тело, SPIC.

Во септември 2021 година, регулаторите во Кентаки, Њу Џерси и Тексас го погодија Целзиусов со наредба за прекин и откажување, тврдејќи дека нејзините каматоносни производи треба да се регистрираат како хартии од вредност. Државните одбори за хартии од вредност во Алабама, Кентаки, Њу Џерси, Тексас и Вашингтон, исто така, започнаа истрага за Целзиусови степени, Ројтерс извештаи. ДИК, исто така, наводно разгледува целзиусови степени.

Ова не може да биде само целзиусов проблем

Други псевдо-банки како Voyager (исто така банкротирани) и BlockFi (зајакнати од FTX) имаат сличен јазик во нивните услови за користење.

Условите на Blockfi наведуваат дека „BlockFi има право, без понатамошно известување до вас, да заложи, повторно да заложи, хипотека, рехипотека, продаде, позајмува или на друг начин да пренесе, инвестира или користи која било количина на таква криптовалута обезбедена од вас под заем, посебно или заедно со другиот имот, со сите придружни права на сопственост“. BlockFi предупредува: „[секоја] сметка за обврзници или доверба што ја одржува BlockFi во корист на неговите клиенти можеби нема да биде доволна за покривање на сите загуби направени од клиентите. Во светлината на овие ризици, треба внимателно да размислите дали е соодветно да се чува криптовалута во сметката BlockFi.

Условите на Војаџер посочуваат дека не е јасно како би се третирала криптовалутата на клиентот во случај на постапка за несолвентност и експлицитно предупредува дека клиентите би можеле да бидат „третирани како необезбедени доверители“ и да доживеат „вкупна загуба на целата клиентска криптовалута“.

Војаџер поднесе барање за заштита од банкрот претходно овој месец. Потоа, минатата недела, Федералните резерви и Федералната корпорација за осигурување на депозити (FDIC) нареди Војаџер да престане со какви било изјави дека средствата на неговите клиенти ќе бидат заштитени во случај на неуспех на компанијата. Во соопштението се вели: „Војаџер направи различни претстави на интернет, вклучувајќи ја својата веб-страница, мобилна апликација и сметки на социјалните медиуми, наведувајќи или сугерирајќи дека: (1) Самиот Војаџер е осигурен од FDIC; (2) клиентите кои инвестирале во платформата за криптовалути Војаџер ќе добијат FDIC осигурување за сите средства обезбедени, чувани од, на или со Војаџер; и (3) FDIC ќе ги осигура клиентите од неуспех на самиот Војаџер. Овие претстави се лажни и погрешни и, врз основа на информациите што ги имаме до денес, се чини дека застапувањата најверојатно довеле во заблуда и на нив се потпирале клиентите кои ги пласирале своите средства во Војаџер и немаат непосреден пристап до нивните средства“.

Клучни броеви

Целзиус соопшти дека им должи на корисниците повеќе од 4.7 милијарди долари.

Целзиусов беше проценет на околу 3 милијарди долари откако собра 690 милиони долари во кругот на финансирање од Серија Б во мај 2022 година, според барањето за стечај.

Целзиус пред судот рече дека вредноста на нејзиниот имот е намалена за околу 17.8 милијарди долари од 30 март 2022 година, на 4.3 милијарди долари од приближно 22.1 милијарди долари.

Цитат

„Повторно видовме дека платформите за кредитирање функционираат малку како банки. Тие им велат на инвеститорите „Дајте ни го вашиот крипто“. Ќе ви дадеме голем поврат од 7% или 4.5% поврат“. Како некој нуди (толку голем процент на враќање) на пазарот денес и не дава многу обелоденувања? . . . Ако изгледа премногу добро за да биде вистинито, можеби е премногу добро за да биде вистина“. – Гери Генслер

Outlook

Општо земено, банкротите во Поглавје 11 имаат приоритет на отплатата на обезбедените доверители, потоа необезбедените доверители и на крајот на сопствениците на капитал. Целзиус во своето поднесување наведе над 100,000 доверители ширум светот, вклучително и Pharos USD Fund (81 милион долари долг) и Alameda Research (должи скоро 13 милиони долари).

Целзиус во своето барање за стечај забележа дека неговите клиенти ја пренеле сопственоста на нивните крипто на компанијата, што веројатно укажува на намерата на Целзиус да ги третира корисниците како необезбедени доверители. Иако корисниците може да се расправаат за нивниот статус како обезбедени или необезбедени доверители, ова ќе потрае со години и сепак може да резултира со тоа што корисниците никогаш повеќе нема да ги видат своите средства.

Додавајќи дополнителни компликации, во традиционалните стечајни постапки, доверителите имаат побарувања деноминирани во долари и тие побарувања се мерат од датумот на поднесување стечај. Многумина се прашуваат како ќе се одвива нестабилноста на цената на биткоинот во овој пример.

Целзиус треба повторно да се појави пред стечајниот суд кон крајот на овој месец.

Точки на одлука

Овие неодамнешни стечајни постапки во просторот на криптовалутите служат како потсетник дека недостатокот на регулаторна јасност често резултира со недостаток на јасна заштита и права на потрошувачите.

Условите за користење често укажуваат на тоа како ќе се постапува со клиентите кога работите ќе тргнат наопаку. Инвеститорите треба внимателно да ги разгледаат условите за користење и да допрат до компанијата или со сопственото правно застапување пред да им веруваат на средствата со платформи. Корисниците исто така треба да разберат дека ако нешто звучи премногу добро за да биде вистинито, веројатно е и дека обично големите награди (како што се понудите со висок интерес) исто така претставуваат голем ризик за корисниците.

Премисата на биткоинот отсекогаш била самостарателство, што значи дека корисниците не заработуваат повратни средства, но исто така значи дека дејствуваат како своја банка.