Крипто стартапи, внимавајте на „заблудата за сув прашок“

Одлични стартапи за крипто и веб3 ќе бидат добри на овој мечкин пазар, имајќи предвид дека има толку многу сув прашок, нели?  

Поставени еднократни облоги за „сув прав“. заедно емотикони на ракетни бродови и знаци за долар може направи за забава твитови - но ветераните ризични капиталисти ги предупредуваат основачите на крипто да не паднат на „заблудата за сув прав“.

Сув прашок е жаргонски термин што се користи за да се однесува на готовина at рака. Во ризичен капитал, тоа се однесува на колективен износ на капиталот што ризични фирми може распореди во одреден распоред.  

зголеми 99.3 милијарди долари за крипто фондови, според податоците од The ​​Block Research. Збирно, инвеститорите собраа 162.2 милијарди долари во крипто-фондови. Некои од најзначајните фондови во индустријата започнаа во последните две години, вклучително и Haun Ventures Собирање од 1.5 милијарди долари - поделени на два фонда - и a16z Крипто фонд од 4.5 милијарди долари. 

Истражување на блок проценки дека 32 милијарди долари беа доделени за крипто проекти во 2022 година. Во крајна линија? Се чини дека има милијарди долари одржана од фондови за крипто уште да бидат распоредени.  

Сепак, сувиот прав е матна мерка, бидејќи не секој договор за вложување се објавува јавно. Како и да е, Едвинас Рупкус, аналитичар во The Block Research, рече дека останувањето десетици милијарди во сув прав е сигурна проценка.  

Сепак, ветераните инвеститори предупредуваат дека основачите треба да ги гледаат тие милијарди долари само како насочена мерка за апетитот на инвеститорите за индустријата, а не како апсолутна. „Сегашната проценка на сув прашок е одлична почетна точка за разбирање на финансирањето нагоре или крипто стартапите, но мора да се прилагоди“, рече Пол Хсу, основач и извршен директор на ризичната фирма Decasonic. 

Изобилство на сув прав

Податоците од инвестициските фирми низ крипто индустријата ја поддржуваат идејата дека сувиот прашок е во изобилство. Врвната компанија за вложување Sequoia има распоредено само 10% од своите Крипто фонд од 600 милиони долари, кој започна на почетокот на 2022 година, рече портпаролот на Sequoia. Партнер на A16z Крис Диксон изјави Блок во декември дека фирмата распоредила помалку од 50% од својот крипто фонд од 4.5 милијарди долари. 

„Ние сè уште сме, секако, мнозински сув прашок и продолжуваме да размислуваме во однос на години, а не на месеци“, рече Сем Розенблум од Haun Ventures за капиталот од 1.5 милијарди долари собрани на почетокот на 2022 година. „Мислам дека клучната работа во однос на двата фонда е што досега ги користиме, не во чекор, туку многу слично темпо меѓу двата фонда“, додаде тој.  

Слично на тоа, компанијата за управување со средства за крипто оригинални средства BlockTower има надгледува фонд од 150 милиони долари за нешто повеќе од една година. Досега е распореден помалку од 20%, рече Томас Клоканас, генерален партнер и шеф на вложување во BlockTower. 

Собрана сума за крипто-средства од The ​​Block Research

Ова не е тренд само за врвните ризични фирми. Еден добро познат корпоративен ризичен фонд изјави за Блок дека распоредил помалку од 50% од својот мултимилионски фонд, лансиран на крајот на 2021 година и бара да собере втор фонд. Додека Dao5, ризична фирма која има за цел да се претвори во инвестициска DAO на крајот, има распоредено само помеѓу 20% до 25% од својот фонд од 125 милиони долари, лансиран во пролетта 2022 година. Планира целосно да биде распореден во рок од три години.  

„Во моментов седиме на 28% распоредени, или 72% „сув прав“ или 35 милиони долари од нашиот потфат на семе и фонд за дигитални средства вреден 48 милиони долари“, рече Хсу од Decasonic. „На нашиот распоред за распоредување преостануваат 24 до 36 месеци (од јануари 2025 до јануари 2026 година) за нашиот 10-годишен фонд. 

Значи, дали ова изобилство на сув прав е причина за славење?

Не толку брзо. 

Премногу топло, премногу ладно или точно

Сувиот прав може да доведе до заблуда, рече Михал Бенедикчински, виш потпретседател за истражување во Arca. Капитал добива повик во транши, така што не е подготвен да се распореди од првиот ден, додаде тој. 

Во некои случаи, VCs, особено оние кои имаат течни токени средства, може дури и да се одлучат да го вратат својот сув прав во LP и да излезат, што ги намалува вкупните резерви, рече Hsu од Decasonic. 

„Проблемот не е статична мерка“, рече Том Ловеро, генерален партнер во ризичната фирма IVP. „Луѓето ќе речат: „Еј, нема да биде толку лошо бидејќи го има целиот овој сув прав“ и ќе наведат некоја бројка во милијарди долари. Тука е проблемот: тој сув прашок претпоставува одредено темпо и дека може да се надополни“. 

Исто како со златни брави и трите мечки, темпото на распоредување може да биде или премногу топло, премногу студено или точно. 

„Ако сувиот прашок не се користи, тоа може да биде предупредувачки знак дека VC не е оптимист за вреднувањата или перспективите на индустријата“. рече Џо Маренда, глобален шеф за инвестирање во дигитални средства на Cambridge Associates. „Од друга страна, ако сувиот прав брзо се намалува, тоа покажува дека вреднувањата и перспективите на индустријата се привлечни“.  

Да претпоставиме дека фирмата за ризичен капитал им ветила на ограничените партнери побавен распоред на распоредување и го раскинала својот капитал на пазарот на букви. Во тој случај, сега би можело да биде малку да се подигне повторно во ерата на високи каматни стапки и регулаторна контрола. 

„Кога фондот ќе се врати за да го собере нивниот следен фонд, ЛП може да речат: „Еј, крипто беше кул кога растеше, но ние не сакаме повеќе изложеност на крипто““, рече Ловеро. „Конкретно, семејните канцеларии, кои, мислам, финансираа многу крипто фондови во рана фаза, имаат тенденција најбрзо да се повлекуваат за класите на средства кога ќе паднат“. 

Позначајните средства може да соберат помали последователни средства, рече Ловеро. Polychain, кој претходно го затвори својот трет фонд на 750 милиони долари на почетокот на 2022 година, наводно е подигање на фонд од 400 милиони долари. 

„Кејти Хаун, сигурен сум дека ќе биде добро - ќе собере уште еден фонд, но сигурно нема брзо да го распореди главниот град“, рече Ловеро. „Сува прашок се собира кога луѓето го користат побавно, а потоа не се надополнува. Се топи или сублимира, а потоа следните средства се помали“. 

Заблуда за сув прав на Crypto

Овие прашања дури и не ги земаат предвид сложеноста на пазарот на крипто вложување, кој вклучува нови парадигми - како што е токенното инвестирање и брзата еволуција на хартиените милионери во ангелски инвеститори. 

„Тоа е она што ние го нарекуваме заблуда за сув прав“, рече Саманта Луис, партнер во ризичната фирма Меркур. Некои ограничени партнери ќе го искористиле своето хартиено богатство на пазарот за бикови за да се посветат на средства. Сега со ѕвончешки токени се борат - како што се етер намален за 67% од неговиот врв во ноември 2021 година - Многу од овие играчи немаат исти пари за вложување, рече Луис. 

„На неодамнешниот пазар на бикови, некои инвеститори имаа преголеми очи за стомак и беа премногу посветени. Потоа, со корекција на пазарите на капитал и фиксен приход, одеднаш тие обврски се преголеми, што доведува до варење на ЛП“, рече Маренда. „Во други случаи, инвеститорите, кои заработија многу пари во крипто, можеби не симнаа доволно од масата, а значителната корекција на цените на крипто ја намали нивната способност да ги исполнат капиталните повици“, додаде тој. 

Иако не е целата несреќа и мрак, Маренда очекува дека ова ќе создаде жив секундарен пазар за удели со ограничени партнери. Во меѓувреме, Бенедикчински мисли дека влијанието на неплаќањето во капиталните повици може да биде претерано. Поединци со висока нето-вредност и семејни канцеларии се најверојатната група да ги скрати нивните распределби, а помалите менаџери кои првпат ќе бидат изложени, најверојатно, ќе бидат изложени, додаде тој. 

Исто така, постои поширока мрежа на инвеститори во крипто - како што се инвестициски DAO, трговски фирми и лансирни подлоги - кои би можеле да ги надополнат тековните проценки за сув прашок, рече Хсу. ВЦ кои рециклираат токени, исто така, би можеле да ги зајакнат резервите на сув прашок, додаде тој. 

Но, ако истиот свеж капитал се користи за одбрана на позициите во компаниите кои се борат на мечкиниот пазар, тогаш тој може да се намали исто толку брзо, рече Ловеро. 

 „Мислам дека има само многу луѓе кои не сакаат да ја прифатат реалноста и затоа бараат некоја причина работите да бидат во ред и да се вратат како што биле“, рече Ловеро. 

„Имаше многу сув прав по балонот Dot Com“, додаде тој. „Имаше еден тон. Сите овие VC фирми собраа многу пари и сè уште беше страшно. Сите овие VC фирми згаснаа затоа што никогаш не собраа друг фонд“.