Како BlockFi премина од Tech Unicorn до Crypto Burnout

Пред само 12 месеци, BlockFi одеше на места. Брзо.

Заемодавачот на крипто падна како еден од најбрзо растечките стартапи во индустријата во услови на бурен пазар на бикови и голем број на неверојатни вреднувања во 2021 година, собирајќи стотици милиони долари од финансиери со блу-чип, вклучувајќи ги Bain Capital, Tiger Capital и Peter Thiel's. Valar Ventures.

Се чинеше дека веќе некое време ништо не може да го забави метеорскиот пораст на извршниот директор Зак Принс. А малкумина можеа да предвидат што ќе дојде: ненадејни 250 милиони долари финансиска помош во јуни, оркестриран во единаесеттиот час од Сем Бенкмен-Фрид од FTX. 

Суштината на она што тргна наопаку, и зошто, носи клучни лекции не само за BlockFi, туку и за сите фирми за криптовалути кои се движат по подемите и падовите на пазарниот циклус, изјавија извори за Blockworks. Во случајот на Принс, речиси пропаѓањето на неговата компанија може да се следи барем уште минатата година, кога низа критични - а понекогаш и сомнителни - менаџерски одлуки го оставија заемодавачот на несигурна основа.

Поттикот? Директорите на BlockFi тивко се заинтересираа за она што би го означило првиот надолна рунда на стартапот од некои од најголемите играчи на Вол Стрит, дури и кога крипто пазарите пропаднаа.

Во деновите пред договорот за FTX, со кој на Bankman-Fried му се додели правото да го купи BlockFi за само 15 милиони долари, Принс закажа серија состаноци на извршни директори во обид да открие други опции - со ConsenSys, Binance, Fortress, JPMorgan, Galaxy Digital, како и блокчејн магнатот Бери Силберт, меѓу другите - според календарот на Google на Принс.

Blockworks разговараше со три извори запознаени со ова прашање за оваа сметка, вклучувајќи ги сегашните и поранешните вработени во BlockFi. Изворите добија анонимност за да разговараат за чувствителните деловни зделки. Исто така, се потпира на внатрешни документи на компанијата добиени од Blockworks.

Една или две, можеби незначителни, грешки, како што се испоставува, можеби биле речиси фатална мана на високолетачкиот стартап. 

Портпаролот на BlockFi одби да коментира. 

Пресврт на среќата

Еден обид за зголемување на капиталот во прашање, чиј исход не беше претходно пријавен, беше наменети да биде рунда од Серија Е на BlockFi во јуни 2021 година, при што Принс постави амбициозна цел да собере неверојатни 500 милиони долари со проценка од 4.5 милијарди долари. 

Принс купуваше BlockFi на истакнати крипто-инвеститори и традиционални менаџери на средства. Меѓу нив: „Third Point Management“ на Ден Лоеб, под строг услов „BlockFi“ да излезе на берза или да биде целосно купен со двојно зголемена вредност од 9 милијарди долари. Друго: Хедософија од Лондон, заедно со голем број други ризични капиталисти од висок профил.

Покачувањето на крајот се затвори на помалку од половина од целта на Принц, на 225 милиони долари, без учество на Третата точка - иако со истото вреднување, велат изворите. Претставник за Трета точка одби да коментира. 

Причините наведени од изворите за неговото излетување варираат од неред по случајните исплати на биткоин на BlockFi само неколку недели порано до потенцијалот за идни регулаторни судири: Еден месец подоцна, државните регулатори во Њу Џерси, Тексас, Алабама и Вермонт му наредија на стартапот да престане да го нуди својот интерес. кои имаат крипто сметки во нивните соодветни региони.

Тие случајни исплати се однесуваат на „дебел прст“ грешки за време на максималниот раст на пазарот, што значеше дека наградите за обложување беа деноминирани во биткоин (BTC) наместо во GUSD врзани за долар, што резултираше со погрешни трансфери од 10 милиони долари. Некои корисници добија дури 700 БТК (28 милиони долари) наместо планираните 700 долари.

Најмалку едно лице е отпуштено поради инцидентот, според два извори.

Сепак, намалената серија Е се затвори околу три месеци откако стартапот донесе дома 350 милиони долари Серија Д. во март 2021 година, катапултирајќи го неговото вреднување од статусот на еднорог на 3 милијарди долари. Серијата C на BlockFi, која беше затворена во август 2020 година, ја процени компанијата на 450 милиони долари.

Изворите го опишаа потеклото на BlockFi како предупредувачка приказна за технолошките стартапи кои претрпуваат експоненцијален раст - но не успеваат да го зачуваат билансот на состојба во подготовка за проширен пазар на мече.

Но, заканата на мечката беше узурпирана со регулаторни судири. Минатиот ноември - една недела откако биткоинот достигна врв над историскиот максимум од 69,000 долари - известува се појави со детали за говедското месо на ДИК со каматните крипто сметки на BlockFi, кои федералниот регулатор ги смета за хартии од вредност, повторувајќи ги државните чувари.

Истрагата на SEC дојде како удар за моралот на компанијата, кој извори го категоризираа како благо нарушен по погрешните исплати на биткоин во мај 2021 година, шест месеци пред да се појави ДИК.

Спогодбата беше постигната во февруари 2022 година, со BlockFi согласувајќи се да искашла 100 милиони долари казни за федералните и државните регулатори. Компанијата, исто така, се согласи да престане да нуди производи за принос на американските инвеститори на мало - но не и акредитирани институции. 

BlockFi има намера да ги регистрира своите каматоносни сметки како хартии од вредност, што би дало зелено светло уште еднаш да го пласира производот во малопродажба во САД. 

Сепак, овој потег беше повторно одложен кон крајот на август, во очекување на ревизија, дознава Blockworks. Извршните директори рекоа дека не очекуваат да имаат повеќе капитал и помала конкуренција, според лице блиско до ова прашање.

Внатрешно, вработените во BlockFi рекоа дека раководството на компанијата почнало да ја врти тешкотијата на ДИК како плус. 

„Приказната беше: „Ова е всушност одлично, сега можеме да бидеме една од првите крипто компании што ќе бидат регистрирани во SEC - го отвораме патот“, рече еден извор.

И покрај привлечноста на потенцијалниот благослов на SEC, BlockFi, кој историски привлекуваше околу 70% од депозитите на клиентите од САД, издржа стабилни повлекувања. 

Поголемата негативна страна? 

Изворите го категоризираа доцнењето како главен придонесувач во надолната рунда и предуслов за преземање на парите на Банкмен-Фрид - само затоа што главните ризични капиталисти ќе се држат настрана. 

Следеше поголем егзодус на инвеститори откако BlockFi ги затвори сметките на американските трговци помеѓу февруари и март, приближно преполовувајќи ги новите пријавувања. Корисничките депозити на BlockFi беа, на врвот минатата година, повеќе од 10 милијарди долари - тие накратко лебдеа на 8 милијарди долари пред да се исушат на помеѓу 2 и 3 милијарди долари. 

Намалувањето го мери крипто мечкин пазар, бидејќи дигиталните средства губат речиси 60% од нивната вредност.

Серија F до SBF

Јасно е дека вбризгувањето на готовина на Bankman-Fried - со опција целосно да се купи BlockFi - беше извичник на груби и тешки 18 месеци за фирмата на Принс.

Упатените во компанијата детализираа голем број проблеми, кои се движат од незгоден технолошки куп напојуван од релативно нејасен програмски јазик, Еликсир („пишување книга на латински“), до менталитет поттикнат од немилосрдниот став „бројот се зголемува“, фокусиран на зголемување депозити на клиенти кои се удвојуваат како обврски.

„Ние градевме со лош технолошки оџак што нè направи експоненцијално побавни - побавни во пуштањето производи и ажурирања од нашите конкуренти, и моравме да ангажираме повеќе програмери за да компензираме“, рече еден извор.

BlockFi минатата година го отпушти својот главен директор за технологија, кој се приклучи во 2018 година. Фирмата исто така побара од нејзиниот главен директор за раст да си замине, велат изворите. 

Неодамна си заминаа голем број други клучни вработени, вклучително и други лидери за раст и развој и Мич Порт, потпретседател за стратегија и финансии.

Порт зазеде работно место за експертски соработник во Bain & Company и одби да коментира, надвор од изјавата дека BlockFi е „неверојатна компанија за работа со некои од најталентираните луѓе со кои некогаш сум работел“.

Други директори се исто така на пат да излезат, со свои одлуки, вклучувајќи ги Дејвид Олсон, Шејн О'Калаган и Самиа Бају. Остануваат клучните личности кои ја водат институционалната страна на бизнисот на BlockFi, вклучувајќи го и ветеранот на Банката на Америка Џајлс Колвел и Брајан Оливер. Оливер се приклучи во мај, откако помина една деценија во приватната компанија Red Devil Investors.

BlockFi имаше околу 1,000 вработени најмногу. И нејзината траекторија на раст го помести јадрото на компанијата, на некој начин, подалеку од нејзините крипто-родни корени.

На пример, најновите главни директори за маркетинг и раст на фирмата немаа професионално искуство со крипто, слично како и многу нови регрути - промена која внатрешно се смета за добра работа: крипто аутсајдерите наводно би привлекле други слични на нив. 

BlockFi бараше ликвидност - брзо

Принс и другите директори беа поттикнати да бараат Серија F на крајот од 2021 година, со поддршка од JPMorgan, со она што тие го сметаа за прикриен ас: каматоносните сметки на BlockFi наскоро ќе бидат првата и единствена понуда регистрирана во SEC, статус. што, теоретски, масовно би привлекло инвеститори на мало.

BlockFi првично се обиде да собере до 500 милиони долари по проценка помеѓу 6 и 7 милијарди долари (околу 60% над последниот круг), велат изворите, но со оглед на тоа што на компанијата и беше забрането да ги сервисира новите клиенти во САД, се покажа како тешка продажба.

Во меѓувреме, на персоналот им беше кажано дека компанијата наскоро ќе излезе на берза. Како што се одолговлекуваа преговорите, потенцијалното покачување испари, на крајот таргетирајќи скудни 85 милиони долари со проценка од 1 милијарда долари.

Квалификатор за собирање на тие средства беше да намали 20% од вработените да го зајакне профитот, кој компанијата го реализираше во јуни заедно со компании како Coinbase Близнаци.

BlockFi ги увери вработените дека е солвент, тврдејќи дека може да се справи со двојно повеќе повлекувања во текот на колапсот на пазарот во мај и јуни, велат изворите. Клиентите повлекоа околу 30,000 БТК (568 милиони долари, сега), 230,000 ЕТХ (сега 292 милиони долари) и 1.5 милијарди долари во стабилни коини во периодот од јуни до јули, според документите на компанијата. 

Иако не е јасно колку BlockFi се приближи до работ, на нејзината заслуга, компанијата никогаш не суспендираше повлекувања или друга функционалност за време на широко распространето крипто пресметување. Изворите ја нарекоа компанијата добар, етички актер заглавен во невозможна ситуација. Банкмен-пријател кој е гладен за стекнување и крипто-такт немаше да инвестира инаку, така што аргументот оди. 

Конкурентите Целзиус и Војаџер и двајцата пропаднаа под тежината на каскадните повици за маржа и падот на цените, бидејќи масовните повлекувања од паничниот пазар ги банкротираа и двете фирми и десетици илјади корисници до ден-денес. Корисниците се обратија на социјалните мрежи за да се изјаснат за недостатокот на комуникација и егзистенција кои висат на конец. 

BlockFi го презеде спротивниот такт. Компанијата можеше - хипотетички, во вистинска мерка - да го продаде колатералот на своите институционални клиенти на повлекување услуги, иако таквите екстремни мерки сигурно ќе ја вознемират нејзината богата клиентела.

Без оглед на тоа, заканата од неуправливи повлекувања само го направи подигањето на готовина уште попритиснато.

Продажба на BlockFi околу блокот

Во петокот, на 10 јуни - три дена пред BlockFi да отпушти 20% од своите вработени - телефонот на принцот со седиште во Њујорк заѕвони со клучно известување во 9:00 часот: „Пинг на големите инвеститори“, заедно со состанок на одборот два часа подоцна. 

Требаше да следи еднонеделна ракавица од состаноци, почнувајќи од недела во 10:30 часот со 30-минутен разговор со Кајл Дејвис и Су Жу, коосновачи на сега банкротирана фирма за крипто хеџ фондови Капитал со три стрели, заедно со Брајан Оливер (генерален директор на институции на BlockFi), како и дополнителни директори на BlockFi. 

Четири дена подоцна, BlockFi рече дека има ликвидиран сите позиции на Three Arrows Capital.

Освен приватните слотови, единствените закажани состаноци што отсуствуваат се еднонеделната серија наречена „Проект Бетмен“, во која учествуваат Принц, Амит Чила (постар потпретседател за финансии на BlockFi), Метју Чан (стратег за корпоративен развој на BlockFi) и голем број финтехника на JPMorgan -фокусирани инвестициски банкари.

Среда, јуни 15

• 8:30 часот: Марк Јуско (Морган Крик, извршен директор)
• 9:30 часот: Тони Лауро (BlockFi, финансиски директор); Флори Маркез (BlockFi, ко-основач); Џонатан Мајерс (BlockFi, генерален советник)
• 6:15 часот: Роби Гутман (NYDIG, извршен директор; Стоун Риџ, шеф на стратегии за дигитални средства); Рос Стивенс (Стоун Риџ, извршен директор); Маркез (BlockFi, ко-основач)

Четврток, јуни 16

• 9:00 часот: Маркез (BlockFi, ко-основач); Лауро (BlockFi, финансиски директор); Џејмс Фицџералд (Valar Ventures, основачки партнер); Ендрју Мекормак (Valar Ventures, основачки партнер)
• 10:30 часот: Јуско (Морган Крик, извршен директор)

Петок јуни 17

• 2:45 часот: Ричард Чанг (водител на пазарите на капитал, FTX Ventures)
• 4:00 часот: Бери Силберт (Група за дигитални валути, извршен директор)

Сабота, јуни 18

• 12:00 часот: Гутман (NYDIG, извршен директор; Стоун Риџ, раководител на стратегии за дигитални средства); Стивенс (Стоун Риџ, извршен директор); Фицџералд (Valar Ventures, основачки партнер); Мекормак (Valar Ventures, основачки партнер); Дејвид Хелер (инвеститор, поранешен извршен директор на Голдман Сакс)
• 3:30 часот: Крис Фераро (Galaxy Digital, CIO)
• 6:00 часот: Правен тим на BlockFi
• 8:00 часот: Томас Фарли (Bullish, иден извршен директор)

Недела, јуни 19

• 8:30 часот: Bankman-Fried (FTX, извршен директор); Керолин Елисон (Alameda Research, извршен директор); Рамник Арора (FTX, шеф на производ)
• 9:00 часот: Брајан Мекграт (Рибит Капитал, генерален партнер)
• 1:00 часот: Питер Бригер (Тврдина, директор), Мајерс (BlockFi, генерален советник)
• 2:00 часот: Cheela (постар потпретседател за финансии на BlockFi); Елисон (Alameda Research, извршен директор); Arora (FTX, глава на производ); Bankman-Fried (FTX, извршен директор); Мајерс (BlockFi, генерален советник)
• 5:00 часот: Cheela, Phil Rich (Binance, спојувања и превземања); Кајзер Нг (Бинанс, виш потпретседател за финансии); Кен Ли (Binance, спојувања и превземања); Мајкл Чан (Binance, шеф на спојувања и превземања)
• 6:00 часот: Состанок на одборот на BlockFi со тројца адвокати на Хејнс Бун (надворешна адвокатска фирма на BlockFi)
• 8:00 часот: Чила, Дејвид Мерин (КонсенСис, шеф на корпоративен развој), Метју Гилмур (КонсенСис, соработник за корпоративен развој)

Понеделник, 20 јуни

• 8:30 часот: Гевин Мајкл (Баккт, извршен директор)
• 9:00 часот: Хауард Чен (ЈПМорган, ко-шеф на пазарната инфраструктура); Ден Помбо (ЈПМорган, шеф на реструктуирање); Џереми Сипзнер (ЈПМорган, извршен директор), Ксавиер Лориферн (ЈПМорган, управен директор, спојувања и превземања); Кит Кантон (JPMorgan, шеф на приватни пазари на капитал)
• 9:30 часот: Питер Смит (Blockchain.com, извршен директор)
• 4:00 часот: Том Џесуп (Фиделити, претседател на дигитални средства)
• 5:00 часот: Маршал Берд (Главен директор за стратегија за Близнаци)
• 6:00 часот: Директорите на FTX

Вторник, јуни 21

• 9:30 часот: Маркез (BlockFi, ко-основач); Лауро (BlockFi, финансиски директор); Фредерик Мијнхард (SecFi, извршен директор)
• 11:00 часот: Состанок со сите раце на BlockFi за да се објави финансиската помош за FTX
• 11:30 часот: Новинар на Блумберг

Иако не е јасно дали секој закажан повик се одржа на крајот, со сите присутни присутни, Принс организираше состаноци со главните играчи од Binance, Ribbit Capital, ConsenSys, Fidelity, Bakkt и Gemini, помеѓу голем број повици со Bankman-Fried. и Елисон на Аламеда.

Еден извор ги опиша сите раце во кои Принс ја откри финансиската помош: „Зак влегува и се обидува да го продаде договорот со SBF, пцуејќи и пцуејќи - повеќе не е во корпоративен режим. Тој рече: „Ова е неверојатно прекрасно, ова е неверојатно“, и „Никој друг не можеше да го направи ова, но ние го направивме тоа“.

Принс тврдеше дека спасувачката програма била подобра од серијата F, бидејќи тие не морале да се откажат од капиталот.

Еден месец подоцна, BlockFi понуди 80% до 90% од преостанатиот персонал (околу 700) доброволни пакети за отпремнина во вредност од 10 недели плата. Околу 200 прифатени, според извор. Компанијата сега има меѓу 400 и 500 вработени.

На некои преостанати вработени им беше понудена посебна, покомплицирана зделка: покачувања од 10%, со потенцијал да добијат до 20% од платите за 6 месеци - доколку поделбите исполнат нови, построги метрики.

Овие мерила вклучуваат зголемување на вредноста на депозитите на приватни клиенти на каматоносните сметки за 40% до крајот на јануари до 3 милијарди долари, како и намалување на согорувањето на готовина под 6 милијарди долари до крајот на годината. 

Навистина, BlockFi, како и многу негови врсници за стартување заглавени во режим на раст, ретко бележи нето позитивни парични текови. Оперативниот готовински тек на фирмата беше во минус за 13.8 милиони долари во јуни, најлошиот месец оваа година и негативен за 12 милиони долари во јули и 9.1 милиони долари во август - во просек 7 милиони долари месечно во 2022 година - според интерен документ.

Документацијата, исто така, покажа дека согорувањето на готовина во работењето на BlockFi е позитивно само еден месец оваа година: мај, добар за 1.7 милиони долари во зелено, особено оптимистичко, надежно покажување. 

Согорувањето на готовината на BlockFi оваа година до август: 55.9 милиони долари во црвено.

Што чини интегритетот, навистина?

Она што е следно за BlockFi денес е далеку од сигурно. Голем број истакнати крипто играчи, иако одбија да зборуваат за евиденција, ги пофалија нивните напори и нивниот интегритет - и особено ја забележаа нивната подготвеност да се нурнат во алтернативни приходи, наместо да го удвојуваат она што не функционира.

„Видете, дали би сакал да бидам BlockFi? Не“, рече еден извор. „[Извршните директори] заработија многу пари. Можеа да наплатат и затворат. Тие можеа да ги искористат своите инвеститори. Она што тие избраа да го направат, и се надеваме дека она што сè уште го прават, е многу потешко“.

Додавање масло на огнот: имплозијата предизвикана од стабилна коин Тера депегирање, заедно со гужвањето на ривалските крипто заемодавци целзиусови Војаџер. Месечните приходи на BlockFi се намалија на 15 милиони долари до јули и август - пад од 70% од почетокот на годината.

Фирмата во јануари заработи 48 милиони долари помеѓу приходот од заеми (33 милиони долари), тргување (11 милиони долари) и кредитни картички (4 милиони долари). 

И во јули и во август, BlockFi привлече месечен приход од 15 милиони долари во трите примарни понуди, при што заемите сочинуваат близу 80%. Севкупно, тоа беше помалку од половина од она што фирмата го донесе во текот на јуни 32.5 милиони долари. 

Кредитната картичка на BlockFi се покажа поотпорна од нејзиното тргување, генерирајќи до 2.3 милиони долари месечно доцна, што е помалку од 4 милиони долари во јануари. Тргувањето изнесуваше само 1 милион долари во август, што е намалување од 6.8 милиони и 7.2 милиони долари во мај и јуни, соодветно.

Фирмата сега се надева дека воспоставувањето меѓународни фиат на рампи и поддршката за плаќање Stripe може да помогне да се оживеат тие бројки, заедно со понудата на крипто деривати на своите институционални клиенти, по внатрешни документи и извори. Портпаролот на Стрип одби да коментира.

Иако, таквата интеграција не би значела точно експлицитно партнерство со гигантот за плаќања, уште повеќе BlockFi би бил клиент заедно со оние како FTX и Coinbase.

Инкорпорирање на услуги за чување на FTX и лансирање на производи на деривати за институциите, исто така, беа објавени, заедно со кампањите за враќање на повлечените депозити на клиентите. BlockFi ги таргетираше приходите од заеми и тргување конкретно како примарни патишта за раст.

Американските лиценци на BlockFi, за кои е потребно долго време за да се добијат, се чини дека се примарни награди за Bankman-Fried, заедно со неговиот институционален бизнис со цврста карпа.

Повеќето вработени во компанијата сè уште чекаат да слушнат што ќе се случи со нивниот капитал, рече еден извор. Најверојатно ќе се претвори во капитал на FTX, но под различни и непознати основи.

Во заеднички напори да го задржи персоналот, BlockFi неодамна ја зголеми тежината на своите цели за задржување поврзани со понудените бонус пакети - од 40% до 80% - намалување на важноста за депозитите на клиентите и стапката на согорување на готовина. 

Тоа не е сосема среќна приказна, крешендото на метеорското искачување на BlockFi, она што ги виде коосновачите Принц и Маркез накратко ги надминаа дигиталните средства, надвор од финтех и во поширока технолошка нирвана, комплетно со конференција кола и мејнстрим TV појавувања.

Може да се соберат многу лекции од сагата BlockFi, како што е кажано: „Не летајте премногу блиску до сонцето“, до „Депозитите на клиентите се ужасна метрика за раст за крипто заемодавачите“ или, „Не позајмувајте криптовалути на Су Жу и Кајл Дејвис“. 

Но, можеби, тоа е толку едноставно…

„Никогаш случајно не испраќајте биткоин наместо стабилна коин“.

Мајкл Бодли придонесе за известување.

Добијте ги најдобрите вести и увиди за крипто на денот доставени до вашето сандаче секоја вечер. Претплатете се на бесплатниот билтен на Blockworks сега.