Како премиум трговијата со GBTC го уништи Бери Силберт, неговата империја DCG и ги зеде со себе платформите за заеми за крипто

Групацијата за дигитални валути е основана од Бери Силберт во 2015 година, кој последователно ја создаде империјата DCG со инвестирање во стотици проекти и компании.

Сепак, најважната компанија во портфолиото на DCG е Grayscale Investments, најголемиот сопственик на Bitcoin во светот, освен Сатоши Накомото.

GBTC има еквивалент на 633K BTC, нешто повеќе од 3% од циркулирачката понуда на Bitcoin. Нето вредноста на средствата (NAV) на трустот е приближно 10.5 милијарди долари во моментот на пишување.

Старателството на БТК се одржува со притвор на Coinbase. Сепак, Coinbase е допрва треба да се потврди ако имаат контрола над БТК. Сепак, бидејќи Coinbase се тргува како јавна компанија во САД и затоа е предмет на ревизија, веројатно е дека BTC се складира според стандардните практики.

DCG наплатува такса за управување од 2% за основниот Bitcoin што се чува во довербата.

Според поднесоците на SEC во Q3 2022 година, DCG заработила 68 милиони американски долари од оваа такса, притоа донесувајќи околу 230 милиони долари приход годишно. Приходот претставува голем процент од 800 милиони долари што ги генерира годишно. Бери Силберт ги потврди овие бројки во a писмо на акционерите на 22 ноември.

GBTC, некое време, беше единствениот начин на кој американските инвеститори можеа да добијат изложеност на нивните IRA или 401k сметки, што е една од причините поради кои се тргуваше со премија толку многу години, дури и до 40%.

И покрај тоа што GBTC се сметаше за безбедност, тој ги нема ризиците од самопритвор што се припишуваат на држењето на вашите клучеви за БТК. Како што растеше побарувачката, така растеше и средствата под управување, кои достигнаа над 40 милијарди американски долари во текот на 2021 година.

GBTC тргува со премија кога акциите се менуваат по повисока цена од основната БТК. Спротивно на тоа, ако акциите на GBTC се тргуваат под NAV, GBTC се смета за попуст.

На 24 февруари 2021 година, GBTC премина од премија на попуст на неговата нето вредност на средствата (NAV.) За жал, никогаш не се врати на премија, а попустот само се продлабочи.

Причината за попустот може да се види во зголемената конкуренција од фјучерсите на Биткоин ЕТФ. Идниот ETF (BTF) на Valkyrie Bitcoin Strategy, лансиран во текот на ноември 2021 година, и намената на Bitcoin ETF холдинзите во Канада се два од главните конкуренти. Целта на Bitcoin ETF одржа 50k BTC во јуни 2022 година, но сега има само околу 24k BTC. Дополнително, овие фондови и други имаат тенденција да понудат помал надоместок за управување, што ја отстранува побарувачката од GBTC.

Попустот за GBTC во моментов е неверојатни 48%, по падот од дури 50%, што беше најзначајниот попуст досега. Проблемот со задржувањето на GBTC е задолжителното 6-месечно заклучување на акциите на GBTC, што го прави многу неликвидно. Понатаму, кога попустот расте, инвеститорите не можат да откупат акции. Покрај тоа, имателите не го поседуваат вистинскиот БТК бидејќи тоа е хартиен дериват на БТК.

Од март 2021 до јуни 2022 година, Digital Currency Group купи речиси $ 800 милиони вредни акции на GBTC откако почнаа да тргуваат со попуст на NAV. Како резултат на тоа, фирмата поседуваше приближно 10% од акциите на трустот.

Купувањето на GBTC го ублажи притисокот на институционалните продажби и вештачки ја поддржа NAV на фондот. DCG издаде GBTC и се обиде да ја одбрани цената на GBTC со стекнување на GBTC користејќи потпора.

Може да се праша дали ова се разликува од FTX што издава FTT токени и се обидува да го одбрани токенот користејќи потпора. FTT и GBTC беа големи делови од билансите на FTX и DCG, соодветно.

Grayscale нуди други слични фондови за алтернативни крипто средства. На пример, Grayscale Ethereum Trust (ETHE) моментално се тргува со голем попуст, а од 3 јануари, попустот на фондот кон NAV падна на рекордни 60%.

Неколку неуспешни крипто компании, како 3AC и BlockFi, имаа значителна изложеност на акциите на GBTC.

За време на 2021, 3AC имаше најзначајна позиција на акции на GBTC со речиси 40 милиони, во вредност од 1.3 милијарди долари. Да се ​​стави во перспектива, Арка Инвест сега е најголемиот акционер надвор од DCG, со нешто помалку од 1% од понудата, што е еквивалентно на 6.5 милиони акции.

Бидејќи премијата за GBTC се зголеми за дури 40%, компаниите како 3AC и BlockFi го искористија повратот за да шпекулираат на пазарот. Вака му беше дозволено на BlockFi да им понуди толку високи приноси на клиентите. Бидејќи заклучувањето истекуваше на секои шест месеци, им овозможи на овие компании да продолжат да остваруваат профити, додека Genesis беше среќна што продолжи да позајмува пари на компании како 3AC.

3AC зеде a $ 2.36 милијарди заем од Genesis, друга компанија DCG, која сочинуваше речиси 50% од целата книга за заеми на Genesis. Заемот беше составен од неликвидни криптовалути и хартиени деривати на Биткоин и Етер.

Севкупно, заемот на Genesis на 3AC беше поддржан со 17 милиони акции од GBTC. Grayscale е подружница на DCG со 446,000 акции во Grayscale Ethereum Trust, 2 милиони оригинални токени Лавина (AVAX) и 13 милиони токени NEAR.

Бери Силберт и DCG многу години се изјаснија до ДИК да го претворат GBTC во ETF. ЕТФ ќе го следи основниот производ и нема да има премии или попусти бидејќи акциите ќе се откупат во NAV, плус надоместоците за управување ќе бидат значително помали.

КХВ продолжи да го отфрла спот ETF, кој би ги заштитил инвеститорите. Конверзијата во спот ЕТФ ќе доведе до тоа секој инвеститор кој купувал со попуст да оствари профит како што ќе тргува со NAV.

ЕТФ се побезбедни од затворен фонд и се потранспарентни, без премии или попусти и пониски провизии. Сепак, ДИК одобри фјучерси ETF и кратка Bitcoin стратегија ETF (BITI).

Grayscale сега ја тужи ДИК, но ДИК го отфрли Grayscale, NYDIG, Дрвото на мудроста и други институции. Како резултат на тоа, многу земји ширум светот забележаа одобрени ETF-ови во Европа, Канада и Африка.

Тековната тужба на Grayscale со ДИК поврзана со ETF има последен краток рок од Февруари 3 пред да дојде до пресуда.

Како што заврши премијата за GBTC, крипто-екосистемот забележа разнесување по разнесување на платформи за заеми на крипто, бидејќи овие фондови и заемодавачи мораа да одат подалеку на кривата на ризик за да остварат профит и да ги направат своите потрошувачи цели.

ДИК постојано не успеа да одобри место за ETF за GBTC, што на крајот ќе го спречи ова од првиот ден и можеби ќе избегнеше бришење на таквата потпора. Како резултат на тоа, премијата за GBTC немаше да постои, а овие фирми немаше да пораснат по големина и да преземат толкава моќ како тие.

Grayscale правеше сè што можеби можеше да направи за да се одобри место ЕТФ.

SEC го отфрли spot ETF поради можноста за манипулација со самото место со биткоин. Сепак, одобрувањето на фјучерси ЕТФ на CME Bitcoin што не ја следи основната цена на самото место, веројатно може да биде предмет на манипулација и измама исто толку брзо.

Како што е наведено погоре, на пример, во Европа и Африка има повеќекратни ETF-ови ширум светот. Ова несомнено бележи одлив на капитал надвор од Америка и во овие јурисдикции.

Ако DCG влезе во банкрот, компанијата може да биде принудена да ги ликвидира своите средства и да забележи значителна продажба во GBTC и ETHC. Ова ќе изврши значителен притисок за продажба на Bitcoin и Ethereum.

Сепак, според Рајан Селкис, извршен директор на фирмата за истражување на блокчејн Месари, контролните акционери на Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) Genesis Global и Digital Currency Group не можат едноставно "ѓубре" нивните акции за да соберат повеќе капитал.

„Ограничувањата се должат на правилото 144А од Законот за хартии од вредност на САД од 1933 година, кој ги принудува издавачите на шалтерските субјекти со кои се тргува преку шалтер да дадат однапред известување за предложените продажби, како и квартално ограничување на продажбата од 1% на неподмирени акции или неделен обем на тргување“

Една значајна опција што може да ја преземе DCG е да иницира Reg M, што ќе им овозможи на инвеститорите да ги откупат акциите во NAV, намалувајќи го тековниот дисконтен јаз. 

На 2 јануари, Камерон Винклевос објави отворено писмо до извршниот директор на DCG, Бери Силберт, кој го испрашувал Бери за неговата тактика за одложување бидејќи Genesis им должи 900 милиони долари на корисниците на Gemini Earn. Покрај тоа, Камерон го обвинува Бери дека користи NAV трговска тактика, од која Бери лично има корист. Писмото заврши така што Камерон Винклевос му порача на Бери Силберт да најде решение до 8 јануари.

Сепак, писмото не открива дали DCG и Бери одговориле; Сценариото што би можело да преовлада би било DCG да го поднесе Поглавје 11.

На 28 декември, инвестицискиот советник Валкири презентираше предлог да стане нов спонзор и менаџер на GBTC, а исто така лансираше фонд за искористување на попустот на крипто.

Бидејќи гласините продолжуваат да кружат, DCG/Genesis е под активна истрага од страна на ДИК. Извори потврдија дека се појавиле повеќе свиркачи.

Тековната ситуација на DCG 

• Битие во моментов размислува стечај
• DCG се исклучува подружница за управување со богатство
• DCG должи 2.025 милијарди долари
• Genesis може да го повика нивниот заем од 1.675 милијарди долари
• Genesis должи 900 милиони долари на Близнаци

Биткоинот е нелогично дигитално средство без ризик од другата страна; ако правилно се чуваат самите себе, не се појавува никаква потпора или принос. Сепак, инвеститорите имаат лична одговорност за управување со нивните финансии.

Проблемот број еден со луѓето е често алчноста, која, како што ни кажува историјата, обично води до измама, манипулација и централизација. Со правилното чување на вашиот Биткоин, вие поседувате Биткоин, а не IOU или дериват на хартија.

Како што видовме во 2022 година, со ризикот од другата страна што се јавува поради средствата кои бркаат високи приноси и користат Биткоин за да го следат приносот, овие компании ќе го прифатат пристапот „секакви средства“.

Од ова ќе се извлечат поуки, но од клучно значење е секогаш да го правите вашето должно внимание, поради што фразата „Не вашите клучеви, не вашите монети“ е најважна во екосистемот на Биткоин.