„Снежна работа“: Заговор да се предаде крипто-индустријата на големите банки

„Само затоа што си параноичен не значи дека тие не те бараат“. Таа поговорка им се припишува на сите, од Хенри Кисинџер до Курт Кобејн, но овие денови тоа би било соодветно мото за крипто индустријата.

Во 2021 година, верниците на крипто станаа убедени дека американската влада го има за нив. И не без причина: низа одлуки на ДИК и други регулатори сугерираа дека федералните службеници не се само рамнодушни кон индустријата, туку и активно непријателски настроени кон неа.

Прашањето е зошто. Додека многу застапници за крипто инсистираат на тоа дека владата е корумпирана или неспособна, реалноста е дека администрацијата на Бајден спроведува лукава стратегија за да ја скроти индустријата што ја смета за закана. 

Интервјуата со поранешните регулатори и извршни директори во врвните крипто фирми откриваат софистициран план да не се скрши крипто, туку да се кооптира со предавање на основниот дел од крипто-индустријата - стабилните коини - на големите банки. Ако го направите ова, веруваат регулаторите, ќе ја доведете крипто-економијата со слободно тркала до петицата.

„Тоа е многу промислена доктрина за тоа како да се спречи пребрзо и преголем раст на крипто индустријата“, вели Маја Зехави, крипто-претприемач и инвеститор која ги советувала регулаторите.

Кој точно стои зад стратегијата? Додека многумина го сметаат амбициозниот претседател на ДИК Гери Генслер како архитект на антикрипто-политиките на администрацијата на Бајден, неговото влијание е преценето. Наместо тоа, секретарот за финансии Џенет Јелен, сенаторката Елизабет Ворен и клика ветерани од Федералните резерви, се чини дека ги повикуваат истрелите.

Според Зехави и други, администрацијата на Бајден не сака целосно да ги убие стабилните коини. Наместо тоа, целта е да се отстранат она што овие законодавци го гледаат како „мајни“ операции како Tether, додека оние кои се „погодни за регулаторите“ како Circle и Paxos под капата на американскиот банкарски систем.

Неодамнешните активности на регулаторите сугерираат дека планот е веќе во тек. Прашањето сега е дали крипто индустријата може да избегне да биде во сопственост на истите големи банки што сакаше да ги наруши. 

Стабилни монети: Клучот за припитомување крипто

Биткоинот е роден во 2008 година, но на американската влада ќе и требаше повеќе од една деценија сериозно да го сфати крипто. Кога конечно се случи, тоа беше поради стабилните коини. 

Според Џери Брито, извршен директор на непрофитниот Центар за монети, најавата на Фејсбук во 2019 година дека ќе лансира сопствена дигитална валута беше пресуден момент. Компанијата соопшти дека валутата, првично наречена Libra, ќе биде стабилна валута поврзана со кошница со валути издадени од владата.

Фејсбук едвај беше првиот што ја погоди идејата за стабилна валута. Уште во 2014 година, корисниците на крипто се потпираа на дигитални токени поврзани со таканаречените фиат валути како американскиот долар или еврото. Но, кога Фејсбук објави дека ќе им понуди стабилна валута на своите повеќе од 2 милијарди корисници, Конгресот го привлече вниманието. Крипто амбициите на компанијата не претставуваа само нов производ, туку предизвик за моќта на владите над чантата. Како крипто адвокат Престон Бирн пишуваше во тоа време„Доколку Фејсбук покрене војска, ова би било само малку понепријателско кон народот на Соединетите Држави.

Додека стабилните коини допрва треба да влезат во мејнстримот, тие станаа критичен дел од крипто индустријата. Токените како USDT на Tether и USDC на Circle обезбедуваат засолниште од нестабилноста, а исто така им дозволуваат на трговците да ги избегнат надоместоците што обично доаѓаат со враќањето на парите во традиционалната валута. И не повредува тоа што стабилните коини го олеснуваат избегнувањето на даночните и правните режими што влегуваат секогаш кога клиентот ќе ги допре таканаречените „фиат шини“ каде што работат традиционалните банки.

Сето ова доаѓа откако американското Министерство за финансии стана чувствително на предизвиците на нејзиниот суверенитет, вклучително и напорите на геополитичките ривали Русија и Кина да ја ослабат улогата на доларот како светска резервна валута. Додека Кина го промовираше својот дигитален јуан Како една алтернатива, антагонистите на Америка би биле подеднакво задоволни ако Биткоин или друга криптовалута го замени доларот во глобалната трговија. Овие геополитички размислувања помагаат да се објасни ударот на проектот Libra на Facebook (и на големиот криптопис). 

Политичка реакција сите освен стерилизирани Вага, но поширокиот пазар на стабили коини сè уште цвета. Денес, нејзината пазарна вредност изнесува околу 155 милијарди американски долари, додека тргувањето со стабилни коини сочинуваат повеќе од 70% од сите крипто трансакции во секој даден ден. И ова може да биде само почеток. Circle, вториот по големина издавач на stablecoins, им кажа на своите инвеститори во јули дека вредноста на USDC во оптек може да достигне 194 милијарди долари до 2023 година - износ што одговара на БДП на Грција.

Circle, кој е во сојуз со крипто гигантот Coinbase, долго време ги промовираше своите напори да остане на десната страна на регулаторите - дури и кога компанијата беше заплеткана во истрага на SEC и контроверзи околу нејзините резерви. Тетер беше оптоварен со посериозни наводи поврзани со необични сметководствени практики и прашања за тоа дали некои стабилни монети се всушност поткрепени со долари. Компанијата веќе била казнет со 41 милиони долари од страна на CFTC и $ 18.5 милиони од страна на државата Њујорк, и е предмет на повеќе федерални истраги за тоа што точно го поддржува нејзиниот стабилен коин.

Сето ова доведе стабилните коини да станат главна цел во задоцнетиот обид на федералната влада да ги надгледува крипто-пазарите. Одговорот вклучува јануари пријавите од Федералните резерви кои разговараа за потенцијалот за дигитална валута на централната банка, но заклучија дека ФЕД нема да дејствува без јасен мандат од Конгресот и Белата куќа.

Многу позначаен беше извештајот објавен во ноември од страна на Работната група на претседателот, меѓуагенциска група на највисоките финансиски регулатори во земјата, вклучително и Јелен. Насловен како „Извештај за стабилни пари“, на документ го повикува Конгресот да донесе закони барајќи од издавачите на stablecoin да работат како банки и да ја ограничат нивната „поврзаност со комерцијални субјекти“.

на пријавите Исто така, изјавија дека регулаторите може да преземат чекор за означување на издавачите на стабилни coin како „системски важни“, ознака создадена во пресрет на финансиската криза во 2008 година за да ги надгледуваат институциите кои, во тоа време, се „премногу големи за да пропаднат“.  

Малкумина мислат дека авторите на извештајот се сериозни во однос на третирањето на стабилните коини како преголеми за да пропаднат. За разлика од огромниот осигурител AIG, кој спаѓаше во таа категорија, стабилните монети не се испреплетени со остатокот од американскиот финансиски систем. 

Стивен Кели, истражувач во Програмата за финансиска стабилност на Јеил, истакнува дека економијата на стабилкоините од 155 милијарди долари е пад во кофа во споредба со фондовите на пазарот на пари, кои денес вредат речиси 5 трилиони долари и беа катализатор на минатите финансиски кризи.

Во оваа светлина, тврдењата дека стабилните коини претставуваат егзистенцијална закана за финансискиот систем изгледаат слабо. Како и да е, нема сомнеж дека американските регулатори гледаат на крипто како закана за финансиската состојба кво и веруваат дека стабилните коините се клучот за негово запирање.

Зехави вели дека стратегијата на Администрацијата на Бајден е да го задуши пазарот на стабилни пари преку регулација; Владата верува дека ова може да даде нови можности за собирање даноци и исто така да го забави растот на поширокиот крипто пазар. Тоа е затоа што стабилните коини се алатката што трговците со крипто ги користат за да се движат во и надвор од позициите - новите ограничувања на стабилните кои затоа најверојатно ќе создадат триење за трговците и ќе го направат тргувањето со други форми на крипто незгодно или скапо.

„Дајте им го на банките“

Американските регулатори можат да го утврдат законот, но самите тие се ограничени со закон. Она што тие сакаат да го направат не е секогаш исто како она што можат да го направат.

Ова е особено случај за Генслер, за кој се шпекулира дека бара работа како министер за финансии. Кога станува збор за регулирање на стабилните пари, претседателот на ДИК е повеќе како Волшебникот од Оз (соодветно, политичка алегорија за контрола на паричната маса во САД) отколку како семоќен полицаец.

Според многу правни набљудувачи, ДИК нема јасна јурисдикција над стабилните коини бидејќи тие не се хартии од вредност. За разлика од акциите на акции (или повеќето криптовалути за тоа прашање), луѓето не стекнуваат стабилни коини со надеж дека ќе остварат профит - еден од клучните фактори во фаворизираните од ДИК.Тест за Хауи“ за утврдување дали нешто е договор за инвестирање. Бидејќи вредноста на стабилните коини останува константна, тешко е да се потврди дека тие се инвестиција. 

Според Brito of Coin Center, правниот статус на stablecoins е повеќе сличен на парите што се користат во трансакциите со PayPal или Venmo. Во таквите трансакции, клиентите не испраќаат вистински долари еден на друг, туку се потпираат на компаниите да ги задолжуваат или кредитираат нивните сметки користејќи внатрешни средства. Еден долар испратен преку Venmo, или стабилна валута, служи како пари, но тоа не значи дека се третира како инвестиција надгледувана од ДИК.

Прашањето кој не да се регулираат стабилните коини излезе во извештајот на Работната група на претседателот објавен во ноември. Извештајот, кој ќе биде предмет на сослушување во Конгресот на 8 февруари, забележува дека ДИК тврди дека стабилните пари може да се класифицираат како хартии од вредност, но се додава дека друга агенција - Федералните резерви - ги гледа стабилните пари како банкарски депозити кои потпаѓаат под нејзина јурисдикција.

И според експерти како Џош Митс, професор по право за хартии од вредност на Универзитетот Колумбија, ФЕД има повеќе политички сок од ДИК. „Ако дојде до притисок, ФЕД ќе победи“, вели Митс. 

Навистина, се чини дека ФЕД веќе победи. Извор запознаен со изготвувањето на извештајот за стабилна валута вели дека Генслер се залагал тој да вклучи јазик што дава јасна јурисдикција на ДИК, но Министерството за финансии го одбило. 

Наместо тоа, администрацијата на Бајден има намера да изврши контрола врз пазарот на стабилни coin - и потенцијално пошироката крипто индустрија - преку Fed и две нејзини сестрински банкарски агенции: Канцеларијата на контролорот на валутата (OCC) и Федералната корпорација за депозити за осигурување ( FDIC), и двете имаат огромна власт над банките во земјата.

„Има многу начини на кои овие банкарски регулатори можат да го задават крипто ако ги принудат сите овие барања од традиционалниот банкарски простор во крипто просторот“, вели Мери Бет Бјукенан, поранешна американска обвинителка која сега е главен адвокат на криптофорензичката фирма Меркл Сајанс.

Раните докази за ставање на завртките од страна на Банката на федерални резерви на крипто вклучуваат и третман на Kraken Напред, две крипто компании кои добија државни банкарски повелби во Вајоминг. Фирмите аплицираа пред повеќе од една година за да добијат таканаречена мастер сметка во централната банка - неопходна за федералните банкарски операции - но ФЕД досега одбиваше да ги обработи. Неодамна, претседателот на ФЕД, Џеј Пауел го оправда доцнењето врз основа на тоа што апликациите на фирмите од Вајоминг се „новина“ и „преседан“. Сенаторката од Вајоминг Синтија Лумис возврати дека бавното тркалање на агенцијата е штетно и нелегално. 

Во меѓувреме, OCC ги отфрли апликациите од други крипто компании за добивање федерални банкарски повелби што ќе им дадат право да добијат осигурување од FDIC - осигурувајќи дека традиционалните финансиски институции, а не крипто, се единствените што можат да се вклучат во секојдневното банкарство.

Резултатот е дека банкарските регулатори се подготвени да го постигнат она што го сакаат - принудувајќи ги стабилните коини во традиционалниот банкарски режим - но без да им дадат место на крипто компаниите на масата.

„Тие само ќе им го предадат ова на големите банки“, вели еден поранешен извршен директор на Вол Стрит, кој сега води крипто компанија. „Тоа е целосна снежна работа од JP Morgan“.

Една неодамнешна говор од привремениот шеф на OCC, Мајкл Хсу, цитираше позициониран документ од лоби групата Институт за политика на банка, кој повикува на ограничување на аранжманите за „рента-а-чартер“. Тие аранжмани, кои вклучуваат плаќање на банките за споделување на нивните регулаторни чадори, стануваат сè повообичаени и се колку крипто и финтех компании можат да работат легално. Ако OCC ги принуди банките да го прекинат пристапот до тие повелби, тоа би можело да ги осакати операторите на стабилни коин.

Хсу, кој го замени неговиот крипто-пријателски претходник Брајан Брукс, служи во привремена улога, но сепак се чини дека има големо влијание во администрацијата на Бајден. Ова е веројатно затоа што тој е поранешен вработен во Федералните резерви, каде што служеше заедно со Јелен и Нели Лианг, актуелниот потсекретар за финансии за домашни финансии која бил вокал во повикот за регулација на стабили коин. Заедно, тројцата поранешни членки на ФЕД се чини дека ја водат агендата што ги фаворизира традиционалните банки што добро ги познаваат во однос на почетните издавачи на stablecoin.

Таа кампања доби дополнителен поттик од FDIC, каде што прогресивците во сојуз со сенаторот Ворен го презедоа невообичаениот чекор во декември со лишување од овластувањето на претседателот на FDIC, назначен од Трамп, да ја поставува агендата на агенцијата. Потегот, кој пркоси децениски преседан и предизвика оставка на Чаир, беше критикуван од некои републиканци како „државен удар“. Во меѓувреме, влијанието на Ворен може да биде и врз неодамнешната групна тужба против PoolTogether, поднесена од поранешен вработен во кампањата на Ворен 2020 година, кој инвестирал 10 долари во крипто-проектот.

Канцеларијата на Ворен не одговори на повторените барања за коментар за оваа приказна. Федералните резерви не одговорија. ДИК одби да коментира, додека OCC и FDIC одговорија со насоки Дешифрирај на неодамнешните говори на претставници на агенцијата.

Ако поголемата слика овде е точна - дека банкарските агенции се договараат за да ја фатат индустријата што не им се допаѓа - тоа нема да биде прв пат да се случи. За време на претходната демократска администрација, FDIC, OCC и други работеа заедно за да ја спроведат „Операцијата Chokepoint“, контроверзна иницијатива со која агенциите ги проширија своите регулаторни овластувања за да ги казнат заемодавачите и продавачите на огнено оружје. Некои во крипто индустријата стравуваат дека агенциите го повторуваат ова однесување кога станува збор за крипто. 

Навистина, има неодамнешни знаци дека банкарските агенции веќе почнаа тивко да ја флексираат својата моќ против крипто индустријата. Минатата недела, поранешен комесар на CFTC сугерираше дека е во тек „дебанкарство во сенка на крипто“. Тој го даде коментарот како одговор на твитот од пронаоѓачот на протоколот Uniswap, кој рече дека ЈП Морган нагло ги затворила неговите банкарски сметки.

Во секој случај, има сигнали дека банките кружат околу пазарот на стабили коини. Тие вклучуваат банкарскиот гигант Barclays кој плаќа за промоција истражување дека „хибридниот“ пристап е најдобар за stablecoins, каде што сметките би биле управувани и управувани од лиценцирани даватели на финансиски услуги, како што се комерцијалните банки

Можноста за банките би можела да биде огромна. Мајкл Сејлор, извршниот директор на MicroStrategy за пумпање биткоин, предвиде дека стабилните коините наскоро ќе се преселат од нивната крипто ниша и ќе станат алатка за управување со нивните меѓународни благајнички како Amazon, Apple и Exxon. „Ако сте мал стартап крипто, ова е малку страшно“, рече Сејлор на Блумберг панел. „Ако сте Џејми Дајмон, го чекате ова. Која голема банка прва ќе се пресели и кои крипто компании ќе ја преминат бездната?“

Може ли нешто да го спречи преземањето на стабилкоин?

Ако Сејлор и другите се точни, федералните регулатори се во процес на сервирање на индустријата за стабили коини на сребрена чинија на големите банки. Може да се замисли до крајот на годината дека компаниите како Circle и Paxos би можеле да станат подружници на JP Morgan и Bank of America, кои имаат пари да ги набават и документи за да работат во строго регулираниот простор.

Дали е ова однапред измислен заклучок? Не мора. „Ќе биде голема борба“, вели извршен директор на еден оператор на стабили коин, кој призна дека банките имаат предност засега.

Банкарското лоби владее во главниот град повеќе од еден век, така што малку е веројатно дека крипто индустријата - или некој друг - ќе ги отфрли наскоро. Како и да е, крипто светот почна да освојува сојузници во Конгресот во последната година благодарение на зголемениот број милионери и милијардери во неговите редови и софистицираната кампања што ја води неговата примарна лоби група, Блокчејн асоцијацијата.

Во меѓувреме, во последните две години се гледа процут на алгоритамските стабилни монети- технологија како Биткоин која нуди токени од 1 долари слични на оние на Circle или Tether, но без централизиран корпоративен издавач. Можно е овие стабилни монети да можат да останат чекор понапред во тековната игра мачка и глушец помеѓу регулаторите и крипто индустријата.

Засега, администрацијата на Бајден изгледа решена да продолжи со својот план за припитомување на крипто индустријата со предавање на контролата на стабилните пари на банките. И банките се чини дека ќе го направат својот дел: овој месец, индустријата најави конзорциум за да им помогне на своите членови да коваат и користат стабилни монети.