Крипто

Моментот на Lehman Brothers на крипто индустријата

11/11/2022
Вести за Bitcoin Ethereum

Третата по големина берза за криптовалути во светот, FTX, ја започна годината со круг на финансирање од Серија Ц од 400 милиони долари, земајќи го својот проценка на над 32 милијарди долари. Десет месеци подоцна, крипто берзата ја гледа можноста за банкрот откако нејзината понуда да биде купена од Binance не успеа.

FTX се сметаше за еден од најголемите глобални крипто играчи бидејќи се етаблира со повеќе мејнстрим брендови и спонзорски партнерства и милијарди прибирање средства. Финансиите на крипто берзата никогаш не беа доведени во прашање, со оглед на тоа што беше спасена повеќе кредитни фирми за време на крипто зараза во вториот квартал од 2022 година. Сепак, работите добија див пресврт во втората недела од ноември.

Започна со извештај за неликвидниот FTX токен на Alameda Research (FTT) поседувањата и несовпаѓањето на пазарната капа на ФТТ. Ликвичната пазарна капа на токените на ФТТ беше околу 3.35 милијарди долари, додека Аламеда држеше ФТТ во вредност од околу 5.5 милијарди долари во колатерал и должнички потпори.

Извештајот беше проследен од страна на извршниот директор на Binance, Чангпенг Жао, кој се огласи на Твитер за да објави дека ги ликвидираат сите нивни акции на FTT што берзата ги доби како дел од нејзиното излегување од капиталот на FTX минатата година. Binance доби приближно 2.1 милијарди долари паричен еквивалент во Binance USD (BUSD) и FTT. Сепак, повеќе од ликвидациите, вниманието привлече формулацијата на твитот на Жао. Тој рече дека тие не ги поддржуваат луѓето кои „лобираат против другите играчи во индустријата зад нивниот грб“.

Жао е итар против Сем Бенкмен-Фрид и неговите напори за лобирање против децентрализирано финансирање (Дефи) пазарот создаде паника на пазарот, што доведе до голема продажба на мајчин токен на FTX, FTT. Банкмен-Фрид излезе следниот ден за да се осигура дека се е во ред со размената и дека конкурентот создава FUD. Сепак, тоа не му помогна на случајот на Bankman-Fried или на падот на FTT бидејќи токенот продолжи да крвари и цената падна под 20 долари, што вршеше притисок врз FTX.

Само еден ден откако ја увери крипто заедницата дека сè е во ред и дека FTX има средства да ги поддржи средствата на клиентите, Bankman-Fried објави дека FTX е во длабока ликвидносна криза и дека работи на план да ја продаде својата глобална размена на Binance . Околу 48 часа подоцна, Binance рече дека откако ги погледна внатрешните книги на FTX, сфати дека ситуацијата е премногу напредна за да може да помогне и се повлече од договорот.

Во друг извештај се наведува дека Банкмен-Фрид го побарал 8 милијарди долари во итни финансирања за да се надоместат повлекувањата на корисникот, што укажува дека имало и злоупотреба на средствата од корисниците. 

Сликата
Недостаток од 8 милијарди долари на FTX на билансот на состојба наспроти % пазарната капитализација. Извор: вистински сознанија

Гледајќи ги бројките, јасно е зошто Binance одлучи да се повлече од договорот, бидејќи недостигот од 8 милијарди долари претставува речиси 20% од пазарната капа на Binance по неодамнешниот пад.

Неодамнешни: Одржување на децентрализацијата: Дали услугите за чување се закана за протоколите на DeFi?

Роб Виглионе, извршен директор во инфраструктурната фирма Web3, Хоризен Лабс, изјави за Коинтелеграф дека тековното сценарио никогаш не би можело да се случи во традиционалните финансии бидејќи Федералната корпорација за осигурување на депозити на Соединетите држави (FDIC) и системот на Федералните резерви обезбедуваат регулаторен надзор и дејствуваат како резервна копија. Во случајот со FTX тој изјави:

„Овде имавме мрежа од финансиски обврски кои седат на врвот на нестабилното дигитално средство, FTT, што луѓето се чинеше дека заборавија дека може да ја изгубат целата ликвидност во криза. Сепак, се чини дека приближната причина е нешто слично на финансиската војна во тоа што главниот сопственик, Binance, реши одеднаш да ги фрли сите свои имоти на самото место на пазарот. Ова беше направено намерно за да се сруши цената и да се сруши мрежата на финансиски обврски што се протегаа низ повеќе организации, веројатно со целосно признавање дека многу луѓе ќе бидат повредени во тој процес“.

Кога Банкмен-Фрид рече дека размената е ликвидна, можеби навистина беше вистината. Единствениот проблем што беше размената беше во голема мера ликвидни во FTT, кој исто така интензивно го користеше како колатерал. 

Џонатан Цепетини, лидер на стратегијата во Decred, ја нарече сагата FTX моментот на крипто индустријата Леман Брадерс од овој циклус, велејќи му на Cointelegraph:

„Изгледа многу веројатно дека тргувањето на берзата открило дека тие работат на основа на фракционална резерва откако се вклучиле во рехипотекација на средствата на клиентите за ефективно да ја спасат Alameda Research, трговската фирма за реквизити која исто така беше основана од [Bankman-Fried] , кој стана зомби поради постојаните загуби. Едноставно кажано, тие користеа шема која вклучува преценет непотребен колатерал за да упаднат во свинчевата банка и сега клиентите останаа да ја држат торбата“.

Никогаш не користете токен што го печатите како колатерал

Најголемиот виновник за падот на FTX се покажа дека е неговата придружна фирма, Alameda Research и нејзиниот сопствен токен FTT. Додека крипто заемодавачите како Three Arrows Capital и Celsius се мачеа да се справат со падот на Terra, Аламеда успеа да отплови низ кризата. Но, сега се чини дека проблемите почнаа да се создаваат за фирмата во самиот втор квартал.

Како што претходно објави Cointelegraph, А Трансакција од 28 септември од 173 милиони ФТТ, во вредност од приближно 4 милијарди долари во тоа време, укажува на тоа дека FTX можеби ја спасил Аламеда за време на крипто-заразата, знаејќи добро дека 173 милиони доделени ФТТ ќе бидат објавени во септември.

Според податоците на синџирот, понудата на токени FTT се зголеми за 124.3% на 28 септември, кога беа создадени 173 милиони FTT токени со договор од 2019 година со Alameda како примател. Аламеда потоа го испрати целиот новооткриен FTT назад на FTX адреса, што наведе многумина да веруваат дека тоа е враќање на долгот. Потоа се појавија гласини дека FTX ја спасил Аламеда користејќи необјавен FTT како колатерал.

Лукас Нузи, шеф на крипто-аналитичката фирма Coinmetric, верува дека FTX не само што и помогнал на Аламеда да се распадне, туку последователно спасил од ликвидација 173 милиони ФТТ. Оваа теорија подоцна беше потврдена во извештајот на Ројтерс дека предложи Банкмен-Фрид префрли најмалку 4 милијарди американски долари во FTX фондови, обезбедени со средства, вклучувајќи FTT и акции во платформата за тргување Robinhood Markets Inc. Дел од овие средства беа депозити на клиенти.

Ерик Чен, извршен директор и ко-основач на DeFi истражувачката форма Injective Labs, изјави за Cointelegraph дека непроверените обврски засновани на FTT на мајчин знак на FTX се зголемија до точка каде што беше невозможно размената да се врати. Тој објасни:

„FTX беше во позиција во која нивните обврски далеку ги надминаа нивните средства. Во суштина, пред неколку дена беше објавено дека билансот на состојба на Аламеда не е многу здрав. Аламеда е тесно поврзана со FTX и фирмата исто така држеше значителен износ од нивните средства во родниот FTX Token. Бидејќи вредноста на ФТТ почна нагло да паѓа, Аламеда веројатно повеќе не можеше да ги покрива своите обврски што доведе до голема целина низ билансот на состојба на FTX.

Аламеда имаше речиси 15 милијарди долари во имот до крајот на јуни, со 3.66 милијарди долари „отклучен ФТТ“, заедно со 2.16 милијарди долари во FTT колатерали. Џошуа Пек, основач и главен инвестициски директор во крипто хеџ фондот Truecode Capital, изјави за Cointelegraph:

„Изгледа дека тие го користеле овој токен за да ги префрлат средствата на клиентите од FTX во хеџ фондот Аламеда, исто така во сопственост на Bankman-Fried во замена за колатерал што би можеле да го создадат од воздух“.

Тој додаде дека ако Аламеда можеше да ги врати средствата, клиентите немаше да бидат изложени на ризик, но „се чини дека тие направиле неликвидни инвестиции, така што средствата на клиентите би барале продажба на голем број интереси кои се движат од токени заклучени во паметни договори за вложување инвестиции, од кои многу во моментов се практично безвредни ако се продаваат по пазарна вредност денес“.

Интереси надвор од крипто

Сем Бенкмен-Фрид некогаш се сметаше за истакната крипто личност со бројни успешни собирачи на средства, мејнстрим спонзорски договори и серија финансирања за други крипто стартапи. Сепак, перцепцијата на јавноста за Банкмен-Фрид доби див пресврт откако беше затекнат како лобира за предлог-закон што има за цел да го ограничи младиот пазар на DeFi. 

Нацрт-законот на DCCPA протече на интернет и предложи да се елиминираат анонимните крипто проекти, со децентрализирани автономни организации и крипто-размени потребни за легално регистрирање во САД.

Огромното финансирање на среднорочните избори во Соединетите држави од страна на Банкмен-Фрид - оценето на околу 50 милиони долари - додаде на гласините за неговите напори за лобирање да се понапред од конкуренцијата.

Некои во крипто заедницата имаат позирани дека неговите напори за лобирање во Соединетите Држави, додадени на неговите озлогласени исмејувања против Жао, беа клучните причини поради кои Жао одлучи јавно да го ликвидира ФТТ и да го повика Банкмен-Фрид, и покрај тоа што Жао изјави дека тоа е деловна одлука.

Донации за среднорочни избори во САД. Извор: Невообичаени китови

Освен неговиот интерес за политика и лобирање за крипто-индустријата, Банкмен-Фрид е и голем гејмер, хоби кое, според некои, се појавувало за време на работното време. 

Според на блог пост од Sequoia Capital, еден од најголемите инвеститори во FTX забележа дека Bankman-Fried играше League of Legends, популарна онлајн игра со повеќе играчи, за време на круговите за собирање средства. Извадок од објавата на блогот гласи:

„Седам на десет метри од него, и отидов, мислејќи: О, срање, тоа беше навистина добро“, се сеќава [Рамник Арора, шеф на производ на FTX]. низ целиот состанок'“.

Падот на FTX може да биде една од најголемите самонанесени рани за крипто индустријата, трагедија што можеше да се избегне доколку FTX беше толку транспарентен како што претходно тврдеше неговиот извршен директор. Падот, исто така, предизвика силен надзор од регулаторите со извештаи за можна истрага за сестринската компанија на FTX во САД.

Кризата FTX го нагласува сериозното прашање на централизацијата во крипто екосистемот, кој иронично е изграден на етосот на децентрализацијата. Во отсуство на јасни регулаторни насоки, многу повеќе гиганти како FTX ќе се самоеруптираат поради непроѕирноста во процесот на донесување одлуки. До моментот кога овие дебакли ќе излезат на виделина, веќе е доцна да се спаси фирмата од распаѓање. Ова беше видливо за време на крипто-заразата, како и кога Тера експлодираше и заедно со неа урна бројни фирми за крипто-заеми.

Неодамнешни: Некои централни банки се откажаа од трката за дигитални валути

Пропаѓањето на размената е секако масовен настан по несреќата на Тера претходно оваа година. Мариус Чиботариу, главен соработник на протоколот Хабл и Камино финансии на Солана, изјави за Коинтелеграф:

„Луѓето веќе страдаат во изминатите неколку месеци од колапсот на Terra и 3AC до неволјите со кои се соочуваат рударите. Навистина, ова е веројатно поголемо од Terra бидејќи никој не го очекуваше. Изгледа веројатно ова може да го поттикне последниот чекор во тековната крипто зима. Најголемото прашање што во моментов останува неодговорено е како функционираат кредиторите во моментов. Стравот е дека тоа може да предизвика заемите да паднат како домино на пазарот на криптовалути. Многумина внимателно ќе гледаат за да видат што се случува овде“.