Зошто помошта за крипто е меч со две острици

Се чини дека доаѓаме во полн круг кога станува збор за финансиската зараза. Изложеноста на лоши средства - во голема мера предводена од хипотекарните кредити - и дериватите ја поттикнаа глобалната финансиска криза во 2008 година. Резултирачките спасувачки пакети на банките на ниво на $ 500 милијарди беа толку контроверзни што блокот за генеза на Биткоин вгради поврзан наслов како предупредување:

Брзо напред до денес, а Биткоинот успеа да води децентрализирано движење на дигитални средства, кои во еден момент имаше пазарна вредност од повеќе од 2.8 милијарди долари. Оттогаш работите се смирија, но јасно е дека дигиталните средства се тука да останат.

Биткоин видел неверојатно усвојување, од легален тендер потенцијално да бидат вклучени во полиси за животно осигурување. Според NYDIG (New York Digital Investment Group) анкета спроведена минатата година, поголемиот дел од сопствениците на дигитални средства би ја истражувале таквата опција.

На овој пат до усвојување, Ethereum заостануваше зад Bitcoin, создавајќи екосистем од dApps со своите паметни договори за општа намена - основа за децентрализирано финансии (DeFi) за замена на многу од процесите што се гледаат во традиционалните финансиски.

dApps покриваше сè, од игри до заеми и позајмување. За жал, навлезе финансиска зараза и покрај автоматизираната и децентрализирана природа на Finance 2.0. Распадот на Тера (ЛУНА) беше клучен забрзувач што продолжува да гори низ пејзажот на блокчејн.

Последиците на Terra сè уште се во тек

Изминатиов мај го одбележа најголемото бришење на крипто во историјата, како што беше докажано со ресетирање на TVL на нивоа што не се видени од јануари 2021 година. Според сите појави, Terra (LUNA) стануваше жестока конкуренција на Ethereum, имајќивоспостави пазарна капа на DeFi на 13% пред неговиот колапс - повеќе од Солана и Кардано заедно. Иронично, централното банкарство е она што на крајот го предизвика пожарот.

Зголемувањето на каматните стапки на ФЕД предизвика распродажба на пазарот, насочувајќи го DeFi кон начеста територија. Оваа мечка ја отфрли цената на LUNA, што го обезбедуваше алгоритамскиот стабилкоин UST на Terra. Со изгубеното колче, над $ 40 милијарди, заедно со високопродуктивната платформа на Terra, Anchor Protocol, се стопи.

Катастрофалниот настан испрати шокови низ целиот крипто простор. Стигна до Ethereum (ETH), од кој веќе страдаше одложувања со неговото многу очекувано спојување. За возврат, учесниците на пазарот кои се потпираа на изложеноста на двата средства, главно преку одгледување приноси, се приближија до несолвентност исто како што тоа го направи Леман Брадерс во 2008 година.

• Се потпираше на течното обложување на ЕТХ (stETH), Целзиусова мрежа затворете ги повлекувањата. Платформата за заеми на крипто имаше AuM во вредност од 11.8 милијарди долари во мај.
  
• Three Arrows Capital (3AC), крипто фонд од 10 милијарди долари со изложеност и на stETH и на Terra (LUNA), е моментално се соочува со несолвентност по ликвидации од 400 милиони долари.
  
• BlockFi, крипто заемодавач сличен на Целзиусов, но без свој токен, прекинати 3AC позиции.
  
• Војаџер Дигитал ограничени дневни повлекувања на 10 илјади долари. Крипто брокерот позајми значителен износ на средства на 3AC преку 15,250 BTC и 350 милиони USDC.

Како што можете да забележите, штом ќе започне верижната реакција, таа создава смртна спирала. Засега, секоја платформа донекаде успеа да склучи договори за спас. Voyager Digital постигна кредитна линија со Alameda Ventures во вредност $ 500 милиони да ги исполни обврските за ликвидност на своите клиенти. 

BlockFi ја прислушуваше размената FTX за a $ 250 милиони револвинг кредитна линија. Во поамбициозен потег, Голдман Сакс наводно сака да подигне $ 2 милијарди да се здобијат со целзиусова мрежа. Може да се извлечат два заклучоци од овој хаос:

• Постои консензус низ целата индустрија дека криптото е тука да остане во однос на дигиталните средства како такви, тргувањето со деривати и практиките за заеми со паметни договори. Во спротивно, каматата за спас немаше да биде толку брза.
• Корените на DeFi се превртени. Сега гледаме реструктуирање и консолидација. Со други зборови, гледаме растечка имплементација на централизацијата, било да е тоа од страна на големи берзи или големи комерцијални банки. 

Меѓутоа, ако заразата продолжи во непредвидени насоки во услови на распродажба на пазарот, дали е местото на владата да стапи? Непотребно е да се каже дека ова би било спротивно на самата основа на криптовалутите, со акцент на „крипто“.

Дури и ММФ сака Cryptos да успеат

Претседателката на ММФ и соработник на СЕФ Кристалина Георгиева Истакна на состанокот на Агендата во Давос во мај 2022 година, дека би било штета ако крипто екосистемот пропадне:

„На сите ни нуди побрза услуга, многу пониски трошоци и поголема вклученост, но само ако ги одвоиме јаболката од портокалите и бананите.

Неодамна, комесарката на Комисијата за хартии од вредност на САД (SEC) Хестер Пирс договорено со тој последен дел. Таа истакна дека крипто пченицата треба да се отсече од плевата. 

„Кога работите се малку потешки на пазарот, откривате кој всушност гради нешто што може да трае долгорочно, подолгорочно и што ќе помине“.

Таа не само што се осврнува на тешкотиите ако платформите пропаднат, туку и на отпуштањата и замрзнувањето на вработувањата. Изминатите неколку недели беа преплавени со крипто отпуштања од сите страни на светот: Bitpanda намалена од околу 270 персонал, Coinbase со 1,180 (18% од својата работна сила), Gemini со 100 и Crypto.com со 260, да наведеме само неколку.

Во меѓувреме, Сем Бенкмен-Фрид, извршниот директор на FTX, смета дека е негова должност да му помогне на крипто просторот во развој. Крипто милијардерот мисли дека породилните крипто болки се неизбежни со оглед на обврските наметнати од централното банкарство.

„Се чувствувам како да имаме одговорност сериозно да размислиме да се вклучиме, дури и ако тоа е во загуба за нас самите, да ја спречиме заразата“.

Ова не се однесува само на рекалибрацијата на средствата предизвикана од ФЕД, туку и на бруталните хакери. Кога минатата година хакерите испуштија 100 милиони долари од јапонската берза Liquid, SBF се вклучи со договор за рефинансирање од 120 милиони долари, на крајот целосно го купи. 

Дополнително, се има предвид дека многу традиционални берзански брокери како Robinhood ги прифати и дигиталните средства. Всушност, денес не е лесно да се најде популарен брокер за акции кој не нуди пристап до одредени дигитални средства. Силите што инвестирале во крипто екосистемот далеку ги надминуваат повремените икање под екстремни пазарни услови. 

Еволуција за спас: од голема влада до големи пари

На крајот од редот, треба да се запрашаме дали ДеФи како таков е сон. Како прво, тешко е да се каже дека која било платформа за заеми е навистина децентрализирана. Од друга страна, само централизираните џинови имаат длабока ликвидност за да го издржат потенцијалниот пазарен стрес.

За возврат, луѓето им веруваат на тие институции како „преголеми за да пропаднат“, бидејќи децентрализацијата избледува во ретровизорот. Ова се однесува подеднакво за FTX и Binance, исто како што важи и за Goldman Sachs. Добрата вест е дека моќните институции, од WEF до големи крипто берзи, па дури и масивни инвестициски банки, сакаат блокчејн средствата да успеат.

Овие пакети за спас и потенцијални аквизиции секако ја потврдуваат технологијата и способностите што ги поттикнуваат дигиталните средства - но тие на крајот би можеле да бидат чекор во погрешна насока во однос на децентрализацијата.