2 едноставни совети како да избегнете намалување на дивидендата на CEF

Кога станува збор за намалувања на дивиденди, затворените фондови (CEF) не се разликуваат многу од акциите: инвеститорите имаат тенденција да го притиснат копчето за продажба веднаш штом ќе биде објавено намалувањето, оставајќи ги оние кои стојат со намален прилив на приход. удар на вредноста на нивната инвестиција.

Всушност, понекогаш може да дојде до распродажба како одговор на намалувањето на дивидендата полошо со CEF бидејќи инвеститорите главно бараат приход кај нив, при што просечниот CEF дава 7.5% денес.

Ова е очигледно ситуација што сакаме да ја избегнеме, па затоа ви пишувам сега: ќе ги разгледаме двете неодамнешни намалувања на дивиденди на CEF за да видиме што можат да ни кажат за избегнување на споменатите намалувања. Потоа ќе ви дадам два знаци што ги имам на ум кога избирам средства за моите ЦЕФ Инсајдер услуги.

Овој народен фонд имаше дивиденда „воен брод“ (додека не беше)

Да го започнеме PIMCO Trust со високи приходи (PHK), CEF со корпоративни обврзници што плаќаше сигурни дивиденди (па дури и некои големи специјални дивиденди) до крајот на 2015 година, кога ненадејно ја намали исплатата. За жал за носителите на PHK, ова беше само почеток.

После тоа, речиси секоја година се појавуваа нови намалувања, ставајќи го запирањето на враќањето на PHK од 266% од своето основање во 2003 година до објавувањето на првото намалување. Оттогаш, таа е зад репер СПДР Блумберг Баркли со висок принос на обврзници ETF (JNK)
ЈНК
, што повеќето CEF-и со корпоративни обврзници лесно го победуваат затоа што нивните човечки менаџери ја добиваат внатрешната патека за најдобрите нови изданија - предност што не може да се совпадне со ETF управуван од алгоритам.

Клучниот начин на работа е дека првото намалување на дивидендата е често најлошо. Кога фондот гради доверба со години со тоа што не ги намалува исплатите, одговорот на првичното намалување честопати ќе биде суров. PHK имаше премиум до нето вредноста на средствата (NAV, или вредноста на нејзиното портфолио) во просек повеќе од 37% претходно кратење. Оттогаш, премијата во просек изнесува 8%. (И премијата на PHK најверојатно ќе исчезне.)

Нешто друго што треба да се има на ум е дека инвеститорите на CEF, кои имаат тенденција да бидат особено фокусирани на приходите, како што знаеме, може да станат толку опседнати со високиот принос што ќе се откажат дури и со намалување. Ова беше случај со Кредитна компанија „Игл Поинт“ (ECC), кој е познат по тоа што има приноси надвор од графиконите (неговиот моментален принос изнесува смешни 28%). Кога ја намали својата дивиденда за повеќе од половина во 2020 година, инвеститорите сепак ја наградија со премија во NAV - иако многу помала од порано.

Од тоа намалување, премијата на фондот остана околу 5%, што е нагло намалена од долгорочната просечна премија од 10%. Некои луѓе може да ја видат таа премија како знак на вредност и да купат внатре.

Како да се понапред од намалување

Смешна работа во врска со намалувањето на дивидендите на CEF е тоа што понекогаш може да го направиме не сакаат да ги избегнуваат. Знам дека звучи контраинтуитивно, но слушнете ме, затоа што има моменти кога средствата ќе ја намалат распределбата не затоа што мораат, туку затоа што сакаат - и ова е често добар нешто.

На пример, замислете дека управувате со фонд за непотребни обврзници и пазарот на непотребни обврзници опадна, но сè уште сте нахакан за непотребните обврзници на долг рок. Во тој случај, ќе направите се што можете за да купите што е можно повеќе - а еден начин да го направите тоа е да ги намалите дивидендите за да ослободите готовина на краток рок што можете да ги искористите за да ги купите. Потоа, како што портфолиото на вашиот фонд се зголемува во вредност, вие ја зголемувате исплатата назад на претходното ниво - и веројатно повисоко.

Откако ECC ги намали своите дистрибуции на почетокот на 2020 година, дали го правеше тоа? Краткиот одговор е не.

Во случајот на ECC, гледаме дека дивидендата на фондот не беше одржлива. Со својата месечна исплата од 20 центи, ECC плаќаше неверојатни 25% принос на NAV (износот што менаџерите всушност треба да го заработат за да ги одржат исплатите) пред да ја намали својата дивиденда. Но, како што можете да видите погоре, фондот заработил помалку од тоа во текот на претходните пет години!

Друга работа на која треба да внимавате кога се чувате од намалувањето на дивидендите на CEF се насловите на вестите, бидејќи тие можат да влијаат на одлуките на раководството. Невозможно е да се знае колку тие влијаеле на намалувањето на исплатите на ECC во 2020 година, но тајмингот, во екот на пандемијата и кога пазарите се намалуваа, му даде на менаџментот на ECC прозорец да ја намали својата исплата, иако дивидендата сепак требаше да се намали.

Во случајот на PHK, намалувањето дојде кога Федералните резерви објавија дека ќе започнат зголемувањата на каматните стапки (што го направија во декември 2015 година). Повторно, намалувањето беше неопходно, имајќи предвид дека приносот од 12% на PHK (во тоа време) беше неодржлив, бидејќи неговиот принос на NAV беше над 15%.

Со вкупен принос на NAV од 12.4% годишно во текот на претходните три години, PHK малку ја заработуваше својата дивиденда, која требаше да се намали. И имаше причина да се верува дека ова е долгорочна загриженост, бидејќи тој 12.4% годишен принос беше помал од 23.4% годишен принос што го заработи во претходните три години (и тоа го направи неговиот принос од 15% на NAV одржлив во тоа време ).

Што ни покажува ова? Дека има две работи што треба да се земат предвид при обидот да се предвиди намалување на дивидендата:

1. Погледнете ги неодамнешните вкупни перформанси на NAV во период од не помалку од две години. Ако падна под приносот на Фондот на NAV, веројатно е намалување (но раководството може да почека да го направи тоа намалување).
2. Кога има голема вест, како што е зголемувањето на стапките на ФЕД, има поголеми шанси менаџерите да тргнат на намалување за кое знаат дека треба да се направи.

И токму сега, ФЕД бара да ги зголеми стапките, Омикрон брзо се шири, а инфлацијата и проблемите со синџирот на снабдување се на насловни страници секојдневно, така што има добри причини што фондовите можат да ги искористат за да ги направат неопходните кратења на дистрибуцијата. Затоа е важно да се изберат CEF чии исплати се одржливи преку дебели и тенки.

Мајкл Фостер е водечки аналитичар за истражување за Контроларен изглед. За повеќе одлични идеи за приход, кликнете овде за нашиот последен извештај “Неуништлив приход: 5 поволни средства со безбедни дивиденди од 7.5%."

Обелоденување: ништо