25 акции што ја исполнуваат стратегијата за раст на Џејмс О'Шонеси

Во оваа статија ја презентирам стратегијата што ја користи Џејмс О'Шонеси, влијателен инвеститор и претседател на инвестициската советодавна фирма O'Shaughnessy Capital Management. Прочитајте за тоа како ги идентификуваме акциите што ги поседуваат клучните карактеристики што О'Шонеси ги користи за оваа стратегија и 25 актуелни идеи за акции од нашиот екран Growth II.

Универзумот

О'Шонеси воспоставува две базни групи акции од кои може да се изберат инвестиции и кои служат како репери за перформанси и ризик: сите акции и оние со голема пазарна капитализација. Универзумот на „сите акции“ се одредува со избирање акции со пазарна капа (акции повисоко над пазарната цена) од 150 милиони долари или повеќе. Наместо да ги користи сите акции на берза, О'Шонеси се фокусира само на акции кои професионален менаџер за пари може да ги купи без премногу тешкотии поради ликвидноста. Во неговата книга Што работи на Вол Стрит, О'Шонеси го засноваше ограничувањето на пазарната капа од 150 милиони долари од 31 декември 1994 година и ја прилагоди оваа бројка за инфлацијата така што минималната вредност беше приближно 26.7 милиони долари во 1952 година за потребите на назад тестирање. Ревидираното издание ја прошири својата анализа до 1996 година; како и да е, О'Шонеси избра да ја држи статична опсегот на пазарната капа во текот на тие две дополнителни години. Решивме, исто така, да ја одржиме пазарната капа за универзумот со сите акции на 150 милиони долари кога конструиравме екрани врз основа на стратегиите на О'Шонеси.

Ограничувањето на анализата на акции со пазарна капа над 150 милиони долари намалува 25% од акциите со кои моментално се тргува на американските берзи.

Универзумот со голема капа се одредува со избирање акции со пазарна капа поголема од просекот за целокупниот универзум. Вообичаено, помал процент од компаниите го поминуваат овој филтер бидејќи многу големите фирми ја зголемуваат просечната пазарна капа. Тестирањето открива дека групата со голема капа има слични перформанси за враќање и ризик како онаа на S&P 500. Просечната пазарна капа беше 1,597 милиони долари кога AAII го пушти својот прв екран користејќи ја оваа стратегија на 30 септември 1997 година. Од 3 јуни 2022 година , просечната пазарна вредност на акциите на берзата се зголеми на 9,383 милиони долари.

Стратегии за раст

Стратегиите за раст се обидуваат да најдат компании кои ќе продолжат да произведуваат натпросечен раст на заработката. О'Шонеси тестираше голем број основни стратегии за раст, вклучувајќи високи стапки на раст на заработката од една и пет години, високи профитни маржи, високи приноси на капиталот и висока релативна сила. Повеќето од овие едноставни стратегии за раст се покажаа како многу ризични. Иако акциите на раст минуваат низ скокови кога произведуваат многу високи приноси, особено за време на пазарите на раст, тие исто така поминуваат низ многу надолни периоди. И на долг рок, приносите не го компензираат соодветно високиот ризик. Исклучоците, сепак, беа релативната сила и постојаниот раст на заработката.

Раст на заработката: О'Шонеси откри дека купувањето фирми со најголеми зголемувања во растот на заработката, без разлика дали во текот на една година или пет години, е губење на предлогот. Инвеститорите, вели тој, имаат тенденција да плаќаат премногу за овие акции. Од друга страна, акциите кои покажуваат постојан раст на заработката - годишни зголемувања во период од пет години - изгледаат добро кога се комбинираат со други екрани.

Релативна сила (промени на цените за една година): Акциите со највисока релативна сила (највисоки промени на цените во текот на претходната година) произведуваат највисоки приноси следната година. О'Шонеси откри дека овој екран е еден од најефикасните филтри за акции од сите големини, иако тој предупредува дека тоа е многу нестабилен пристап што може сериозно да ја тестира дисциплината на инвеститорите. Зошто функционира индикаторот за импулс? О'Шонеси шпекулира дека пазарот едноставно „ги става парите таму каде што му е устата“. Спротивно на тоа, О'Шонеси сугерира дека инвеститорите треба да ги избегнуваат најголемите губитници за една година, бидејќи најверојатно тие ќе продолжат да губат.

Стратегиите за раст покажуваат поконзистентни перформанси со помалите акции, иако О'Шонеси претпочита да не ги исклучува големите фирми од разгледување. И иако големината на растот се чини дека е од мала корист во идентификувањето на акциите со високо враќање, постојаниот раст на заработката и високата релативна сила обезбедуваат корисни екрани за раст.

Спроведување на Стратегијата за раст II

Со исклучок на релативната јачина на цените, стратегиите за раст тестирани од О'Шонеси не беа многу ветувачки. Тестот со еден фактор на О'Шонеси беше проверен за компании со екстремни вредности - фактори како што се највисок раст на заработката, највисоки маржи и највисоки приноси на капиталот. Со намалување на овие екстремни барања за раст и воспоставување барања за умерена вредност, О'Шонеси можеше да изгради портфолио што ја имаше посакуваната комбинација на силен раст на цените и разумен ризик.

Сепак, критериумите што го сочинуваат неговиот екран за раст се променија помеѓу првото и ревидираните изданија на Што работи на Вол Стрит без никакво објаснување за смената. Оригиналниот екран за раст ја нагласи конзистентноста на заработката и релативната сила, додека ревидираниот екран (Раст II) ја нагласува релативната сила.

Екранот за раст на акциите на О'Шонеси се заснова на универзумот со сите акции бидејќи помалите акции имаат поголем потенцијал за раст од нивните колеги со голема капа. Универзумот со сите акции бара акции со пазарна капа над 150 милиони долари. Оваа бројка треба да се коригира годишно за инфлацијата.

Првично, неговата стратегија за раст се фокусираше на конзистентноста на заработката, наместо да се потпира на високи нивоа на раст на заработката. Беше наведен екран за петгодишен последователен раст на заработката и се покажа како многу рестриктивен. Ревидираното издание бара тековната годишна заработка да биде само повисока од претходната година. Ревидираниот екран за раст бара позитивна промена во заработката по акција за последните четири квартали во споредба со претходните четири квартали. Околу половина од акциите го поминуваат овој критериум, во споредба со помалку од 10% од сите акции за екранот за конзистентност на заработката.

О'Шонеси го балансира барањето за раст со воспоставување на максимум сооднос цена-продажба (P/S). плафон од 1.5. Односот цена-продажба е тековната цена поделена со продажбата по акција за последните 12 месеци. Тоа е мерка за вреднување на акциите во однос на продажбата. Високиот коефициент може да значи преценета ситуација; нискиот коефициент може да укаже на потценета акција. Кога се користи независно како екран со вредности, вообичаени се порестриктивните тавани од 0.75 или 1.0. Соодносот цена-продажба е олабавен за екранот за раст за да им се овозможи на повеќе компании ориентирани кон раст да поминат, но да ги филтрираат компаниите со екстремни вреднувања.

О'Шонеси потоа ги проверува 50-те компании со највисока релативна цена во текот на минатата година. Релативната јачина на цената е показател за ценовниот моментум; ги потврдува очекувањата и интересот на инвеститорите со споредување на перформансите на акциите во однос на пазарот.

Нашиот модел на скрининг O'Shaughnessy Growth II покажа импресивни долгорочни перформанси, со просечна годишна добивка од 1998 година од 16.7%, наспроти 5.9% за индексот S&P 500 во истиот период.

25 Акции го поминуваат екранот за раст на О'Шонеси II

___

Акциите што ги исполнуваат критериумите на пристапот не претставуваат „препорачан“ или „купен“ список. Важно е да се изврши соодветно внимание.

Ако сакате предност во текот на оваа нестабилност на пазарот, стане член на AAII.