75 или 100 базични поени? Изгубен во пазарната дебата за следното зголемување на каматите на ФЕД е „колку долго инфлацијата останува на овие нивоа“

Се крчка дебата за тоа дали креаторите на политиката на Федералните резерви ќе ја зголемат стапката на федералните резерви за три четвртини од процентниот поен подоцна овој месец, како што направија во јуни, или ќе ја засилат кампањата за борба против инфлацијата со целосно зголемување на поени -- нешто што не е видено во изминатите 40 години.

Економските податоци од петокот, кои вклучија донекаде подобрување или стабилни очекувања за инфлација од Универзитетот во Мичиген анкета на потрошувачи, ги поттикна трговците да ги намалат своите очекувања за зголемување од 100 базични поени за помалку од две недели. Големината на следното зголемување на каматните стапки на Банката на федерални резерви во овој момент може да ги подели влакната, сепак, со оглед на поголемото, огромно прашање со кое се соочуваат функционерите и финансиските пазари: Стапка на инфлација од 9.1%. за јуни кој допрва треба да го достигне врвот.

Општо земено, инвеститорите замислуваа сценарио во кое инфлацијата ќе достигне врв и централната банка на крајот ќе може да се повлече од агресивните зголемувања на каматните стапки и да избегне да ја потоне американската економија во длабока рецесија. Финансиските пазари по природа се оптимистички и се мачеа да ги ценат во попесимистичко сценарио во кое инфлацијата не се намалува и креаторите на политиката се принудени да ги подигнат стапките и покрај последиците за најголемата светска економија.

Тоа е голема причина зошто финансиските пазари се претвори во кревка пред еден месец, пред а Зголемување на стапката за 75 базични поени од страна на Банката на федерални резерви, тоа беше најголем пораст од 1994 година - со трезорите, акциите, кредитите и валутите кои покажуваат триење или напнатост пред од одлуката од 15 јуни. Брзо напред до денес: Податоци за инфлацијата има само доаѓаат пожешки, со поголемо од очекуваното 9.1% годишно читање на насловот на ИПК за јуни. Од петокот, трговците ги ценија со 31% шанса за движење од 100 базични поени на 27 јули - значително помалку од средата - и 69% веројатност за зголемување од 75 базични поени, според CME FedWatch Алатка.

„Проблемот сега не е поврзан со 100 базични поени или 75 базични поени: Тоа е колку долго инфлацијата останува на овие нивоа пред да се спушти пониска“, рече Џим Фогел, стратег за каматни стапки во FHN Financial во Мемфис. „Колку подолго трае ова, толку е потешко да се согледа каква било нагорна линија во ризичните средства. Едноставно има помалку нагорнини, што значи дека секој круг на продажба станува потешко да се врати назад“.

Отсуството на купувачи и изобилството на продавачи доведува до празнини во цените на понудата и побарувачката, и „ќе биде тешко за ликвидноста да се подобри со оглед на некои погрешни идеи на пазарот, како што е идејата дека инфлацијата може да достигне врв или да ги следи економските циклуси кога има копнена војна се води во Европа“, рече Фогел преку телефон, мислејќи на руската инвазија на Украина.

Финансиските пазари брзо се движат, гледаат напред и обично се ефикасни во оценувањето на информациите. Интересно, сепак, тие имаа тешко време да се откажат од сангвистичниот став дека инфлацијата треба да стивне. Јунски Податоци за ИПК покажа дека инфлацијата е на широка основа, при што практично секоја компонента доаѓа во посилна отколку што очекуваа трговците со инфлација. И додека многу инвеститори сметаат на пад на цените на бензинот од средината на јуни за да се намали печатењето на јулската инфлација, бензинот е само еден дел од равенката: добивките во другите категории би можеле да бидат доволни за да се компензира тоа и да се произведе уште едно високо печатење. Трговците со деривати на инфлација очекуваа да видат уште три 8% плус CPI читања за јули, август и септември - дури и по падот на цените на бензинот и зголемувањето на стапката на ФЕД.

Пред одлуката на Банката на федерални резерви, „ќе има дислокации низ средствата, нема друг начин да се каже“, рече Џон Силвија, поранешен главен економист во Wells Fargo Securities. Пазарот на капитал е првото место каде што се појавија тие дислокации бидејќи е поскап од другите класи на средства и „нема доволно купувачи по постоечките цени во однос на продавачите“. Кредитните пазари, исто така, гледаат одредена болка, додека Treasurys - најликвидниот пазар на Земјата - најверојатно ќе биде последното место на кое ќе биде погодено, рече тој преку телефон.

„Имате недостаток на ликвидност на пазарот и празнини во цените на понудата и барањето, и не е изненадувачки да се види зошто“, рече Силвија, сега основач и главен извршен директор на Dynamic Economic Strategy на островот Captiva, Флорида. „Добиваме инфлација која е толку различна од она што го очекуваше пазарот, што позициите на играчите на пазарот значително не се на место. Пазарот не може толку брзо да се прилагоди на овие информации“.

Ако Банката на федерални резерви одлучи да се зголеми за 100 базични поени на 27 јули - земајќи ја целта на стапката на Fed-фондовите помеѓу 2.5% и 2.75% од сегашното ниво помеѓу 1.5% и 1.75% - „ќе има многу губење на позиции и луѓе на погрешната страна на таа трговија“, рече тој. Од друга страна, зголемувањето за 75 базични поени „би разочара“ поради стравот дека ФЕД не е сериозен во врска со инфлацијата.

Сите три главни американски берзански индекси имаат двоцифрени загуби од година до денес, бидејќи инфлацијата се движи повисоко. Во петокот, Dow industrials
DJIA,
+ 2.15%,
S&P 500
SPX,
+ 1.92%
и Nasdaq Composite
КОМПИС,
+ 1.79%
објавија неделни загуби од 0.2%, 0.9% и 1.6%, соодветно, иако секој од нив заврши нагло повисоки за тој ден.

Во изминатиот месец, инвеститорите во обврзници се вртеа напред-назад помеѓу продажбата на државните трезори во очекување на повисоки стапки и нивното купување поради стравувањата од рецесија. Десет и 30 години Приноси на трезор секој од нив се намали за три од изминатите четири недели поради обновениот интерес за безбедноста на државниот долг.

Долгогодишните трезори се дел од финансискиот пазар каде што има „веројатно помала финансиска дислокација“, рече економистот Крис Лоу, колега на Фогел од Њујорк во FHN Financial, иако длабоко превртената крива на трезорот ја поддржува идејата за влошување на економската изгледите и пазарите може да бидат заглавени во турбулентно опкружување кое трае онолку долго колку што трае финансиската криза и рецесијата 2007-2009 година.

Инвеститорите загрижени за насоката на пазарите на капитал, иако бараат да се избегнат или да се намалат распределбите на готовина и/или обврзници, „сеуште можат да учествуваат во нагорниот потенцијал на приносите на пазарот на капитал и да го намалат однапред дефинираниот износ на надолниот ризик преку стратегии за опции“. рече Јохан Гран, потпретседател и раководител на стратегијата за ЕТФ во Алијанц Инвестмент Менаџмент во Минеаполис, кој надгледува 19.5 милијарди долари. „Тие можат да го направат тоа сами или да инвестираат во ETF кои го прават тоа за нив“.

Во меѓувреме, една од одбранбените игри што можат да ја направат инвеститорите во обврзници е она што Дејвид Петросинели, висок трговец во InspereX во Њујорк, го опишува како „мрена“ или поседување хартии од вредност и државен долг во пократките и подолгите делови на кривата на Министерството за финансии - „Испробана и вистинита стратегија во средина со зголемена стапка“, изјави тој за MarketWatch.

Економскиот календар за следната недела е релативно лесен бидејќи креаторите на политиката на ФЕД влегуваат во период на затемнување пред нивниот следен состанок.

Понеделник го носи индексот на градителите на домови NAHB за јули, проследен со јунските податоци за градежни дозволи и домување почнуваат во вторник.

Следниот ден, треба да биде објавен извештајот за продажбата на постојните домови во јуни. Податоците од четвртокот се составени од неделни барања за невработеност, јулски производствен индекс на Филаделфија ФЕД и водечки економски показатели за јуни. И во петокот, објавени се индексите на менаџерите за производство и купување услуги на S&P Global во САД.