8 акции кои одговараат на стратегијата на таткото на инвестицијата на моментот

Driehaus: Пионер на инвестицијата на моментум

Замислете снежна топка која се тркала по рид: додека се тркала по должината, собира повеќе снег, што предизвикува да се движи побрзо, што предизвикува да собере уште повеќе снег и да се движи уште побрзо.

Тоа е основната стратегија зад инвестирањето во моментум - купување на акции кои брзо растат во цената со верување дека растечката цена ќе привлече други инвеститори, кои ќе ја зголемат цената уште повеќе.

Ричард Дрихаус беше еден од шампионите на инвестициските моменти, фаворизирајќи ги компаниите кои покажуваат силен раст на заработката и цената на акциите. Тој не е познато име, но фирмата што тој ја основа, Driehaus Capital Management во Чикаго, е оценет како еден од најдобрите менаџери за пари со мала до средна капа. Неговиот успех му донесе место на Barron's All-Century Team во 2000 година - група од 25 менаџери на фондови која вклучува такви инвестициони личности како Питер Линч и Џон Темплтон.

Оваа статија се фокусира на стратегијата за моментум на Дрихаус, која е дискутирана во книгата „Инвестициски гуруа“ од Питер Ј. Танус (Њујоршки Институт за финансии, 1997 година), и служи како основа за овој напис.

Моментумски пристап

Дрихаус го нагласи дисциплинираниот пристап кој се фокусира на компании со мала до средна капитализација со силен, одржлив раст на заработката кои имале „значајни“ изненадувања за заработка. Ако заработката на компанијата се лизга, таа се елиминира. Идеално, би сакале да видите подобрување на стапките на раст на заработката.

Дрихаус користеше позитивни изненадувања за заработка како „катализатор“. Изненадување на заработката се случува кога компанијата ќе објави заработка различна од онаа што ја проценувале аналитичарите за тој период. Кога вистинската заработка е над консензусните проценки, ова е позитивно изненадување за заработката; негативно изненадување за заработката се случува кога објавените приходи се под консензусните проценки. Друг фактор е опсегот на проценки за заработка - изненадувањето за компанија со потесен опсег на проценки има тенденција да има поголемо влијание отколку изненадувањето за компанија чии проценки имаат поголема дисперзија. Општо земено, позитивните изненадувања за заработка имаат тенденција да имаат позитивно влијание врз цените на акциите.

Друг клуч за инвестирање во моментум е да се препознае кога моментумот почнува да бледне, кога продавачите почнуваат да ги надминуваат купувачите. Така, инвеститорите треба внимателно да ја следат самата компанија, како и пазарот, и затоа тоа е стратегија што има смисла само за оние кои сакаат постојано да ги држат прстите на пулсот на акциите.

Дрихаус ги предупреди инвеститорите да внимаваат на настани како што се објавување на заработка или предупредувања и ревизии на проценките на заработката - се што може да сигнализира забавување на нагорниот тренд или да ја поттикне цената уште повисока. Дополнително, инвеститорите треба да ја проценат насоката и на индустријата во која работи компанијата како и на поширокото пазарно опкружување, што и двете би можеле да влијаат на поединечните стопанства.

Екрани за раст на заработката

Срцето на методот Driehaus е да се идентификуваат оние компании со подобрување на стапките на раст на заработката. За да се пронајдат оние акции кои покажуваат постојани или зголемени стапки на раст на заработката по акција, екранот прво ги филтрира акциите чија стапка на раст од година во година се зголемува. Екранот ги испитува стапките на раст на заработката од континуираните операции од година 4 до година 3, година 3 до година 2, година 2 до година 1 и од година 1 до задоцнетите 12 месеци и исто така бара зголемување на стапката на раст на заработката секој период во текот на стапка што му претходела.

Постои акт за балансирање кога се споредува растот на заработката од година во година. Сакате да користите доволно периоди за да се обидете да фатите тренд, но не сакате да користите премногу каде што остатокот од пазарот го реализира трендот и да ја наддаде цената на акциите.

Друг филтер предвидува дека, барем, една компанија има позитивна заработка во последните 12 месеци. Многу од компаниите кои го поминуваат екранот за стапката на раст на заработката сè уште не се профитабилни - тие не мора да имаат позитивна заработка.

Една последна точка што треба да се има на ум за растот на заработката се однесува на нивото на основната заработка што се користи за пресметување на растот на заработката. На пример, две компании со 100% раст на заработката од 2 до 1 година би се сметале на еднаква основа на прв поглед. Меѓутоа, по поблиско испитување, излегува дека заработката на компанијата А се зголемила од 0.01 на 0.02 долари, додека заработката на компанијата Б се зголемила од 0.50 на 1.00 американски долари - кажувајќи многу поинаква приказна. Затоа, кога ќе видите екстремно висока стапка на раст на една компанија, можеби ќе сакате да проверите каде започнала компанијата. Стапките на раст се многу корисни за идентификување интересни акции, но треба да ги погледнете основните бројки за да го процените вистинското значење на овие промени.

Изненадувања за заработка

По идентификувањето на компаниите со забрзан годишен и квартален раст на заработката, следниот чекор во стратегијата за ревидиран моментум на AAII Driehaus е да се бараат компании кои најверојатно ќе го продолжат тој тренд на раст на заработката. Еден настан што го предложи Driehaus е „значајно“ позитивно изненадување за заработка, каде што пријавените приходи на компанијата ја надминуваат проценката на консензус.

Проценките на заработката се засноваат на очекувањата за идните перформанси на компанијата; изненадувањата сигнализираат дека пазарот може да ги потцени идните изгледи на компанијата во предвидувањата.

Дриехаус не го измери квантитативното, според него, „значајно“ изненадување за заработка. Сепак, студиите покажуваат дека аналитичарите имаат тенденција да бидат песимисти кога станува збор за проценките на нивната квартална заработка. Затоа, поверојатно е дека компанијата ќе пријави изненадување за позитивна заработка отколку што не се проценува на консензус.

Ревидираната стратегија AAII Driehaus наложува дека најновата пријавена заработка за компанија мора да ја надминала проценката на консензусот за најмалку 5%.

Момент на цената

Како и повеќето инвеститори, Дрихаус останува инвестиран во акции додека не види промена на целокупниот пазар, во секторот или во поединечната компанија. Ако верува дека тој тренд ќе продолжи, нема дилеми да купи акција која веќе бележи брз пораст на цената.

Покрај силниот, одржлив раст на заработката и позитивните изненадувања за заработка, има уште неколку карактеристики што ги бара Driehaus за да ги идентификува акциите кои ќе го продолжат својот нагорен тренд. Овие карактеристики првенствено се однесуваат на моментумот.

Првиот моментум екран ги бара оние компании чиишто цени на акциите доживеаја позитивен пораст во последните четири недели; колку е поголемо потребното зголемување на цената, толку е построг екранот на моментумот.

Вториот екран на импулсот се фокусира на релативната сила. Релативната сила покажува колку добро една акција се покажала во споредба со некои репери - обично пазарен или индустриски индекс - во даден период. Позитивна релативна јачина значи дека акциите или индустријата го надминале S&P 500 за периодот, додека негативната релативна јачина значи дека имала помалку резултати од S&P 500 за периодот.

Релативната јачина на екраните овде обезбедуваат две мерки - фирмата во однос на S&P 500 и индустријата на компанијата во однос на S&P 500.

Првиот екран за релативна јачина бара компании кои во текот на изминатите 26 недели имале подобри перформанси на акциите од оние на S&P 500. Временскиот период од 26 недели овозможува да се развијат модели и за индустријата и за компанијата. Пократките временски периоди имаат тенденција да произведуваат лажни сигнали, додека подолгите временски периоди може да сигнализираат тренд кој веќе е завршен. Периодот од 26 недели обезбедува солидна средина.

Универзум со мали и средни капачиња

Една тешкотија што може да се појави кога се обидувате да инвестирате во акции со мала капа е тоа што може да им недостига ликвидност, што значи дека имаат релативно низок дневен обем на тргување. Ова можеби не е главна грижа за инвеститорот за купување и задржување, но на инвеститорите со брза динамика им е потребен доволен обем и флуктуација (број на акции со кои може слободно да се тргува) за да купат и, уште поважно, да продаваат акции со леснотија.

Уште еднаш, правилата се субјективни. Клучен фактор е колку акции ќе се купат и продадат при секое тргување; колку повеќе акции ќе купувате и продавате, толку е поголем дневниот обем што треба да се бара. Најверојатно ќе биде потешко да се купат 1,000 акции на компанија која вообичаено тргува со волумен од 10,000 акции дневно отколку да се купат 100 акции од истата компанија.

Нашиот екран ја користи функцијата за рангирање проценти во AAII Инвеститор на акции Про, што ја разложува целата база на податоци во перцентили за дадено поле за податоци. Побаравме од компаниите да имаат дневен обем на тргување што спаѓа во првите 50% од базата на податоци.

Резултатите од секаков тип на екрани со импулс ќе го отсликаат моменталното чувство на пазарот - компаниите во „жешките“ индустрии ќе бидат фаворизирани пред помалку популарните индустрии.

Сумирајќи го

Пристапот на моментум при изборот на акции што го користи Ричард Дрихаус ги идентификува компаниите кои имаат силен одржлив раст на заработката, придружен со најави за заработка кои ги надминуваат проценките на аналитичарите и цените што се движат нагоре. Пристапот бара „домашно трчање“ што ќе обезбеди наднормални приноси. Клучот е да имате систем кој ќе ве извлече од трговијата со само минимална загуба, а истовремено дозволувајќи им на победниците да работат додека не умре моментумот.

Со спроведување на стратегија изградена на дисциплина и внимателно испитување на компанијата, нејзината индустрија и пазарот, моментумот може да биде на ваша страна. Сепак, запомнете дека скринингот е само прв чекор. Постојат квалитативни елементи кои треба да се испитаат кои не можат да се доловат со компјутерски генерирана листа. За успешно инвестирање е неопходна дополнителна фундаментална анализа.

Ревидираниот екран на AAII Driehaus забележа успех, враќајќи се 18.7% годишно од основањето во 1997 година, додека индексот S&P 500 се врати 6.3% годишно во истиот период.

Акции што го минуваат ревидираниот екран на Дриехаус (рангиран по 4-недела промена на цената)

___ 

Акциите што ги исполнуваат критериумите на пристапот не претставуваат „препорачан“ или „купен“ список. Важно е да се изврши соодветно внимание.

Ако сакате предност во текот на оваа нестабилност на пазарот, стане член на AAII.