Легендарна книга за инвеститори на милијардер

Во новата книга на Дејвид Рубенштајн, Како да инвестирате: мајстори во занаетот (Simon & Schuster, 2022), тој отворено признава во неговиот вовед дека не се смета себеси за голем инвеститор. Рубенштајн е адвокат кој поминал време во Белата куќа Картер и ја основал својата фирма за приватен капитал со седиште во Вашингтон во 1987 година, откако решил да се откаже од законот за нешто попрофитабилно. И покрај неговата скромност, Рубенштајн во титан со приватен капитал кој има акумулирано нето вредност од повеќе од 3 милијарди долари, најмногу затоа што неговата откупна фирма, која управува со имот од 375 милијарди долари, има многу повеќе победнички инвестиции отколку губитници. Внатрешната бруто стапка на принос на Карлајл, пред надоместоците, изнесуваше во просек 26% ​​годишно повеќе од 30 години.

Книгата на Рубенштајн ги содржи неговите интервјуа со 23 големи инвеститори со седиште во САД, почнувајќи од познавачот на вредноста на акциите Сет Кларман до богот на хеџ-фондовите Реј Далио, ѕвездата на недвижности Џон Греј, инвеститорот во инфраструктурата Адебајо Огунлеси и макро трговецот кој стана сопственик на крипто Мајк Новограц. Не помалку од 12 од нив се милијардери, според пресметките на Форбс, вклучувајќи го и Џејмс Сајмонс, генијален математичар, кој се откажа од кариерата што го води математичкиот оддел на Универзитетот Стони Брук за пионерско квантитативно инвестирање на Вол Стрит. Во изминатите 30 години плус, неговиот фонд Медалјон и неговите компјутерски модели постигнаа нето принос од 40% годишно, а Симонс има нето вредност од 28 милијарди долари. Иако не треба да очекувате конкретни стратегии за тоа како да ги издвоите или оцените големите акции или фондови, може многу да се научи од фасцинантните патувања во животот и кариерата на овие извонредни инвеститори и начинот на кој тие размислуваат за светот и пазарите во нивната потрага на вишокот принос.

Форбс: Зошто сакавте да ја напишете оваа книга со оглед на сите книги таму посветени на инвестирање?

Дејвид Рубенштајн: Јас сум во светот на инвестициите веќе 35 години. Останатите книги што ги напишав всушност не беа за инвестиции. Луѓето ми велеа, зошто не направиш нешто за она што го направи во последните 35 години? Не би рекол дека сум голем инвеститор, но сум бил низ целиот инвестициски свет. Второ, имаше една книга напишана пред многу години што ја прочитав кога бев помлад, наречена Мајсторите за пари, од Џон Трејн. (Првично објавена во 1980 година, бестселерот профилираше девет големи инвеститори, вклучувајќи ги Ворен Бафет, Бенџамин Греам и Џон Темплтон.) Тоа беше навистина добра книга за познатите инвеститори од таа ера. Тоа не беше книга за интервјуа, но тој направи прилично добра работа. Така, мислев дека можеби нешто слично каде што ќе ги земеш најдобрите инвеститори и ќе објасниш што направиле. Не велам дека некој ќе биде одличен инвеститор читајќи ја мојата книга, но тоа може да му даде на просечниот инвеститор некои идеи за тоа што не треба или што треба да прави, а можеби и да инспирира некои млади луѓе да инвестираат. Се обидувам да кажам и дека инвеститорите прават корисна услуга за нашата земја. Ако одвоите капитал на Модерна, тоа е добро. Се обидував да кажам дека инвеститорите не се само сите алчни луѓе кои заработуваат пари. Тие всушност прават корисни работи за општеството.

Форбс: Имајќи ги предвид сите луѓе што сте ги интервјуирале и луѓето во вашата книга, дали имало некои кои ве импресионирале најмногу во однос на нивното патување?

Рубенштајн: Многу од нив имаа патувања што не можевте да ги предвидите. Џим Симонс, на пример, беше математичар од светска класа, но никој не мислеше дека е инвеститор. Потоа тој заврши, всушност, во суштина измислувајќи квантитативно инвестирање, Стен Дракенмилер ќе биде шумар или нешто слично и тој завршува обидот да добие докторат по економија. и тој на крајот завршува како еден од најдобрите инвеститори. Тоа е одлично интервју; Навистина му се восхитувам. Има една жена што ја интервјуирав, која сега е главен директор за инвестиции на Универзитетот Рокфелер, Пола Волент. Таа беше конзерватор на уметност и отиде во деловно училиште за да му помогне на нејзиниот бизнис за конзервација на уметност и го претепа Дејвид Свенсон од Јеил, мајстор во однос на стапките на поврат (за донации). Така, никогаш не можете да предвидите.

Форбс: Дали има некои големи инвеститори на кои наидовте и кои сметате дека имале навистина неортодоксен пристап?

Рубенштајн: Стен Дракенмилер има многу интересна перспектива. Тој прави макро. Тој, исто така, прави акции, а потоа понекогаш шорцува, а понекогаш оди долго. Тој некако прави што сака или мисли дека вреди, но потоа сака да каже, можам да се предомислам следниот ден. Така тој вели, не сакам да им давам совети на луѓето затоа што можам да се предомислам следниот ден и не сакам луѓето да мислат дека сум им кажал нешто. Значи, тој е паметен човек, многу интроспективен и многу скромен.

Мислам дека има прилично скромност кај сите овие момци, бидејќи сите тие направиле грешки. Сите тие изгубија многу пари на зделки и се навикнуваат на тоа. Да можеш прилично брзо да ги надминеш своите грешки е знак за добар инвеститор. Затоа што во спротивно, ако се задржувате на вашите грешки, никогаш нема да стигнете никаде.

Форбс: Друкенмилер беше клучниот инвеститор за Џорџ Сорос.

Рубенштајн: Тој беше типот зад тоа. Апсолутно. И тоа беше кога милијарда долари беа многу пари. Ја скрши банката на Англија и заработи милијарда долари. Потоа, се разбира, Џон Полсон (исто така застапен во книгата) заработи 20 милијарди долари. Можеби се сеќавате на финансиската криза што беше во 1990-тите. Тоа беше долгорочно управување со капиталот, ќе се распадне. Министерството за финансии не знаеше што да прави. Таа загуба беше милијарда долари. Толку зборуваа. Денес се чини тривијално.

Форбс: Дали има големи инвеститори кои би сакале да ги вклучите во книгата?

Рубенштајн: Имаше уште пет луѓе кои не можев да ги внесам во книгата поради ограничувањата на страницата – тие се во аудио верзијата на книгата. Еден од нив е Бил Акман, кој е многу добар инвеститор. Направив интервју, но не го ставив во книгата, бидејќи решив да го направам само американски инвеститори. Друг е Нил Шен, момчето кое ја изгради Sequoia China во најголемата операција за ризичен капитал во Кина. Тој е исто толку спектакуларен.

Форбс: Кои се атрибутите и вештините што ги најдовте заеднички кај овие големи инвеститори?

Рубенштајн: Еве што е заедничко за големите: Тие потекнуваат од семејства со сина јака, средна класа. Тие се прилично добро образовани. Тие не се оставени од средно училиште. Имаат прилично добар капацитет за математика. Имаат огромна интелектуална љубопитност. Тие навистина сакаат да читаат колку што можат, дури и ако не се работи за областа во која инвестираат. Тие се сунѓери за информации. Сакаат да ја донесат конечната одлука. Тие не сакаат да ја делегираат одлуката и кога ќе донесат лоша одлука, ја прифаќаат и преминуваат на следната работа. Тие се исто така прилично филантропски. Очигледно не сите што работат во светот на инвестициите се богати затоа што некои луѓе работат во донации, но ако сте во бизнисот да заработувате многу пари и навистина заработувате многу пари, тие имаат тенденција да го дадат најголемиот дел од тоа. Тие, исто така, имаат прилично понизност кон нив. Очигледно секогаш има некои арогантни луѓе, но скромните луѓе се луѓе кои погрешиле и овие момци сите направиле грешки. Тие го препознаваат.

Форбс: Ако треба да изберете од типот на инвестициски стилови што ги профилирате во книгата, кој би го фаворизирале?

Рубенштајн: Најбезбедни ќе бидат вредни инвеститори бидејќи вредните инвеститори нема да земаат летови. Но, би рекол, ако би можел да инвестирам во некој од овие момци во книгата – мислам дека сите се добри – погледнете што направи Sequoia во револуција во светот на вложувањето. Тоа е едноставно феноменално. И бројките на Стен Дракенмилер не се познати сега, но тој е спектакуларна личност. Ако земе нови пари, би било одлично да му даде пари. Дури и Рон Барон кој работи инвестициски фондови, кои очигледно суперкогносцентите на инвестицискиот свет не гледаат позитивно на заедничките фондови, но тој направи прилично добро за своите инвеститори.

Форбс: Кои беа вашите најдобри инвестиции и кои лекции ги научивте во Carlyle?

Рубенштајн: Направивме инвестиција во Кина пред неколку години, China Pacific Life, која беше компанија која беше речиси банкротирана. Тоа беше компанија за осигурување на живот и се здруживме со некои локални партнери и го свртевме; направи револуција во начинот на кој ги правеа работите. И направивме многу големо враќање. Неодамна склучивме договор наречен Zoom Info, што не е Zoom. Тоа е друга компанија и заработивме многу голема сума за тоа. Луѓето ни рекоа да не го правиме тоа. Тие рекоа дека оваа информација за зумирање нема да стигне никаде или China Pacific Life нема да стигне никаде. Мора да бидете многу скептични кон луѓето кои ви велат да не го правите тоа или да не го правите тоа. Навистина треба да го испитате. Затоа што повторно, како што реков во книгата, пркосењето на конвенционалната мудрост е она што ги прави големите инвеститори. Мора да одите против житото и тоа е она што понекогаш го правевме во Карлајл.

Форбс: Дали има инвестиција што можете да ја потсетите?

Рубенштајн: Многу од нив. Имаме компанија наречена Карлајл Капитал, која горе-долу беше фонд за обврзници, а ние ги подигнавме, Џини Мејс и Фани Мејс. Но, кога дојде Големата рецесија, банките не дозволуваа да се задолжувате со тие хартии од вредност сè уште толку многу, а владата сè уште не ги гарантираше. Значи, отиде под.

Лекцијата беше дека само затоа што некој ќе позајми 98 центи за долар не значи дека треба да го земете. Во тие денови, можевте да добивате репо-заеми кои се рефинансираат секој ден. Во основа, можете да позајмите 98 центи против државни хартии од вредност, но тогаш во одреден момент кога банките ќе дојдат и ќе кажат дека сме нервозни поради овие хартии од вредност, ќе позајмиме 90 центи за доларот, тогаш имате некои предизвици.

Форбс: Дали мислите дека пазарот сега е поризичен отколку кога започнавте?

Рубенштајн: Не знам дали пазарот е поризичен, но би рекол дека пазарите секогаш се пософистицирани. Трикот што го имаме во моментов е дека навистина не знаеме дали ќе има рецесија и колку длабока ќе биде. Не би рекол дека е поризично, но би рекол дека влогот може да биде поголем бидејќи луѓето ставаат повеќе пари на ризик отколку порано. Со други зборови, износот на пари што можете да го вложите таму, бидејќи средствата се многу поголеми, е значителен. Така, старите денови можеше да вложиш помала сума пари. Денес, износот на пари што е на располагање е само запрепастувачки.

Форбс: Дали имате какви било коментари за тргувањето со мемови акции?

Рубенштајн: Она што го велам во мојата книга е да бидете сигурни дека знаете што правите. Прочитајте. Многу од луѓето кои правеа некои од овие акции беа млади луѓе кои навистина не прочитаа ништо – тие само следеа тренд. И мислам дека тие не беа толку добро информирани како што веројатно требаше да бидат. Трикот да се биде добар инвеститор е да читаш и знаеш што правиш. И многу пати луѓето само влегуваа на пазарите и не знаеја што прават. Позајмиле повеќе пари отколку што можеле да си дозволат. Во секоја ера, секогаш ќе има луѓе кои се обидуваат брзо да се збогатат, а тоа не се случува.

Форбс: Што се надевате дека инвеститорите ќе одземат од читањето на вашата книга?

Рубенштајн: Еве на што се надевам: Ако сте млад човек и размислувате за кариера во инвестирање, се надевам дека ќе бидете инспирирани од големите инвеститори и ќе размислите дека можеби, додека јас не можам да бидам Џим Симонс, можеби ќе бидам прилично добар во ова ако ги правам работите што треба да ги направам - да се образувам, да работам напорно и така натаму. За просечниот инвеститор кој има 100,000-200,000 УСД за отплата, се надевам дека ќе кажат дека веројатно треба да влезам во фонд и да не се обидувам сам да земам акции. И тогаш во книгата ги наведувам работите што треба да ги барате во фондот, како што е евиденцијата. За луѓето што велат, не, имам доволно пари за да одберам акции и навистина сакам да вложам малку време во тоа, ставам неколку предупредувачки приказни за тоа што навистина треба да направите. Најважно е да читате, да знаете во што се впуштате и да не мислите дека сте генијалец затоа што сте добри во правењето виџети. Само бидете реални во очекувањата за стапката на поврат.

Најважното нешто што треба да се препознае е дека најголемата грешка што ја прават луѓето е што продаваат кога пазарите се намалуваат и купуваат кога пазарите се зголемуваат. Пазарите сега се намалуваат. Можеби ќе се спуштат уште малку, но веројатно сме блиску до дното. Мислам дека веројатно е прилично добро време да купите работи што имаат разумни деловни изгледи. И секако, ако сте заинтересирани за принос, приносите ќе бидат навистина високи од акциите на дивиденди сега.

Форбс: Благодарам, Дејвид.

Извадок од октомвриското издание на Forbes Billionaire Investor, каде што можете да инвестирате заедно со најпаметните милијардери инвеститори во светот.