Банката на федерални резерви ја кочи инфлацијата - со ново зголемување на стапката од 75 базични поени што се очекува во среда - иако американската економија го цица ветерот. Рецесијата предизвикана од ФЕД сега изгледа многу веројатна.
X
Голем дел од дебатата е фокусирана на тоа дали падот ќе започне оваа година или 2023 година. Сè повеќе, најнавремените индикатори сугерираат дека рецесија е неизбежна - ако не е веќе тука.
Иако дури и плитка рецесија може да чини над милион работни места, краткорочниот релапс на растот можеби не е најлошиот исход. Тоа би помогнало да се олесни најголемата епидемија на инфлација во последните децении, со што ќе се дозволи зголемувањето на стапката на ФЕД да заврши побрзо. Тоа би можело да избегне потешка рецесија што ги запира корпоративните профити и предизвикува натамошна остра распродажба за S&P 500.
Сепак, под секое економско сценарио, стравовите од инфлација нема да стивнат без поголема болка од ФЕД. Стапката на невработеност сигурно ќе расте. Тоа може да дојде ненадејно или да трае до 2024 година, како што предвидуваат проекциите за „меко слетување“ со мала веројатност на ФЕД. Така, инвеститорите на берзата треба да бидат реални за изгледите за одржлив краткорочен митинг.
Сè додека инфлацијата останува загрижувачка, креаторите на политиката на Федералните резерви веројатно нема да одобрат одложување на берзата, изјави главниот стратег за капитал на BCA Research, Ајрене Тункел, на клиентите на фирмата во понеделникот.
„Некој мора да ја плати цената“, рече таа. За да го ублажи „регресивниот данок“ на инфлацијата на посиромашните домаќинства, ФЕД има за цел да ја олади побарувачката преку обратен ефект на богатство, пренасочувајќи голем дел од болката кон „луѓето кои имаат богатство, кои имаат пари на пазарот“.
Рецесија на ФЕД: сега или подоцна?
Неодамнешните економски податоци не покажаа недостаток на црвени знамиња. Првичните барања за невработеност се искачија на 251,000 во неделата на 16 јули. Иако историски се ниски, побарувањата скокнаа за околу 50% од најниските март. Некои претходни рецесии започнаа по само 20% пораст на побарувањата, забележува Чарлс Шваб главниот инвестициски стратег Лиз Ен Сондерс.
Во меѓувреме, почетоците на домувањето паднаа за 14% во текот на изминатите два месеци поради скокот на хипотекарните стапки. Потрошувачката на потрошувачите прилагодена на инфлацијата падна за 0.4% во мај, повеќе од бришењето на добивката од 0.3% во април. Истражувањето на производството на Институтот за управување со снабдување покажа дека новите нарачки ненадејно станале негативни во јуни.
Повеќето економисти ги зголемуваат шансите за рецесија. Сепак, постои една голема причина поради која многумина мислат дека сè уште е далеку. На Извештај за работни места во јуни покажа дека работодавците додале 372,000 работни места посилни од очекуваното. Ако растот на работните места и приходите навистина се сè уште стабилни, економијата веројатно нема да попушти брзо.
Пазар на труд: Послаб отколку што изгледа
Сепак, треба да се погледне одблизу. Потсетиме дека истражувањето на домаќинствата на Министерството за труд покажа дека во јуни бројот на вработени паднал за 315,000. Истражувањето покажува дека работат 347,000 луѓе помалку отколку во март.
Економистите често земаат дисонантни читања од домаќинствата со резерва, бидејќи примерокот е помал, а маргината на грешка е поголема од анкетата на работодавачот. Сепак, „истражувањето на домаќинствата има тенденција да ги води платите (работодавачите) околу економските точки на флексија“, напиша Сондерс.
Ова може да биде еден од тие времиња. Анализата на IBD за приливите од Министерството за финансии открива дека стапката на раст на федералните даноци на доход и вработување задржани од платите на работниците нагло се намалува. Растот на тие даночни приходи во текот на 10 недели до 8 јули исчезна на само 7.5% од пред една година. Тоа е намалено од околу 12% до средината на мај.
Даночните податоци сугерираат дека вкупниот приход од трудот - што ги одразува добивките во платите, вработувањето и стимулативните плати низ економијата - достигна точка на флексија. Приходите од трудот сега се намалуваат во реални услови.
Мет Тривизоно, кој ги следи задржувањата на даноците за инвеститорите на DailyJobsUpdate.com за да ги забележи таквите точки на флексија, изјави за IBD дека тој исто така гледа „гаден пресврт“, во спротивност со наводно силниот пазар на труд.
Тривизоно рече дека „очекува 372,000 работни места добиени во јуни да бидат ревидирани во иднина“.
Можеби доаѓа „најочекуваната“ рецесија на Федералните резерви во историјата
Отворени работни места повторно разгледани
Но, што е со сите тие отворени работни места? „Не сум свесен за време кога имавме две отворени работни места за секој невработен човек“, рече шефот на ФЕД Џером Пауел во мај.
Огласите за работни места оттогаш паднаа за 600,000, или за 5%. Но, сликата се промени само на маргините. Последните податоци на Министерството за труд покажуваат 11.3 милиони отварања наспроти 5.9 милиони невработени.
Претставниците на ФЕД имаат за цел да ја оладат економијата доволно за да ги намалат вишокот работни места и да го пригушат растот на платите, без да предизвикаат значителни отпуштања.
Сепак, новиот труд од Институтот за меѓународна економија Петерсон, коавтор на поранешниот министер за финансии, Лери Самерс, ги прикажува овие работни места во поинаква светлина. Високиот број на отвори само делумно го одразува нивото на економска активност. Високото ниво на промена на работните места исто така одигра улога. Друг повознемирувачки фактор, тврди весникот, е тоа што економијата станала помалку ефикасна во усогласувањето на работниците со работните места. Ако е точно, пазарот на трудот може да биде дури и позатегнат од 3.6% стапка на невработеност, блиску до половина век, што укажува на тоа.
Тоа откритие дава два несакани заклучоци: природната или неинфлаторната стапка на невработеност може да биде повеќе од процентен поен повисока отколку што мисли Федералните резерви. И намалувањето на односот на отворените работни места со невработените работници веројатно нема да се случи „без значително зголемување на стапката на невработеност“.
Надеж за меко слетување?
Среде сите разговори за рецесија на Федералните резерви додека креаторите на политиката се движат агресивно за да ја намалат инфлацијата, некои на Волстрит сè уште мислат дека Пауел и Ко.
Цената на нафтата и другите артикли веќе драстично падна. Тоа би можело да ги претвори скромните падови на реалните трошоци во скромни добивки. Ако инфлацијата се намали доволно и пазарот на трудот ослабне доволно, ФЕД може да забави, а потоа да ги паузира зголемувањата на каматните стапки подоцна оваа година. Очекувањата за пресврт на ФЕД предизвикаа широки добивки на берзата оваа недела.
Сепак, дури и во сценарио со меко слетување, краткорочната перспектива за берзата можеби нема да биде особено нахакан.
„Во нашиот основен случај за меко приземјување, мислиме дека акциите во голема мера ќе бидат ограничени на опсегот со континуирана зголемена нестабилност бидејќи инвеститорите ја оценуваат издржливоста на растот на економскиот и корпоративниот профит во услови на агресивно зголемување на стапката на ФЕД и опаѓање на реалните приходи на потрошувачите“, напиша Солита Марчели, главен директор за инвестиции во Америка во UBS Global Wealth Management. „Историски гледано, пазарите на капитал обично завршуваат само кога ФЕД ќе почне да ги намалува каматните стапки или кога пазарот ќе почне да очекува повторно забрзување на деловната активност и растот на корпоративниот профит. И двата потенцијални нагорни катализатори веројатно нема да се материјализираат во блиска иднина“.
S&P 500 Earnings Outlook
Ако пазарот на труд и инфлацијата доволно омекнат за зголемувањето на каматните стапки на ФЕД да заврши предвреме, што ќе значи тоа за моќта и профитот на корпоративните цени? Главниот инвестициски директор на Морган Стенли, Мајк Вилсон, гледа дека S&P 500 паѓа на 3,400 во сценарио со меко слетување. Тој се обложува дека инфлацијата ќе се олади многу повеќе од очекуваното во услови на слаба побарувачка. Тоа сугерира дека на пат се големи намалувања на заработката.
„Профитот беше надуен поради инфлацијата. Сега тие ќе се дефлираат, бидејќи ќе имаме дефлација во многу различни области“, изјави тој за CNBC на 12 јули.
Според мислењето на Вилсон, контрааргументот - дека профитот на S&P 500 ќе се одржи - имплицира дека „инфлацијата ќе остане жешка, а моќта на цените ќе остане робусна“. За Вилсон, тоа изгледа малку веројатно „во опкружување каде што веќе гледаме уништување на побарувачката, а довербата на потрошувачите се намалува“.
Тункел од BCA вели дека аналитичарите допрва треба да ги намалат своите проценки дека заработката од S&P 500 ќе се зголеми за околу 10% во текот на следната година. Според неа, акциите би можеле да паднат за уште 10% ако растот на ЕПС се намали на нула.
„Заработката може да биде следната жртва“, напиша овој месец стратегот на Jefferies, Деш Перамунитике. Тој истакна дека ЕПС падна во просек за 17% во текот на изминатите 10 рецесии.
Повеќето Американци мислат дека САД се во рецесија: IBD/TIPP
Контракција за вреднување на S&P 500
Не е случајно што S&P 500 го достигна барем привременото дно во средината на јуни, исто како што приносот на 10-годишниот трезор се искачи близу 3.5%, ниво последен пат забележано во 2011 година. Во голема мера, S&P 500 е 24.5% падот од врвот до дното рефлектираше компресија на вреднувањата, бидејќи инвеститорите користеа повисока стапка без ризик (10-годишниот принос на трезорот) за дисконтирање на идната заработка назад до сегашноста.
До затворањето во четвртокот, S&P 500 ги намали загубите на 17% под својот врв од 4 јануари. Главните индекси ги вратија своите 50-дневни линии, добивајќи напор кон состанокот на Федералните резерви и голем број извештаи за заработка.
Бидете сигурни да го прочитате дневното попладне на IBD Големата слика колона за да останете во синхронизација со клучните трендови на пазарот и да дознаете што тие значат за вашите одлуки за тргување.
Со олеснување на приносот на 10-годишниот трезор под 3% во последно време, додека инвеститорите се подготвуваат за забавување - или уште полошо - вреднувањето на акциите малку закрепна. Сепак, во услови на меко пристигнување што ја заобиколува рецесијата и значителен удар врз вработеноста, приносите на благајните може да се задржат блиску до сегашните нивоа. Тоа значи дека може да има ограничено дополнително олеснување на фронтот на вреднување, дури и во услови на помеки изгледи за заработка.
Спротивно на тоа, дури и умерена рецесија може да ја поттикне Банката на федерални резерви да ја намали основната каматна стапка до нула, им рече на новинарите Аренд Каптејн, глобален шеф за економија и стратегиско истражување во UBS во вторникот. Тоа би помогнало да се „поништи ликвидносниот шок“ од последниве месеци и повторно да се надува множеството на акции, вели тој.
Клучното прашање за вреднувањето на акциите, значи, е што ќе биде потребно за Банката на федерални резерви да паузира и да почне да го менува затегнувањето на политиката.
Bear Market News и како да се справите со корекција на пазарот
Fed Pivot или U-Turn
Кон крајот на 2018 година, последен пат Банката на федерални резерви пешачеше со двете тупаници - преку зголемување на каматните стапки и намалување на билансот на состојба - сè што беше потребно беше повлекување од 20% S&P 500 за да се испровоцира наоколу. До есента 2019 година, ФЕД ги намалуваше стапките и повторно купуваше обврзници.
„Пазарот сè уште мисли дека слабите отпечатоци за раст ќе ја натераат ФЕД да се повлече“, изјави за IBD вишиот економист на Номура, Роберт Дент. Но, „инфлацијата навистина им ги врза рацете“.
Во извештајот од 18 јуни, Дент и колегата економист Аичи Амемија упатија повик за рецесија во Q4. Тие очекуваат „ФЕД со еден мандат“ - што ефективно го отфрли својот мандат да ја максимизира вработеноста за да може да ја намали инфлацијата - да ги заостри финансиските услови додека не се префрлат потрошувачот и пазарот на труд.
Економистите на Номура гледаат зголемување на стапката на ФЕД на секој од следните пет состаноци, со потег од 75 базични точки во средата. Тие очекуваат поместување од 50 базични поени во септември, проследено со зголемување од четвртина поени во ноември, декември и февруари.
Паузата може да дојде порано, но тоа ќе зависи од инфлацијата. Дент забележува дека гувернерот на Федералните резерви, Кристофер Волер, кој е на страната на јастребите, рече дека може да дојде до пауза во зголемувањата на каматните стапки штом инфлацијата ќе се намали до годишна стапка од 2.5%-3%. Тоа е еднакво на месечни отчитувања на инфлацијата од околу 0.2%-0.25%.
Дент очекува дека ФЕД ќе продолжи со квантитативно затегнување, дозволувајќи им на обврзниците да истечат од билансот на состојба додека созреваат, додека креаторите на политиката не почнат да ги намалуваат стапките во октомври 2023 година за да избегнат подлабока рецесија.
Ги барате следните победници на големи берзи? Започнете со овие 3 чекори
Заостанува политиката на Федералните резерви
Конечно е јасно дека инфлацијата го достигна врвот и сега е на пат надолу. Тоа секако е сточна храна за краткорочен митинг на берзата. Но, нема причина да се мисли дека врвот на CPI нужно значи дно за S&P 500.
Американската економија влегува во тунел, не ја гледа пословичното светло на крајот. И покрај агресивното јастребско држење на Банката на федерални резерви, низа индекси на финансиските услови во САД, од Банката на федерални резерви од Чикаго до Голдман Сакс, сè уште покажуваат дека условите на акциите и пазарите на обврзници се приближуваат само кон неутрални, по години на лесни пари.
Тоа е делумно поради временските задоцнувања пред политиката на ФЕД да ја погоди економијата и делумно поради тоа што основната стапка на Банката на федерални резерви, иако брзо расте, сè уште треба да достигне ниво што економистите го сметаат за рестриктивно. Плус, ФЕД само што почна да го намалува својот биланс на состојба. Досега е намален за околу 36 милијарди долари, или 0.4% од вкупниот износ од 8.9 трилиони долари. Но, темпото ќе се забрза до 95 милијарди долари месечно во август.
Без златно сценарио
„Гледаме дека инфлацијата е длабоко вкоренета во економијата“, рече извршниот директор на Goldman Sachs, Дејвид Соломон, на повикот за заработка на 18 јули.
Додека цените на бензинот паднаа од својот врв и цените на стоките се намалија, инфлацијата на неенергетските услуги забрза на 30-годишното ниво од 5.5% во јуни. Тоа покрива 57% од потрошувачките буџети, вклучително и категории како кирија и медицински услуги кои се поврзани со зголемен раст на платите.
Можеби ќе биде потребно повеќе време и построг лек за ФЕД доволно да ги намали тие ценовни притисоци. Или можеби тоа ќе се случи побрзо од очекуваното, ако навистина сме на работ на рецесија предводена од ФЕД. Во секој случај, економијата и пазарот на труд се во тежок период. Инвеститорите на берзата веројатно нема да бидат целосно поштедени.
МОЖНО Е И ОВА ДА ТИ СЕ ДОПАЃА:
Зошто оваа алатка на IBD го поедноставува Сирch За врвни акции
Фатете ја следната голема берза за добивки со MarketSmith
Дали сакате да добиете брз профит и да избегнете големи загуби? Обидете се со SwingTrader
Најдобри акции за раст што може да се купат и гледаат
IBD Digital: Отклучете ги Премиум берзанските листи, алатки и анализа на IBD денес
Извор: https://www.investors.com/news/economy/federal-reserve-recession-us-economy-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo