Зомбите се вистински. Па, барем „компаниите за зомби“ се реални.
Лабаво дефинирани како економски неодржливи фирми кои треба да позајмуваат за да останат живи, ера на евтини пари и високоризичните инвестиции го поттикнаа порастот на мртовците во деловниот свет во изминатата деценија.
Дејвид Трејнер, извршен директор на инвестициската истражувачка фирма New Constructs, верува дека сега има околу 300 јавно тргувани зомби компании.
И тоа со каматни стапки зголемените, парите не се толку евтини како порано, што значи дека компаниите за зомби се соочуваат со пресметка што ќе влијае и на инвеститорите и на економијата во целина, бидејќи стравувањата од рецесија се качи.
„Кога економската реалност ќе ги погоди овие компании, и тие ќе одат на нула или блиску до неа, што ќе го видиме во лопати, многу инвеститори ќе бидат скршени“, рече Трејнер. Богатство. „Ќе видиме потенцијално огромно влијание врз побарувачката на потрошувачите... ќе има многу луѓе кои ќе бидат подвлечени“.
Што е зомби компанија?
Што точно прави зомби компанија, и колку ги има во САД, е прашање на дебата.
Голдман Сакс неодамна процени дека околу 13% од компаниите на берзата во САД „може да се сметаат“ за зомби, што ги нарече „фирми кои не произвеле доволно профит за да ги сервисираат своите долгови“.
Но во студија Минатата година, Федералните резерви открија дека само приближно 10% од јавните фирми биле зомби компании во 2019 година користејќи малку поригорозни критериуми. И во уште позбунувачки пресврт,Дојче банка Стратегот Џим Рид спроведе студија во април 2021 година која покажа дека над 25% од американските компании биле зомби во 2020 година.
За споредба, во 2000 година, само околу 6% од американските фирми биле во иста ситуација, според наодите на Рид.
Тренер, кој се прослави со неколку претпазливи предвидувања за зомби компаниите во последниве години, исто така верува дека бројот на овие пропаднати фирми во САД драматично се зголемил во последните неколку децении.
Но, тој ги дефинира компаниите за зомби користејќи похолистички метод. Според гледиштето на Трејнер, зомбите се фирми со помалку од две години „спас“ на располагање врз основа на нивното просечно согорување на бесплатен готовински тек, кои исто така се борат да се разликуваат од конкурентите, имаат слаби маржи и немаат опции за иден профитабилен раст.
„Значи, постои многу мала веројатност дека согорувањето на готовина некогаш ќе се подобри“, рече тој.
Тренер и неговиот тим направија список од околу 300 јавно тргувани зомби кои внимателно ги следат, и додека повеќето од нив се помали фирми, некои беа во јавноста во последно време.
Акции како онлајн продавачот на автомобили Carvanaи некогашниот производител на стационарни велосипеди за летање Peloton се најдоа на листата, заедно со омилените мем-акции AMC и GameStop.
Карвана одби Fortune's барање за коментар. AMC, Peloton и GameStop не одговорија веднаш на барањата за коментар.
Според мислењето на Трејнер, многу од овие зомби-компании на крајот ќе забележат пад на нивните цени на акциите на 0 долари бидејќи пазарот ќе препознае дека не можат да ги преживеат зголемените каматни стапки.
Федералните резерви ги зголемија стапките пет пати оваа година да се борат во близина 40-годишна висока инфлација, што доведува до зголемени трошоци за позајмување за корпорациите. Тоа влијае на зомби компаниите, кои веќе се борат да ги платат трошоците за камати, многу повеќе од повеќето.
Но, иако потенцијалниот пад на зомби-компаниите може да биде болен за инвеститорите и економијата на краток рок, Трејнер изјави дека тоа нема да биде најлошото нешто на долг рок.
Наместо тоа, тој тврди дека тоа претставува неопходно чистење на финансискиот систем.
Подемот на зомби и нивните ефекти врз економијата
Како се случи оваа инвазија на зомби на прво место?
Во годините по Големата финансиска криза од 2008 година, централните банки ширум светот беа очајни да го запалат економскиот раст и да ја намалат невработеноста. За да го направат ова, многумина одлучија да ги намалат каматните стапки и да воведат други лабави монетарни политики дизајнирани да го поттикнат кредитирањето и инвестициите.
Тоа беше почеток на ерата на „Слободен Пари“, што стави готовина во рацете на шпекулантите, кои брзо се свртеа и купуваа ризични финансиски средства, испраќајќи ги до нови височини.
S&P 500, на пример, се зголеми за повеќе од 545% помеѓу неговото ниско ниво по GFC во февруари 2009 година и највисокото ниво во ноември 2021 година. И во истиот период, на просечна продажна цена од домовите во САД скокнаа за речиси 110%, додека криптовалутите се трансформираа во класа на средства од трилиони долари.
Според Трејнер, шпекулативната ера го достигна својот врв во 2021 година, откако проверките за стимулирање поттикнаа бум во малопродажните инвестиции. Во тоа време, криптовалутите како Биткоин растеа, пазарите на IPO и SPAC беа во пламен, а трговците со мем акции ги туркаа акциите на зомби компаниите како AMC и GameStop уште повисоко.
Тренер верува дека оваа ера на шпекулативно инвестирање драматично го зголеми бројот на зомби компании во САД, ја повреди продуктивноста и ја направи економијата поранлива за време на рецесиите.
„Мислам дека, долгорочно, зомбите предизвикаа значително намалување на растот и просперитетот“, рече тој. „Затоа што ефективно, она што е зомби акции е губење капитал. До степен до кој капиталот расипнички се користи во овие бизниси кои всушност никогаш не произвеле вистинска економска вредност, ние ја губиме можноста тоа да го инвестираме во попродуктивни области“.
Повторувајќи ги коментарите на Трејнер, стратегот на Дојче банк Џим Рид минатата година рече дека зомби компаниите ги ослабуваат економиите со минимизирање на растот на фирмите во индустриите во кои работат.
„Преживувањето на зомби фирмите е веројатно отежнато за растот на продуктивноста бидејќи овие фирми ги пренатрупуваат пазарите и ги пренасочуваат кредитите, инвестициите и вештините од проток кон попродуктивни и успешни фирми“, рече тој во својата студија од 2021 година, повикувајќи се на податоци од БИС.
Тренер оди чекор подалеку од Рид, тврдејќи дека опстанокот на зомби компаниите е закана за САД во сè поконкурентна глобална економија.
„Ако немаме ефикасни и продуктивни пазари на капитал, ќе ја изгубиме веројатно една од најголемите конкурентни предности што ги имаме како земја, а тоа е нашата способност да го распределиме капиталот поефикасно и побрзо за негова највисока и најдобра употреба“, рече тој. . „И тоа е дел од проблемот. Луѓето заборавија дека тоа е она што го прават пазарите на капитал. Тие се за распределба на капиталот за неговата највисока и најдобра употреба, точка, крај на параграфот“.
Падот на зомбите и лекции за инвеститорите
Ерата на зомби компании може да се ближи кон крајот бидејќи каматните стапки растат, принудувајќи ги непрофитабилните фирми да согоруваат сè повеќе готовина. Но, според Трејнер, падот на зомби-компаниите на крајот ќе биде корисен за економијата и ќе помогне да се научат помладите инвеститори кои живееле низ ера на шпекулативни вишок за важноста на управувањето со ризикот.
„Постоеше средина каде што луѓето пораснаа и не го разбираат ризикот. Земете меми акции заради Бога“, рече Трејнер, повикувајќи се на омилениот АМЦ на Редит. „Купувате филмска компанија чиј најголем конкурент штотуку банкротираше... Тогаш гледате дека сите конкурентски сили ги стискаат маржите, а раководството зборува за купување златен рудник и како ќе продаваат пуканки во продавниците за храна? Да, сигурен сум дека ќе изградат конкурентска предност околу пуканки“.
Извршниот директор продолжи со тврдењето дека младите инвеститори кои пумпаа акции од зомби за време на пандемијата ќе имаат корист од разбирањето на разликата помеѓу шпекулирањето и инвестирањето, што беше толку елоквентно изложено од менторот на Ворен Бафет, Бенџамин Греам, во неговата книга од 1949 година „The Интелигентен Инвеститор".
Греам направи разлика помеѓу инвеститорите, чиј „примарен интерес лежи во стекнување и чување соодветни хартии од вредност по соодветни цени“ и шпекуланти, кои само се грижат за „предвидување и профитирање од флуктуациите на пазарот“.
Тој, исто така, предупреди, пред повеќе од 70 години, на опасноста од дозволување на шпекулациите да растат на берзата.
„Разликата помеѓу инвестициите и шпекулациите во обичните акции отсекогаш била корисна и нејзиното исчезнување е причина за загриженост. Честопати сме кажале дека Волстрит како институција би било добро да ја врати оваа разлика и да ја истакне во сите нејзини односи со јавноста. Во спротивно, берзите може еден ден да бидат обвинети за големи шпекулативни загуби, за кои оние што ги претрпеа не беа соодветно предупредени“, напиша Греам.
Тренерот тврди дека го гледаме влијанието на игнорирањето на предупредувањето на Греам денес со порастот (и претстојниот пад) на акциите на зомби.
Оваа приказна првично беше прикажана на Fortune.com
Извор: https://finance.yahoo.com/news/huge-number-zombie-companies-drowning-120000776.html