Квалитетниот Exec Comp Plan го намалува ризикот од инвестирање во PulteGroup Inc.

Да повториме од изборите во јануари

Exec Comp усогласен со портфолиото на модели ROIC (-3.2%) имаше послаби перформанси на S&P 500 (-1.5%) од 13 јануари 2022 година до 9 февруари 2022 година. Акциите со најдобри перформанси се зголемија за 15%. Севкупно, четири од 15 Exec Comp Aligned with ROIC Stocks го надминаа S&P 500 од 13 јануари 2022 година до 9 февруари 2022 година.

Ова портфолио на модели вклучува само акции што заработуваат атрактивен или многу привлечен рејтинг и го усогласуваат надоместокот на извршната власт со подобрувањето на ROIC. Мислам дека оваа комбинација обезбедува уникатно добро прикажана листа на долги идеи, бидејќи враќањето на инвестираниот капитал (ROIC) е примарниот двигател за создавање вредност на акционерите.

Нова берзанска карактеристика за февруари: PulteGroup Inc. 

PulteGroup Inc. (PHM) е претставената акција во февруарскиот Exec Comp усогласен со портфолиото на модели ROIC.

PulteGroup ги зголеми приходите и нето оперативната добивка по оданочување (NOPAT) за 13% и 31% сложени годишно, соодветно, во текот на изминатата деценија, според Слика 1. Маржата на NOPAT на компанијата се зголеми од 3% во 2011 година на 15% во 2021 година, додека вртењата на вложениот капитал се подобрија од 0.4 на 1.0 во исто време. Зголемените маржи на NOPAT и вртењата на вложениот капитал го поттикнуваат ROIC на компанијата од 1% во 2011 година на 15% во 2021 година.

Слика 1: NOPAT и раст на приходите на PulteGroup: Фискална 2011 - 2021 година

Надоместокот на извршната власт правилно ги усогласува стимулациите

Планот за компензација на извршната власт на PulteGroup ги усогласува интересите на извршните директори со интересите на акционерите со поврзување на исплатата на ограничените акции со постигнување на целниот ROIC за три години.

Вклучувањето на ROIC од страна на PulteGroup како цел на перформансите за компензација на извршната власт помогна да се поттикне создавањето вредност на акционерите преку зголемување на ROIC и економската заработка. ROIC на PulteGroup се подобри од 6% во 2016 година на 15% во 2021 година, а економската заработка на компанијата порасна од 73 милиони долари на 1.2 милијарди долари во истиот период. 

Слика 2: ROIC на PulteGroup: 2016 – 2021

Со сегашната цена од 49 долари/акција, PHM има однос цена-економска книговодствена вредност (PEBV) од 0.4. Овој сооднос значи дека пазарот очекува NOPAT на PulteGroup трајно да се намали за 60%. Ова очекување изгледа претерано песимистично за компанија која го зголеми NOPAT за 10% на годишно ниво во последните две децении.

PulteGroup е потценет

Ако NOPAT маржата на PulteGroup падне на 11% (10-годишен просек наспроти 15% во 2021 година) и NOPAT на компанијата падне за 2% на годишно ниво во следните 10 години, акцијата денес вреди 103 $/акција - нагорна линија за 110%. Погледнете ја математиката зад ова обратно сценарио за DCF. Доколку NOPAT на компанијата падне со побавно темпо, или дури и порасне од нивоата во 2021 година, акциите имаат уште повеќе нагорна линија.

Критички детали пронајдени во финансиски пополнувања од Робо-аналитичар технологија на мојата фирма

Подолу се дадени специфики за прилагодувањата што ги правам врз основа на наодите на Robo-Analyst во 10-K на PulteGroup:

Биланс на успех: Направив 358 милиони долари во корекции, со нето ефект на отстранување на 176 милиони долари неоперативни трошоци (1% од приходот).

Биланс на состојба: Направив 7.4 милијарди долари корекции за да го пресметам вложениот капитал со нето зголемување од 3.8 милијарди долари. Едно од најголемите прилагодувања беше 5.6 милијарди долари (57% од пријавените нето средства) во отпишувањето на средствата.

Вреднување: Направив 3.7 милијарди долари корекции со нето ефект на намалување на вредноста на акционерите за 1.5 милијарди долари. Освен вкупниот долг, најзабележително прилагодување на вредноста на акционерите беше 1.1 милијарди долари вишок готовина. Ова прилагодување претставува 9% од пазарната капа на PulteGroup.

Обелоденување: Дејвид Тренер, Кајл Гуске Втори и Мет Шулер не добиваат никаков надомест за да напишат за која било специфична состојба, стил или тема.