Квалитетниот Exec Comp Plan го намалува ризикот од инвестирање во Williams-Sonoma Inc.

Да повториме од изборите во декември

Exec Comp усогласен со портфолиото на модели ROIC (+0.4%) го надмина S&P 500 (0.1%) од 15 декември 2021 година до 11 јануари 2022 година. Акциите со најдобри перформанси во портфолиото беа зголемени за 8%. Севкупно, седум од 15 Exec Comp Aligned with ROIC Stocks го надминаа S&P 500 од 15 декември 2021 година до 11 јануари 2022 година.

Ова портфолио на модели вклучува само акции што заработуваат атрактивен или многу привлечен рејтинг и го усогласуваат надоместокот на извршната власт со подобрувањето на ROIC. Мислам дека оваа комбинација обезбедува уникатно добро прикажана листа на долги идеи, бидејќи враќањето на инвестираниот капитал (ROIC) е примарниот двигател за создавање вредност на акционерите.

Нова берзанска карактеристика за јануари: Williams-Sonoma Inc. (WSM: 142 $/акција)

Вилијамс-Сонома АД (WSM) е претставената акција во јануарискиот Exec Comp усогласен со портфолиото на модели ROIC. Првпат ја направив Вилијамс-Сонома долга идеја во септември 2016 година. Оттогаш, акциите се зголемија за 195% наспроти добивката од 113% за S&P 500.

Вилијамс-Сонома ги зголеми приходите и нето оперативната добивка по оданочување (NOPAT) за 7% и 12% комбинирани годишно, соодветно во текот на изминатата деценија, според Слика 1. Маржата на компанијата NOPAT порасна од 7% во фискалната 2011 година на 13% во текот на задоцнет дванаесетмесечен период (TTM), додека пак вртењата на вложениот капитал се подобрија од 1.5 на 2.7 во исто време. Зголемените маржи на NOPAT и вртењата на вложениот капитал го поттикнуваат ROIC на компанијата од 10% во фискалната 2011 година на 36% TTM.

Слика 1: NOPAT на Вилијамс-Сонома и раст на приходите: Фискална 2011 година – ТТМ

Забрзувањето на е-трговијата поттикнато од КОВИД и трендот работа од дома го зајакнуваат TTM NOPAT на Вилијамс-Сонома како што тоа го направи многу фирми. Како што е наведено во мојот последен извештај, верувам дека силната омни-канална операција на Вилијамс-Сонома го позиционира да продолжи да презема акции и да се подобри дури и откако ќе згасне засилувањето на СОВИД во неговиот бизнис.

Плаќањето засновано на ROIC правилно ги стимулира извршните директори

Планот за компензација на извршната власт на Вилијамс-Сонома ги усогласува интересите на извршните директори со интересите на акционерите со поврзување на исплатата на удели на акции за успешност со постигнување на целниот ROIC за три години.

Вклучувањето на ROIC од страна на Вилијамс-Сонома како цел за извршување на компензацијата на извршната власт помогна да се поттикне создавањето вредност на акционерите преку зголемување на ROIC и економската заработка. Во последните дванаесет месеци, ROIC на Вилијам-Сонома е 36%, а неговата економска заработка е 893 милиони долари. Како што споменавме погоре, овие бројки по пандемијата најверојатно ќе се намалат со нормализирање на побарувачката на потрошувачите. Како и да е, од причини дискутирани во мојот оригинален извештај, верувам дека компанијата е добро позиционирана за постпандемиски ROIC да има тренд повисоко од нивото пред пандемијата. ROIC на Вилијамс-Сонома се подобри од 4% во фискалната 2009 година на 13% во фискалната 2020 година, а економската заработка на компанијата порасна од -18 милиони долари на 541 милиони долари во истиот период. 

Слика 2: ROIC на Вилијамс-Сонома: Фискална 2009 година – ТТМ

Вилијамс-Сонома е потценет

Со сегашната цена од $143/акција, WSM има однос цена-економска книговодствена вредност (PEBV) од 0.6. Овој сооднос значи дека пазарот очекува NOPAT на Williams-Sonoma трајно да се намали за 40%. Ова очекување изгледа претерано песимистички за компанија која го зголеми NOPAT за 14% годишно во последните две децении.

Ако NOPAT маржата на Williams-Sonoma падне на 10% (наспроти 13% TTM) NOPAT и компанијата го зголеми NOPAT за 4% годишно во следните 10 години, акцијата денес вреди 202 $/акција - нагорна линија за 41%. Погледнете ја математиката зад ова обратно сценарио за DCF. Доколку компанијата расте NOPAT повеќе во согласност со историските стапки на раст, акциите имаат уште повеќе нагорна линија.

Критички детали пронајдени во финансиски пополнувања од Робо-аналитичар технологија на мојата фирма

Подолу се дадени специфики за прилагодувањата што ги правам врз основа на наодите на Robo-Analyst во 10-K и 10-Qs на Вилијамс-Сонома:

Биланс на успех: Направив 125 милиони долари во корекции, со нето ефект на отстранување на 79 милиони долари неоперативни трошоци (1% од приходот). Можете да ги видите сите прилагодувања направени на билансот на успех на Вилијамс-Сонома овде.

Биланс на состојба: Направив 1.6 милијарди долари корекции за да го пресметам вложениот капитал со нето намалување од 342 милиони долари. Едно од најголемите прилагодувања беше 132 милиони долари (5% од пријавените нето средства) во отпишувањето на средствата. Сите прилагодувања направени на билансот на Вилијамс-Сонома можете да ги видите овде.

Вреднување: Направив 1.8 милијарди долари корекции со нето ефект на намалување на вредноста на акционерите за 1.3 милијарди долари. Освен вкупниот долг, најзабележливото прилагодување на вредноста на акционерите беше 255 милиони долари вишок готовина. Ова прилагодување претставува 2% од пазарната капа на Вилијамс-Сонома. Видете ги сите прилагодувања на вреднувањето на Вилијамс-Сонома овде.

Обелоденување: Дејвид Тренер, Кајл Гуске Втори и Мет Шулер не добиваат никаков надомест за да напишат за која било специфична состојба, стил или тема.