Планот на квалитетна извршна компанија го намалува ризикот од инвестирање во PACCAR Inc.

Три нови акции го направија ноемврискиот Exec Comp усогласен со портфолиото на модели ROIC, достапни за членовите од 16 ноември 2022 година.

Да повториме од изборите во октомври

Exec Comp усогласен со портфолиото на модели ROIC (+ 10.0%) имаше послаби перформанси на S&P 500 (+ 10.5%) од 14 октомври 2022 година до 14 ноември 2022 година. Најдобрите акции во портфолиото беа зголемени за 23%. Севкупно, осум од 15 Exec Comp Aligned со ROIC акции го надминаа S&P 500 од 14 октомври 2022 до 14 ноември 2022 година.

Ова моделско портфолио вклучува само акции кои заработуваат привлечна или многу привлечна оцена и го усогласуваат надоместокот на извршната власт со подобрувањето на ROIC. Мислам дека оваа комбинација обезбедува уникатно добро проверена листа на долги идеи бидејќи повратот на вложениот капитал (ROIC) е примарен двигател на создавањето вредност на акционерите.

Нова акција за ноември: PACCAR Inc.

PACCAR Inc. (PCAR) е истакнатата акција во ноемврискиот Exec Comp усогласен со портфолиото на модели ROIC. Ја направив PCAR долга идеја во јули 2020 година како една од моите акции „See Through the Dip“. Оттогаш, акциите се зголемија за 30% во споредба со добивката од 22% за S&P 500.

Иако профитот на PACCAR опадна за време на пандемијата, нето оперативната добивка по оданочување (NOPAT) се искачи на највисоко ниво на сите времиња во последните дванаесет месеци (ТТМ). PACCAR го зголеми приходот и NOPAT за 5% и 9% зголемени годишно, соодветно, од 2011 година. Маржата на NOPAT на компанијата се зголеми од 6% во 2011 година на 9% во однос на TTM, додека повратот на вложениот капитал (ROIC) се зголеми од 17% на 21% во исто време.

Слика 1: Приходи на PACCAR и NOPAT: 2011 – TTM

Надоместокот на извршната власт правилно ги усогласува стимулациите

Планот за компензација на извршната власт на PACCAR ги усогласува интересите на извршните директори и акционерите со поврзување на исплатата на наградите засновани на капитал и готовина со тригодишен целен принос на капиталот, што е слично на мојата пресметка на повратот на вложениот капитал (ROIC).

Вклучувањето на повратот на капиталот на компанијата како цел на успешност помогна да се создаде вредност на акционерите преку зголемување на ROIC и економската заработка. ROIC на PACCAR се подобри од 14% во 2016 година на 21% во однос на TTM и економската заработка на компанијата се зголеми од 735 милиони долари на 1.8 милијарди долари во истиот период.

Слика 2: ROIC на PACCAR: 2016 – TTM

ПЦАР е потценет

Со сегашната цена од $104/акција, PCAR има однос цена-економска книговодствена вредност (PEBV) од 0.9. Овој сооднос значи дека пазарот очекува NOPAT на PACCAR трајно да падне за 10%. Ова очекување изгледа претерано песимистички за компанија која го зголеми NOPAT за 9% на годишно ниво од 2011 година.

Ако NOPAT маржата на PACCAR падне на 8% (во споредба со TTM маржата од 9%), а компанијата го зголеми приходот за само 5% на годишно ниво во следните 10 години, акцијата би била во вредност од $130/акција денес - 25% нагорна линија. Во ова сценарио, NOPAT на PACCAR ќе порасне за само 6% годишно во текот на следната деценија (во споредба со 9% од 2011 година). Погледнете ја математиката зад ова сценарио за обратно DCF. Доколку компанијата расте NOPAT повеќе во согласност со историските стапки на раст, акциите имаат уште повеќе нагорна линија.

Критички детали пронајдени во финансиските датотеки од Robo-аналитичарската технологија за фирми

Подолу се дадени специфики за прилагодувањата што ги правам врз основа на наодите на Robo-Analyst во 10-Qs и 10-Ks на PACCAR:

Биланс на успех: Направив 122 милиони долари корекции со нето ефект на отстранување на 56 милиони американски долари неоперативен приход (<1% од приходот).

Биланс на состојба: Направив 5.6 милијарди долари корекции за да го пресметам вложениот капитал со нето намалување од 3.1 милијарди долари. Едно од најголемите прилагодувања беше 921 милиони американски долари (7% од пријавените нето средства) во други сеопфатни приходи.

Вреднување: Направив 4.3 милијарди долари корекции со нето ефект на зголемување на вредноста на акционерите за 3.2 милијарди долари. Најзабележително прилагодување на вредноста на акционерите беше 3.4 милијарди долари вишок готовина. Ова прилагодување претставува 9% од пазарната капа на PACCAR.

Обелоденување: Дејвид Трејнер, Кајл Гуске II, Мет Шулер и Итало Мендонча не добиваат компензација за да пишуваат за која било специфична акција, стил или тема.