REIT со голем вкупен потенцијал за враќање и дарежлив тековен принос

Мачерих (MAC) поседува и управува со трговски центри од класа А (висока класа) распространети низ САД. Како и сите сопственици на трговски центри, неговиот бизнис беше разурнат за време на исклучувањата поврзани со Ковид, наметнати од владата во 2020 година.

Средствата од операции (FFO), претпочитаниот метод за вреднување на трустовите за инвестирање во недвижности, или REITs, значително се намалија. Се намалија дивидендите. Акциите паднаа од околу 27 долари на почетокот на 2020 година на моментален надир јужно од 5 долари.

Храбрите души кои купиле блиску до толку ниско ниво, добија краток прозорец за да заработат близу 26 долари на почетокот на 2021 година, кога толпата што тргуваше меми го собра во собите за разговор.

Брзо падна на 10.30 долари потоа пред повторно да се соберат. Кога поширокиот пазар го достигна врвот во ноември минатата година, Мацерих се врати на север од 22 долари.

Каква разлика направија изминатите седум месеци. Мачерих постојано се повлекуваше на новото ниско ниво од 2021-2022 година од 8.42 долари, во текот на денот на 30 јуни.

Што е толку неверојатно за екстремната нестабилност на акциите? Книговодствената вредност и FFO се подобри во однос на 2021 година. Дополнителни добивки во двете категории се очекуваат во 2023 година и понатаму.

Менаџментот беше претпазлив во намалувањето на стапката на дивиденда поради периодот на Ковид. Односот на исплата се движеше од 67% до 84.7% во текот на деветте години пред Ковид. Во последните две години, дивидендите претставуваа помалку од 30% од FFO, помагајќи да се зацврсти билансот на состојба на Macerich.

Им аплаудирам за тоа. Value Line смета дека Macerich повторно ќе ги зголеми кварталните плаќања во текот на 2023 година.

Што навистина вреди Мацерих?

Во текот на целата деценија од 2012 до 2021 година просечниот P/FFO на Мацерих е забележан околу 14.9 пати. Типичен принос беше околу 5.45%.

Од 1 јули, тие метрики беа 4.3 пати повеќе од FFO придружени со 6.72% принос. Проектирајте враќање на само 10 пати FFO во текот на следната година и 21 долар станува реална, ако не и конзервативна цел.

Таа скромна претпоставка сугерира потенцијален вкупен принос од речиси 142%. Забележете, исто така, дека Macerich далеку ја надмина таа целна цена пред само осум месеци.

Обратно инженерирајте ја тековната стапка на дивиденда на повообичаени 5.45% и ќе дојдете до 11 долари. Тоа е многу пониско отколку што мислам дека вреди Macerich, но дури и враќањето таму во наредните 12 месеци ќе донесе многу прифатливи 29.9% вкупен принос.

Ставот на Yahoo Finance за Macerich спаѓа помеѓу моите две пресметани цели. Тие го гледаат на 14.39 долари до ова време следното лето со проектирање 67.8% во вкупниот принос. Меѓутоа, целта на Yahoo Finance се чини ниска, бидејќи претпоставува конечна P/FFO помала од 7 пати поголема од нивната проценка за 2022 година.

Независната истражувачка куќа Морнингстар е прилично нахакан за Мацерих. Сега го носи нивниот највисок, купен рејтинг со 5 ѕвезди.

Уште подобро, Morningstar ја гледа денешната објективна вредност за Macerich како $28.50.

Подолгите временски рамки сугерираат сѐ повисоки основи додека кризата со Ковид избледува во понормални времиња.

Value Line бара Macerich да достигне помеѓу 20 и 35 долари по акција не подоцна од 2027 година. Големите проекции за вкупен поврат прикажани подолу беа пресметани кога Macerich беше 9.04 долари, наместо 8.93 долари.

Ретко дури и размислувам за купување опции за повици. Меѓутоа, во овој случај, бидејќи Macerich е многу депресивен по цена и неговите опции за датум на истекување од 19 јануари 2024 година се продаваат релативно евтино, можеби вреди да се игра.

Вистинските цени за оние LEAP опции при штрајкови од 5 до 15 долари се прикажани подолу, со Macerich на 8.93 долари.

Точките на рентабилност се движеа од 9.30 до 15.85 долари на релативно евтини премии од 85 центи до 4.30 долари врз основа на распонот на понуда-побарување, а не на донекаде заостанатите цени на последната трговија за 5 и 10 долари.

Со 19 месеци до денот на истекување, Macerich лесно може да достигне 25 долари до тогаш.

Графиката погоре ја покажува минималната вредност по внатрешна вредност доколку се чува до истекот. Потенцијалните добивки би можеле да бидат доста големи ако Мацерих го направи она што го очекувам.

Купувањето повик е опасна игра. Дефинираните временски хоризонти може да ве остават со до 100% загуби на целата платена премија за повици ако основните акции не функционираат добро. Техниката е само за трговци кои се подготвени да преземат големи ризици за потенцијално големи добивки.

Побезбедниот пат е едноставно да се купат акции на Мацерих, да се соберат дарежливите дивиденди и да се жнеат наградите кога вреднувањата ќе се вратат во нормала.