Растечкиот индекс на мизерија укажува на четири зголемувања во 2022 година

За време на ерата по Втората светска војна, индексот на мизерија се движеше од ниско ниво под три во јули 1953 година, кога инфлацијата беше занемарлива и САД беа целосно вработени, до околу 22 во јуни 1980 година на врвот на стагфлацијата под претседателот Џими Картер. . Индексот на мизерија беше во постојан пораст минатата година, туркајќи на двоцифрена вредност во април и застана на 10.9 до декември. Не е изненадувачки, како што мизеријата се зголеми, индексот на расположението на потрошувачите на Универзитетот во Мичиген почна да се превртува.

Последен пат индексот на мизерија стана двоцифрен во мај 2012 година, кога беше 10.4, со невработеност од 8.1% за време на бавното закрепнување од рецесијата по финансиската криза 2007-09 година. Но, инфлацијата тогаш беше намалена, на 2.3%, како што беше во поголемиот дел од изминатиот четврт век.

Односно до лани. Индексот на мизерија се зголеми, а расположението на потрошувачите падна и покрај постојаниот пад на стапката на невработеност, на 3.9% во декември. Инфлацијата се покажа повеќе непопустлива отколку минлива, терминот што оптимистички го користеа претставниците на Федералните резерви, а тоа значи мизерија за оние што треба да платат повисоки цени.

Така, инфлацијата се префрли на вечерните вести и на насловните страници на весниците изминатава недела, при што индексот на потрошувачки цени се зголеми за 7% во декември во однос на претходната година, што е најголем пораст од година во година во последните четири децении. Вината се закачува на многу публикуваните прекршувања во синџирите на снабдување додека опстојуваше пандемијата „Ковид-19“.

Но, Џозеф Карсон, поранешен главен економист на AllianceBernstein, кој постојано звучи како клаксон за инфлацијата, открива дека лесните пари ја зголемиле инфлацијата исто толку колку и недостигот на понуда и тесните грла.

Тој претпоставува дека ограничувањата во снабдувањето се одговорни за сите скокови во цените на новите и користените возила, изнајмените автомобили, покуќнината и апаратите, облеката, спортските производи и храната што се консумира надвор од дома. Како што вели тој, тие ставки сочинуваат околу 3.5 процентни поени од 7% пораст на CPI.

Додека вестите трубат дека ова е најголемиот годишен пораст на CPI во речиси четири децении, Карсон истакнува дека скокот би бил многу поголем доколку индексот се пресметувал со формулата користена пред 1982 година, која ги броела цените на куќите за да се проценат сопствениците на станови. Трошоците за домување. Цените на куќите се зголемија за 19% во однос на претходната година, според најновиот индекс на S&P Core Logic Case-Shiller Composite. Примената кирија - мерка во CPI која проценува што сопствениците би биле подготвени да платат за да ги изнајмат своите домови - беше зголемена за само 3.8%. Прилагодувањето на трошоците на сопствениците на куќи за реалните цени би додало дополнителни 3.5 процентни поени на пријавениот пораст од 7% на CPI.

Лесните пари придонесоа за овој вистински пораст на инфлацијата додека пандемијата ги зголеми другите цени, тврди Карсон. Некако се сомневаме дека има куќи или станови на контејнерските бродови закотвени во близина на западниот брег што би го олесниле тесниот пазар на станови.

Она што е исто така различно од последниот пат кога инфлацијата беше толку жешка е стапката на федералните фондови, која Џим Рид, раководител на тематско истражување во

Дојче банка
,
забележано беше на 13% во 1982 година. Со оглед на тоа што ФЕД сега продолжува да ја прицврстува својата клучна каматна стапка од 0% до 0.25%, реалната стапка (по прилагодувањето за инфлацијата) е под сè што е забележано за време на Големата инфлација од 1970-тите и е само споредлива со Ерата на Втората светска војна, напиша тој во белешка на клиентот. Длабоко негативните реални стапки се еднакви на супер-лесни пари.

На неговото сослушување за потврдување пред Комитетот за банкарство на Сенатот изминатава недела, претседателот на Федералните резерви Џером Пауел ја повтори намерата на централната банка да спречи тековната висока инфлација да не се вметне во економијата.

Но, на прашањето од сенаторот Пат Томи (Р., Пен.) колку е реално да се врати инфлацијата на целите на ФЕД, додека се одржуваат негативните реални каматни стапки, првичниот одговор на Пауел беше да ги обвини нарушувањата што предизвикуваат понудата да ја следи побарувачката. Тој додаде дека ако ФЕД види дека инфлацијата опстојува, ќе ги користи своите алатки и ќе ги зголеми стапките.

Во меѓувреме, политиката на ФЕД останува многу експанзивна наспроти инфлацијата што нè прави мизерни. Иако поголемиот дел од тоа е во зголемените цени на стоките, повисоките трошоци за услуги може да станат поголем проблем, особено кога заостанатите кирии почнуваат да се внесуваат во ИПК.

Консензусот меѓу највисоките функционери на ФЕД и учесниците на пазарот сега е дека подигнувањето на стапката на федералните фондови ќе се случи на состанокот на Федералниот комитет за отворен пазар од 15 до 16 март со зголемување од 25 базични точки што ќе добие 83% веројатност во четврток. според сајтот CME FedWatch. Коефициентите фаворизираат дополнителни потези од 25 базични поени во јуни и септември, со четврто зголемување во декември дадено подобри од шансите за парни пари. Четири зголемувања би ја ставиле стапката на средства на неверојатни 1% до 1.25%, сè уште негативни во реални услови. (Основната точка е 1/100 од процентниот поен.)

Додека тие зголемувања се на хоризонтот, ФЕД продолжува да купува 40 милијарди американски долари државни хартии од вредност и 20 милијарди долари хартии од вредност поддржани со хипотека на агенцијата секој месец. Иако FOMC најави дополнително намалување на купувањето обврзници на состанокот во декември, таа продолжува да додава ликвидност со проширување на билансот на состојба, кој се приближува до 9 трилиони долари, од околу 4 трилиони долари пред пандемијата.

Најновите податоци за инфлацијата треба да го поттикнат ФЕД да објави крај на купувањето хартии од вредност на состанокот од 25 до 26 јануари, пишува во е-пошта Нил Дута, шеф на економија во Renaissance Macro Research. Додека купувањето на средства треба да заврши до март, отворајќи го патот за толку очекуваното прво покачување на стапките, тој рече дека претходното завршување ќе биде многу мало, јастребско изненадување за пазарите кои очекуваат евентуално истекување во билансот на состојба.

Дута гледа мали шанси за намалување на инфлацијата во зоната од 2% до крајот на годината, како што е предвидено со најновото резиме на економските проекции на FOMC. „Има прилично голема инфлација во нафтоводот“, вели тој. Агрегатните приходи растат за околу 10%, проценува тој. Значи, освен ако не се претпостави реален раст од 8%, тешко е да се замисли стапка на инфлација од 2%, додава тој.

За да се заузда инфлацијата, монетарната експанзија на ФЕД ќе мора да се забави и на крајот да се промени. Бидејќи централната банка престанува да купува и почнува да ги откупува хартиите од вредност кои доспеваат, JP Morgan проценува дека пазарот ќе мора да апсорбира дополнителни 350 милијарди долари во обврзници оваа година. Побавниот раст на понудата на пари ќе остави помалку вишок готовина на располагање за уривање во акции, се вели во извештајот на Николаос Панигирцоглу, шеф на глобалната стратешка група за квантитативни и деривати на банката.

Оваа перспектива за построга ликвидност веќе создава мизерен почеток на 2022 година. Можеби е само почеток.

Напиши Рандал В. Форсит на [заштитена по е-пошта]