Заплетот со расфрлани точки може да го види квадратот на FOMC надвор од себе

2022 година се покажа како ролеркостер година за економијата.

По речиси една деценија на вештачки ниски каматни стапки и институциите како што е ФЕД не успеаја да ја зајакнат инфлацијата до целта од 2 отсто, оваа година цените се зголемија на нивните највисоки нивоа од 1980-тите.

Дали барате брзи вести, топли совети и анализа на пазарот?

Пријавете се за билтенот Invezz, денес.

Утре, FOMC ќе се состане за последен пат во календарската година.

Од суштинско значење, бидејќи на крајот на кварталот, пазарот ќе се радува на издавањето на долгоочекуваното Резиме на економските проекции и точката заговор, која обезбедува преглед на очекувањата на секоја од членовите.

За детален поглед на тековното резиме на економските проекции, заинтересираните читатели можат да го видат ова Член од септември.

Декемврискиот собир ќе им овозможи на учесниците на пазарот внатрешен поглед на целните нивоа за каматните стапки и колку долго носителите на одлуки предвидуваат тие да останат покачени во иднина.

Гулаби против јастреби

Во јуни, CPI се искачи на 9.1% (за што пишував овде), со што првата од четирите стапки се зголемува за трипати од традиционалните 25 bps.   

Досега, FOMC ги зголеми стапките од нула проценти за седум последователни состаноци на опсегот од 3.75% - 4%.

Речиси целосното губење на ценовната стабилност на почетокот на годината, отежнато со ненадејните цени на горивото, резултираше со едногласни одлуки за зголемување на стапките од страна на членките на FOMC.

Меѓутоа, во најновото печатење, броевите на CPI се умерени на 7.1% (достапни овде), пониски од 7.7% во текот на претходниот месец.

Новите податоци објавени од NY Fed, исто така, укажуваат на олеснување на очекувањата за инфлација.

Покрај тоа, неодамнешниот извештај на Универзитетот во Мичиген покажа дека очекувањата за инфлација за следната година се намалија на 15-месечен минимум од 4.6%, комплицирајќи ја динамиката меѓу јастребите и гулабите кои служат во комитетот.

Пазарот генерално очекува FOMC да продолжи да ги зголемува стапките, но тоа да го направи за 50 bps на состанокот во декември, наместо за 75 bps.

Иако очекуваната одлука за стапката оваа недела е во голема мера кристализирана во главите на учесниците на финансискиот пазар, проектираната патека на стапката е она што ќе привлече најголем интерес.

Едно од клучните прашања околу идната патека на стапката е влијанието на заостанувањата, за што разговарав во ова парче.

Генерално, економистите се согласуваат дека на монетарните одлуки им е потребно време да се филтрираат низ економијата.

За таборот на сладокусците, ублажувањето на основната инфлација по невидените зголемувања на каматните стапки е знак дека ФЕД треба да размисли за забавување на монетарното затегнување, па дури и за пауза, за целосно да го процени влијанието врз поширокиот систем.

Ако Банката на федерални резерви продолжи по својата планирана патека на стапката да достигне нивоа од приближно 5% за да се справи со инфлацијата, членовите на Dovish стравуваат дека тоа може да се покаже штетно или дури и катастрофално за клучните сектори кои се многу чувствителни на промените на каматните стапки, вклучително и домување, авто, како и на потрошувачката.

Сепак, на историска основа, нивоата на инфлација сè уште се далеку над она што вообичаено може да го видиме во циклусот на затегнување.

Во однос на одржливоста на режимот со повисоки стапки, на кој се чини дека е посветен претседателот Пауел, тој ќе се надева на релативно консолидирана точка, каде што повеќето членови се согласуваат дека стапките мора да останат покачени во 2023 година за да се одржи стабилноста на цените.

Заговор со расфрлани точки, од друга страна, најверојатно ќе сигнализира многу повеќе триење пред преговорите со другите членови на FOMC.

Излегувањето на Џејмс Булард, претседател на Банката на федерални резерви на Сент Луис од ФОМЦ подоцна оваа година, може да значи губење на клучниот сојузник на агендата за заострување.

Даниеле ДиМартино Бут, извршен директор на Quill Intelligence и советник на Банката на федерални резерви на Далас од 2006 до 2015 година верува дека работите може да станат многу незгодни ако како олеснување на индикаторите за инфлација, Џон К. Вилијамс од Њујоршката ФЕД и Лаел Брејнард од Одборот на гувернери, и двете традиционални гулаби, најдоа заеднички јазик.

Потенцијални проекции

Терминалната стапка на ФЕД најверојатно ќе продолжи да остане близу 5%.

Поместувањето на целта повисоко за да речеме 5.5% ќе ја обврзе ФЕД да се зголеми во текот на летото 2023 година и да ја изгуби многу потребната флексибилност на состаноците што претстојат.

Понатаму, ФЕД може да ризикува да го загуби широкиот кредибилитет ако очекуваат каматните стапки да се поместат дури и повисоко од целта во овој момент.

Меѓутоа, ако стапките се зголемат за 50 bps оваа недела, многу е малку веројатно дека монетарните акции веднаш ќе застанат, што сигнализира дека пазарот може да очекува минимално зголемување од 25 bps на првиот состанок во 2023 година.

Економска слабост

Иако финансиските пазари беа релативно доцна поттикнати, главната пречка на патот на Пауел најверојатно би била целосното распуштање на пазарот на трудот.

Истражувањето на потрошувачите објавено од Универзитетот во Мичиген минатиот месец изјави,

Околу 43 отсто од потрошувачите очекуваа невработеноста да се зголеми во годината што следи, што последен пат беше надминато на почетокот на пандемијата и пред тоа во 2009 година.

Бут забележува дека А студија од Сент Луис Банката на федерални резерви откри дека значителен дел од огласените работни места се насочени кон високо квалификувана работна сила, со цел да се ловат таленти од конкурентите.

Иако ова не е нова практика, студијата покажува дека има нагло зголемување на таквото однесување за барање талент од страна на фирмите во последните две години.

Ова би сугерирало дека многу пријавени отвори се навистина трансфер на работна сила од едно на друго работно место, а не достапност на новоотворени работни места.

A Блумберг написот исто така откри дека низ повоената историја на ФЕД, нема случаи каде стапките на невработеност се зголемиле помеѓу 0.5% и 2% за време на деловниот циклус.

На друг начин, за да ја намали инфлацијата до целта од 2 отсто, ФЕД ќе мора да тргне на тешко слетување и да го намали пазарот на труд до големина.

Со извештаите за многу затворања на мали бизниси во тек, најголемиот дел од позициите што се наменети за необразовани и помалку квалификувани работници може веќе во голема мера да бидат пополнети.

Во декемвриските податоци, првичните барања за невработеност од година во година станаа позитивни, веројатен претходник на работите што доаѓаат.

Изгледите за животниот стандард исто така почнаа да се влошуваат 58% од потрошувачите кои заработуваат со најниска третина од приходите се подготвуваат да ги намалат трошоците во следните 12 месеци.

Можеби уште поконсеквентно, истото истражување покажува дека 47% од оние кои најмногу заработуваат, исто така, бараат да ги намалат трошоците како одговор на високата инфлација, што би се покажало катастрофално за барателите на работа во наредните квартали.

Домување, расходи за одмор и К3 БДП

Домувањето, кое е многу чувствително на покачувањето на стапките, исто така, покажа дека цените се распаѓаат во јурисдикции низ целата земја, по повисоките хипотекарни стапки што ги покрив на парче овде.

Индексот Case-Shiller (за кој можете да прочитате овде) кој беше силно позитивен пред само неколку месеци, забележа тежок пресврт и падна под очекувањата.

Трошењето на потрошувачите во празничната сезона оваа година се очекува значително да се забави, со CNBC Економско истражување во цела Америка, што покажува дека 41% од испитаниците планираат да ги намалат трошоците поради инфлацијата и слабоста на пазарот на трудот наспроти 27% во претходната година.

Понатаму, имаше пад од 10% во очекуваните трошоци за подароци бидејќи директната фискална поддршка од владата почна да пресушува.

Бут, исто така, забележа дека порастот на БДП во К3 на позитивна територија од 2.6% (коментар може да се најде овде), не е аномалија, но всушност е карактеристика на повеќето рецесиски периоди.

Подобрувањето на БДП најверојатно ќе биде краткотрајно и одразува привремени фактори како што е високиот извоз на енергија кон Европа.

Outlook

FOMC ќе ги зголеми стапките за 50 bps на состанокот оваа недела и речиси сигурно ќе го следи ова со уште едно зголемување на првиот состанок во 2023 година.

И покрај слабеењето на очекувањата и пукнатините што се појавуваат на различни пазари, ФЕД најверојатно ќе изјави дека консолидацијата на стапката ќе биде неопходна подолг период.

Со свежи ротации во составот на FOMC, на Џеј Пауел може да му биде потешко да ја балансира својата стратегија за затегнување со влегувањето на повеќе лукави гласови.

Во таква атмосфера, тешко е да се замисли дека ФЕД ќе продолжи цврсто да ја заострува политиката и да одржува високи стапки, додека загубите на работни места неизбежно ќе се зголемат.

Шефот на глобалните економски истражувања на Банката на Америка, Итан Харис, верува дека затегнувањето на ФЕД може да ја намали инфлацијата до нивоа од 3% – 4%, но достигнувањето на целта од 2% можеби нема да биде возможно дури и во период од 2-3 години. 

Друга клучна компонента е постепеното укинување на враќањето на данокот на доход од страна на американската влада во 2023 година, кои досега изнесуваа над 100 милијарди американски долари во 2022 година и ги зголемија трошоците меѓу сопствениците на мали бизниси, често во сегментите на луксузна потрошувачка.

Овој недостаток во следната година би ги направил финансиските услови многу построги, при што Бут истакна,

Возот со сос се повлекува од станицата.