Анатомија на имплозијата на CeFi

Бев и сè уште сум голем обожавател на DeFi (децентрализирани финансии) и за таа работа CeFi (централизирани финансии), но неодамнешната имплозија ги истакнува проблемите за сите финансиски услуги. Целзиус и Леман паднаа од истата причина, преголем ризик. Ова звучи безопасно, но можете да ја преработите оваа реченица: Целзиус и Леман паднаа од истата причина, премногу алчност.

Во бум алчните победуваат, лудо алчните победуваат најголема. А со најголемите победници, лудилото е тоа што ги поставува на нивниот пиедестал на слава и богатство. Тогаш бум се претвора во биста и носи разбиен пад. Лудо алчните се први кои тргнуваат во несреќа.

Основата на банкарството е да се позајмуваат пари кои нудат низок ризик на заемодавачот и одредена исплата за нивниот депозит како поттик, а потоа тие пари да се позајмат со поголем ризик за да се постигне профит. Колку е поголем ризикот до одреден момент, толку е поголема добивката, но постои пресвртна точка каде што поголем ризик е еднаков на намалена добивка, а потоа точка каде што поголем ризик создава загуби.

Можете да го видите ова на работа аналогно во Кели оптимизацијата, начин за максимизирање на приносите од процес на победничка игра - тоа може да биде поддршка на коњ, може да биде финансирање необезбедени кредитни картички.

Постои оптимална точка во опсегот на ризик, каде што профитот е максимизиран. Кели го изразува овој исход во однос на големината на позициите, но тоа е точно и за едноставниот ризик. Како што велам за купување одредени акции со висок ризик, „Нема реален ризик, сигурно ќе ги изгубите сите ваши пари.Нормално над одредено ниво на зголемен ризик едноставно не можете да победите.

Така, во бум, што не е нормално, лудо алчните ќе се снајдат неверојатно добро затоа што секој коцка, колку и да е ризичен, победува. Така, тие ги удвојуваат своите облози, ги користат, ги користат профитите од левериџот, некои ќе се свртат кон измама за да ја подигнат својата изложеност до максимум. Се создава џиновска кула на ризик. Потоа, кога меурот ќе престане, тие почнуваат да губат, потоа почнуваат многу да губат, а потоа кулата се урива, се удира во другите палати на лудо алчните предизвикувајќи каскада.

CeFi и DeFi беа и се изградени на средствата на штедачите, но не оние што можеби мислите. Размените ги паркираат своите средства на клиентите на овие платформи (запомнете „не вашите клучеви, не вашите крипто?“) и ги користат за да заработат бесплатни пари и да ги балансираат своите книги на огромните кратки позиции што често ги носат.

Овие шорцеви се решат со текот на времето или со профит или од стоп возење. (Дали би сакале стоп загуба со таа потпора? Упс некако пазарот се зголеми и сега вашето крипто е наше.) Размената може да депонира USDc од салдата на своите депоненти и да позајми паричка што ја нема, за да го покрие откупот или која било друга операција фантазии. Парите од штедачите на берзата течат околу DeFi, CeFi и понатаму кон операциите како 3AC кои пропаднаа пред неколку дена, и завршија во секакви ќошиња и пукнатини и како што сега знаеме со дефицитот од 1 милијарда долари од Целзиусов, тој не доаѓа назад.

Брокерот/продавницата за кофа го зема вашиот крипто, го става на ризик за принос и системот DeFi/CeFi го активира. Така функционира капитализмот. Она што треба да се запамети е дека капитализмот е циклус на бум и пад и крипто сега е во циклус на пад.

Кога цените растат, многу брокери се скратуваат, па позајмуваат токени на DeFi/CeFi за да ја покријат дупката и со тоа ги зголемуваат годишните процентуални приноси (APY), а парите се влеваат за да го фатат тој APY. Спротивното е точно, кога цените паѓаат, размената станува долга и отплата, а депозитите и APY паѓаат.

Сепак, постои критична разлика помеѓу децентрализираните финансии и централизираните финансии. Додека нефлексибилноста на DeFi го заштитува од циклусот на балонот на бум и го ограничува во балон, CeFi е изложен од флексибилноста на човечкиот елемент при пад, но незадржан во бум. Луѓето го изложуваат CeFi на пропаст на коцкар и тоа е она што го видовме. (Пропаст од коцкари е кога некој се обложува премногу и ќе го изгуби сето тоа и со тоа не може да продолжи да ја игра играта дури и ако долгорочно е победничка игра.)

APY пропаднаа на DeFi платформи како AaveААВЕ
Сложените (COMP), бидејќи APY главно е управуван од APY алги. За да се „поправи“ тој APY што се распаѓа и да се одржи неодржливо високо, кодот ќе треба да се разбие и да се открие неговата лажна природа во кодот. Тоа би можело да потрае неколку недели кодирање или да ризикува некоја огромна ранливост на грешки и луѓето ќе ја изложат за неколку часа. Така, како што APY паѓа, менаџментот останува да зјапа мрзливо додека пазарните сили го земаат својот данок. Волуменот паѓа, парите се влечат, ТВЛ седи и секој може да го види тоа. Меѓутоа, така е, тоа е реалноста. Код го чува менаџментот од искушение, искушение кое толку често го води менаџментот во финансиите до катастрофален неуспех.

Во CeFi, менаџментот може доброволно да го прекине своето неверување и да се преправа дека неговите APY се одржливи и да се надеваат дека плимата ќе се сврти. Тоа е стратегија на пропаст, но тоа е вообичаено. Морам да објавам дека ги повлеков моите средства од Целзиусови месеци пред неколку месеци, бидејќи кога BlockFi ги намали стапките, Целзиусов не го стори тоа. Во меѓувреме, стапките на DeFi паѓаа, па го видов ова како огромно црвено знаме.

Потоа, постои уште една поголема слабост во CeFi и таа повторно се базира на луѓе.

Управувањето со CeFi работи на одржување на APY-ите, тоа не е работа на алго на основа на земете го или оставете го, така што луѓето бараат начини да добијат принос за неговите наслаги и во бум, методи колку и да се диви и чудни се насекаде и профитабилен. Тие дури можат да ги поделат средствата на капиталните инвеститори за да го зграпчат пазарниот удел. Во моментот кога можностите се исушат, откупите се зголемуваат и останувате со неликвидни средства и наследство од уништени инвестиции. Ова е стара приказна за фондови од сите форми и пропаѓањето на многу класични хеџ фондови.

Така, кога лудо алчните ќе се појават на вратата на претпријатието CeFi кое е гладно за приноси, кое сè уште трепери со сјајот на суперѕвездата, нудејќи да позајмува со високи приноси, облеката на CeFi му ја одгризува раката на заемопримачот под заветни услови.

Во меѓувреме, за договорот со DeFi сè уште треба да се исполнат неговите нефлексибилни роботски услови и не може да се шармира, малтретира или да се преговара. Ако се работи, протоколот е добро покриен, за разлика од компанијата CeFi која позајми и сега се моли.

Наскоро бившата крипто-суперѕвезда не враќа. Бум, облеката на CeFi е неуспешна, а оние што им позајмиле пари се појавуваат потоа, а за возврат оние што им должеле пари за да одат на глупирање!

Ако пазарот падне, CeFi мора да го повика заемопримачот и да побара маржа што можеби нема да ја има и можеби нема да ја испорача, тогаш CeFi мора да направи зделки за да излезе од нередот, а ако не можат, сè е готово.

DeFi едноставно ги ликвидира преколатеризираните позиции.

DeFi може да стандардно, но само на ниво на код, DeFi мора да го отпечати својот код за да повлече брз. Луѓето можат да доживеат катастрофа, паметните договори се нехумано набраздени и само екстремни транспарентни дејства можат да ги извиткаат. Тоа е силата на DeFi што го прави DeFi робустен при падови. Оваа робусност може да се види во ниските APY на Aave и Compound што никого не прави среќен на краток рок, но на долг рок е клучот за опстанок и просперитет.

Несреќата на крипто ги дефинира силните и слабите страни на децентрализацијата и нејзината поларна спротивност, централизацијата. Централизацијата е скоро секогаш безбедна, неславно непроѕирна, но подложна на катастрофален неуспех; децентрализацијата е секогаш ризична, славно транспарентна, но отпорна на катастрофален неуспех.

Значи, во бум сакате да ги возите удобностите на централизацијата, а во биста сакате да бидете жители на децентрализацијата.

Ниту едното ниту другото не заминува и како кај ризикот, големината на позицијата и повеќето други спектри, постои оптимална мешавина.

Уште една крипто нога надолу сигурно ќе ги тестира и двете.