Дали троцифрените цени на нафтата се во вашата иднина?

Џеф Кари во Голдман Сакс излезе на насловните страници неодамна предвидувајќи повисоки цени на суровините за 2023 година, вклучително и „Се сеќава ли некој што се случи со цените на нафтата од јануари 07 до јули 08 година? - рече Кари. „ФЕД ја трга ногата од сопирачката, Кина ја става педалата на металот, Европа почнува брзо да расте“, а цената на нафтата се зголеми за 100 долари за барел, рече тој. Се чини дека тој не предвидува зголемување од 100 долари за барел овој пат, но предложи 110 долари да бидат цената до третиот квартал.

Кари има репутација на бик за цената на нафтата, иако не ги анализирав неговите минати предвидувања за да видам дали тоа е заработено. (Моите сопствени предвидувања покажуваат надолна пристрасност, како што многумина скокнаа да укажат.) И немам пристап до неговото истражување надвор од она што се појави во сите, исто така, резиме вести. Сепак, вреди да се земат предвид двигателите што би нè однеле до троцифрени - или не.

Старата шега на економистите (од Едгар Фидлер, според Адам Сиемински) е „предвиди цена или датум, но никогаш и двете“, што секако е соодветно. Речиси секоја цена ќе се појави некогаш и тогаш можете да посочите дека сте биле во право. Некои би рекле и „предвидувај рано и често“ и се надеваат дека луѓето се сеќаваат само на твоите добри прогнози.

Се разбира, Кари укажува на повеќе од трите фактори погоре, вклучувајќи ги ниските залихи на нафта и минималниот резервен капацитет, и сите овие се важни двигатели на цените, но тие не се толку загрижувачки како во 2008 година. На пример, билансот на пазарот на нафта како видено во јануари 2008 г Извештај за пазарот на нафта од ИЕА во споредба со најновото е во табелата подолу:

Тие бројки, барем, имплицираат сличност помеѓу 2008 и 2023 година, што треба да биде вознемирувачко. Од друга страна, зголемувањето на побарувачката за нафта на ОПЕК (плус промена на залихите) од 1.1 мб/ден додека е високо, не е безобразно така, како што покажува сликата подолу. (Игнорирање на годините на пандемијата.) Значи, нахакан, но не нужно троцифрен нахакан.

Ова не е целата приказна, очигледно. Тој правилно забележува дека вишокот на расположливиот капацитет е прилично низок, но тоа е точно во поголемиот дел од последните две децении. Во јануари 2008 година, проценката беше 2.7 mb/d, од кои 1.7 беа во Саудиска Арабија. Сега, се проценува дека има минимум 1.6 мб/ден вишок капацитет од не-саудиски, ОПЕК плус можеби уште 0.6 мб/ден во другите членки на ОПЕК+, иако тоа вклучува очигледни 0.4 мб/ден во Русија чија достапност е неизвесна . Сепак, се чини дека дополнителната побарувачка може да се задоволи со зголемено производство на ОПЕК со оглед на прогнозата на ИЕА, иако пазарот ќе се затегне.

Дополнително, Кари е нахакан за кинеската побарувачка, и иако ја немам неговата прецизна проценка за нивното очекувано зголемување, ИЕА проектира зголемување од 0.9 мб/д од таа нација, што може да се покаже премногу умерено. Од друга страна, билансот на ИЕА, исто така, вклучува пад од 1.3 мл/д на руската нафта оваа година, што изгледа сомнително, со оглед на нивната досегашна способност да најдат нови клиенти. ИЕА претходно беше преголем оптимист во врска со ефективноста на санкциите за извозот на руската нафта и се чини веројатно дека тоа повторно ќе го докаже случајот. Во тој случај, повикот до ОПЕК ќе биде приближно рамномерен оваа година, иако дополнителната побарувачка од Кина над прогнозата на ИЕА ќе го зголеми тоа.

Потоа останува прашањето за залихите. Тие секако се намалија: сликата подолу ги прикажува залихите на ОЕЦД, но само до крајот на ноември (со оглед на заостанатите податоци). ИЕА проценува дека глобалните залихи се зголемија во ноември, но голем дел од тоа беше зголемување на залихите на море, со оглед на промената на моделите на руските испораки. Тие залихи не се лесно достапни и сочинуваат речиси половина од зголемувањето; остатокот е во земјите кои не се членки на ОЕЦД, каде што податоците се помалку веродостојни. Сепак, залихите на ОЕЦД до крајот на ноември 2007 година претставуваа 86 дена на претходна потрошувачка (проценка на ИЕА) наспроти сегашните 99 дена. Залихите се за 200 милиони барели повисоки од соодветниот износ пред порастот на цените во 2008 година, побарувачката ќе се намали за околу 3 мб/д.

Така, оваа година има потенцијал за пораст на цените до троцифрен, доколку кинеската побарувачка се покаже силна и извозот на руска нафта се намали како што очекува ИЕА. Или би можеле да се откажат ако ниту едно од нив не се покаже. Умерено сум уверен дека рускиот извоз нема да се намали како што беше предвидено, но кинеската побарувачка може да биде многу поголема од прогнозата на ИЕА, со што ќе се компензира. На крајот, тогаш, прашањето ќе се сведе на тоа дали ОПЕК + ги зголемува квотите или не ако пазарот се затегне или дозволи цените да растат, но притисокот врз пазарот не изгледа сериозен. Читателите се охрабруваат да го запомнат ова - ако се покажам во право.