(Блумберг) - Најлошата година за капиталните бикови од 2008 година, исто така, ќе биде запаметена како онаа кога доминантните инвестициски стратегии се оддалечија една од друга најмногу во последните две децении.
Најчитани од Блумберг
Различни богатства ги снајдоа најпознатите американски берзански мерила, со годишна загуба на S&P 500 од речиси 20% повеќе од двојно поголема од онаа на Dow Jones Industrial Average. Попрецизната споредба ги вклучува категориите на стилови - вредност и раст - при што втората заостанува зад првата со фактор 3 и губи од неа во проценти најмногу од 2000 година.
Тоа беше рефрен на квантитативни бикови со години: вредноста се должеше за победа. Во 2022 година, тоа се случи - барем во релативна смисла - поради спојувањето на силите против растот кои се движат од зголемување на приносите на обврзниците до затегнување на Федералните резерви. Одењето стана тешко за надополнетите мегакапи кои доминираа во деценијата по финансиската криза. На нивно место дојдоа акциите на енергија, осигурување и храна.
„2022 година беше годината кога плимата измина и можевме да видиме кој плива гол“, рече Ендрју Адамс во Saut Strategy. „Тоа е прва година по некое време кога бараше да се направи нешто друго освен само купување на падови и држење за да заработите пари“.
Доброто работење во 2022 година се сведе на единствена одлука во однос на изградбата на портфолиото: имунизирајте се од чувствителноста на каматните стапки. Тоа беше барање на Махмуд Нурани, извршен директор на лондонската аналитичка истражувачка компанија Quant Insight, пред околу една година од клиент загрижен за растот и кредитниот ризик. По налог на Нурани, менаџерот на портфолио ги скрати некогашните познати имиња како Meta Platforms Inc. и PayPal Holdings Inc. за 25%, а за истиот износ се зголеми во компании како што се Coca-Cola Co. и Shell Plc.
Четири месеци подоцна, мешањето се исплатеше: подобрување од 4 процентни поени во приносите во однос на тоа што би се случило доколку не се извршат такви измени.
Студијата на случај ја нагласува главната тема за 2022 година: Кога патот на инфлацијата и политиката на ФЕД ќе станат сеопфатна сила на пазарот, секој станува макро трговец. Следењето на големите економски трендови може повторно да ги засени цените на акциите во новата година бидејќи Кина штотуку ги отстрани последните ограничувања за Ковид, додека дебатата за рецесија се вжештува во САД.
Менаџерите со пари „на крајот прифаќаат дека светот во кој се наоѓаме значи дека ако сакаат да се задржат на нивната единствена алфа и сите фундаментални истражувања што ги прават, тогаш доаѓа макрото и ги разнесува, се разбира, сè почесто“, рече Нурани во интервју. „За да ги поминат овие макро периоди за да можат всушност да ја соберат таа алфа, тие треба да бидат макро свесни“.
Бидејќи инфлацијата и политиката на ФЕД доминираат во тековите на вестите, инвеститорите се спротивставија на пазарот на сè или ништо каде основите на поединечните компании се повлекуваат на задното седиште. Акциите на Lockstep се движат, еден ден нагоре, а другиот надолу, го зафатија пазарот како бури, додека паранојата околу инфлацијата се менуваше со оптимизам дека економијата може да ја преброди битката на ФЕД против неа. За 83 одделни сесии во 2022 година, најмалку 400 членови во S&P 500 се движеа во иста насока, стапка што ја надминува сите, освен една година од најмалку 1997 година.
Од стоки до обврзници до валути, речиси секое средство беше на милост и немилост на настани како што се руската инвазија на Украина и драматичната интервенција на Банката на Англија во државните обврзници. Мерката за меѓусебна корелација следена од Barclays Plc речиси се удвои оваа година до август, ставајќи ја меѓу највисоките нивоа во изминатите 17 години.
Во овој свет опседнат со стапки, се појави една забележителна шема: акциите се движеа во тандем со државните државни и во однос на американскиот долар. Всушност, тоа се случи 28 различни недели оваа година, фреквенција што не е забележана барем од 1973 година.
Иако постојаниот однос меѓу средствата беше благодет за квантните фондови кои ги следат трендовите, им донесе болка на избирачите на акции, особено на оние кои цврсто се држеа за старите миленици во технологијата и растот.
„Ако сме сите искрени, луѓето кои постигнаа многу слаба работа оваа година лошо поминаа затоа што не беа навистина макро свесни за тоа што се случува со каматните стапки и оваа нова промена во парадигмата“, рече Мет Фрејм, партнер. во Bornite Capital Management, хеџ-фонд кој собира акции што подигна шорцеви наспроти технолошките акции и ја намали изложеноста на акционерски капитал во очекување на насилна ФЕД. „И оние кои постигнаа прилично добро оваа година, навистина не го видоа тоа како доаѓа, но знаеја како да се прилагодат на тој вид на менување на пејзажот“.
Опасноста од неуспехот да се внимава на акцијата на централната банка најдобро се илустрира со времето на најлошото работење на S&P 500 во текот на 2022 година. Сите пет најголеми неделни падови на индексот се случија непосредно пред или околу состанокот на ФЕД.
Повеќе професионалци ја признаваат важноста да се добие контрола врз тоа како макро силите влијаат на перформансите на пазарот, според Noorani од Quant Insight. Макроризичниот производ на фирмата - кој нуди анализа на односот помеѓу цените на средствата и повеќе од 20 фактори на ризик, како што се очекувањата за ликвидност и стапка - потпиша десетина нови клиенти овој квартал по воспоставувањето партнерство со Goldman Sachs Group Inc. во летото. Тоа е повеќе од вкупно четирите додатоци во текот на претходните девет месеци.
Одејќи кон следната година, растот на бруто домашниот производ се појави како еден доминантен фактор за пазарот на капитал, покажува моделот на фирмата.
„Ризикот за 2023 година е рецесија и пресврт во кредитниот циклус“, рече Нурани. „Фокусот за нас сега е да одиме кај нашите клиенти и потенцијални клиенти и да ги охрабриме да ја разгледаат нивната изложеност на глобалниот раст на БДП и кредитните распони.
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2023 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/roads-split-2022-stocks-one-211352132.html