Банката на Америка има најголеми загуби во портфолиото на обврзници меѓу врсниците

Банката на Америка имаше должнички хартии од вредност од 862 милијарди долари на својот биланс на состојба во вкупна вредност од околу 3 трилиони долари на крајот на 2022 година. Од тоа, 632 милијарди долари обврзници, главно хипотекарни хартии од вредност на федералната агенција, беа класифицирани како чувани до достасување за сметководствени цели.

Банките не мора да бележат загуби од промените во вредноста на тие хартии од вредност, намалувајќи го нивниот капитал, освен ако долгот не се продаде. Сепак, поседувањата во таа кофа, кои носат минимален или никаков кредитен ризик, сепак покажаа загуба од околу 109 милијарди долари на крајот на 2022 година поради порастот на каматните стапки во текот на изминатата година.

Ова се споредува со загуби од 36 милијарди долари за слично класифицирано портфолио на обврзници во

JPMorgan Chase

(JPM), 41 милијарди долари за

Велс Фарго

(WFC), и 25 милијарди долари во

Ситигруп

(В) и само 1 милијарда долари во

Голдман Сакс група

(GS), врз основа на поднесените 10-K на секоја компанија до Комисијата за хартии од вредност.

Вниманието на загубите во обврзниците на банките се зголеми откако регулаторите ја зазедоа банката на Силиконската долина во петокот.

СВБ Финансиски
,
родителот на заемодавачот, имаше нереализирана загуба од 15 милијарди долари на своето портфолио на обврзници чувани до доспевање од 91 милијарди долари. Тоа беше еквивалентно на речиси целиот нејзин материјален капитал од 16 милијарди долари. 

 Банките, исто така, ги класифицираат своите имоти на долг и други хартии од вредност под друг сметководствен третман наречен расположлив за продажба. Сите загуби на овие хартии од вредност мора да се рефлектираат во нивоата на капитал и да го намалат капиталот дури и ако долгот не е продаден. Банката на Америка имаше обврзници од 221 милијарда долари класифицирани според овој сметководствен третман, а таа кофа покажа загуба од околу 4 милијарди долари на крајот на 2022 година.

Банкарските акции повторно паднаа во понеделникот, откако беа погодени минатата недела. Во доцните попладневни часови, Банката на Америка беше намалена за 3.8% на 29.13 долари по тргувањето под 28 долари на почетокот на сесијата. JPMorgan Chase падна за 1.2% на 132 долари, а Wells Fargo (WFC) падна за 5% на 39.29 долари.

Идејата зад сметководственото правило кое се чува до доспевање е банките да инвестираат во хипотекарни хартии од вредност на трезорот и федералната агенција, кои носат минимален или нула кредитен ризик, на долг рок и имаат намера да ги чуваат до достасување на обврзниците. Под претпоставка дека тоа ќе се случи, загубите што произлегуваат од промените во цените на обврзниците се топат како што обврзниците созреваат, што носи целосна отплата на главницата.

Банката на Америка, како и другите големи банки, има огромна количина на ликвидност и не се соочува со притисок да продаде кое било од своето портфолио на обврзници што се чуваат до доспевање и да оствари загуби. 

Банката на Америка ја заврши 2022 година со депозити од 1.9 трилиони долари, вклучително и околу 1.4 трилиони американски долари депозити на мало, кои имаат тенденција да останат во дадена банка со оглед на маката вклучена во нивното преместување. Банката на федерални резерви, исто така, обезбедува поддршка за банките во форма на заеми доколку им се потребни.

Но, големината на портфолијата со обврзници на банките и какви било загуби како резултат на тоа се показател за ризикот од каматна стапка или ризикот за времетраење со кој се соочуваат заемодавачите. Во таа смисла, Банката на Америка е истакната меѓу своите врсници.

Компанијата немаше коментар.

„Значи, големото прашање за инвеститорите и штедачите е ова: колкав е ризикот за времетраење на секоја банка во своето инвестициско портфолио за време на порастот на депозитите [во последните години], и колку беше инвестирано на најниските приноси во државните и агенциите? напиша Мајкл Џембалист, претседател на инвестициска стратегија во JP Morgan Asset Management во белешка на клиентот во петокот.

Џембалист го измери теоретскиот удар на банкарскиот капитал, во смисла на мерка наречена Заеднички капитал од ниво еден капитал, со која заемодавачите ќе се соочат од „претпоставена итна реализација на нереализирани загуби од хартии од вредност“. SVB се истакна со убедливо најголем ефект. Меѓу најголемите банки, најголемо влијание имаше Банката на Америка.

Доколку се продаваат обврзниците кои се чуваат до доспевање, треба да се реализираат сите загуби и да се намали капиталот. Нереализираните загуби од 109 милијарди долари во портфолиото на обврзници чувани до доспевање на Банката на Америка се споредуваат со 175 милијарди долари од материјалниот заеднички капитал на крајот на годината.

 Обврзниците на банката во вредност од 632 милијарди долари кои се чуваат до доспевање даваат принос од само 2%. Најголемиот дел од нив, околу 500 милијарди долари, се состојат од хипотекарни хартии од вредност на агенцијата кои доспеваат за 10 години или повеќе. 

Аналитичарот на Wells Fargo, Мајк Мајо, вели дека фокусирањето на загубите од пазарот на пазарот на портфолиото на обврзници на Bank of America ја игнорира вредноста на огромната депозитна база што во суштина ги финансира тие акции. 

„Основните добивки од депозитите ги неутрализираат“ сите загуби на портфолиото на обврзници, тврди тој. Ова е нијансиран став бидејќи банките не ставаат никаква вредност на нивната депозитна франшиза. Поентата на Мајо е дека депозитната база на Банката на Америка, на која банката плаќа 1% или помалку за најголемиот дел од своите малопродажни сметки, е многу вредна и тешко, ако не и невозможно да се реплицира. Вредноста на евтините депозити се зголемува кога каматните стапки се зголемуваат, под претпоставка дека распонот се зголемува помеѓу она што банките го плаќаат за депозитите и каматата што ја добиваат на заемите.

Што се однесува до долгот на федералната агенција и државните трезори што ги држи банката, „Ова се хартии од вредност за пари и нема причина да се продаваат“, вели Мајо. 

Меѓутоа, може да се доведе во прашање мудроста на Банката на Америка да има толку големи инвестиции во подолготрајни хипотекарни хартии од вредност со историски ниски приноси. Додека пазарот на обврзници се зголеми во последните денови, тековните приноси на хипотекарните хартии од вредност се поблиску до 4.5% или 5%. 

Нето каматните маржи на банката би можеле да се намалат доколку треба да плати значително повеќе за депозитни пари со оглед на широкиот распон помеѓу стапките на депозитите и пазарните стапки на паричните фондови и банкарските депозити со висок принос.

Хипотекарните хартии од вредност имаат ефективна рочност, обично изразена како просечен век на траење, помала од нивната наведена рочност. Тие обично созреваат пред нивните наведени рокови, честопати 30 години, бидејќи клиентите однапред го плаќаат својот долг кога ги продаваат своите домови за да се преселат или рефинансираат. 

Несреќниот аспект на хипотекарните хартии од вредност за инвеститорите е што нивниот просечен живот се продолжува како што растат стапките, фактор познат на пазарот на обврзници како негативна конвексност. Има смисла затоа што зголемените стапки им даваат на луѓето помалку причина да ги враќаат евтините заеми или да рефинансираат.

Банката на Америка не открива податоци за ефективната или просечната рочност на портфолиото на обврзниците или неговото времетраење.

Пишете му на Ендру Бари на [заштитена по е-пошта]