Најава на Банката на Јапонија: BoJ одржува негативни краткорочни стапки

Банката на Јапонија на својот дводневен состанок на 16^th и 17^th од јуни, избрани да ги задржат стапките на политиката непроменети. Краткорочните каматни стапки би останале негативни на -0.1%, додека долгорочните стапки би се задржале близу 0%.

BoJ и гувернерот Курода Харухико, кој сега е во последната година од својот мандат, истакнаа дека лесните монетарни услови ќе продолжат, во обид да се подобри анемичниот раст.

Дали барате брзи вести, топли совети и анализа на пазарот?

Пријавете се за билтенот Invezz, денес.

Оваа политика е во директна спротивност со затегнувањето на другите глобални централни банки.

Пазарните играчи шпекулираа дека BoJ може да се откаже од политиката на ултра ниски стапки, бидејќи централните банки ширум светот влегоа во нов циклус на планинарење, додека во шокантен потег оваа недела, Швајцарската народна банка, сигурна валута и зависна од извозот економија како Јапонија, ги зголеми стапките за прв пат по 15 години.

Во моментот на пишување, јенот е за 16.5% понизок во однос на доларот на годишна основа и 21.6% понизок во последните дванаесет месеци.

Инфлацијата и начинот на јенот

Се очекува дека инфлацијата ќе забележи пораст врз основа на притисоците од зголемените трошоци за телекомуникациите, слабеењето на јенот што резултира со повисоки увозни цени и други надворешни фактори.

Месечната стапка на инфлација се искачи на 2.4% во април од 1.2% во март, иако беше негативна дури во август.

Високите цени на суровините и прекините на снабдувањето како резултат на пандемијата, така и поради војната меѓу Украина и Русија ги зголемија цените во општеството кое традиционално не сака инфлација. Недостатоците во резервите на нафта и земјоделското производство доведоа до зголемување на критичните трошоци.

Меѓутоа, со оглед на тоа што земјата е во дефлациско опкружување со децении, таа сè уште е пригушена во споредба со другите земји.

Всушност, BoJ сака инфлацијата да расте и базичната инфлација да достигне над 2%, откако ќе доживее продолжен дефлациски период.

Сепак, зголемената инфлација не значи дека економијата е здрава бидејќи цените не се водени од забрзаната домашна деловна активност, туку од повисоките меѓународни трошоци.

Одлив на капитал и слабеење на јенот

Активностите на другите централни банки ја следат рекордно високата инфлација во неколку напредни земји поради недостигот на работна сила, покачените цени на стоките и прекинатите синџири на снабдување поради војната Украина-Русија.

До неодамна, јенот се сметаше за сигурна валута. Тоа беше дестинација за пазарите да паркираат средства за време на висока нестабилност и макро неизвесност.

Ова драстично се промени во последно време, со тоа што другите централни банки, првенствено Федералните резерви ги зголемија каматните стапки за да ги запрат повисоките цени.

Доларот сè уште е крал на фиат валутите. Нејзините глобално почитувани институции (во споредба со оние на другите нации), неспоредливата длабочина на пазарите на обврзници и изобилната ликвидност ги наведоа инвеститорите да бараат засолниште во доларот. Зголемувањето на клучните стапки ги подобри приносите, а други валутни акционерски средства гравитираа кон САД. Овие се познати како одлив на капитал (од Јапонија и други земји).

Во услови на одлив на капитал, побарувачката за јенот се намали, што доведе до слабост на јенот во споредба со доларот.

Како резултат на тоа, цените на увозот (означени во долари) се зголемија во јени, што ги забрзува трошоците и инфлацијата дома.

По секоја веројатност, јенот ќе продолжи да слабее, доколку BoJ ја продолжи својата ултра-лабава политика и ФЕД затегне помеѓу 50 – 75 bps за време на следниот состанок. Во извесна смисла, властите се залагаат за зголемување на стапките на раст пред депрецијацијата на јенот да излезе од контрола.

Предизвици за раст

Јапонскиот раст се соочи со остар пад за време на пандемијата.

Економската активност е запрена за време на пандемијата, а со просечна возраст од приближно 49 години, вкупната продуктивност останува ниска, додека односот на зависност продолжува да расте.

Евтиниот јен може да го поддржи извозот за раст на електричната енергија, но нагорната страна најверојатно ќе биде ограничена бидејќи глобалниот раст забавува.

Од друга страна, лесните пари гарантираат дека компаниите за зомби остануваат оперативни и дека другите неефикасни деловни практики не се истребуваат, што на крајот ќе им наштети на изгледите за раст.

Од суштинско значење, интервенциите на монетарната политика треба да обезбедат краткорочен поттик на економијата и не се соодветни за долгорочната политика.

Сепак, BoJ смета дека зголемувањето на стапките би било катастрофално и би ја потиснало веќе предизвикувачката економска слика.

Според Мама Казуо и Јамамото Кензо, и двајцата поранешни извршни директори на BoJ, вистинскиот противотров за неволјите за растот на Јапонија може да лежи во структурните реформи. Овие имаат тенденција да бидат долги, напорни патувања на решителна и посветена колективна акција, во споредба со „лесното“ решение за одржување на ниски стапки.

Шпекулантите ја преземаат BoJ

Пазарот е преполн со извештаи дека BoJ купи обврзници во вредност од 5.2 милијарди долари само во средата, за да го задржи приносот на 10-годишните државни хартии од вредност од 0.25%.

Шпекулантите веруваат дека со продолжената ултра-лабава монетарна политика и зголемените увозни трошоци, инфлацијата мора да се движи повисоко и ќе ги носи и приносите на обврзниците, што ќе го направи задолжувањето на државата поголем предизвик.

BoJ се обврза да го брани својот плафон, засега, но најверојатно ќе види дека пазарите ги напаѓаат нејзините позиции поагресивно.