Банката на Јапонија треба да ја проучува ерата на Пол Волкер

Тешко е да се замисли централен банкар кој имал неколку недели полоши од гувернерот на Банката на Јапонија, Харухико Курода.

На 20 декември, тимот на Курода ја објави својата прва промена на политиката по неколку години. Според сите појави, BOJ го виде својот потег да го прошири опсегот во кој 10-годишниот принос може да се тргува до 0.5% се чинеше како мала и очигледна промена како САД и Јапонија. каматни стапки се разминуваат.

Сеизмичката реакција се чинеше дека го изненади Курода исто како и сите други. Напливот на јенот ги натера трговците насекаде да се обложуваат на претстојното „заострување“ на БОЈ ако не и целосно затегнувачки потези.

Тимот Курода ги помина првите пет дена од 2023 година обидувајќи се да ги исчисти работите. Непланираните купувања на обврзници на БОЈ секој ден имаат за цел да ги намалат очекувањата. Јасната порака е дека пазарите погрешно ја протолкуваа намерата на Курода; зголемувањето на стапката на BOJ не е во картичките.

Сепак, напишано меѓу редови со задебелен фонт овде е дека Токио треба да го проучува Ерата на Пол Волкер.

Како претседател на Федералните резерви од 1979 до 1987 година, Волкер ја персонифицира идејата за независен централен банкар. Тој беше доведен за да ја скроти неизмерната инфлација која ќе порасне до 14% во 1980 година. До крајот на таа година, референтната стапка на САД се искачи на 20%.

Следеше економски хаос додека глобалните пазари се обидоа да се прилагодат на „Волкер шок“. Но, тогаш, токму за тоа беше ангажиран Волкер: да ја спречи инфлацијата по секоја цена.

Меѓу тие трошоци беа и смртни закани. Вилијам Силбер напиша во биографијата од 2012 година „Волкер: Триумфот на упорностадека „сите навистина го следеа. Постојат познати приказни за луѓе кои дури му ги испраќале клучевите од автомобилот затоа што нивните кредити за автомобили биле многу скапи“.

Во моите интеракции со Волкер за време на моите новинарски денови во Вашингтон кон крајот на 1990-тите, можам да потврдам дека тој мразеше да го проверува неговото сандаче за пошта. Градителите на домови му испраќале коцки дрва за кои тврделе дека ќе се трошат. На нив беа испишани навреди од типот на четири букви. Фармерите му испраќале кутии со гнили зеленчуци што не можеле да ги продадат.

Во едно интервју, Волкер ми рече дека „не бев ангажиран за да бидам популарен. Тоа секогаш беше работата“.

Не, не сугерирам дека Курода БОЈ- или кој и да го замени Курода во април, кога ќе се пензионира - наскоро треба да ги зголеми јапонските стапки до 5%. Тоа би можело да го загрози глобалниот финансиски систем бидејќи најголемата нација доверител паѓа од економска карпа. Но, 20-годишното квантитативно олеснување без дно се враќа на спектакуларен начин. Крајно време е БОЈ да ја одвикне економијата број 3 од монетарниот сос, и тоа наскоро.

Условите за ангажирање на Курода во 2013 година не можеа да бидат поразлични. Волкер ја зеде максимата дека улогата на централниот банкар е „да му ја одземе тупаницата токму кога партијата оди“ до крајност. Курода беше донесен за да ја отвори монетарната шипка и да ја наполни секоја чинија што ќе ја најде. И пополни тој го правеше, рано и често, станувајќи многу популарен во круговите на Japan Inc.

Но по голема цена во последната деценија. Најочигледна е најлошата инфлација во последните 40 години бидејќи Токио увезува стоки по покачени цени преку слаба валута. Сепак, поважното е како бумот на ликвидноста на Курода ги ослободи политичарите од потребата да се спроведат реформи за да се подигне јапонската конкурентност.

Сето тоа полнење го одзеде товарот од корпоративните извршни директори да иновираат, преструктуираат и преземаат ризици. Последната деценија во голема мера беше изгубен период за Japan Inc. во однос на градењето економска сила дома, додека Кина ги свитка своите мускули низ целиот свет.

Сега, додека Курода се подготвува да ја предаде тапата за ликвидност на нов миксолог на БОЈ, пазарите немаат идеја што да очекуваат. премиер Фумио Кишида сè уште не сигнализирал кој би можел да избере да го замени Курода во март.

Сепак, Кишида веќе се чини дека ја поставува сцената за замена за BOJ која ќе игра убаво - и ќе продолжи да тече ликвидноста.

Во последниве денови, Кишида предупреди дека „покачувањето на каматните стапки има влијание врз секојдневниот живот на луѓето“ и затоа БОЈ можеби не е најдобрата институција за справување со инфлацијата. Тој, исто така, ги повикува компаниите да спроведат зголемувања на платите што ја надминуваат инфлацијата - во моментов расте со годишна стапка од 3.7%.

Можеби Кишида не обрнуваше внимание во Економијата 101, но ова е самата дефиниција за тоа како владата предизвикува забегана инфлација. Прво, неговата Либерално-демократска партија треба да дејствува смело за да ја зголеми продуктивноста, да овозможи нарушување и еднакви услови за игра.

Премиерот што го ангажираше Курода, Шинзо Абе, сигурно не го стори тоа во неговите речиси осум години на власт. Истото е и за Кишида, која ја презеде функцијата во октомври 2021 година со нејасни планови за „нов капитализам“. Со оценки за одобрување во ниски 30 -ти, тешко е да се види како Кишида има политички капитал да ја рекалибрира механиката на старечката нација која сака промени.

На Токио очајно му треба фигура на Волкер за да стави крај на оваа ера на монетарни отворени решетки и економската просечност што ја остави зад себе. Не за да ја урне економијата, туку да ја поттикне ЛДП на Кишида да ја заврши својата работа за да изгради потрезен модел на раст.