Пазете се од интеракцијата помеѓу пазарите на валута и капитал

Американскиот долар (USD) имаше силна година наспроти повеќето валути во светот. Во оваа статија го објаснуваме овој потег и неговото влијание врз глобалните пазари на акции. Порастот на американскиот долар се совпадна со економската слабост во многу странски земји за време на периодот кога Федералните резерви на САД ги зголемуваа каматните стапки, што пак ја поттикна побарувачката за американски државни обврзници и американската валута. Меѓутоа, неодамна, американскиот долар пондериран според трговијата (наспроти кошницата развиени пазарни валути) нагло се повлече поради послабите од очекуваните резултати на индексот на трошоците на животот и индексот на цените на производителите. Ова предизвика пад на приносите на американските долгорочни обврзници, а заедно со нив и американскиот долар. Како што е прикажано на DataGraph™ подолу, американскиот долар ја тестира својата 200-DMA, која остана погоре од јуни 2021 година.

Дневен трговски пондериран УСД (наспроти евро, фунта, јен, франк, круна, австралиски долар), јули-2021 - октомври 2022 година

Гледајќи го долгорочниот месечен DataGraph подолу, американскиот долар имаше значителен пораст од најниските 2021 година до неговите неодамнешни максимални вредности, апрецирајќи приближно 28%. Краткорочниот врв на доларот беше потврден со пониски височини во октомври и почетокот на ноември, а потоа и остриот надолен прекин на 50-DMA минатата недела. Со оглед на големината на подемот и острината на неодамнешниот пад, можно е доларот да формира долгорочен врв, иако сè уште не ја прекинал долгорочната поддршка.

Месечен трговски пондериран УСД (наспроти евро, фунта, јен, франк, круна, австралиски долар), 1993 - 2022 година

Важно е да се забележат ефектите што валутите ги имаат на глобалните пазари на акции. Најголемиот дел од поместувањето повисоко за УСД започна на почетокот на 2022 година, што се совпадна со врвот на многу светски пазари. Често, јачината на американскиот долар резултира со релативно слаби перформанси на странските пазари на капитал, особено на пазарите во развој. Ова се влошува за инвеститорите со седиште во САД кои поседуваат странски фондови, бидејќи ETF базирани на американски долари се оштетени од растечкиот долар. Последниот повеќегодишен период на слабеење на американскиот долар (2002-2007) се совпадна со силните перформанси на глобалниот пазар (во однос на УСД) и беше особено точно на пазарите во развој. Значи, порастот на доларот ги помага релативните перформанси на американската берза.

Од година до денес (YTD) и преку неодамнешниот врв на доларот, штетата на другите валути беше широко распространета како што се гледа во табелата подолу; некои од најпогодените изгубија помеѓу 8-20% YTD до септември. Единствените релативно неповредени главни валути беа бразилскиот реал и мексиканскиот пезос.

Комбинацијата на врвните локални берзи кон крајот на 2021 година, проследена со депрецијација на валутата наспроти американскиот долар, резултираше со пад на овие странски пазари на капитал во просек за 25% YTD до септември во однос на американски долари. Единствените пазари (кои користат популарни ETF како прокси) кои не паднаа за најмалку 20% беа Бразил, Индија, Мексико и Тајланд како што е прикажано во табелата на следната страница.

Избрани не-американски глобални пазари на капитал и промена на валути, 12 до 31

Сепак, во изминатите шест недели се случи голем пресврт, при што ETF-ите на странски пазар со кои се тргува во УСД нагло се зголемија, бидејќи препродадените основни пазари на капитал и странски валути се зајакнаа.

Избрани глобални валути наспроти УСД, 9 до 30

Добар посредник за пазарите на акции кои не се во САД е Vanguard Total Intl Stock Index ETF (VXUSVXUS
). Тој одговори на слабеењето на американскиот долар и се зголеми за околу 15% од најниското ниво во септември, што резултираше со добри релативни перформанси наспроти S&P 500.

Сепак, иако VXUS претходно се обидуваше да го достигне дното во релативна смисла, тој не беше во можност да го скрши повеќе од деценискиот надолен тренд на пониски ниски падови на релативната јачина (RS) наспроти S&P 500. Додека сегашните поранешни американски ETF не постоеше пред 2008 година, последен пат кога глобалните пазари имаа одржливи перформанси (подолго од 2-3 квартали) наспроти САД, беше за време на мечкиниот пазар на УСД и широкиот неамерикански собир од 2002-2007 година (види месечна табела за УСД погоре).

Авангард вкупен меѓународен берзански индекс ETF, декември 2015 до септември 2022 година

Во овој момент, прерано е да се бара повторување на период на одржливи перформанси на странскиот пазар и слабеење на американскиот долар. Всушност, глобалните пазари и странските валути сè уште имаат многу повеќе да докажат од сè уште долгорочниот водечки пазар во УСД и САД. Во моментов, шансите сè уште се во однос на продолжениот американски долар и недоволното работење на берзата. Но, ако погледнеме начини да инвестираме во тој потенцијал, ни се допаѓаат меѓународните пазари кои водат во овој пократкорочен собир низ целиот свет. Поточно, тие вклучуваат Италија, Германија, Франција, Кореја, Јужна Африка и Мексико. Овие пазари се зголемени за 15-25% во однос на американски долари во последните шест недели и се или над нивните 200-DMA или се тестираат од долната страна.

Фокусирајте ги перформансите на ЕТФ на странските пазари, јануари 2022 година до ноември 2022 година

Неколку клучни теми кои им помогнаа на странските пазари за краткорочно лидерство вклучуваат луксузни стоки во Франција и Италија; Индустриски компании во Германија и Кореја; Банки и недвижности во Мексико; и малопродажба во Јужна Африка, меѓу другите.

Други пазари што треба да се земат предвид ја вклучуваат Јапонија, која неодамна е во пораст, но има голема широчина во однос на перформансите во областите на капитална опрема, потрошувачки циклични и технолошки сектори; Индија, која исто така е помалку во пораст, но е долгорочен глобален лидер со силно учество од секторите технологија, основни материјали, финансиски и потрошувачи; и Кина/Хонг Конг, кој беше на еден од најтешките пазари на акции и многу подолг период од повеќето. Овој пазар почнува да покажува појава на ново лидерство во секторите за здравствена заштита, капитална опрема и циклични потрошувачи.

Ако има еден јасен победник од повлекувањето на американскиот долар, тоа се глобалните индустрии. iShares Global Industrial ETF (EXI), кој се обидува да го следи S&P Global 1,200 Industrials Sector, е одличен начин за следење на целокупниот простор. Тој е пондериран 55% на американскиот пазар, но тоа е значително помало од пондерирањето на САД за глобалните индекси со сите сектори. Содржи стопанства од 18 земји со големи тежини во воздушната/одбраната, машините, градежните производи, градежништвото, аутсорсингот/ персоналот/истражувањето на пазарот, разновидни операции, електрична опрема, контрола на загадувањето, авиокомпании, логистика и бродови/шини. Од неделниот DataGraph подолу, острите релативни перформанси во текот на изминатите два месеци (што се совпаѓа со врвот на американскиот долар) се сосема јасни, при што линијата RS (наспроти S&P 500) достигна високо ниво на YTD овој месец. Секторот е далеку над својот 40-WMA и блиску до тест на неговиот врв во август, поттикнат од силата во САД, ОК, Јапонија, Германија и Франција, меѓу другите.

iShares Global Industrials ETF, декември 2015 - септември 2022 година

Заклучок

Иако сè уште им препорачуваме на инвеститорите да имаат најголем дел од нивните капитални инвестиции во САД, ние сакаме да останеме внимателни за можна промена на трендот кон странските пазари. Во овој поглед, ќе ја следиме неодамнешната релативна слабост на американскиот долар и берзата за знаци дека е време да заземеме поагресивни позиции во странство. Ние, исто така, ќе внимаваме на повеќе индиции за тоа што може да им се придружи на индустриските компании како следната широка лидерска област.

Коавтор

Кенли Скот директор, Истражувачки аналитичар Вилијам О'Нил + Ко., Инкорпорирана

Како глобален секторски стратег на фирмата, Кенли Скот ја дава својата перспектива на неделниот сектор кој нагласува и ја пишува Глобалната секторска стратегија, која ги нагласува новите тематски и секторски сили и слабости во 48 земји на глобално ниво. Тој исто така ги покрива глобалните сектори за енергија, основни материјали и транспорт и поседува лиценца за хартии од вредност од Серија 65.