Најголемите исклучувања на вреднувањето во S&P 500

Иако основната заработка за S&P 500 достигна рекордни височини во 1 Q22, сметам дека оваа моќ на заработка е многу нерамномерно распределена. 40 компании, или само 8% од компаниите во S&P 500, претставуваат 50% од основната заработка за целиот S&P 500. Подлабоката анализа открива дека овие 40 компании тргуваат со пониски вреднувања во споредба со остатокот од индексот.

Можеби, најгласниот знак дека инвеститорите не копаат под површината при распределбата на капиталот е оваа неусогласеност помеѓу моќта на заработката и пазарната капитализација.

Очигледно, растечката плима го прави тоа не секогаш кревајте ги сите чамци, така што инвеститорите мора да најдат поединечни акции кои ќе бидат подобри било животната средина. Подолу, ги откривам трите сектори со најконцентрирана моќ на основната заработка и акциите во оние сектори каде што инвеститорите доделуваат премии за проценка и попусти на погрешни места. Го исклучувам секторот Телеком услуги бидејќи има само пет компании во секторот.

Инвеститорите ја потценуваат силната заработка

Според Слика 1, првите 40 компании, врз основа на основната заработка, во S&P 500 тргуваат со сооднос цена-основна заработка (P/CE) од 17.4. Остатокот од индексот се тргува со сооднос P/CE од 21.0. Ја пресметувам оваа метрика врз основа на методологијата на S&P Global (SPGI), која ги сумира поединечните составни вредности на S&P 500 за пазарната вредност и основната заработка пред да ги употребам за пресметување на метриката. Цена заклучно со 6 и финансиски податоци преку календарот 13Q22.

Се разбира, цените на акциите се базираат на иднина заработка, така што може да се тврди дека овие проценки едноставно ги одразуваат намалените очекувања за 40-те компании со највисока основна заработка. Меѓутоа, со поблиска проверка, станува јасно дека пазарот лошо го цени потенцијалот за заработка меѓу некои од најголемите компании.

Меѓу првите 40 главни заработувачи, само еден е полош од неутрален рејтинг на акции, а дваесет добиваат атрактивна или подобра оцена, што укажува на силен целокупен потенцијал за заработка. Навистина, моите Long Ideas конкретно идентификуваа неколку од најдобрите 40 компании со основна заработка како можности за надминување. Тука спаѓаат и таквите како МајкрософтMSFT
, Alphabet (GOOGL), Cisco (CSCO), Џонсон и ЏонсонJNJ
, ВолмартWMT
, ОраклORCL
, JPMorgan ChaseJPM
, ИнтелINTC
, и други дискутирани подолу.

Слика 1: Различност во заработката и вреднување на S&P 500

Подолу ја зголемувам заработката на ниво на сектор и компанија за да истакнам примери каде вреднувањата не се соодветно усогласени со моќта на заработката.

Нерамномерна распределба на моќта на заработката во енергетскиот сектор

Кога гледам под површината, гледам дека основната заработка на енергетскиот сектор, од 109.8 милијарди американски долари во првиот квартал на 1-риот квартал, во голема мера е поттикната од само неколку компании.

Exxon Mobil (XOM), Chevron CorporationCVX
, Коноко ФилипсCOP
, Occidental Petroleum CorpOXY
, и Pioneer Natural Resources CompanyPXD
сочинуваат 67% од основната заработка на секторот и претставуваат најголем процент од основната заработка од петте најголеми компании на секторот во кој било од секторите S&P 500.

На друг начин, 22% од компаниите во енергетскиот сектор S&P 500 генерираат 67% од основната заработка на секторот.

Слика 2: Пет компании генерираат 67% од основната профитабилност на енергетскиот сектор

Најдобрите заработувачи изгледаат евтини во споредба со остатокот од енергетскиот сектор

Петте компании кои сочинуваат 67% од основната заработка на енергетскиот сектор тргуваат со сооднос P/CE од само 13.5, додека останатите 18 компании во секторот тргуваат со сооднос P/CE од 19.2.

Според Слика 3, инвеститорите плаќаат премија за некои од оние со најниски приходи во секторот, додека компаниите со најголема заработка, кои повторно ги вклучуваат Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum и Pioneer Natural Resources, тргуваат со попуст.

Слика 3: Диспаритет во заработката и вреднувањето на енергетскиот сектор S&P 500

За да ги квантифицирам очекувањата за идниот раст на профитот, го гледам односот цена-економска книговодствена вредност (PEBV), кој ја мери разликата помеѓу очекувањата на пазарот за идните профити и вредноста без раст на акциите. Севкупно, односот PEBV на енергетскиот сектор до 6/13/22 е 0.9. Три од петте акции на енергетскиот сектор со најголема заработка тргуваат на или под PEBV на целокупниот сектор. Дополнително, секоја од петте компании ја зголеми основната заработка со двоцифрена сложена годишна стапка на раст (CAGR) во текот на изминатите пет години, што дополнително го илустрира исклучувањето помеѓу тековното вреднување, минатите профити и идните профити.

Технологија: Подлабоко копање открива неколку големи победници

Кога ќе погледнам под површината, гледам дека основната заработка на технолошкиот сектор, од 480.5 милијарди долари, е нерамномерно распределена, иако е малку помалку тешка како енергетскиот сектор.

Apple Inc.AAPL
, Alphabet, Microsoft, Meta Platforms (META) и Intel Corporation, сочинуваат 61% од основната заработка на секторот.

На друг начин, 6% од компаниите во секторот S&P 500 Technology генерираат 61% од основната заработка на секторот. Проширувајќи ја оваа анализа, откривам и дека првите 10 компании, или 13% од компаниите од секторот технологија S&P 500, сочинуваат 73% од секторите Основни приходи.

Слика 4: Само неколку фирми доминираат во профитабилноста на технолошкиот сектор

Не се плаќа премија за компаниите од технолошкиот сектор со најголема заработка

Петте компании кои сочинуваат 61% од Основната заработка на технолошкиот сектор тргуваат со коефициент P/CE од 20.3, додека останатите 74 компании во секторот тргуваат со сооднос P/CE од 24.7.

Според Слика 5, инвеститорите можат да ги добијат компаниите со најголема заработка во технолошкиот сектор со значителен попуст, врз основа на соодносот P/CE, во споредба со остатокот од технолошкиот сектор. Неодамна прикажав три од најголемите заработувачки, Alphabet, Microsoft и Intel како долги идеи и тврдев дека секој заслужува премиум вреднување со оглед на соодветните големи размери, силно генерирање готовина и разновидни деловни операции.

Слика 5: Диспаритет во заработката и вреднувањето на технолошкиот сектор S&P 500

Севкупно, односот PEBV на технолошкиот сектор до 6/13/22 е 1.4. Четири од петте најголеми заработувачи (Мајкрософт е единствената акција) тргува на или под PEBV на целокупниот сектор. Дополнително, четири од петте компании ја зголемија основната заработка со двоцифрена CAGR во текот на изминатите пет години, што дополнително го илустрира исклучувањето помеѓу тековното вреднување, минатите профити и идните профити.

Основни материјали: Копањето подлабоко ја открива врвната тешка природа на секторот

Кога гледам под површината, гледам дека основната заработка на секторот за основни материјали, од 60.1 милијарди долари, исто така е нерамномерно распределена, иако помалку од секторите енергија и технологија.

Корпорација НукорNUE
, Dow Inc.DOW
, Индустрии LyondellBasell LYB
, Freeport McMoRan (FCX) и Linde PLCЛИН
, сочинуваат 53% од основната заработка на секторот.

На друг начин, 20% од компаниите во секторот S&P 500 Basic Materials генерираат 53% од основната заработка на секторот.

Слика 6: Пет фирми доминираат во профитабилноста на секторот за основни материјали

Компаниите од секторот за основни материјали тргуваат со голем попуст

Петте компании кои сочинуваат 53% од Основната заработка на секторот за основни материјали тргуваат со сооднос P/CE од 9.7, додека останатите 21 компанија во секторот тргуваат со сооднос P/CE од 18.2.

Според Слика 7, и покрај тоа што генерираат повеќе од половина од основната заработка во секторот, првите пет компании сочинуваат само 38% од пазарната капа на целиот сектор и тргуваат со сооднос P/CE, речиси половина од другите компании во секторот. Инвеститорите ефективно ставаат премија на пониските заработки и недоволно распределуваат капитал на компаниите во секторот со највисока основна заработка преку TTM завршен во 1 Q22.

Слика 7: Диспаритет во заработката и вреднувањето на секторот за основни материјали S&P 500

Севкупно, односот PEBV на секторот за основни материјали до 6/13/22 е 0.9. Четири од првите пет (Линде е осамена акција) кои заработуваат тргуваат под PEBV на целокупниот сектор. Дополнително, три од петте компании ја зголемија основната заработка со двоцифрен CAGR во последните пет години. Еден (LyondellBasell) порасна со 8% CAGR, а Dow нема историја што датира од пред пет години поради неговото формирање во 2019 година. Овие стапки на раст дополнително ја илустрираат неповрзаноста помеѓу тековното вреднување, минатите профити и идните профити за овие индустриски лидери .

Вниманието е важно – Супериорната фундаментална анализа обезбедува увид

Доминацијата на основната заработка од само неколку фирми, заедно со исклучувањето на вреднувањето на оние кои најмногу заработуваат, илустрира зошто инвеститорите треба да извршат соодветна анализа пред да инвестираат, без разлика дали се работи за индивидуална акција или дури и кошница со акции преку ЕТФ или заеднички фонд.

Оние кои брзаат да инвестираат во секторите енергија, технологија или основни материјали и го прават тоа слепо преку пасивни фондови, распределуваат на значителен број фирми со помала заработка отколку што би покажал целиот сектор како целина.

Обелоденување: Дејвид Тренер, Кајл Гуске Втори и Мет Шулер не добиваат никаков надомест за да напишат за која било специфична состојба, стил или тема.