Милијардерот Леон Куперман споделува мудрост за инвестирање во вредност и избор на акции од 2023 година

Како дете на имигранти и прва генерација дипломиран колеџ од Бронкс, Леон Куперман заработил богатство градејќи го одделот за управување со средства на Голдман Сакс и го зголемил во 27 години водење на неговиот хеџ фонд Омега советници. Тој му се придружи на Голдман како аналитичар еден ден по дипломирањето на бизнис школата во Колумбија во 1967 година, станувајќи генерален партнер во фирмата и претседател и извршен директор на Голдман Сакс Асет Менаџмент.

Куперман замина да го лансира својот хеџ фонд во 1991 година, кој врати 12.5% годишно обложувајќи се на потценети акции, надминувајќи го индексот S&P 500 за три процентни поени, пред да го претвори во семејна канцеларија во 2018 година. Средствата под управување достигнаа врв на повеќе од 10 милијарди долари но се намали кога КХВ подигна обвиненија за инсајдерски тргување против него во 2016 година поврзани со тргување во мала енергетска компанија наречена Atlas Pipeline Partners. Куперман на крајот платил само 4.9 милиони долари за да го реши случајот една година подоцна, и ниту признал, ниту негирал недолично однесување. Перформансите останаа силни за време на правната борба и тој го затвори фондот на неговиот висок воден печат.

На 79-годишна возраст, Форбс го проценува богатството на Куперман на 2.5 милијарди долари, а тој го потпиша Giving Pledge ветувајќи дека ќе даде поголем дел од него. Досега има дадено повеќе од 250 милиони долари на организации, вклучително и програмата Cooperman College Scholars која обезбедува стипендии за средношколци од округот Есекс, Њу Џерси, медицинскиот центар Куперман Барнабас во Ливингстон, Њу Џерси, деловното училиште во Колумбија и неговата додипломска Алма Матер , Хантер колеџ.

ФОРБС: Кажете ни како почнавте да инвестирате.

ЛЕОН КОПЕРМАН: Луѓето ме прашуваат на што му го припишувам мојот успех, а јас велам напорна работа и среќа, кои се лесни за разбирање, и интуиција, па ќе ве одведам по патот на интуицијата, бидејќи тоа е единствениот што бара објаснување. Напорната работа и среќата не бараат објаснување.

Отидов на Градскиот универзитет во Њујорк во средината на 1960-тите. Ако сте ги завршиле главните и малите студии на колеџ за три години, ви било дозволено да ја броите вашата прва година од медицинско или стоматолошки факултет во четврта година на колеџ и да добиете посебна диплома. Така, во летото 1963 година, го завршив мојот хемија со одење на летна школа на Универзитетот во Пенсилванија и се запишав на стоматолошкиот факултет на Универзитетот во Пенсилванија во август 1963 година. По осум дена, почнав да се прашувам дали се туркам себеси во насока на која не бев целосно посветен. Тоа беше многу важна одлука во мојот живот бидејќи имав платена соба, пансион и школарина за една година. Татко ми шеташе велејќи дека син ми е стоматолог; Сите мои пријатели знаеја дека одам на стоматолошка школа и единствениот човек што ја разбра траумата низ која поминував беше деканот на колеџот Хантер кој мораше да ми ја одобри матурата назад во додипломско училиште.

Тој рече, многу храбра одлука, се разбира дека можеш да се вратиш. Се вратив назад и ги имав сите изборни предмети на располагање откако ми беа завршени главните и малите. Посетив десет курсеви по економија, ги добив сите „А“, го најдов она што ме интересираше и никогаш не погледнав назад.

Вториот пример на интуиција: кога интервјуирав во 1966 година за работа, имав 16 понуди за работа – многу поинаква средина од денес. Добив понуда за работа во Голдман Сакс за 12,500 долари и во еден од ретките пати во животот го поминав рокот без да одговорам. Ме повика момчето што ми ја понуди понудата и ми рече: „Ли, разочарани сме што не се слушнавме со тебе, што да кажеме? Реков: „Боб, да бидам искрен со тебе. Имам шестмесечно дете и имам студентски кредити за враќање“ – тогаш не ми простуваа студентски кредити. „Немам пари во банка и имам четири понуди за работа за повеќе пари, но ми се допаѓаат сите што ги запознав во Голдман. Дали мислите дека би можел да заработам 25,000 долари годишно за пет години?“ Бев многу запознаен со табелите со сложена камата. Ако удвоите нешто за пет години, тоа беше 15% мешање, што изгледаше разумно, а тој ми рече: „Ако работиш напорно и го одржуваш носот чист, мислам дека можеш да го направиш тоа“. Реков: „Во ред, доаѓам“. Се приклучив на фирмата и девет години подоцна, ме направија партнер, па тоа беше добар пример за интуиција што функционираше за мене.

ФОРБС: Како би ја опишале вашата инвестициска стратегија и како таа еволуирала?

КОПЕРМАН: Отсекогаш сум бил ориентиран кон вредностите. Бев ученик на Ворен Бафет, Бенџамин Греам и Дејвид Дод и сакам да добивам повеќе за моите пари отколку што плаќам. Забележав дека технологијата е меч со две острици. Нечија иновација е туѓа застареност, така што никогаш не сум разбрал да плаќаат високи множители за бизниси кога тие би можеле да имаат краток век на траење. Гледа во мета како совршен пример. Се чини дека TikTok им го одзема нивниот пазар и нивните акции пропаднаа. Кога плаќате многу висок множител, се чини дека треба да имате доверба во високо ниво на раст на заработката за подолг временски период. Циклусот на производи станува се пократок, а конкуренцијата е поинтензивна, така што тоа не е игра во која се чувствувам удобно да ја играм.

ФОРБС: Има ли инвестиција што ја сметате за ваш најголем успех?

КОПЕРМАН: Најпаметниот човек со кој сум имал работа – тоа не беше мојата најпрофитабилна инвестиција, но беше многу профитабилна – ако се вратите назад и погледнете Форбс во 1960-тите, вие момци бевте шампиони на Хенри Синглтон во Теледин. Тој беше најпаметниот човек со кој сум работел; тој беше гениј и јас заработив многу пари обложувајќи се на него. Форбс беше едно од ретките списанија кои ја разбраа неговата игра и го напишаа многу поволно, додека во 1982 година, BusinessWeek го слика на насловната страница на списанието како Икар, митскиот грчки бог кој леташе блиску до сонцето. Немаа поим за што зборуваат. Првпат инвестирав околу 1968 година и го држев 25 години.

ФОРБС: Која инвестиција ја сметате за ваше најголемо разочарување?

КОПЕРМАН: Моето најголемо разочарување беше во некои случаи обложувањето на луѓе. Вработив момче од Голдман, [Клејтон Луис], кој се покажа како нечесен. Тој ја водеше фирмата во договор за ваучери на Азербејџан кој беше извалкан од корупција. Ми создаде многу проблеми, а изгубивме и многу пари.

ФОРБС: Кога би можеле да му дадете совет на вашето 20-годишно јас за инвестирање, што би си кажале?

КОПЕРМАН: Бидете долгорочни. Бидете даночни ефикасни. Знајте што поседувате. Најважниот совет што им го давам на младите е дека единствениот начин да бидете успешни е да го работите она што го сакате и да го сакате тоа што го работите. Работам 80-часовна работна недела, но никогаш не гледав на тоа како работа. Уживав во тоа што го правев. Ме мотивираат две работи. Сакам да заработам пари од две причини. Број еден, ако заработам пари на пазарот - а бев во пораст во 2022 година кога повеќето луѓе беа долу - тоа во основа значи дека сум бил во право. И јас имам его како и сите други, сакам да бидам во право. Второ, земав два залози за давање и давам 100% од моите пари. Колку повеќе пари имате, толку повеќе можете да подарите.

ФОРБС: Кои беа вашите инвестициски ментори и што научивте од нив?

КОПЕРМАН: Научив многу од проучувањето на Хенри Синглтон. Дипломирал број еден во својата класа на Поморската академија и докторирал. по електротехника на МИТ. Тој беше висок извршен директор во Litton Industries, а во 1958 година Текс Нортон, основачот на Litton, го промовираше Рој Еш на позицијата извршен директор, а Синглтон замина за да ја основа Teledyne. Од 1958 до 1968 година, тој направи 130 аквизиции правејќи стратегија за собирање. Тој би ги земал своите акции со голем број на конгломерати и купувал помали-повеќе бизниси. Во 1968 година, имав ручек со него, и тој ми рече дека играта за купување за Теледајн е завршена. Нема смисла да се земаат потценети акции на јавниот пазар и да се плаќа приватна пазарна вредност за да се купат бизниси. Ќе го поминеме нашето време проучувајќи ја околината и ќе видиме што има смисла.

Во тоа време, Харолд Геин во ИТТ и Џорџ Шарфенбергер во Сити Инвестинг продолжија да испумпуваат акции за да склучуваат зделки, а тие даваа потценети акции и плаќаа целосна вредност за купување бизниси. Синглтон ја сфати кревкоста на тоа. Почнувајќи од 1972 година и завршувајќи во 1984 година, тој имаше осум понуди за само-тендер и повлече 90% од своите акции.

Тој стекна интелигентно, брилијантно ги повлече своите акции и на мекиот пазар во 1972-73 година, кога повеќето менаџери со пари продаваа акции за да купат обврзници, тој ми кажа дека според него, високоризичното средство во економијата се обврзниците, а не акциите. . Тој излезе и купи 28% од Litton Industries, каде што беше префрлен за претседател, 30% од Broadway Glass и 20% од Reiko Chemical - многу големи, концентрирани капитални позиции кои направија богатство за неговите акционери - и каматните стапки се зголемија и избегна капитални загуби. Ворен Бафет рече дека е навистина брилијантен и единствен.

ФОРБС: Кога ќе ја погледнете животната средина денес, кои акции или теми би ги препорачале?

КОПЕРМАН: Имам две кои многу ми се допаѓаат. Верувам во старата линија дека кога нешто изгледа премногу добро за да биде вистина, тоа не е вистина, но мојата омилена инвестиција ќе оствари околу 300% во следната година, а единствениот начин да изгубам е ако владата се обиде да го земе она што го има. за никаков надомест. Компанијата се вика Ligado Networks, а она што се случува е апсолутна срамота. Ligado поседува околу 40 мегахерци 5G спектар - исклучително вреден. Пред околу 10 години, Министерството за одбрана несоодветно рече дека спектарот се меша со нивните потреби, а FCC, кој е одговорен за поставување на политиката на спектарот во земјата, помина пет години проучувајќи ги наводите. По пет години, тие со двопартиско гласање 5-0 заклучија дека приговорите немаат никаква основа и ја одобрија употребата на спектарот.

Министерството за одбрана сега ја промени својата приказна. Рекоа дека го сакаме спектарот поради национална безбедност. Немам проблем со тоа, но тие треба да платат за тоа. Зборував со луѓе кои се експерти за уставно право, и тие велат дека ништо не е невозможно, но би било крајно невообичаено тоа да го прифатат во мирнодопски услови. Средствата вредат околу 16 до 30 милијарди долари во зависност од тоа со кого разговарате.

Сакам и имам голема позиција во првите обврзници на Лигадо. Тоа е 15.5% PIK обврзница што се тргува по 30 центи за доларот што доспева на 1 ноември. Значи, за помалку од една година, ако сум во право, таа оди од 30 на пар, плус имате 15.5 поени од интерес, па добивате 115.50 долари за инвестиција од 30 долари. Едвај чекам да помине годината, иако не сакам да стареам побрзо од мене. Така што тоа е мојата најдобра идеја, а единствениот начин да изгубам пари е ако владата може да го земе спектарот за ништо. Мислам дека тоа не може да се случи во оваа земја. Ако се случи, тоа е голем проблем. Ќе го доведете во прашање инвестирањето во оваа земја во иднина.

Второ, имам многу голема позиција во енергетската индустрија. Мислам дека залихите на нафта како група се потценети. Моите омилени идеи се две канадски компании. Еден е Парамаунт ресурси (PRMRF) а другиот е Масло од турмалин (TOU.TO).

ФОРБС: Кој е најголемиот ризик што мислите дека инвеститорите сè уште се соочуваат во сегашната средина?

КОПЕРМАН: Мислам дека најголемиот ризик е дека системот е целиот заебан. Од 2017 до 2022 година, од долг од 20 трилиони долари преминавме на 32 трилиони долари долг. Немаме фискална дисциплина и проблемите што ги имаме сега беа создадени од Банката на федерални резерви со тоа што беа премногу стимулативни предолго. Се грижам за зголемувањето на долгот и мислам дека позајмивме од иднината. Најдобар пример за тоа е дека имав ручек со менаџер за пари кој купи куќа во Бока Ратон за 1 милион долари, куќата сега вреди 2 милиони долари, а тој не може да си дозволи да се пресели бидејќи заклучил во 30-годишна хипотека на 3%, поради политиката на нулта каматна стапка што ја спроведуваше ФЕД. Сега кога хипотекарните стапки се 6% или 7%, ако тој се пресели, тоа е двојно или тројно зголемување на неговата исплата на хипотека, така што тој нема да оди никаде.

Така што мислам дека имаме многу проблеми. Многу од тоа се рефлектираат на пазарот. Единственото нахакан нешто што можам да го замислам лично е дека повеќето луѓе се песимисти и дека сме биле на мечкин пазар, така што има многу евтини акции наоколу.

ФОРБС: Дали има некои книги што ги препорачувате секој инвеститор да ги прочита?

КОПЕРМАН: Главниот текст во индустријата е на Греам и Дод Безбедносна анализа, а потоа и на Бен Греам Интелигентен инвеститор.

Разговорот е уредуван и кондензиран за јасност.

Извадок од јануарското издание на Милијардер инвеститор на Форбс, каде што можете да инвестирате заедно со најпаметните милијардери инвеститори во светот.