Боинг го спушти дното. Може брзо да се опорави.

БоинготBA
Резултатите од вториот квартал на компанијата беа измешани. Од година во година, приходите беа рамни, приходите беа послаби, готовинскиот тек беше посилен.

Случаен набљудувач лесно може да заклучи дека најголемото воздухопловно претпријатие во нацијата ја поминало минатата година движејќи се настрана, и покрај тврдењето на извршниот директор Дејвид Калхун дека „Постигнавме важен напредок во клучните програми во вториот квартал и градиме импулс во нашиот пресврт“.

Голем дел од инвестициската заедница одговори со карактеристична нетрпеливост, но тоа е она што го очекувате кога сте во бизнис со долг циклус и се занимавате со луѓе кои живеат и умираат врз основа на последниот квартал.

Погледот зад бројките сугерира дека Калхун е во право и дека патот на Боинг од еден од најтешките периоди во неговата 106-годишна историја можеби нема да потрае толку долго колку што очекуваат некои аналитичари.

Не е како да неуспесите се нешто ново за компанијата. Кога заврши Втората светска војна, огромната работна сила во одбраната на Боинг се намали за 90%. Една генерација подоцна, нејзината комерцијална работна сила се намали за 75% поради рецесијата од ерата на Никсон.

Така, кога Боинг на својата веб-страница забележува дека воздушната индустрија е отпорна, знае од каде зборува. Компанијата е долгогодишен соработник на мојот тинк-тенк, така што ова не е првата груба лепенка што ја гледав како се надминува.

Никој никогаш не тврдел дека закрепнувањето од двојните несреќи и заземјувањето на неговиот најважен производ ќе биде линеарно. Ниту, пак, беше веројатно дека воздушниот сектор едноставно ќе се врати во нормала од глобална пандемија. Конкурентот Ербас ги учи истите лекции за кревкоста на синџирите на снабдување како што е Боинг.

Но, инвестициското истражување на ValueLine проценува дека Боинг ќе се врати на 100 милијарди долари годишни приходи до средината на деценијата, бројка што компанијата успеала да ја надмине само еднаш во својата историја - 2018 година, годината кога првиот 737 Max се урна во Индонезија.

Таа трагедија, надополнета со пандемијата, направи неодамнешните проблеми на компанијата да изгледаат како да се хронична карактеристика на воздушниот пејзаж.

Но, погледнете поблиску, почнувајќи од Боинг Комерцијални авиони, делот од компанијата што произведува авиони и во нормална година генерира две третини од продажбата.

737, единствениот авион со еден колосек на Боинг и сè уште најкористен во светот, се врати во употреба и забележа 189 испораки досега во 2022 година. Компанијата смета дека ќе испорача 400 оваа година, можеби повеќе ако Кина ги укине ограничувањата. Половина од речиси 300 готови, но недоставени 737 во инвентар првично беа наменети за Кина.

Сите преостанати сомнежи на пазарот за Max, единствената верзија на 737 што сè уште се произведува, се чини дека брзо се повлекуваат. Делта објави нарачка за 100 Max на саемот за воздух во Фарнборо, Vietjet повторно се обврза на 200 Max, Норвешка повторно обврза на 50, а половина дузина други превозници формализираа нарачки.

„Боинг“ во својот повик за заработка рече дека очекува FAA сертификат за две дополнителни варијанти на 737, Max 7 и Max 10, подоцна оваа година. Значи, најважниот комерцијален производ на компанијата најверојатно ќе генерира стабилен готовински тек во остатокот од деценијата.

Во однос на широките тела, извршниот директор Калхун сигнализираше дека проблемите со производството со високопрофитабилниот 787 Dreamliner се решени, а високопрофитабилниот твинџет најверојатно ќе продолжи со испораките во третиот квартал. Со 120 готови авиони во инвентар, Адам Левин-Вајнберг од The ​​Motley Fool фигури дека Dreamliner може да генерира до 10 милијарди долари во готовина во следните две години.

777X, предодреден да биде најголемата широка каросерија на Боинг откако ќе заврши производството на 747, имаше првични испораки одложени до 2025 година (оригиналниот план беше за 2020 година). Сепак, неговите оперативни економии ќе го направат застрашувачки конкурент на широкиот сегмент на пазарот во време кога меѓународното патување се очекува целосно да се опорави од пандемијата.

Значи, бизнисот со комерцијални авиони на Боинг е подготвен да се врати како што ќе се развива остатокот од деценијата. Компанијата можеби нема да може да се совпадне со продажбата на „Ербас“ на авиони со тесно тело, но нејзините профитабилни франшизи со широко тело веројатно ќе бидат најдобри во однос на понудата на европскиот производител на авиони.

Boeing Global Services, кој ја користи својата продажба во голема мера од инсталираната база на комерцијални патнички авиони на компанијата, имаше добри резултати во вториот квартал, зголемувајќи ги своите приходи од година во година за 6% (до 4.3 милијарди долари) и заработката за 37%. Отпечатокот на компанијата во услугите останува релативно мал во споредба со нејзиниот удел во глобалната комерцијална флота, што подразбира можности за понатамошен раст во годините што следат.

Оперативната маржа на Global Services, која изнесуваше речиси 17% во вториот квартал, е поцврста од маргините во производствените бизниси на Боинг. Тоа ја оправдува одлуката да се направат услугите посебен профитен центар со своја структура на трошоци.

Но, тука е Боинг Дефенс и Спејс, кој во последниве години бележи хроничен неуспех. Деловната единица ги загуби клучните натпревари додека не успеа да го изврши новиот бизнис што го доби. Заработката се намали за 93% на годишно ниво во вториот квартал, во не мал дел поради обвиненијата преземени против неколку воени програми.

Повеќето од овие програми, вклучувајќи нов танкер и тренер за воздухопловните сили, изгледаат безбедно понатаму. Дали тие генерираат разумни стапки на поврат е друго прашање. Одбранбените операции најверојатно ќе бидат повеќе одолговлекувачки резултати отколку комерцијални операции до средината на деценијата, и покрај големите нивоа на домашни воени трошоци.

Сепак, има малку знаци дека корпорацијата Боинг планира да го отфрли одбранбениот бизнис. Како што покажаа резултатите од 2018 година, корисно е да се има деловна единица која не зависи од комерцијалниот деловен циклус за да ги израмни приходите и приносите во текот на слабите години. Прашањето е дали Boeing Defence & Space може да го исполни својот потенцијал понатаму.

Компанијата неодамна го постави Тед Колберт, шеф на Глобал Сервисс, на врвот на одбранбениот бизнис во обид да го врати на рамномерен јазик. Упатените во Боинг велат дека ако Колбер може да го постигне во Defense & Space она што го направи во Global Services, тој би бил кандидат да ја води целата компанија во иднина. Во најмала рака, тој носи свежа перспектива на клучната компонента на деловниот микс на компанијата.

Како што е наведено погоре, Боинг придонесува за мојот тинк-тенк.