Мерачот за рецесија на пазарот на обврзници се спушта на троцифрен под нулата на пат кон нова пресвртница од четири децении

Во меѓувреме, трговците ги зголемија шансите за зголемување на стапката за половина процентен поен на 22 март, на 70.5% од 31.4% пред еден ден, и видоа зголемени шанси стапката на федералните фондови да ја заврши годината помеѓу 5.5% и 5.75% или повеќе, според CME FedWatch Tool.

„Секогаш кога Банката на федерални резерви станува појастреба, кривата станува попревртена, што е начин на пазарот да каже дека подоцна ќе има намалувања на стапките на ФЕД поради забавување на растот и/или рецесија“, рече Том Граф, шеф на одделот за инвестиции за Facet во Балтимор, кој управува со повеќе од 1 милијарда долари. „Тоа ви кажува што мисли пазарот за одржливоста на одржување на толку високи стапки долго време, а пазарот сè уште мисли дека рецесијата е прилично веројатна, но не нужно неизбежна“.

Превртеното ширење 2s/10s едноставно значи дека 2-годишната стапка чувствителна на политиката
TMUBMUSD02Y,
5.010%
се тргува далеку над референтниот принос од 10 години
TMUBMUSD10Y,
3.972%,
бидејќи трговците и инвеститорите фактор за повисоки каматни стапки на краток рок и некоја комбинација на побавен економски раст, пониска инфлација и можно намалување на каматните стапки на подолг рок. Троцифрената инверзија во вторникот главно беше поттикната од порастот на 2-годишната стапка, која беше на пат да ја заврши сесијата во Њујорк над 5% за прв пат од 14 август 2006 година.

Распространетоста 2s/10s првпат отиде под нулата минатиот април, за повторно да се отповика неколку месеци пред да падне понатаму на негативна територија од јуни и јули. Тоа е само еден од повеќе од 40 распони на државниот пазар кои беа под нулата од понеделникот, но се смета за еден од ретките со разумно доверливо искуство на предвидување рецесии, иако со просечно задоцнување од една година и барем еден лажен сигнал во минатото.

Преку телефон, Граф рече дека „Мислам дека моќта на инверзија на кривата на принос како сигнал воопшто не е променета. Секое забавување и секој циклус е малку поинаков, па начинот на кој се игра е малку поинаков. Но, тој сигнал е исто толку моќен и точен како и секогаш. Мислам дека економијата значително ќе забави во втората половина од оваа година, но нема да падне во рецесија до 2024 година“. Во меѓувреме, Facet имаше прекумерна тежина во здравството и основаше технолошки компании со повисоки профитни маржи, пониски нивоа на долг и помала варијабилност во нивната заработка отколку во минатото, рече тој.

Како резултат на сведочењето на Пауел, стапката на благајничките записи за една година скокна повеќе од која било друга стапка, на 1%, додека стапката на 5.26-месечната благајна во вторникот отиде на 6%. Фокусот на претседателот на ФЕД на потребата од повисоки стапки дојде кога пратениците постојано го прашуваа дали каматните стапки се единствената алатка достапна за креаторите на политиката за контрола на инфлацијата. Пауел одговори дека каматните стапки се главната алатка, оттргнувајќи од можноста да се разговара подетално за процесот на квантитативно затегнување на ФЕД - или намалувањето на билансот на состојба на централната банка од 5.22 трилиони долари -.

QT некогаш се гледаше како додаток на зголемувањето на стапката, со еден економист во филијалата на Банката на федерални резерви во Атланта, проценувајќи дека пасивното пуштање во вредност од 2.2 трилиони долари на номиналните државни хартии од вредност во текот на три години би било еквивалентно на зголемување на стапката за 74 базични поени за време на турбулентни времиња.

Но, чепкањето во QT сега и забрзувањето на темпото на тој процес би било „конзерва со црви што ФЕД навистина не сака да ја отвори“, рече Мариос Хаџикиријако, висок инвестициски аналитичар во брокерската компанија XM со седиште во Кипар. Тоа „ќе ја исцеди вишокот ликвидност од системот и ќе ги заостри финансиските услови побрзо, помагајќи да се пренесе ставот на монетарната поефективност, но лузните од „заострениот бес“ и репо-кризата во 2019 година ги натераа претставниците на ФЕД да бидат претпазливи да ја користат оваа алатка во активен начин“.

Според Facet's Graff, минатогодишниот криза на пазарот на обврзници во Англија - кога изненадувачкиот голем пакет даночни намалувања од владата на ОК предизвика бур и доведе до итна интервенција од страна на Банката на Англија - исто така игра фактор во размислувањето на ФЕД. „Ако ФЕД стане премногу агресивен со QT, тоа може да има непредвидливи резултати“, рече Граф. „И со оглед на тоа што ФЕД не кажа ништо за тоа, пазарот некако заборави на квантитативното затегнување како алатка, искрено, правилно или погрешно“.