Пазарите на обврзници кои се соочуваат со историски загуби се вознемирени од ФЕД што „сè уште не трепка“

Како резултат на тоа, должници од американската влада на големите корпорации и Најмногу плаќале купувачите на домови за пристап до кредити за повеќе од една деценија. Отплатата - на крајот - треба да биде помала инфлација.

Но, за многу инвеститори во обврзници, одржувањето на кредитните шпицови отворени во изминатите девет месеци значеше издржување на најостриот удар од нестабилноста на стапките во нивните кариери, иако болката сè уште не е завршена.

„Купуваме некои трезори, затоа што ја пиеме Kool-Aid во пораките од ФЕД“, рече телефонски Џек Мекинтајр, портфолио менаџер за глобален фиксен приход во Brandywine Global Investment Management.

Пораката од централните банкари беше завет да се донесе стапка на инфлација во САД од околу 8%. до годишната цел на ФЕД од 2%, преку повисоки каматни стапки и помал биланс на состојба, дури и ако тоа значи болка за семејствата и бизнисите.

„Но, тајмингот на тоа е тежок, и колку затегнување е потребно за да се прекине инфлацијата“, рече Мекинтајр. „ФЕД не трепка. Затоа повеќе болка може да биде зад аголот“.

види: Кук на ФЕД ја поддржува политиката на повисоки за подолги каматни стапки

Најлоша продажба во последните 40 години

Драматичната промена на цените на обврзниците оваа година може да им даде на инвеститорите многу потребна пауза по мачни девет месеци.

Голем дел од ударите на цените на обврзниците може да се поврзат со вртежите на стапките, вклучувајќи го реперниот принос на 10-годишниот трезор.
TMUBMUSD10Y,
3.889%
што накратко допре 4% во септември, највисоко од 2010 година, пред да се заниша пониско и да се врати на приближно 3.9% во петокот.

За поцелосна слика за урнатините, продажбата во Treasurys од 2020 до јули 2022 година беше врзана како најлоша во последните 40 години од истражувачи на Банката на федерални резерви на Њујорк, но и трета по големина од 1971 година.

„Мислам дека пазарот на обврзници навистина не знае во која насока да оди“, рече телефонски Арвинд Нарајанан, висок портфолио-менаџер и ко-раководител на кредити за инвестициска класа во Vanguard. „Тоа го гледате во секојдневната нестабилност. Американскиот пазар на обврзници не треба да се тргува со 20 базични поени во еден ден“.

Нестабилноста на финансиските пазари може да се чувствува далеку од секојдневниот живот, со оглед на бурен пазар на работни места што ФЕД сака да го наруши. И покрај тоа, секторите за пристаниште како Treasurys паднаа за 12% оваа година (види графикон), додека сегментите со помал ризик како корпоративните обврзници беа на минус-17% од 4 октомври, на основа на вкупен принос.

За да бидете сигурни, акциите паднаа уште повеќе, со индексот S&P 500
SPX,
-2.80%
пад за околу 23% на годишно ниво до петок, индустрискиот просек на Дау Џонс
DJIA,
-2.11%
попуст од речиси 19% и Nasdaq Composite
КОМПИС,
-3.80%
31% пониско, според FactSet.

Приносите и цените на обврзниците се движат во спротивни насоки. Повисоките каматни стапки ги прават обврзниците издадени со ниски стапки помалку привлечни за инвеститорите, додека намалувањето на стапките ја зголемува привлечноста на обврзниците кои нудат повисоки приноси.

„Доколку продолжите да гледате стрес на пазарот и отидеме во рецесија, најверојатно обврзниците ќе поскапат и ќе се подобрат од тука“, рече Нарајанан за корпоративните приноси од инвестициска класа сега близу 5.6%, или нивните највисоки од 2009 година. но и дека „ликвидноста ќе остане на премија“.

Се појавуваат пукнатини

Се чини дека големите корпорации и американските домаќинства се справуваат со невремето со стапки што ги зафати финансиските пазари, при што и двете групи се задолжуваат или рефинансираат за време на пандемијата со историски ниски стапки.

Но, областа што изгледа пооблачно, и покрај неодамнешниот пораст на работниците кои лично се пријавуваат на работни места, е канцелариската компонента на комерцијалните недвижности.

Види: Неволјите за комерцијален имот растат со само 9% од канцелариските работници на Менхетен кои се враќаат во канцеларија со полно работно време

„Едноставно имате премногу простор и светот се промени“, рече Дејвид Петросинели, управен директор, продажба и тргување во InspereX, брокер-дилер.

Додека тргувањето со производи со хартии од вредност, од хипотекарни обврзници до долг поддржан од средства, беше негова специјалност, Петросинели рече дека должничките зделки на кредитните пазари неодамна се мачеа да ја поминат границата или беа одложени, бидејќи условите за издавање се влошија.

„Мислам дека тоа е тежок спор за мотика“, рече тој, особено за комерцијални хипотекарни обврзници со голема изложеност на канцелариски простор или за заеми од компании со помала толеранција за зголемување на каматите.

„Не видовме ништо како длабока рецесија во тие области.