Еден од највнимателните показатели за рецесија на Волстрит достигна највисоки нивоа што не се забележани во повеќе од четири децении. Иако овој сигнал неизбежно води кон контракција на економијата, секоја рецесија од 1955 г. му претходело од страшните инверзија на кривата на принос.
Овој редок феномен се случува кога инвеститорите бараат повисока стапка на поврат за да и дадат пари на федералната влада за само две години, наместо за подолг период од 10 - нормално е спротивното. Непосредна причина што инвеститорите со фиксен приход моментално се толку нарушени за изгледите за американската економија е предупредувањето од вторникот од Федералните резерви.
Во своето полугодишно сведоштво пред Комитетот за банкарство на Сенатот, претседателот Џеј Пауел ги погреши пазарите велејќи дека терминалната каматна стапка најверојатно ќе треба да биде повисока од претходно предвидената.
„Претседателот Пауел беше многу појастреб отколку што очекувавме“, напиша тимот за глобална стратегија за стапки на УБС во вторникот, додавајќи дека распоните два-10 ја „пробиле“ границата од 100 базични поени. Последен пат јазот беше толку висок беше 1981 година, за време на она што ФЕД во Сент Луис го нарекува периодот на „Голема инфлација”, кога приносите на двегодишната банкнота достигнаа 16% во времето на поранешниот претседател на ФЕД, Пол Волкер.
По забелешките на Пауел, UBS тврдеше дека ФЕД го смени курсот и го префрли својот повнимателен пристап на планинарење со зголемувања од 25 базни поени, ако воопшто и воопшто.
Сега зголемувањето за 50 базични поени на следниот состанок на Банката на федерални резерви на 22 март е посебна можност, и покрај преферираниот мерач на инфлација на ФЕД само штиклирајќи една десетина до 5.4% во јануари: „Мислевме дека ќе бидат потребни извонредно силни податоци за да се вратат поголемите зголемувања на масата“.
Акционерите секогаш треба да внимаваат на пазарот на обврзници од три причини.
Најпрво, ултрасигурните трезори ја формираат минималната стапка без ризик што може да ја очекува инвеститорот, врз основа на која на крајот произлегуваат сите цени на средствата. Второ, имателите на обврзници попрецизно ги предвидуваат флуктуациите во економскиот циклус, бидејќи корпоративната заработка обично заостануваат.
Трето, нејзината големина е огромна, со Секој ден се тргува со трезори во вредност од 615 милијарди долари, исклучувајќи ги другите производи со фиксен приход, како што се корпоративниот долг и хартиите од вредност поддржани со хипотека. И колку е поголема ликвидноста, толку позначајни се сигналите на пазарот.
Што точно се подразбира под кривата на принос?
Најлесниот начин за гледање на пазарот на обврзници не е преку неговите цени - како кај акциите - туку преку неговите приноси. Тие служат како најчест барометар на пазарниот апетит: кога побарувачката опаѓа, приносите се зголемуваат бидејќи сопствениците на обврзници наплатуваат повисок принос во замена за ризикот од прифаќање купон со фиксна стапка.
Откако ќе ги собереме приносите за благајничките со краток датум и долг датум, можеме да ја прикажеме шемата на кривата на принос долж опсегот на нивните соодветни рочности.
Приносот на двегодишни државни записи вообичаено ќе биде помал од оној на неговиот репер 10-годишен брат или сестра, бидејќи опортунитетниот трошок за чување обврзница со фиксен купон расте колку што е подолго нејзиното времетраење.
Тоа е затоа што видливоста на инфлацијата - најлошиот непријател на обврзниците - постојано станува помрачна колку што се оди во иднината.
Наместо вообичаената нагорна наклонета крива, во моментов се тргуваат две години скоро 5% и само 10 години под 4%.
Зошто инверзијата на кривата на принос е толку сигурен сигнал?
Вообичаено, краткиот крај на кривата го следи размислувањето на централната банка за економијата, одразувајќи ги тековните ставови и економската анализа на нејзиниот Федерален комитет за отворен пазар (FOMC).
Главната алатка на Банката на федерални резерви поставува цел за стапката преку ноќ со која банките позајмуваат и позајмуваат меѓу себе. Стапката на федералните фондови моментално се движи помеѓу 4.5% и 4.75%, по неговото зголемување на 1 февруари.
За споредба, колективните инфлациски очекувања на инвеститорите во обврзници владеат над 10-годишниот и 30-годишниот пазар на трезори, каде приносите се движат понезависно од американската централна банка.
Банката на федерални резерви не може директно да влијае на стапките на подолго траење преку конвенционални средства: единствениот исклучок е кога ќе се впушти во комплетот алатки за итни случаи и ќе интервенира преку целосно купување на средства, како што беше случајот со неговата 2011 година.Операција „Пресврт“,“ на пример.
Инверзијата на кривата на принос телеграфира до ФЕД дека целокупниот пазар има далеку позатемнет поглед на економските изгледи, што значи дека FOMC заостанува зад колективната мудрост на пазарот и треба да преземе брза акција за стимулирање на побарувачката со намалување на стапките.
Со текот на времето, тоа потоа ќе го врати конвенционалниот нагорен наклон на кривата на принос. До тој момент, сепак, може да биде предоцна и економијата веќе почна да се намалува.
Затоа, степенот до кој кривата на принос е само превртена ја предвидува веројатноста на рецесија - но БДП всушност не почнува да се намалува додека инверзијата веќе не се коригира.
Мохамед Ел-Ериан, влијателен економски коментатор, предупреди дека ФЕД е во рогови на дилема откако го намали зголемувањето на стапката на четвртина поен од претходното темпо од половина поен.
„Тие мора да престанат да копаат толку длабока дупка“, изјави тој за CNBC во средата.
Оваа приказна првично беше прикажана на Fortune.com
Повеќе од Fortune:
Извор: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-haven-t-scared-181641601.html