Обврзниците не го возбудуваат Ворен Бафет дури и по остриот пораст на приносите оваа година.
Беркшир држеше обврзници во вредност од 18.6 милијарди долари на 30 септември, или приближно 4% од неговото инвестициско портфолио од околу 460 милијарди долари, според неодамнешните податоци на компанијата 10-П извештај. Вкупниот износ на обврзниците е зголемен за околу 2 милијарди долари досега оваа година, додека Беркшир беше нето купувач на акции од речиси 49 милијарди долари.
Беркшир поседуваше акции од околу 335 милијарди долари на 30 септември - вклучително и акции во
Крафт Хајнц
(KHC) и
Occidental Petroleum
(OXY), кои се предмет на посебен сметководствен третман - и чуваат 105 милијарди долари во готовина (без сумата во нејзините железнички и комунални претпријатија).
Голем дел од портфолиото на Беркшир го поддржува својот огромен бизнис за осигурување на имот и жртви, вклучувајќи го и специјалистот за автомобили Geico и значителни реосигурителни бизниси.
Повеќето осигурителни компании P&C го држат најголемиот дел од нивните инвестиции во обврзници затоа што не сакаат нестабилноста на берзата да ја наруши нивната способност за плаќање побарувања. Регулаторите и фирмите за кредитен рејтинг, исто така, ја сакаат безбедноста на големите обврзници. Лидер во индустријата
Кленот
(CB), на пример, имаше помалку од 1% од своето инвестициско портфолио во вредност од 111 милијарди долари во акции на 30 септември, и изложеноста на акции кај конкурентот на Geico,
прогресивна
(
PMP
), беше под 10%.
Бафет (92) презема поинаков начин од практично сите други големи осигурителни компании со тоа што инвестира многу во акции и чува многу готовина во форма на државни записи - наместо да инвестира премии за осигурување главно во обврзници. Бафет повеќе би сакал да држи готовина и да не го преземе ризикот од каматна стапка на обврзниците. Откако прифати речиси нула стапки на готовина, Беркшир конечно се плаќа сега со приноси од 4% на своите краткорочни државни записи.
„Големото ниво на капитални инвестиции на Беркшир, во однос на неговите врсници, ја одразува долгогодишната практика, поддржана од високите нивоа на готовина на нејзиниот биланс и од мешавината на деловни активности во GEICO со релативни краткорочни обврски“, вели Кети Зајферт, аналитичар. со CFRA.
Беркшир не одговори веднаш на барањето за коментар.
Пријавување на билтен
Преглед и преглед
Секоја работна недела навечер ги истакнуваме последователните новини на пазарот за тој ден и објаснуваме што е важно утре.
Бафет, исто така, ја фаворизира оваа таканаречена стратегија на мрена на акции и готовина во личното инвестирање. Тој наложил да се формира фонд за неговата сопруга по неговата смрт во кој ќе се инвестира 90%.
S&P 500
индексни средства и 10% во државни записи. Неговите сопствени инвестиции се тешки за капитал. Тој поседува околу 100 милијарди долари акции на Беркшир, што претставува околу 98% од неговиот имот.
Забележително е дека осигурителот на P&C Alleghany, кој Беркшир го купи за околу 11.6 милијарди долари во октомври, имаше речиси исто толку големо портфолио на обврзници од скоро 17 милијарди долари како Беркшир, и покрај тоа што беше мал дел од нејзината големина. Алегани имаше акции од речиси 3 милијарди долари.
Портфолиото на Беркшир со фиксен приход е многу конзервативно изградено. Тој е концентриран во американскиот државен и агенциски долг, како и во странски суверени долг со рок на доспевање помали од пет години. Се верува дека надворешниот долг во голема мера е резултат на мандатите на регулаторите за осигурување во странство за некои од меѓународниот бизнис на Беркшир.
Што рече Беркшир во својата најновиот 10-К извештај за нејзините инвестиции е реткост меѓу осигурителите: „Општо земено, нема насочени распределби по тип на инвестиција или обиди да се усогласат времетраењето на инвестициските средства и обврските за осигурување. Сепак, инвестициските портфолија историски вклучуваат многу поголем дел од сопственички хартии од вредност отколку што е вообичаено во осигурителната индустрија“.
На годишното собрание на акционери на Беркшир во април, Бафет зборуваше за тоа како осигурениците рефлексно поседуваат обврзници и покрај ниските приноси, а тој беше критичен кон Progressive, главниот ривал на Geico во автомобилското осигурување, затоа што во голема мера ги игнорираше можностите за инвестирање со огромно фаворизирање на обврзниците.
„Веројатно секој во осигурителниот бизнис би рекол дека, добро, ние поседуваме обврзници затоа што тоа е она што луѓето го прават“, рече Бафет, спротивставувајќи го тој пристап со интензивниот фокус меѓу осигурениците за поставување соодветни стапки за осигурениците. Тој го истакна ударот што осигурениците го презедоа на нивните наводно сигурни портфолија со обврзници оваа година поради повисоките стапки.
Потоа разговараше за Питер Луис, долгогодишниот извршен директор на Progressive, кој почина во 2013 година, откако ја изгради компанијата во една од најдобро водените осигурителни компании во светот преку врвна култура на преземање.
„Питер Луис седеше во мојата канцеларија пред 40 години и паметен како пекол“, се сеќава тој. „Овој човек очигледно ќе биде главен конкурент на осигурувањето на Беркшир...и многу паметен и сè, но тие едноставно ја игнорираа инвестициската страна. И тоа беше исто толку важно како и страната на преземање. Прогресив, сепак, го надмина Geico во преземањето осигурување, а Geico си поигрува со Progressive во технологијата.
Пишете му на Ендру Бари на [заштитена по е-пошта]