Годишното писмо на Бафет што мора да се прочита, пристигнува во сабота. Што да очекувам

Лојалното следење на вредните инвеститори на Ворен Бафет ќе се слушне од самата легенда, во клучно време кога каматните стапки се зголемени и беснеат стравувањата од рецесија.

92-годишниот претседател и извршен директор на Беркшир Хатавеј е планирано да го објави своето годишно писмо од акционерите во сабота наутро, заедно со најновата квартална заработка на конгломератот. Писмото од „Oracle of Omaha“ е задолжително читање за инвеститорите со децении, а овогодинешната порака е особено очекувана со оглед на променливиот инвестициски пејзаж.

Имено, има морска промена во приносите на државните трезори, кои се искачија на највисоко ниво од Глобална финансиска криза во услови на агресивно зголемување на стапките на Федералните резерви. Шестмесечните и едногодишните приноси и двете надминаа 5% за прв пат од 2007 година, додека референтниот принос на 10-годишниот трезор е нешто под 4%. По повеќе од една деценија на речиси нула каматни стапки, остриот пораст на приносите може да ја наруши привлечноста за акциите и да им наштети на цените на активата, рече претходно Бафет.

„Каматните стапки се во однос на цените на средствата, знаете, нешто како гравитацијата е за јаболкото“, славно рече Бафет на годишниот состанок на Беркшир во 2013 година. Тој веруваше дека кога каматните стапки се високи, тоа може да биде голема „гравитациска сила“ на вредности.

„Имаме приближно 15-годишен период на ненормално и историски ниски каматни стапки. Краткорочните стапки што ги имаме сега се понормални“, рече Дејвид Кас, професор по финансии на Бизнис школата Роберт Х. Смит на Универзитетот во Мериленд. „Каматните стапки се главната детерминанта на цените на капиталот, да го цитирам Бафет, па мислам дека барам и очекувам дискусија за каматните стапки“.

Можеби тоа објасни зошто е веројатно Беркшир нето продавач на акции во четвртиот квартал. Конгломератот исфрли значителен дел од Полупроводник на Тајван, акција на чипови што штотуку ја купи во третиот квартал. Беркшир исто така ги намали своите акции Банка на Yorkујорк Мелон   Банкорп на САД последен квартал.

Во меѓувреме, благодарение на зголемените стапки, планината од готовина на Беркшир - скоро 109 милијарди долари на крајот на септември - придонесе за значајна заработка на конгломератот, кој имаше 77.9 милијарди долари во американските државни записи.

„Еден коментар што Бафет може да го даде во своето писмо е дека не е толку болно да се седи во готовина. Сега постои алтернатива и се нарекува државни записи, или краткорочни државни записи“, рече Кас.

Повеќе зделки?

Опкружувањето со зголемени стапки може да биде од корист и за познатите договори на Бафет. Не само поради падот на цените на активата, туку затоа што тој има и доволно ликвидност да ја искористи, додека неговите конкуренти, како што се фирмите со приватен капитал, мора да позајмуваат за да склучуваат договори.

„Приватниот капитал и другите кои размислуваат за преземање ќе мора да излезат на пазарот за да позајмуваат [по] повисоки каматни стапки. Ова ќе му донесе конкурентна предност назад на Беркшир“, рече Кас.

Беркшир ја купи осигурителната компанија Алегани за 11.6 милијарди долари во готовина минатата година, што е негов најголем договор од 2016 година.

Големи облози за енергија

Бафет продолжи да ја зајакнува својата позиција во Occidental Petroleum во текот на изминатата година, при што уделот на Беркшир во нафтениот гигант достигна 21%. Во август, Беркшир доби регулаторно одобрение да купи до 50%, поттикнувајќи шпекулации дека на крајот може да го купи целиот Occidental со седиште во Хјустон.

Многумина се желни да откријат дали Бафет има апетит за уште повеќе акции на Occidental, со оглед на слабите перформанси на производителот на нафта и гас во 2023 година. Акцијата е намалена за околу 6% оваа година, тргувајќи под 60 долари по повеќе од двојно зголемување во 2022 година.

„Тој демонстрира многу дисциплина овде што се однесува на купување акции на OXY на отворениот пазар“, рече Џејмс Шанахан, аналитичар на Беркшир во Едвард Џонс. „Има само неколку прилики кога тој троши повеќе од 60 долари по акција за стекнување на акции на Occidental.

Во меѓувреме, Шеврон остана третото по големина акции на Беркшир на крајот на 2022 година, само зад него Јаболко Банката на Америка.

Слабост на Геико

Инвеститорите се исто така заинтересирани за какви било ажурирања за оперативните бизниси на Беркшир во светлината на претстојната рецесија.

„Како акционер, она за што најмногу сум возбуден е ажурирањето на основниот оперативен бизнис“, рече Бил Стоун, ЦИО во Glenview Trust и акционер на Беркшир. „Веќе го видовме јавното портфолио со кое се тргува. Искрено повеќе ме интересира колку добро функционираат основните бизниси и неговиот поглед на силните и слабите страни“.

Компанијата за автомобилско осигурување на Беркшир Геико беше под притисок во последно време со последователни квартали на загуби од преземање.

„Какви (ако има) корективни мерки презема Беркшир за да се поправи оваа ситуација? Многу од врсниците на GEICO се борат со истите проблеми и ги зголемија стапките на премиите за да се спротивстават на негативните трендови за побарувања“, рече во белешката Кетрин Сејферт, аналитичар на Беркшир од CFRA.

Резерви

Набљудувачите на Бафет исто така бараат негов коментар за откупите.

Темпото на откуп на акции на Беркшир забави минатата година, откако купи вкупно 5.25 милијарди долари до крајот на третиот квартал. Тоа беше значително побавно од темпото во 2021 година, кога Беркшир откупи рекордни 27 милијарди американски долари од сопствените акции, бидејќи Бафет најде помалку надворешни можности среде небесниот пазар со бикови.

Самиот Бафет им кажа на акционерите на годишното собрание минатата година дека претпочита да купува акции во други компании наместо да ги откупува сопствените акции.

„Ако имаме избор да купиме бизниси што ни се допаѓаат, или да откупиме акции - контролниот фактор е колку пари имаме - повеќе би сакале да купуваме бизниси“, рече Бафет во април во Омаха.