Бул берзата пристигнува додека оптимизмот се враќа

Оптимизам? Навистина? Да. Широко распространети медиумски предзнаци секогаш се случуваат исто како што завршуваат лошите работи. Зошто? Затоа што проблемите и резултатите се најочигледни. На берзата, кога работите се познати, тие веќе се проценети. Клучно е она што следи. Овој пат се работи на пресврт бидејќи тие негативности носат важни позитивни страни. Затоа, подгответе се за оптимизам.

Трите големи негативности кои всушност се позитивни

Три негативни беа коренот на широко распространетите знаци на берзата. Немирната градба на темелите на берзата е знак дека позитивната реалност напредува.

1. Федералните резерви е не затегнување – ги намалува своите политики за лесни пари
2. Инфлацијата е не неконтролирано и екстремно – податлив е и умерен
3. Економијата на САД е не влегување во рецесија – Продолжува позитивниот раст на БДП

Федералните резерви тешките разговори за инфлација се посилни од нејзините акции. Каматните стапки, иако повеќе не се нула, се уште се под стапката на инфлација - точката во која може да започне „затегнувањето“. Дотогаш, машината за лесни пари на ФЕД продолжува да произведува, иако со пониска стапка. Потоа, тука се оние повеќекратни трилиони долари што Федералните резерви ги „отпечати“ со купување обврзници со создадени депозити по видување. Банката на федерални резерви допрва треба да започне со намалување на вишокот пари што сè уште циркулира.

Што се однесува до инфлацијата, насловот на ИПК 9.1% е неточен. Во моите последни две статии, „Инфлација: тактики за исплашување без разбирање"И"Динамиката на инфлацијата укажува на забавување“, објаснувам колку реалната инфлација е многу помала. Сериозната загриженост е стапката на инфлација „фиат пари“ - односно губењето на куповната моќ предизвикано од вишокот валута. Таа стапка во моментов е скриена од други растечки цени кои доаѓаат од ненормални настани и дејства (реперкусии на Ковид 19, недостиг на снабдување и геополитички нарушувања). Стапката е веројатно околу 5% - точката над која „реалниот“ принос на 3-месечните државни записи (прилагодени според инфлацијата) конечно повторно станува позитивен (сега е само 2.4%).

Тоа ниво од 5% е исто така точка во која Федералните резерви всушност може да почне да се затегнува - ако сè уште сака. Сепак, шансите се дека абнормалните ценовни акции ќе се коригираат, со што ќе се намали пријавената стапка на инфлација. Ако е така, Банката на федерални резерви може да бара успех и - уште поважно - пазарите на капитал ќе се вратат на одредување каматни стапки без мешање на ФЕД.

Забелешка: Контролата на каматните стапки на Федералните резерви од 2008 година треба да се гледа како експеримент. Не дозволувајќи им на пазарите на капитал да ја вршат својата работа за одредување на цените (каматните стапки) во текот на 13+ години, значеше дека оваа американска владина агенција самостојно го отфрли процесот на распределба на клучните ресурси на капитализмот.

Сега, за таа рецесија разговор

Популарна голема загриженост е тоа што затегнувањето на ФЕД им претходеше на повеќето рецесии (иако со различни временски заостанувања). Сепак, како што е објаснето погоре, правењето пари помалку лесно не е затегнување. Наместо тоа, тоа е здрава акција за забавување за калење на шпекулативниот раст.

Наведено сега како доказ дека се работи за рецесија е дека „реалниот“ раст на БДП беше негативен во првиот квартал и може да биде и во вториот квартал. Популарното мислење е дека двојните квартални негативи дефинираат рецесија.

Ајде прво да се справиме со тој популарен став. Тоа е неточно. NBER (Националното биро за економски истражувања) одредува дали и кога ќе се случи рецесија откако ќе ги испита и процени сите релевантни услови. Бидејќи нема две слични рецесии, оваа евалуација нужно бара време (многу месеци) и користи објективна и субјективна анализа. Временското доцнење е причината зошто е создадено тоа „правило“ за кратенка, со двојни капки.

Сега на проблемот со пресметката: преценета инфлација. Ова е процес од 3 чекори:

• Прво доаѓа номиналната пресметка на БДП: $6.0 T (зголемување од 13% во однос на $5.3 T во првиот квартал од 1 година и пад од -2021% од четвртиот квартал 2.3 година)
• Второ доаѓа сезонското прилагодување (СА) за да се изедначат кварталните стапки на раст на БДП кои следат редовен, сезонски модел: долу на 1-во, значително нагоре на второ, умерено нагоре на 2-то и значително на 3-то место. Така, првиот квартал SA се приспособи до 4 T $ и четвртиот квартал SA се прилагоди на 1 T $. Тие износи го променија кварталниот раст од -6.1% номинален пад на пораст од 4% SA
• Трето е прилагодувањето на инфлацијата да се одреди „вистинската“ стапка на раст. Тука лежи проблемот. Тој беше пресметан со прилагодување за БДП „имплицитен дефлатор на цени“ од 2% (над 8% годишно). Тоа ја намали сезонски прилагодената стапка на раст од 1.6% на „реална“ (0.4)%. Сепак, тоа прилагодување на инфлацијата има абнормални компоненти споредливи со CPI. Точна стапка на инфлација од 6.6% или помалку би го избришала тој негативен резултат.

Забелешка: претпочитаната мерка за инфлација на Федералните резерви е PCE (Personal Consumption Expenditures) без храна и енергија. За првиот квартал 2022 година, таа стапка беше 1.27% (5.2% годишно). За споредба, стапката на ИПК без храна и енергија беше 1.58% (6.5% годишно).

Заклучок: Оптимизмот доаѓа, затоа поседувајте акции

Ова забавување се ослободува од ексцесите, а зголемените каматни стапки ги враќаат во живот двигателите на растот што изумираат - многуте области на кои им нанесе штета на каматните стапки од речиси 0%. Како што расходите за камати се зголемуваат, должниците ќе станат поразумни. И како што се зголемуваат приходите од камати, економијата ќе добие добар поттик од имателите на сите тие трилиони долари во краткорочни средства. Згора на тоа, инвеститорите повторно ќе имаат опции што сите ќе произведуваат приноси еднакви или поголеми од стапката на инфлација „фиат пари“.

Сето горенаведено значи дека оптимизмот е веднаш зад аголот, па затоа е одлично време да поседувате акции.