Изведбата на ролери на Кети Вуд нуди позната лекција за нестабилноста

Нестабилноста е двонасочна улица. Тоа може да биде пријател или непријател на инвеститорот, во зависност од насоката.

Кети Вуд од ARK Invest има инвестициско досие за добро да ја покаже оваа точка. ARK Innovation ETF (ARKK) на нејзината фирма се враќа 23.5% на годишно ниво од неговото првобитно лансирање во 2014 година, надминувајќи го годишното враќање на S&P 500 од 14.6% во истиот период. Но, тоа беше, исто така, возење на ролеркостер за да се стигне до таму.

Нема ништо аналогно на барањето висина за некој да купи ETF. Но, ако имаше, најдобриот прокси ќе беше нешто поврзано со личен праг за нестабилност. Да разгледаме зошто, почнувајќи од забавниот дел од возењето на ARKK.

ARKK's Upside

Повеќето од прекрасните приноси на ARKK се случија помеѓу 2019 година и највисокото ниво на ЕТФ на сите времиња регистрирано на 18 февруари 2021 година. Во тој период, ARKK врати 203% во споредба со 24% поврат за S&P 500.

Во тој временски период, првите три придонесувачи за перформансите за Вудс ETF ги вклучија Tesla (+1,083%), Block Inc. (+383%) и Invitae Corp. (+330%).

Стерлинскиот настап на Вуд ја направи ѕвезда меѓу активните менаџери. Во последниве години, таа стана главен производ на финансиските мрежи и средствата на нејзината фирма под управување се зголемија.

Сепак, откако ARKK ETF го достигна врвот минатата година, нејзините инвеститори беа на поинаков вид на возење.

Негативна страна на ARKK

Од 18 февруари 2021 година до 7 јануари 2022 година, ARK Innovation ETF отфрли 43% од својата вредност додека S&P 500 доби 21%.

Последната година очигледно беше многу потешка магија за г-ѓа Вуд. Голем број на макро фактори се претворија од опасни ветрови на перформанси во спротивставени ветрови - најзабележително е пресвртот на јастребата политика од страна на Федералните резерви. За типот на акции со висок раст на АРК Инвест ги фаворизира, повисоките стапки се како криптонит. Ова е затоа што на акциите со висока вреднување обично не им оди добро кога каматните стапки растат.

За перспектива, ARK Innovation ETF моментално има повеќекратна цена-до-продажба од 9.3 во споредба со 3.2 повеќекратна за SPDR S&P 500 Index Fund (SPY).

Наклонетоста на Вуд кон акциите со висока вреднување и неодамнешните перформанси потсетува на меурот NASDAQ што се случи на почетокот на милениумот. Дали историјата се повторува? Врз основа на тесната корелација во аналогот подолу, можеби. Но, само времето ќе покаже дали корелацијата постои.

Барем засега, долгорочните перформанси на Кети Вуд остануваат силни - и покрај неодамнешниот пад. За жал, просечниот инвеститор во АРКК не може да го каже истото.

Глупоста на бркањето со топлина

Тековите на ЕТФ на АРКК покажуваат дека просечниот инвеститор во фондот е под вода. Пазарниот стратег на StoneX, Винсент Делуар, сумираше зошто во неодамнешниот извештај. „ARK Innovation ETF врати 346% од своето основање, но не се создаде никаква вредност поради лошиот тајминг на тековите“, пишува тој.

Секој ден, ЕТФ компаниите се обврзани да ги објавуваат вкупните акции за секој производ со кој управуваат. Промените во неподготвените акции се засноваат на секојдневен процес на креирање и откуп под влијание на побарувачката на пазарот. Следејќи временска серија на акции во достава, можеме да видиме како изгледаат тековите на инвеститорите.

На графиконот подолу, можеме да видиме како врвот на акциите (4/15/21) се случи кратко по највисокото ниво на перформанси на ЕТФ на сите времиња (2/18/21). Со други зборови, еден тон капитал се собра во фондот непосредно пред перформансите да се свртат кон југ.

Кети Вуд не е првата ѕвездена менаџерка која испорачува негативни приноси на нивниот базен на инвеститори. Всушност, оваа приказна сме ја гледале неколку пати досега.

На пример, Питер Линч управуваше со Фондот Фиделити Магелан од 1977 до 1990 година, генерирајќи околу 29% просечен годишен принос. Сепак, според студијата на Fidelity Investments, просечниот инвеститор во Фондот Магелан успеал да го направи тоа изгуби пари во тој период. Проблемот? Инвеститорите имаа тенденција да го купуваат фондот по жешките серии на перформанси и да го продаваат по студените серии што следеа.     

Фондот CGM Focus на Кен Хибнер добиваше 18% годишно од 2000 до 2009 година, рангирајќи се како заеднички фонд со најдобри перформанси следен од Morningstar. Сепак, просечниот инвеститор изгуби 11% годишно поради лошиот тајминг (извор: Wall Street Journal).

Грешките во тајмингот на пазарот се вообичаени и надвор од доменот на ѕвездените менаџери. Со децении, истражувачката фирма ДАЛБАР објавува извештаи за профилирање на однесувањето на инвеститорите. Тие сметаат дека просечниот инвеститор премногу често ги менува стратегиите („бркајќи топлина“), недоволно распределува на акции и продава во несоодветни времиња. Како резултат на тоа, просечниот инвеститор има послаби резултати во споредба со просечните просеци на пазарот.

Од 2000 до 2019 година, ДАЛБАР откри дека просечниот инвеститор на акционерски фонд остварил годишен принос од 4.3% во споредба со 6.1% принос за индексот S&P 500. Во меѓувреме, просечниот инвеститор во обврзници постигна поврат од 0.5% во споредба со повратот од 5.0% за индексот на обврзници на Bloomberg Barclays.

Едно нешто што го отежнува придржувањето кон која било инвестициска стратегија е нестабилноста. На пример, CGM Focus Fund историски прикажува натпросечна бета верзија (мерка за чувствителноста на пазарот), како и ARKK.

Од друга страна, акциите на Беркшир Хатавеј историски покажаа подпросечна бета верзија. Тоа делумно објаснува зошто Ворен Бафет успеа да привлече лепливи акционери низ годините.

Која е основната лекција овде? На крајот на краиштата, најдобрата инвестициска стратегија е онаа што работи дека и вие можете се држи со.