Дигиталните валути и слободата на Централната банка се некомпатибилни

Во неодамнешното интервју, поранешниот функционер на Меѓународниот монетарен фонд (ММФ) Есвар Прасад разговараше за неговата нова книга, Иднината на парите: Како дигиталната револуција ги трансформира валутите и финансиите. Секако, Прасад зборуваше за дигиталните валути на централната банка (CBDCs).

Прасад, сега професор по трговска политика и економија на Универзитетот Корнел, даде а тапа проценка за тоа како CBDC ќе влијаат на монетарната политика:

Треба да се признае дека CBDC создава нова можност за монетарната политика. Ако сите имавме сметки на CBDC наместо готовина, во принцип би можело да биде можно да се применат негативни каматни стапки едноставно со намалување на салдата на сметките на CBDC. Ќе стане многу полесно да се преземат хеликоптерски капки пари. Ако сите имаа сметка на CBDC, лесно можете да го зголемите салдото на тие сметки.

„Хеликоптерските капки пари“ на Прасад го информираа насловот на статијата, но другата страна на парите од хеликоптерот CBDC е вистинското внимание. Таму е на повидок: намалување на салдата на сметките на CBDC за спроведување на негативни каматни стапки.

Со други зборови, централните банки ќе земаат пари надвор на сметките на луѓето за водење на монетарната политика.

Можно е, се разбира, дека е доволна само закана. Ако, на пример, ФЕД верува дека побарувачката недостасува и луѓето треба да трошат повеќе, само заканата за одземање на парите на луѓето може да биде доволна за да ги натера да ги трошат. Но, тоа навистина не е слободно општество.

Во неговото јадро, овој храбар нов свет на монетарната политика е еднаков на владата да каже дека вашите пари не се навистина вашиот пари. Вашите права на сопственост се потчинети на „јавното добро“ и на наводната неопходност од „управување со националната економија“.

Прасад навистина не разговара за ова фундаментално прашање. Наместо тоа, тој се фокусира на тоа како паѓањето на хеликоптерот CBDC може да влијае на независноста на централната банка. Тој предупредува дека:

Постои ризик бидејќи парите од хеликоптер на едно ниво навистина се фискална политика и ако централната банка почне да се гледа како агент на владата во однос на спроведувањето на фискалната политика, тоа носи ризици за независноста на централната банка што на крајот можеби нема да биде голема.

Се разбира, тој е во право за овој ризик и дека парите од хеликоптери се фискална политика. Но, централните банки се фискални агенти на владата. Банката на федерални резерви, на пример, го поддржува пазарот за државни хартии од вредност на САД и сега држи приближно 27 проценти од неподмирениот федерален долг што го држи јавноста (од 21 процент во мај 2020 година).

Мешањето на фискалната и монетарната политика е загриженост без оглед на CBDC и парите од хеликоптер. Тоа е вродено структурно прашање за сите централни банки.

Сепак, неколку економисти некогаш разговараат за ова прашање на кој било суштински начин, а уште помалку централни банкари се занимаваат со ова прашање што се однесува на CBDCs. Централниот банкар што фаворизира приватни решенијата за проблемите со системот за плаќање преку CBDC се уште поретко.

Совршен пример за норма за централните банкари е новиот извештај на Банката за меѓународни порамнувања (БИС). Идниот монетарен систем. тоа го прогласува тоа „Метафората за идниот монетарен систем е дрво чие цврсто стебло е централната банка“. И додека се тврди дека овој иден систем, оној кој мора да се заснова на централно банкарство, „поддржува разновиден и повеќеслоен жив екосистем на учесници и функции“, тој мора да го стори тоа само откако централните банкари ќе ги одредат правилата.

Значи, додека централните банки номинално се среќни што гледаат иновации и конкуренција во приватниот сектор, таквата конкуренција може да биде корисна само ако “служи на јавниот интерес.“ Нормално дека централните банкари ги дефинираат тие интереси.

Како што известува повеќето владини CBDC, ова Извештај за БИС многу се грижи да ги наведе сите предности недостатоци на криптовалутите. Потоа тврди дека CBDC може да ги обезбеди сите исти предности како крипто, додека уникатно штити од недостатоците на крипто. Се заклучува дека „Во основа, крипто и стабилните монети водат до фрагментиран и кревок монетарен систем“.

Тешко е да се земе овој заклучок во номинална вредност, дури и ако се игнорира распаднатата историја на централното банкарство фактот дека централните банки може лесно да го подобри крипто-монетарниот систем со давање на небанкарски крипто фирми пристап до главните сметки на централната банка. Практично сите негови критики за крипто се крајно површни. (Мојот колега Ник Ентони овде го расчленува тврдењето „крипто страда од високи такси“..)

Извештајот во суштина вели дека малку луѓе некогаш ќе усвојат крипто за редовна употреба, бидејќи има толку многу вродени слабости и „взаемни некомпатибилности“. Сепак, таа тврди дека е од клучно значење владите да го регулираат крипто поради ризиците што ги носи за финансиската стабилност - дури и меѓу небанкарите - да се обрати на „непосредни ризици во крипто-монетарниот систем.“ Тие не можат да го имаат на двата начина.

Вистината е дека CBDC се обид на владата да ја заштити својата привилегирана позиција и да врши поголема контрола врз парите на луѓето.

Но, самите пари се не јавно добро. Фактот дека неговото производство е сè повеќе навлегувано од владата не го прави јавно добро. И фактот дека нешто што се нарекува CBDC воопшто постои се должи само на иновациите за плаќање што се случија на приватниот пазар.

Вистинската опасност во CBDC е тоа што нема ограничување на нивото на контрола што владата би можела да ја врши врз луѓето ако парите се чисто електронски и обезбедени директно од владата. CBDC ќе им даде на федералните службеници целосна контрола врз парите што влегуваат и излегуваат од сметката на секоја личност.

Ова ниво на владина контрола не е компатибилно со економската или политичката слобода.

Владите треба да поттикнат поголем пристап до финансиските пазари и да обезбедат повеќе иновации во финансиските услуги преку поддршка на повеќе приватни иновации и конкуренција. Тие треба да го намалат владиниот монопол и регулатива и да се откажат од издавање CBDC за малопродажба.