Кинеските акции повеќе не се сигурна работа. Каде да инвестирате сега.

Овој моќен мотор на глобалниот раст се распрснува, а економската соработка што ја засноваше врската меѓу САД и Кина е загрозена. Падот на Кина го загрозува краткорочниот профит на компаниите како

Тесла

(тикер: TSLA) и

Јаболко

(AAPL), заедно со рударството и другите фирми кои ја сметаат Кина како еден од нивните најголеми клиенти. Наместо да ја подигне глобалната економија, нелагодноста на Кина го зголемува ризикот од глобална рецесија.

„За секој што инвестира во Кина со идејата дека ова е моторот за раст на светот, тоа не е толку јасно“, вели Џастин Леверенц, менаџер на фондот Invesco Developing Markets.

Обидот на Пекинг да создаде порамномерно поле за играње, да се фокусира на безбедноста на податоците и да промовира економска еднаквост во однос на профитот, ги наруши деловните модели на образовните компании, финансиско-технолошките почетоци како Ант Груп и интернет џиновите како што се

Alibaba Group

(БАБА) и

Холдинс Тенсент

(700.Хонг Конг).

Дополнително на притисокот се зголемува американската двопартиска поддршка за построг став против Кина, плус плановите на Комисијата за хартии од вредност да ги избрише кинеските компании кои не ги отвораат целосно своите книги. Пет државни компании, меѓу кои

PetroChina

(PTR) и

China Petroleum & Chemical

(SNP), решија доброволно да се откажат од берзата на 12 август, испраќајќи ги нивните акции пониски.

Во услови на превирања, индексот MSCI Кина падна за 50% од највисокото ниво во февруари 2021 година, при што многу инвеститори ги намалија уделите во акциите на интернет кои доминираа на индексот. Bridgewater Associates, најголемиот хеџ фонд во светот и долгогодишен инвеститор во Кина, продаде Alibaba во вредност од приближно 1 милијарда долари.

Билибили

(БИЛИ),

JD.com

(ЈД),

NetEase

(NTES) и

ДиДи Глобал

(ДИДИ), според неодамнешното поднесување.

Со заработка 10 пати поголема од 2023 година, кинеските акции сега се еден од најевтините џебови на пазарот - се продаваат со 40% попуст на

Индекс S&P 500
и 20% попуст на загрозените европски акции. За некои, екстремниот песимизам значи дека дното може да биде блиску. Но, за другите менаџери со пари, има премногу неизвесност за да се втурнат сега.

„Поседувањето кинески средства не е нешто што ни е удобно на агресивен начин“, вели Џитанија Кандари, раководител на макро и тематски истражувања за тимот за акции на пазарите во развој на Morgan Stanley Investment Management.

Додека тимот на Кандари долго време ја потценуваше својата изложеност во Кина во споредба со нејзиниот репер на индексот, тој дополнително се повлече поради геополитичките ризици и грижите за зголеменото мешање на владата во приватниот сектор.

Ризикот се зголеми откако Кина истрела балистички ракети над Тајван и ги засили воените вежби околу островот како одговор на посетите на делегациите на американскиот конгрес овој месец. Кина го гледа Тајван како дел од Кина и вети дека ќе го преземе, ако е потребно и со сила.

Аналитичарите гледаат неколку знаци за неизбежна воена инвазија, делумно затоа што Кина се потпира на Тајван за полупроводнички чипови и има потреба од пристап до критична технологија од Запад. Но, се наѕира ризикот од инцидент што ќе поттикне конфликт. Во меѓувреме, воените вежби на Кина ја покажаа нејзината способност да спроведе блокада на Тајван што може да го наруши полупроводничкиот центар клучен за глобалната економија.

Конфликтот води кон преиспитување на основните претпоставки на инвеститорите и мултинационалните компании, вели Џуд Бланшет, претседател на Фримен за студии за Кина во Центарот за стратешки и меѓународни студии. „Ако ова беше натпреварување, сега е многу ривалство. Одгласите на Студената војна стануваат се погласни, а дискусиите во Пекинг и Вашингтон сега се за управување со кризи“, додава тој.

Забележаната кинеска економија, исто така, ги исплаши инвеститорите. Моќта на Комунистичката партија е изградена на подобрување на условите за живот, со зголемување на приходите и ширење на богатството. Сега, генерацијата која порасна со силен раст, зголемени цени на имотот и големи можности се соочува со непознато забавување. Очекувањата за вработеноста и приходите на домаќинствата паднаа на децениско ниско ниво, според истражувањето на урбаните депоненти на Народната банка на Кина.

Строгите политики на „Ковид“ на Кина во раните денови на избувнувањето во 2020 година беа извор на гордост, бидејќи кинеската економија беше една од ретките што растеше таа година. Но, нејзиниот пристап нулта-Ковид се претвори во извор на економска неволја и растечка фрустрација оваа година бидејќи попреносливата варијанта на Омикрон ги принуди градовите како Шангај во двомесечно заклучување.

Иако Кина оствари раст од 0.4% во вториот квартал - далеку од годишната цел од 5.5% што ја постави на почетокот на оваа година - креаторите на политики не го омекнаа значајно својот став, делумно поради тоа што нивниот здравствен систем е лошо опремен да се справи со голем појавата, нивната вакцина не беше толку ефикасна како другите верзии, а постарите Кинези бавно се вакцинираа. Заканата од заглавување поради појава на Ковид, како што направија 80,000 туристи на островот Хаинан овој месец, или затворени во трговски центар со денови, ја намали економската активност.

Репресијата на Кина врз технолошките сектори создаде свој притисок, при што компаниите како Alibaba, Tencent и JD.com отпуштија дури 15% од своите работници, според Rhodium Group. Отприлика секој петти 16-24-годишник останал без работа во јули, а невработеноста близу 20%.

„Пазарот на труд е брутален. Старт-ап сцената не е оптимистичка како пред две до три години, бидејќи финансирањето е во застој. Луѓето земаат работи за свирки и го намалуваат излегувањето“, вели Зак Дихтвалд, извршен директор на Young China Group, истражувачка и консултантска фирма. Дихтвалд вели дека ситуацијата е најлоша откако пред десетина години почнал да ги следи околу 700 милиони луѓе во Кина помлади од 40 години. Тоа се рефлектира со намален апетит за позајмување пари, иако Кина го олеснува тоа.

Постојаниот пад на пазарот за недвижнини, исто така, влијае на економијата. Креаторите на политиката создадоа пад со сузбивање на прекумерното задолжување од страна на развивачите на имот за да ги намалат шпекулациите што ги ставија недвижностите надвор од дофатот на многумина од средната класа.

Репресијата се претвори во биста. Цените на недвижностите паѓаат 11 последователни месеци, оштетувајќи една од најголемите складишта на богатството на домаќинствата и сектор кој поддржува приближно 30% од бруто домашниот производ. Програмерите неисполнуваат обврски, додека други ја прекинуваат изградбата бидејќи финансирањето пресушува, предизвикувајќи бојкот на хипотека од сопствениците на куќи кои однапред платиле за недовршени имоти.

Во минатото, Кина одговори на економската болка со масовен стимул. Но, нејзината огромност по глобалната финансиска криза ја остави со мамурлак на долгот. Иако презеде чекори за стабилизирање на економијата, вклучувајќи го и потегот изминатава недела за намалување на каматните стапки, малкумина очекуваат голем стимул.

Тоа ја храни загриженоста околу сегашниот пад. „Колку подолго Кина се бори со анемична економска активност, толку е поголем ризикот од дестабилизирачки шок“, вели Рори Грин, шеф на China and Asia Research во TS Lombard.

Влогот е особено голем за есенскиот 20-ти Конгрес на партијата, лидерската транзиција на Комунистичката партија која се случува еднаш во пет години, која аналитичарите ја опишуваат како најпоследната конклава од 40 години.

Претседателот Си Џинпинг, кој ги укина ограничувањата на мандатот во 2018 година, сè уште се очекува да обезбеди трет мандат со рушење на нормите. Роберт Дејли, директор на Кисинџерскиот институт за Кина и Соединетите Американски Држави при Центарот Вилсон, очекува Кси да ја консолидира моќта и да го удвои островското место наместо да се насочи кон отворање на економијата.

За некои инвеститори, авторитарниот пресврт на Кина, вклучително и нејзиното задушување на неистомислениците во Хонг Конг и кршењето на човековите права во Ксинџијанг, ги прави кинеските акции надвор од границите. Но, за другите инвеститори, пристапот до Кина сè уште е од интерес, иако на повеќе насочен начин, бидејќи владата ги зајакнува своите технолошки способности и се обидува да стане посамодоволна.

Кинеските акции сега изгледаат привлечни во споредба со САД или Европа. Кина ја стимулира својата економија, додека голем дел од остатокот од светот ги зголемува каматните стапки и се обидува да ја скроти инфлацијата. Сите чекори на Пекинг за релаксирање на ограничувањата за Ковид по Партискиот конгрес, исто така, ќе го укинат пазарот.

Но, акциите што треба да се поседуваат за следната фаза од еволуцијата на Кина се различни од оние од минатата. Главниот инвестициски директор на Метјус во Азија, Роберт Хорокс, очекува акцент на она што Пекинг го нарекува заеднички просперитет по Конгресот на партијата, бидејќи владата го зголемува пристапот на средната класа до образование, имот и финансиски услуги.

„Сметаме дека границата помеѓу приватните и јавните компании е сè понејасна и соодветно ја приспособивме нашата анализа на ризик и вреднување“, вели Хауи Шваб, ко-менаџер на

Раст на пазарите во развој Driehaus
(DREGX), кој има распределено 22% во Кина, во споредба со приближно 30% минатата година. Шваб, исто така, се обидува да се оддалечи од компаниите со поголем ризик од санкции или геополитички рабови - што вклучува технологија и некои биотехнолошки имиња.

Други, како вредносно ориентираниот Џејмс Доналд, ко-менаџер на

Портфолио на капитал за пазари во развој на Лазард
(LZOEX), ги заобиколуваат интернет џиновите како Alibaba и Tencent. Во август, и двете компании го пријавија својот прв квартал од падот на приходите во однос на претходната година од излегувањето на берзата. „Сите велат дека се зделка, но профитабилноста на овие компании е намалена од 35% на 10%. Тоа е причината поради која не купуваме“, вели тој.

Раџив Џаин, менаџер на

Капитал на GQG Partners Emerging Markets
Фондот (GQGPX), исто така, ги преиспитува компаниите со доминантни водечки позиции затоа што ги става на ќорсокак на антимонополската желба на Пекинг. Да се ​​биде силен играч од втор или трет степен можеби е подобра опција.

„На крајот на краиштата, тоа не е рамномерно поле за игра. Имаме нова љубов кон државните претпријатија“, вели Џаин, кој гравитира кон компании чиј раст е побавен, но сигурен, и се соодветно ценети. Тоа вклучува

Кина Merchants Bank

(60036.Кина) и

Кина Изградба банка

(601939. Кина).

Хорокс на Метјуз се фокусира на домашните шампиони кои Кина се обидува да ги изгради во здравството, финансиите и секторите ориентирани кон потрошувачите. Еден држи во

Метјуз азиски раст и приход
(MACSX) фонд, каде што е главен менаџер, е

Група АИА

(1299.Хонг Конг), водечки осигурител на живот во Азија со дистрибутивна сила од висок калибар.

Друга област на фокус на Horrocks: компании во области кои бараат покачени нивоа на истражување и развој, како биомедицински и фармацевтски производи од високата класа. Владината интервенција, како што е контролата на цените, може да биде контрапродуктивна во тие области, бидејќи може да ги намали иновациите.

Други гравитираат кон полупроводнички, хардверски и индустриски компании кои имаат корист додека Кина се обидува да ја намали зависноста од странски компании и инвестира за да ја задржи водечката позиција во чистите технологии. Шваб на Driehaus купува повеќе компании како

Suzhou Maxwell Technologies

(300751.China), која произведува опрема за соларната индустрија.

Филип Вул, кој раководи со

Rayliant Quantamental China Equity
Фондот за размена на тргување (RAYC), бара поевтини начини да има корист од фокусот на обновливите извори на енергија, вклучително и

Технологија на специјални материјали YongXing

(002756.China), производител на челик кој исто така има брзорастечки бизнис со литиум карбонат, кој се користи во батериите за електрични возила.

Многу од компаниите кои имаат корист од следната фаза на раст на Кина се домашно ориентирани, вели Хорокс на Метјуз. И секторите што ги возбудуваат инвеститорите сега сочинуваат приближно само една четвртина од индексот MSCI Кина, според Кандари од Морган Стенли.

Едно е јасно. „Инвеститорите треба да постапуваат повнимателно отколку во минатото“, вели Леверенц, менаџер на фондот Invesco.

Напиши Решма Кападија на [заштитена по е-пошта]