Проблемот на Кина не е Ненси Пелоси - станува јапонски

Кси Џинпинг има сè поголем список на работи за кои треба да се грижите: Ковид-19, рушење на вредноста на имотот, инфлација, Ненси Пелоси. Но, најголемиот проблем на кинескиот претседател можеби е во Токио.

Нешто чудно се случува меѓу кинеските банки: многу заеми од институција до институција. Минатиот петок, работење од банка до банка на пазарот на договор за откуп преку ноќ постигна рекорд повеќе од 900 милијарди долари. Ова е она што се случува кога ќе снемате продуктивни работи со приливите бранови на капитал што централната банка ги префрла во финансискиот систем.

Тоа е токму оној вид на „замка за ликвидност“ за која Џон Мејнард Кејнз предупредуваше пред неколку децении. Така се замрзнуваат механизмите за создавање кредити. Учениците од 2000-тите во Јапонија ја знаат вежбата. Тие, исто така, знаат дека ова не е местото каде што Кси сакаше да биде Народната банка на Кина - или неговата економија - во 2022 година.

Како што вели економистот Минг Минг од Citic Securities за Bloomberg, „вишокот готовина се трупа во финансискиот систем наместо да се насочува кон реалната економија“. И покрај толку многу готовина создадена од PBOC, кинеските банки прибегнуваат кон финансискиот еквивалент на разговор меѓу себе.

Со години наназад, економистите како нобеловецот Пол Кругман се загрижени дека Кина може да западне во а Фанк сличен на Јапонија. Тоа беше по кризата на Леман Брадерс во 2008 година, кога светот ја следеше Банката на Јапонија по патот на квантитативното олеснување.

Деталите за дилемата на Кина се различни од она што го очекуваа Кругмановите на светот. Спуштањето во дефлација се чини дека не е предизвик за Пекинг. Не со руската војна во Украина, која ги подигна цените на нафтата и другите стоки.

Сепак, „туркање на конец„Проблемот со кој се соочува Кина е веројатно последното нешто што му треба на Кси како рамномерен раст во најлош можен момент со оглед на неговите политички цели.

Подоцна оваа година, Кси планира да го исполни својот долгогодишен сон: да обезбеди трет мандат како лидер на Комунистичката партија со кршење на нормите. Шансите се големи што сепак ќе се случи, но сепак, економските проблеми на Кси што си ги наметна самиот ризикуваат да ја расипат партијата.

Главната причина поради која Кина се соочува со рецесија е неговата политика „нулта ковид“ и масивните заклучувања што ги бара. Драконски исклучувања на цели метрополи работеше во 2020 година. Сепак, залудно е во услови на повеќе преносливи варијанти. Денес, ограничувањето е практично невозможно, дури и ако Кси го пропуштил белешката.

Неколку пати од јануари, Пекинг сигнализираше свртување кон попргавата стратегија „динамична нула Ковид“, без разлика Дека значи. Сепак, инвеститорите сè уште очекуваат заклучувањата да бидат стандардна реакција на Пекинг на новите бранови на инфекција.

Лу Тинг, економист во Номура холдингс, мисли дека Кина сега е заробена во „деловен циклус Ковид“. Ризикот е дека БДП на Кина ќе се врти на неодредено време со скокови и падови на стапката на зараза.

Крајно време е Кси да го рекалибрира одговорот на Кина за Ковид. Приоритет треба да бидат подобри вакцини и масовно тестирање. Тоа може да ја доближи Кина до овогодинешната цел од 5.5% БДП. Речиси може да го забави најлошиот бегство на капитал што го доживеа Кина од 2014 година.

Кси повеќе не може да се потпира на PBOC за да го спаси денот. Ниту, пак, неговата влада може безбедно да ги отвори фискалните порти со оглед на огромниот долг на Пекинг. Само во првиот квартал, бруто долгот на Кина порасна за 2.5 трилиони долари, далеку го надминува зголемувањето на Вашингтон од 1.5 трилиони долари, според Институтот за меѓународни финансии.

Оттука и логиката зад која Кси ја рекалибрира својата политика за Ковид на местото на конвенционалните стимулации. Точно, Кси има многу работи во моментот, вклучително и посетата на Тајван на претседателот на Претставничкиот дом Пелоси. Искрено, тоа е привлечено од прекумерна реакција од кинеската влада за која би мислиле дека има поголеми предизвици во нејзиниот ум отколку да нарача воени вежби.

Економистот Мајкл Петтис од Универзитетот во Пекинг вели дека Кина треба да ги проучува лекциите од Изгубените децении на Јапонија- и слушајќи ги.

„Причината за споредување на Кина денес со Јапонија е тоа што и двете имаа, меѓу другото, сериозни нерамнотежи на приходите, години непродуктивни инвестиции, силно управувани банки поткрепени со државни гаранции, многу преценет реален реконструкција и зголемен долг“, вели Петис.

Овие нерамнотежи доведоа до проблеми со меурчиња со кои Јапонија сè уште се бори децении подоцна. Јапонија, вели Петис, се соочи со „тешко прилагодување по четириесетгодишно чудо за раст поттикнат од инвестиции. Овие беа исто така исти услови во секоја друга земја што следеше сличен пат на раст, и сите тие имаа брутално тешки прилагодувања“.

Ова ја вклучува Кина. PBOC губи монетарната влечна сила, како и БОЈ неколку децении пред него, е застрашувачки знак.

Заклучок: ако Пекинг сака да ја избегне судбината на Јапонија, вели Петис, „мора да разбере што всушност ја предизвикало и зошто е толку тешко да се ребалансира приходот и мора да преземе конкретни чекори што Токио не ги направил или не можел. Во спротивно, преправањето дека не може да се случи во Кина, речиси гарантира дека ќе се случи“.